Raport Citrini na 79 stron: Finansowanie pośrednie przekształci kryptowaluty, czy główne monety zostaną w tyle?

Citrini wskazuje, że rynek kryptowalut osiągnął punkt zwrotny, ale BTC, ETH i XRP mogą zostać zepchnięte na margines, a kapitał może zostać skierowany w stronę tokenizacji i protokołów związanych z AI.

Autor: Billy Bambrough, Forbes

Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News

Uwaga redakcyjna: Analitycy Citrini Research opublikowali 8 października 2026 roku raport badawczy zatytułowany „ Breaking The Wall: Has Blockchain Finally Reached Its Moment? ” na 79 stronach. Forbes następnie opracował streszczenie na podstawie tego raportu. Niniejszy artykuł jest tłumaczeniem streszczenia Forbes oraz dodatkowymi uwagami z oryginalnego raportu.

BlackRock stwierdził, że „brama” do kryptowalut została otwarta, podczas gdy Citrini Research sugeruje wycofanie się z głównych monet i skierowanie się ku protokołom DeFi oraz akcjom infrastrukturalnym.

W 2026 roku handel AI nadal dominuje na rynku, a Bitcoin i aktywa kryptowalutowe są pod presją. Jednak cena Bitcoina wzrosła z poniżej 60 000 USD w lipcu do ponad 80 000 USD. W międzyczasie BlackRock ujawnia, że „brama” do Bitcoina i aktywów kryptowalutowych nagle się otworzyła; jedna z najbardziej przerażających i wpływowych instytucji Wall Street twierdzi, że rynek kryptowalut znajduje się w „punkcie zwrotnym”. Ale ten punkt zwrotny może wykluczyć Bitcoin, Ethereum i XRP. Masywna katastrofa również może stać się czynnikiem zmieniającym zasady gry dla ceny Bitcoina.

Raport Wall Street: Finansowanie agentów będzie oparte na blockchainie

Analitycy Citrini Research w 79-stronnicowym raporcie zatytułowanym „Breaking the Wall” stwierdzają, że AI agenci i oparte na kryptowalutach aktywa tokenizowane otwierają nowy paradygmat inwestycyjny w kryptowalutach. Uważają, że nadchodząca fala finansowania agentów będzie oparta na blockchainie. Ta instytucja w tym roku wcześniej wstrząsnęła rynkiem, ostrzegając przed globalnym kryzysem inteligencji w 2028 roku.

Raport stwierdza, że branża blockchain spędziła 15 lat na budowaniu czegoś, co okazało się niespodziewanie użyteczne w świecie agentów: całodobowej, programowalnej infrastruktury finansowej, która pozwala na współistnienie aktywów, własności i rozliczeń w już zintegrowanym świecie. AI agenci będą działać programowo przez całą dobę w różnych aplikacjach, a fundusze i aktywa finansowe również będą tak działać. To znowu przywraca nas do branży kryptowalut - przez większość ostatniej dekady była ona jak „najpierw rozwiązanie, potem problem”.

Nie skupiaj się tylko na głównych monetach: kapitał może przejść do DeFi i akcji infrastrukturalnych

Aby postawić na finansowanie agentów, raport sugeruje przeniesienie kapitału z aktywów takich jak Bitcoin, Ethereum i XRP do protokołów DeFi, które generują opłaty, oraz akcji spółek notowanych na giełdzie skoncentrowanych na infrastrukturze. Raport stwierdza, że aktywa finansowe są tokenizowane i przenoszone na blockchain, a tradycyjna finansjera i świat kryptowalut się integrują; w międzyczasie agenci przynoszą nowy typ użytkowników, którzy nie dbają o złą jakość doświadczeń z przeglądarkami bloków.

W proponowanej przez Citrini kombinacji, najwyższe wagi mają Derive, Lighter i ether.fi, a także zestaw akcji, w tym firmę tokenizującą aktywa rzeczywiste Securitize, emitenta stablecoinów Circle oraz giełdę kryptowalut Coinbase. Autorzy wyraźnie stwierdzają, że nie można zakładać, że główne monety - zwłaszcza Bitcoin i Ethereum - ustanowią nowe historyczne maksima; nawet jeśli to zrobią, istnieją lepsze możliwości inwestycyjne.

Pozostała część kombinacji obejmuje kilka mniej znanych, ale znanych tokenów o mniejszej kapitalizacji, takich jak konkurent Ethereum Solana, HYPE od Hyperliquid, protokół płynności Aave, protokół syntetycznego dolara Ethena; na liście znajdują się również mniej znane tokeny związane z platformami takimi jak Aerodrome, Maple, Pendle i Ondo Finance.

Kto prowadził w ciągu ostatniego roku

Wyniki cenowe również wspierają tę tezę. W ciągu ostatniego roku Derive wzrósł o 1300%, a większość innych tokenów na liście odnotowała dwucyfrowe wzrosty, podczas gdy Bitcoin, Ethereum i XRP zostały z tyłu.

Badacze zauważyli również, że poprawa w zakresie regulacji technologicznych, finansowych i kryptowalutowych oraz kryzys naftowy w Iranie przyspieszyły rozwój handlu pochodnymi związanymi z ropą naftową 24/7 powiązanymi z Hyperliquid. Autorzy raportu napisali, że od tego czasu przyjęcie aktywów rzeczywistych (RWA) znacznie przyspieszyło; w ciągu ostatniego miesiąca w obszarze kryptowalut zaczęły pojawiać się masowe zmiany, co wydaje się oznaczać punkt zwrotny.

Dodatkowe uwagi z oryginalnego raportu Citrini

Systemowe ryzyko „bankructwa agentów” (Agentic Bank Run)

Raport na początku przedstawia „niepokojący” scenariusz: co się stanie, gdy miliony agentów AI będą nieustannie i programowo przenosić nieużywane fundusze do instytucji lub protokołów o najwyższych stopach procentowych? Czy źródło taniego depozytu, na którym polegają tradycyjne banki, zostanie w ten sposób nieustannie wyczerpane? Czy pojawi się „bankructwo agentów”?

Tradycyjny system finansowy został zaprojektowany dla ludzkich użytkowników, którzy mają lojalność wobec marki, nawyki, tarcia operacyjne i czynniki emocjonalne; agenci nie dbają o to, dążą tylko do optymalnych zwrotów i mogą działać przez całą dobę, między instytucjami, przy bardzo niskich kosztach. Raport wskazuje, że takie zachowanie, gdy osiągnie odpowiednią skalę, może wywierać stałą presję na koszty finansowania i płynność banków, a obecny system nie ma odpowiednich rozwiązań. To nie jest krótko-terminowa sugestia handlowa, ale makroekonomiczne ostrzeżenie o długoterminowym wpływie finansowania agentów.

Analogia do protokołów internetowych: blockchain może stać się „infrastrukturą zaplecza”

Raport używa rozwoju internetu jako analogii: większość ludzi nie wie, jak dokładnie działa HTTPS, TCP, IP, ale codziennie korzystają z nich bez świadomości. Autorzy uważają, że blockchain również może podążać podobną ścieżką - stać się programowalną infrastrukturą finansową, którą agenci mogą bezpośrednio wykorzystywać, a zwykli użytkownicy nie muszą nawet rozumieć technologii podstawowej.

Branża blockchain spędziła około 15 lat na budowaniu systemu, który „jest zawsze online, programowalny, a aktywa, własność i rozliczenia mogą współistnieć”. W erze agentów ta cecha staje się niezwykle istotna: agenci potrzebują działania 24/7, przenoszenia funduszy i aktywów między aplikacjami, bez ograniczeń tradycyjnych godzin pracy finansów lub skomplikowanych procesów manualnych. Raport uważa, że to kluczowy moment, w którym blockchain naprawdę znajduje swoje „uzasadnienie istnienia”.

Osobiste eksperymenty autora na blockchainie i obserwacje dojrzałości ekosystemu

Autorzy raportu wspomnieli, że zainwestowali 1000 USD w Coinbase Wallet, spodziewając się typowego „wyzysku” lub wysoce spekulacyjnego środowiska, ale odkryli, że na blockchainie powstał ekosystem aplikacji finansowych znacznie bardziej dojrzały niż meme coiny. Obejmuje to tokenizowane obligacje skarbowe, akcje, opcje, programowalne długi, pożyczki, płatności i protokoły zysków, a ogólny kształt staje się coraz bardziej zbliżony do istniejącego tradycyjnego finansowania (TradFi).

Ta obserwacja wspiera kluczową tezę raportu: aplikacje finansowe na blockchainie rozwijają się w ciszy, a ich użyteczność może być jeszcze bardziej zwiększona, gdy przyjdą użytkownicy agenci, ponieważ agenci nie dbają o złą jakość doświadczeń użytkowników.

Zmiana kluczowych pytań inwestycyjnych: od „czy to legalne” do „kto przechwytuje wartość”

Raport wyraźnie przesuwa uwagę inwestorów z „czy tokenizacja jest legalna? Czy może wejść na rynek amerykański?” na bardziej istotne pytanie: „Kto może przechwycić wartość ekonomiczną, gdy te produkty ostatecznie wejdą na regulowany rynek amerykański?”

Kluczowe nie jest to, czy aktywa są przenoszone na blockchain, ale kto może stale pobierać opłaty z transakcji, pożyczek, płatności, generowania zysków i rozliczeń. Raport uważa, że rynek ostatecznie nagrodzi te protokoły i infrastrukturę, które mogą generować rzeczywiste przychody, a nie tylko trzymać główne monety. To również jedna z głównych logik, dlaczego nie zakłada się, że Bitcoin i Ethereum ustanowią nowe maksima w związku z tym tematem.

Jawne ujawnienie wagi i cech strukturalnych kombinacji

Raport ujawnia koszyk kryptowalut (15 tokenów), który całkowicie wyklucza Bitcoin i Ethereum, a nowe instrumenty pochodne i protokoły związane z zyskami otrzymują wyższe wagi, takie jak Derive, Lighter i ether.fi, które mają około 10%, Aave i Ethena mają około 9% itd. Łączny udział instrumentów pochodnych jest stosunkowo wysoki (około 39%), a klasy związane z zyskami / stakingiem to około 27%, a blue chipy infrastrukturalne to około 26%.

Koszyk akcji koncentruje się głównie na firmach związanych z infrastrukturą i tokenizacją (takich jak Securitize z wysoką wagą, Circle i Coinbase tuż za nimi), nie zawiera MicroStrategy ani akcji górniczych. Taka struktura odzwierciedla myślenie raportu „skupiającego się na etapach przechwytywania wartości, a nie na rynku Beta”.

Znaczenie „momentu Hyperliquid” i punkt zwrotny w kompozycyjności aktywów tokenizowanych

Raport szczególnie wspomina o weekendzie podczas konfliktu w Iranie, kiedy giełdy na blockchainie stały się jednym z nielicznych miejsc, które mogły dostarczyć najdokładniejsze ceny ropy naftowej, co zostało nazwane „momentem Hyperliquid”. Od tego czasu przyjęcie aktywów rzeczywistych (RWA) znacznie przyspieszyło.

Jednocześnie tokenizowane akcje stały się kompozycyjne (composable), mogąc płynąć między różnymi aplikacjami i łańcuchami, a nie ograniczając się do pojedynczego miejsca wydania (Robinhood Chain itp. jako pierwsze przyspieszyły ten proces). Raport uważa, że te postępy wspólnie oznaczają prawdziwy punkt zwrotny, który czyni aktywa na blockchainie bardziej zbliżonymi do praktycznych narzędzi finansowych, a nie tylko pozostającymi na etapie eksperymentalnym.

Ryzyko i wyraźne wskazówki niepełnego optymizmu

Raport nie jest całkowicie optymistyczny wobec wszystkich aktywów kryptowalutowych. Wyraźnie wskazuje, że wyższa aktywność na blockchainie lub skala tokenizacji nie automatycznie podnosi cen wszystkich tokenów; inwestorzy powinni skupić się na tych segmentach, które mogą rzeczywiście przechwytywać wartość ekonomiczną. Raport podkreśla również, że finansowanie agentów i tokenizacja to długoterminowe trendy strukturalne, ale ich wpływ na ceny wymaga czasu i wiąże się z niepewnościami w zakresie wykonania, regulacji i konkurencji.