美元：政府维持汇率壁垒，市场预计年底将小幅上涨

批发美元再次远离1,500比索，这一水平在过去几周已成为市场的核心参考，市场将其视为短期壁垒。同时，这种汇率稳定的反面开始在比索利率上显现出更明显的紧张。

周五，批发汇率下跌4.50比索至1,487.50比索，这是自七月底以来的最低水平，此前连续两天上涨。因此，汇率比汇率区间的上限低了24.9%，该上限为1,858.35比索。

在国家银行，美元下跌5比索至1,510比索，而信用卡美元为1,963比索。中央银行报告的零售平均价为1,512.59比索。在平行市场中，蓝色美元上涨5比索至1,545比索，而结算美元在1,583比索左右，MEP美元接近1,521比索。

美元的下跌有其反面：利率再次上升。

当汇率保持稳定时，比索的流动性再次变得昂贵。“流动性变得昂贵，这已经在担保和回购市场以及定期存款中反映出来，后者的年利率接近25%。”市场消息人士解释道。在这种情况下，他补充道，“TAMAR在接下来的几天应该会继续上调。”

这种动态反映了经济团队面临的复杂性，他们必须同时维持三个目标：控制美元、管理利率并继续积累储备。

在过去几周，中央银行和财政部增加了在市场不同领域的参与，以避免更大的汇率波动。

最明显的信号是中央银行购买美元的速度放缓。在七月份平均每日购买1.03亿美元后，货币当局将这一数字减少到八月份的3,300万美元左右。

官方对外汇的需求减少旨在避免在外汇市场上增加购买压力，并帮助批发美元保持在1,500比索以下。

咨询公司1816指出，将该水平标记为短期参考的决定也对市场的其他领域产生了影响。他们解释说，这一策略影响了阿根廷以美元计价的债务表现，使其落后于其他新兴市场。

中央银行不仅限于减少其储备购买。同时，还在未来美元合约和与汇率挂钩的债券中进行操作，同时试图维持短期利率在回购市场的特定水平。目标是避免流动性过剩转化为对美元的更大需求。

在过去几周，这一策略还得到了财政部在外汇市场和日常比索管理中更积极参与的支持。

根据Outlier的说法，经济部在现货市场上进行具体干预，管理债务拍卖，并开始利用财政部在银行的存款作为调节流动性的工具。例如，在七月份的最后一次债务发行中，财政部在到期债务之上筹集了近4万亿比索，但并未立即将这些资金存入中央银行。

相反，他们将大部分比索留在银行系统内，避免立即从货币基础中撤回所有流动性。

这一方案旨在寻找平衡：如果撤回过多比索，利率可能会大幅上升；如果留存过多流动性，则增加了这些资金寻求美元避险的风险。

Outlier警告说，这一机制的复杂性也在交易员之间产生了不确定性，他们试图确定在每个时刻---流动性、利率或汇率---哪个目标优先。

尽管流动性管理带来了紧张局势，汇率预期仍然相对稳定。最新一期的LatinFocus Consensus Forecast汇集了50多家国际银行和咨询公司的预测，预计到2026年底，批发美元将达到1,648.10比索。

如果以周五收盘的1,487.50比索为起点，这一估计意味着在剩余的时间里将上涨约10.8%。

几乎相同的预测出现在中央银行的最新市场预期调查（REM）中。分析师的共识将名义汇率定在1,652比索，预计到12月。

按年计算，这一估计意味着到2026年美元将上涨14.1%。两项调查之间的共识反映出，目前市场并不预期在接下来的几个月内汇率会大幅跳升。