热度不等于护城河：Solana 的华尔街故事不好讲

熬过 FTX，却难摆脱 Meme 依赖。

撰文：Suvashree Ghosh，彭博社

编译：Saoirse，Foresight News

作为全球交易活跃度最高的区块链，按理说很容易打动华尔街，但 Solana 的故事远没有这么简单。它早期的知名度，很大一部分建立在各类 Meme 币、以及蹭特朗普热度的代币之上。

这条公链早年获得 Sam Bankman-Fried（SBF）的投资，一度被视为加密行业的下一个重磅风口。2022 年，SBF 旗下 FTX 交易所暴雷倒闭，而 Solana 熬过了这场危机，借着 Meme 币热潮重回市场视野，业务高度依赖投机交易。

近几周，Solana 原生代币 SOL（当年获得 SBF 资金支持的一众「山姆币（Sam Coins）」里少数存活下来的标的）需求持续走弱，年内跌幅已接近 20%。

与此同时，美国上市的 SOL 现货及质押 ETF，本月连续两周合计录得 5000 万美元资金流出。数字资产管理机构 SkyAI 也在本月清仓所持全部 SOL，放弃原先定位，转而全力布局 AI 赛道。

「最大的风险，是误以为当下的交易热度，能保证长期竞争力。」Solana 生态借贷平台 Kamino 首席执行官 Michael Weisz 表示。

Solana 在头部加密货币中表现垫底

随着华尔街持续加码加密领域，行业重心正在转移，美元稳定币、代币化真实资产这类更偏向传统金融的应用成为主流方向。Solana 长期投资价值仍存争议，但它已在该赛道积极布局，并且在代币化股票等场景取得一定进展。

加密市场整体低迷，进一步放大了它的挑战。特朗普当选带来一波短期上涨行情过后，币价持续回落，多数代币难以修复跌幅。部分投机资金转而追逐 AI 相关收益，同时一批垂直赛道的新兴公链崛起，成为 Solana 的竞争对手。

支持该网络开发、总部位于瑞士楚格的非营利组织 Solana 基金会称，转型工作正在推进。基金会主席 Lily Liu 表示，机构在链上转移真实资金与实体资产，现已成为这条链增长最快的业务。她补充说，Solana 网络速度快、手续费低廉，足以支撑大规模全球支付与资本市场业务。

六年前上线之初，Solana 的核心卖点就是比竞品（尤其是以太坊）更快、成本更低。但这一特性也让它天然适合投机交易，直到今天，投机交易依旧是它收入的主要来源。

Galaxy Digital 研究副总裁 Lucas Tcheyan 指出：「相较于以太坊，Solana 的手续费收入对投机交易的依赖度更高，并且从 2025 年高点回落的幅度也更大。」他还提到，Solana 当下的目标，是推动用户把更多金融活动迁移至链上，涵盖交易、储蓄、支付等场景。

这条公链的生态结构正在多元化。Galaxy Research 的报告显示，Meme 币交易量占比，已经从 2024 年末的 50% 以上，降至今年二季度的 15%--20%。

Solana 基金会介绍，摩根大通、摩根士丹利、渣打银行等大型金融机构，目前都已在该网络上开展业务。

Visa、Fiserv 等头部支付服务商同样选用 Solana。西联汇款在今年 5 月，于 Solana 链上发行美元稳定币 USDPT。

但近期，Solana 想要拿下的业务正不断被对手分流。

Hyperliquid 已经成为链上永续合约的热门平台。永续合约无到期日，交易者可以押注加密货币、股票、大宗商品的价格走势。据 Tcheyan 的数据，Hyperliquid 发行 HYPE 代币后的一年内，Solana 在链上永续合约交易量中的占比从 17% 下滑至 6%。

另一边，以太坊仍是去中心化金融的底层基石。Robinhood Chain、Coinbase 推出的 Base，都是搭建在以太坊之上的二层网络；Stripe 联合 Paradigm 孵化的 Tempo、币安的 BNB Chain，则是兼容以太坊生态的独立公链。

Solana 本身也在持续迭代。10 月 21 日，网络完成 Alpenglow 升级，进一步提升交易速度。但技术优化的价值，只有能在熊市留住用户和流动性时才能体现。

Weisz 说道：「当优质资产、开发者和客户因为其他平台体验更好而选择离开，增长才会真正逆转。」