電報からステーブルコインへ：175年の歴史を持つウェスタンユニオンが世界の送金軌道を再構築

ステーブルコインは数秒で国境を越えますが、なぜ175年の歴史を持つ老舗企業が必要なのでしょうか？その答えは、オフチェーンの最後の1マイルに隠されています。

執筆：Conflux

1851年、ウェスタンユニオン（Western Union）はアメリカで誕生しました。当時、彼らが代表していた最先端技術はインターネットでもブロックチェーンでもなく、電報でした。1861年、ウェスタンユニオンはアメリカ初の大陸横断電報線の建設に参加し、1871年から送金サービスを提供し始めました。2006年には最後の電報を発信した後、同社のビジネスの焦点は完全に国際資金サービスに移行しました。

2026年、この175年の歴史を持つ企業は、再び自らの基盤を変更し始めました——ただし、今回はステーブルコインを選択しました。

今年5月、ウェスタンユニオンはソラナ上で米ドルステーブルコインUSDPTを正式に発表しました。8月には、ステーブルコイン決済インフラ企業のRainが、USDPTを基に設計されたウェスタンユニオンステーブルカードが初期市場に投入されたことを発表しました。

しかし、ウェスタンユニオンが行っているのは「コインを発行し、カードを提供する」というありふれた話だけではありません。USDPT、デジタルアセットネットワーク、ステーブルカード、そしてウェスタンユニオンの既存の代理ネットワークを組み合わせて見ると、彼らが本当に構築しようとしているのは新しい国際資金システムです：ステーブルコインは決済と価値保存を担当し、取引所とウォレットは接続を担当し、Visaカードは消費を担当し、ウェスタンユニオンのオフラインネットワークは現地通貨と現金の輸出を担当します。

このデジタルドルを印刷しているのは誰か？

USDPTはU.S. Dollar Payment Tokenの略で、2026年5月4日に正式にローンチされました。これは1:1で米ドルと交換可能で、準備金には銀行預金、米国債および類似の現金等価物が含まれています。その発行と償還はAnchorage Digital Bank, N.A.が担当し、ソラナがオンチェーンの運用ネットワークを提供し、Fireblocksがウォレット、決済および資金運用のインフラを提供します。

ウェスタンユニオン自体はUSDPTの法的発行者ではありません。彼らは発行、償還、準備金管理をアメリカの信託銀行であるAnchorage Digital Bankに委託し、自社はブランド、決済シーン、コンプライアンスネットワーク、流通チャネルに集中しています。

これは一般的な「ブランド企業＋規制された発行機関＋パブリックチェーン」の協力モデルであり、ウェスタンユニオンは完全なステーブルコイン発行機能を自ら負担する必要はなく、USDPTを実際のビジネスに組み込む方法に注力できます。

Anchorageはまた、USDPTの準備金は毎月公表され、監査報告書は四大会計事務所の一つによって発行され、アメリカ公認会計士協会の関連監査基準に従うことを明らかにしました。

ただし、準備金の監査は発行機関の完全な財務監査を意味するものではなく、USDPTがアメリカ政府によって発行された「デジタルドル」であることを意味するものでもありません。ウェスタンユニオンは公式文書で、USDPTはアメリカ政府によって発行、承認、または保証されておらず、FDICや他の政府機関が提供する預金保険の対象でもないことを明確にしています。

カードの背後にある三層のビジネス

一般のユーザーにとって、ウェスタンユニオンの最も目立つ新製品はそのStablecardです。しかし、Stablecardは最も外側の層に過ぎません——内部を見てみると、USDPTのビジネスデザインは少なくとも三層に分かれており、バックエンドからフロントエンドへと段階的に進んでいます。

第一層：代理決済——ユーザーには見えないが、ウェスタンユニオンが最も重視する

従来の国際送金は表面上はお金を一国から別の国に移動させるものですが、バックエンドでは代理銀行の関係、銀行の営業時間、多通貨の清算、帳簿の照合が絡んでいます。

受取人が現地通貨をタイムリーに受け取れるようにするために、送金機関は通常、異なる国や代理商システムに事前に資金を確保する必要があります。この事前融資モデルは支払いを保証しますが、その代償も明らかです：大量の資金が長期間にわたり各市場に滞留し、柔軟に配分することができません。消費者が見ている送金はすでに到着しているかもしれませんが、機関間の資金決済が必ずしも同期しているわけではありません。

USDPTが最初に解決すべき問題はこの点です。**ウェスタンユニオンはこれを24時間365日稼働する決済資産として利用し、ウェスタンユニオンと世界の代理商との間でほぼリアルタイムの7×24時間決済を行う計画です。**ウェスタンユニオンの公式によれば、このアレンジは余剰残高を減少させ、流動性の配分を実際の需要により適合させるのに役立ちます。

第二層：取引所接続——USDPTを購入可能にする

バックエンドの決済だけでは不十分で、ステーブルコインには購入者と使用者が必要です。デジタルアセットネットワークの設計目標は、規制された取引所と保管機関をウェスタンユニオンのグローバル決済および流動性ネットワークに接続することです。

BybitはUSDPTに接続した最初の主要な暗号取引所となり、条件を満たすユーザーは一部のラテンアメリカ市場でBybitの法定通貨チャネルを通じてUSDPTを売買できます。この層は「入口」の問題を解決します——ユーザーが法定通貨をUSDPTに交換できる場所を提供します。

第三層：消費者のカード利用——USDPTを使えるようにする

消費の段階はRainとVisaが補完します。Stablecardは現在37の市場で展開されており、年末までに60以上の市場に拡大する予定です。ユーザーは関連アプリを通じてUSDPTを保有し使用でき、Visaの保証付きクレジットカードを利用して日常的な消費シーンにアクセスできます。

ただし、「USDPT残高でVisaカードを使用する」ことは、商人が直接USDPTを受け取ることを意味しません。商人にとって、これは依然としてクレジットカード決済システムを通じて処理される取引であり、ステーブルコインの残高の減少とバックエンドの決済は関連サービスプロバイダーによって裏で行われます。利点は、商人が暗号ウォレットを装備する必要がなく、既存の受取方法を変更する必要がないことです。

代理決済から取引所の入口、消費者のカード利用まで、三層が内側から外側へと進み、USDPTをバックエンドの決済ツールから一般ユーザーの日常生活へと押し上げています。

なぜ直接USDTを使用しないのか？

市場にはすでに流動性の高いUSDTやUSDCなどのドルステーブルコインがありますが、ウェスタンユニオンはなぜ自らを立ち上げるのでしょうか？

論理はそれほど複雑ではありません——第三者のステーブルコインを直接使用すれば、ウェスタンユニオンは送金チャネル、出金通路、または発行者としてしか機能できません。自社のステーブルコインを立ち上げることで、決済、ウォレット、消費、現金の引き換えをすべてUSDPTを中心に組織することができます。

ウェスタンユニオンのCEOであるデビン・マクグラナハンは、2025年10月にUSDPT計画を初めて発表した際、非常に率直に述べました：**自社のステーブルコインを立ち上げることで、ウェスタンユニオンはステーブルコインから得られる商業利益に参加し、掌握することができる。**同時に、自社のステーブルコインは、ウェスタンユニオンが資産の発行、償還、そして自社ネットワークへの流入をより主導的に管理できるようにします。

もちろん、これはウェスタンユニオンがUSDPTの全ての準備金収益を独占できることを意味するものではありません。発行者のAnchorage、発行者のRain、Visa、その他のインフラパートナー間での収益の分配については、現在のところ完全な公開情報はなく、外部から正確に推定することはできません。しかし、ビジネス構造から見ると、USDPTは確かにウェスタンユニオンにより多くの価値の環を参加させる機会を提供し、単に送金手数料を受け取るだけではありません。

USDPTとUSDT、USDCの競争は、必ずしも同じレベルで行われるわけではありません。USDTとUSDCはすでにより広範な取引ペア、ウォレットサポート、オンチェーンアプリケーションシーンを持っています。現在、USDPTの最大の資源は、ウェスタンユニオンが200以上の国と地域をカバーし、130種類近くの通貨をサポートし、数十万の小売店を持つ決済ネットワークです。

ブロックチェーンは資産を迅速に国境を越えさせることができますが、現地の身分確認、外貨交換、現金在庫、返金、顧客サービス、規制報告を解決することはできません。これらは実際に支払いが実現できるかどうかを決定するオフチェーンの要素であり、ウェスタンユニオンが100年以上にわたって蓄積してきたコア能力です。

さて、チャネルがあるからといって、製品が必ずしも成功するとは限りません。USDPTは発行量、外部流動性、実際のユーザー需要を示す必要があります。また、ウェスタンユニオンも、どれだけの代理決済が実際にオンチェーンに移行したのか、Stablecardが実際に使用されているのか、ユーザーが送金から消費、現金引き出しまでの総コストが本当に下がったのかを証明する必要があります。

結論：最後の1マイルの戦い

ウェスタンユニオンがUSDPTを立ち上げたのは、単に暗号カードをコピーするためではありません。彼らは、規制された銀行が発行する米ドルステーブルコインを、自社の代理決済、取引所の入口、消費者のウォレット、Visaカード、そして現金の出口に組み込もうとしています。

このモデルが機能すれば、一般のユーザーはAnchorage、ソラナ、またはバックエンドの決済に気付かないかもしれません——彼らが見るのは、送金がより迅速に到着し、ドル残高を保存して消費でき、現地の現金が必要なときには明確な出口があることだけです。決済製品にとって、基盤技術の存在感が薄ければ薄いほど、真の普及に近づくことが多いのです。

したがって、USDPTが短期的に市場価値でUSDTやUSDCに挑戦できるかどうかは、最も重要な問題ではありません。より注目すべきは、ウェスタンユニオンが175年間運営してきたグローバル流通ネットワークを、USDPTの実際のユーザーと取引量に変換できるかどうかです。

**ステーブルコインには発行者が不足しているわけではなく、実際に不足しているのはユーザー、シーン、そして最後の1マイルです。**ウェスタンユニオンはこれらのリソースを持っていますが、それらをUSDPTに効果的に接続できるかどうかは、時間とデータが答えを示す必要があります。