Dlaczego bitcoin rośnie na napływach do ETF. Jak to naprawdę działa

Fundusze ETF na bitcoin w USA odnotowały w sierpniu i wrześniu 2026 roku silny napływ kapitału. To zbiegło się ze wzrostem bitcoina o ponad 30%.

W sumie w ciągu dwóch miesięcy do ETF na bitcoin wpłynęło 6,25 miliarda dolarów. To porównywalne z napływami, które obserwowano jesienią 2025 roku przed wzrostem bitcoina do historycznego maksimum wynoszącego około 126 tys. dolarów.

Napływy i odpływy w funduszach ETF na bitcoin w USA. Źródło: SoSoValue

Na koniec sesji handlowej 28 września do ETF na bitcoin wpłynęło tylko 31 milionów dolarów, ale odpływy kapitału w ostatnich dniach praktycznie nie występują, według danych SoSoValue.

Tymczasem kurs bitcoina również wzrósł w ciągu dwóch miesięcy. Rozpoczynając gwałtowny wzrost z 60 tys. dolarów w połowie sierpnia, wahał się powyżej 80 tys. dolarów — na najwyższych poziomach od początku roku.

BTC/USDT

84 035,3 +1 056,9 (1,27%)
OKX 29 wrz 14:20:00
1d
3d
1m
3m
1r
5l

Wzrost napływów kapitału pod koniec trzeciego kwartału 2026 roku odnotowują również ETF na inne kryptowaluty. W ciągu ostatnich dwóch lat uruchomiono fundusze na Ethereum (ETH), XRP (XRP) od Ripple, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Hedera (HBAR), Litecoin (LTC), Polkadot (DOT), Hyperliquid (HYPE) i BNB (BNB) od Binance. Prawie wszystkie z nich są na plusie na koniec sierpnia i niepełnego września.

Ogólne napływy i odpływy w funduszach ETF na kryptowaluty w USA. Źródło: SoSoValue

W sierpniu fundusze na LTC i BNB znalazły się w niewielkim minusie. Straciły około 250 tys. dolarów każda. W wrześniu tylko z ETF na HYPE wycofano 1,8 miliona dolarów.

Jak ruch kapitału przez ETF wpływa na kryptowaluty

Uruchomienie kryptowalutowych ETF w USA w 2024 roku i następujący napływ kapitału instytucjonalnego stały się jednym z czynników wzrostu rynku. Kupując akcje ETF, inwestorzy w rzeczywistości tworzą popyt na kryptowalutę, ponieważ emitenci ETF kupują ją w celu zabezpieczenia wydanych akcji.

ETF umożliwiły dużemu kapitałowi wejście w kryptowaluty poprzez regulowane instrumenty giełdowe i unikanie ryzyk związanych z samodzielnym przechowywaniem monet. Inwestorzy uzyskują ekspozycję na bitcoina, kupując akcje ETF od innego uczestnika rynku za pośrednictwem brokera.

Jeśli popyt na akcje funduszu rośnie na tyle, że market makerzy potrzebują dodatkowej ilości udziałów, w proces włącza się "upoważniony uczestnik" (authorized participant). Przekazuje on funduszowi pieniądze na utworzenie nowych udziałów, po czym fundusz lub jego kontrahent handlowy kupuje za te środki odpowiednią ilość bitcoina. W innym wariancie, który nazywa się in-kind creation, sam uczestnik przekazuje funduszowi wymaganą ilość bitcoina i otrzymuje w zamian nowe akcje ETF.

Na etapie żądania wydania udziałów powstaje popyt na bitcoina. Jeśli inwestorzy zainwestowali dodatkowe 500 milionów dolarów w fundusz i aby wyemitować nowe udziały konieczne jest zakupienie bitcoina za porównywalną kwotę, na rynku pojawia się dodatkowy nabywca. Sam ETF nie musi kupować kryptowaluty bezpośrednio na giełdzie, może to robić jego kontrahent lub inny uczestnik łańcucha.

Proces odwrotny zachodzi przy odpływie środków. Inwestorzy sprzedają akcje ETF, upoważniony uczestnik umarza odpowiednie udziały, a fundusz albo sprzedaje wymaganą ilość bitcoina i zwraca pieniądze, albo przekazuje samego bitcoina uczestnikowi. W rezultacie na rynku może pojawić się dodatkowa podaż kryptowaluty.

Przy tym napływ 1 miliarda dolarów do ETF-ów nie oznacza automatycznie zakupu bitcoina dokładnie za 1 miliard dolarów w tym samym momencie. Część transakcji odbywa się pomiędzy samymi inwestorami na rynku wtórnym, a tworzenie i umarzanie jednostek zależy od działań upoważnionych uczestników. Dlatego poprawniej jest mówić, że znaczne napływy do spotowych ETF-ów tworzą dodatkowy kanał popytu na kryptowalutę, a odpływy mogą tworzyć odwrotne ciśnienie.

Aktywa funduszy

W sumie łączna wartość aktywów netto (AUM) wszystkich amerykańskich spotowych kryptowalutowych ETF-ów (na BTC, ETH, XRP, SOL, DOGE, LINK, AVAX, HBAR, LTC, DOT, HYPE i BNB) wynosi obecnie ponad 130 miliardów dolarów.

Ogólne aktywa netto spotowych funduszy ETF na kryptowaluty w USA. Źródło: SoSoValue.

Z całkowitej kwoty na fundusze bitcoinowe przypada 107,8 miliarda dolarów, na Ethereum-ETF - 17,6 miliarda dolarów. AUM funduszy na Solanę wynosi prawie 2 miliardy dolarów, dla XRP-ETF - 1,7 miliarda dolarów i 502 miliony dolarów dla HYPE-ETF. Aktywa netto innych funduszy dla każdej z osobnych kryptowalut nie przekraczają 230 milionów dolarów.

Ostry wzrost zainteresowania w połowie miesiąca odnotowano w ETF-ach na Solanę. Od 21 do 25 września wpłynęło do nich ponad 188 milionów dolarów - maksimum od października ubiegłego roku. W przeciwieństwie do nich fundusze DOGE nie przyciągają szczególnej uwagi. Jeden z nich, BWOW od firmy Bitwise, został zamknięty na początku września.

Moment zakupu i kurs rynkowy kryptowaluty

Czasami analitycy on-chain rejestrują duże napływy bitcoina na portfele, które oznaczają jako należące, na przykład, do ETF-u firmy BlackRock (IBIT). Interpretują te napływy jako „BlackRock masowo kupuje bitcoina”.

Jednak taki transfer niekoniecznie oznacza, że zakup nastąpił dokładnie w tym momencie. Bitcoin mógł być nabyty wcześniej i dopiero potem przetransferowany na portfel funduszu.

Takie transfery pozwalają śledzić zmiany rezerw ETF, ale nie pokazują dokładnego czasu zakupu i nie oznaczają, że w tym momencie mogły one w jakikolwiek sposób wpłynąć na rynkową cenę bitcoina. To właśnie czyste napływy i odpływy środków odzwierciedlają proces tworzenia i umarzania jednostek oraz związany z nim popyt lub podaż bitcoina.

"RBC-Crypto" nie udziela porad inwestycyjnych, materiał opublikowany wyłącznie w celach informacyjnych. Kryptowaluta to aktyw o dużej zmienności, który może prowadzić do strat finansowych.