Що думає Ваш? Чи буде підвищення ставок у вересні? Ринок буде в напрузі перед "Джексон Хоул" у серпні

Автор: Лі Цзя, The Wall Street Journal

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Ваш вперше на пресконференції дав сигнал про політику "чітка мета, неясний шлях". З наближенням конференції "Джексон Хоул" у серпні ринок уважно стежитиме за тим, як Ваш визначає функцію реакції ФРС, а також за ризиком несподіваного підвищення ставок на засіданні у вересні.

Останній звіт Morgan Stanley вважає, що Ваш навмисно змінює спосіб комунікації ФРС з ринком. Він чітко передав три сигнали: поточна інфляція все ще залишається високою, політична мета - повернути інфляцію до цільового рівня, і він впевнений у досягненні цієї мети. Але він постійно уникає питання, яке найбільше цікавить ринок - яким конкретним шляхом ФРС досягне цієї мети.

Це означає, що в найближчі кілька тижнів основна гра ринку буде зосереджена навколо одного питання: якщо фінансові умови продовжать посилюватися, але цього недостатньо для стримування інфляції, чи вибере Ваш активне посилення політики? Конференція "Джексон Хоул" може стати важливим вікном для спостереження за цим зміщенням політики.

Логіка комунікації Ваш: чітка мета, але без шляху

Morgan Stanley, досліджуючи попередні виступи Ваша на засіданнях FOMC, виявив, що він навмисно віддаляє очікування ринку від ФРС.

Ваш постійно підкреслює лише три виміри: минулі оцінки інфляції - поточна інфляція все ще на високому рівні; майбутня політична мета - повернення інфляції до цільового рівня; і впевненість у досягненні цілей - він залишається дуже впевненим у цьому.

Але проблема в тому, що ця комунікаційна структура не говорить ринку, як ФРС буде діяти.

Раніше ФРС зазвичай використовувала попередні вказівки, щоб допомогти ринку сформувати очікування політики, тоді як Ваш більше схильний дозволити ринку самостійно оцінювати економічні тенденції та можливі політичні шляхи ФРС. Він не турбується про розбіжності між ринком і думкою ФРС і не буде коригувати політичну позицію, щоб відповідати очікуванням ринку.

Посилення фінансових умов не означає, що ФРС залишиться без дій

Рішення про призупинення підвищення ставок на засіданні FOMC у липні було частково зумовлено тим, що фінансові умови вже зазнали посилення. Зростання ринкових ставок, корекція цін на активи та інші фактори частково виконали роль посилення монетарної політики, і Ваш, здається, це визнає.

Але Morgan Stanley вважає, що ринок не може просто припустити: якщо фінансові умови посилилися, ФРС зменшить свої дії.

Ваш не вважає, що посилення ринку може повністю замінити політику центрального банку. Його цікавить, чи досягли фінансові умови дійсно ефекту стримування інфляції, а не просто спостереження за змінами ринкових показників.

Якщо в майбутньому дані покажуть, що посилення фінансових умов не знизило інфляційний тиск, Ваш може знову вибрати активні дії. Це також є важливою причиною, чому він уникає надання чітких шляхів політики - він хоче зберегти достатню політичну гнучкість.

Очікування підвищення ставок у вересні приховує ризики, ринок чекає сигналів з "Джексон Хоул"

На даний момент ринок вже практично заклав підвищення ставок на 25 базисних пунктів на засіданні у вересні, але Morgan Stanley попереджає, що дані про інфляцію в найближчі два місяці можуть знову зруйнувати ці очікування.

Якщо дані про інфляцію за липень і серпень продовжать перевищувати очікування, ринок може знову зробити ставку на те, що ФРС обере більш агресивний шлях посилення. Інвестори можуть вважати, що попереднє посилення фінансових умов було недостатнім для стримування попиту, і ФРС потрібно буде здійснити фактичне підвищення ставок, щоб додатково тиснути на економіку.

У цій ситуації політичний вибір Ваша на засіданні у вересні може суттєво змінитися в порівнянні з липнем. Він може вважати, що ринкове середовище все ще не досягло достатнього рівня посилення, тому вжити більш жорстких політичних дій, ніж те, що закладено на ринку.

Morgan Stanley вважає, що це є одним з найбільших ризиків на ринку ставок на даний момент. З наближенням конференції "Джексон Хоул" у серпні інвестори продовжать шукати підказки щодо функції реакції політики у виступах Ваша та переоцінювати ймовірність підвищення ставок у вересні.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.