تدفق صافي مستمر لخمسة أيام في ETF البيتكوين، لماذا ذهب حوالي 80% إلى IBIT؟

أفادت شبكة CoinWorld:

على مدى خمسة أيام تداول متتالية، بلغ إجمالي 853.5 مليون دولار، عادت الأموال إلى ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة. قبل ذلك، كانت هذه المنتجات قد شهدت تدفقًا صافيًا للخارج بقيمة 61.5 مليون دولار. عادت الأموال، لكنها لم تتوزع بالتساوي على كل ETF.

في يوم الجمعة الماضي، ظهرت هذه الفجوة بوضوح: تدفق صافي بقيمة 86.7 مليون دولار إلى IBIT التابعة لشركة BlackRock، و41 مليون دولار إلى FBTC التابعة لشركة Fidelity؛ بينما شهدت BTCO التابعة لشركة Invesco تدفقًا صافيًا للخارج بقيمة 19.4 مليون دولار، وHODL التابعة لشركة VanEck تدفقًا صافيًا للخارج بقيمة 10.6 مليون دولار. بينما يعيد السوق بناء مراكزه في البيتكوين، فإنه يعيد أيضًا اختيار سلال الأموال.

نقلت Decrypt عن بيانات SoSoValue أن IBIT شهد تدفقًا صافيًا قدره حوالي 690 مليون دولار الأسبوع الماضي، مما يمثل حوالي 80% من إجمالي التدفق الصافي الأسبوعي لجميع ETFs البيتكوين الفوري. الأموال مركزة بشكل كبير، وليس هناك ارتفاع شامل في الصناعة.

تغيرت هذه النسبة أيضًا في تفسير "عودة تدفقات ETF". إذا كانت الزيادة الرئيسية تأتي من منتج واحد، فإن التدفق الإجمالي للصناعة قد يرتفع، مما قد يرافقه ضغط على حصص المنتجات الأخرى. بالنسبة للجهات المصدرة، فإن التركيز التنافسي لا يقتصر فقط على جذب المشترين للبيتكوين، بل يشمل أيضًا القدرة على الاحتفاظ بالأموال التي دخلت بالفعل سوق ETF.

تمتلك المنتجات الرائدة عادةً حجمًا أكبر، وتداولًا أكثر نشاطًا، وسيولة أفضل، مما يجعلها الخيار المفضل عند تعديل المؤسسات لمراكزها. قد تكون بعض المنتجات التي شهدت تدفقات خارجة مرتبطة أيضًا بانتقال الأموال بين ETFs مختلفة، وليس بخروج المستثمرين بشكل عام من البيتكوين.

عند اختيار ETF، تقارن المؤسسات أيضًا الفروق السعرية، وعمق التداول، والتكاليف، وتكاليف الامتثال الداخلية. عادةً ما تكون المنتجات الأكبر حجمًا أكثر قدرة على جذب تداولات جديدة، مما يعزز السيولة. يمكن أن يفسر هذا الدورة الإيجابية سبب تركيز الأموال، لكن البيانات الحالية لا يمكن أن تؤكد ما إذا كانت كل تدفق خارجي قد انتقل إلى IBIT.

لم تستمر البيانات اليومية في التسارع. في يوم الخميس الماضي، كان التدفق الصافي 128.7 مليون دولار، وانخفض يوم الجمعة إلى 98.9 مليون دولار. إن وجود خمسة أيام متتالية في المنطقة الإيجابية يدل على وجود طلب حقيقي، لكن سرعة التدفق وتوزيع المنتجات في حالة تغير.

كانت الفجوة يوم الجمعة واضحة بشكل خاص. بلغ التدفق المشترك لـ IBIT وFBTC 127.7 مليون دولار، بينما شهدت BTCO وHODL تدفقًا خارجيًا مشتركًا قدره 30 مليون دولار. لا يزال إجمالي اليوم إيجابيًا، لكنه يتضمن في الوقت نفسه زيادة ونقصان. إذا نظرنا فقط إلى صافي قيمة الصناعة، فإننا سنغفل إعادة ترتيب المنتجات التي تحدث.

ربطت Decrypt تدفقات الأموال بتغير توقعات أسعار الفائدة. تظهر بيانات CME FedWatch أن السوق قد خفضت توقعاتها لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر من 55% إلى 40% يوم الجمعة، ثم عادت إلى 46% يوم الاثنين. مجموعة بيانات أخرى قدمتها Cointelegraph تظهر أنه حتى يوم الاثنين، كان السوق يعتقد أن احتمال توقف رفع أسعار الفائدة في سبتمبر هو 56%.

تأتي هذه الأرقام من أسعار العقود الآجلة، وتعكس رهانات المتداولين في ذلك الوقت، وليست التزامات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. إن تكرار الاحتمالات على المدى القصير يشير أيضًا إلى أن السوق لم تشكل بعد توقعات مستقرة.

يمكن أن تؤثر توقعات أسعار الفائدة على سيولة الدولار وتقييم الأصول ذات المخاطر. عندما تنخفض احتمالات رفع أسعار الفائدة، يميل المستثمرون عادةً إلى زيادة تعرضهم للأصول ذات التقلبات العالية؛ وعندما ترتفع الاحتمالات، قد تتقلص المراكز. لكن تدفقات ETF ليست مرتبطة بشكل مباشر بأسعار الفائدة، بل تتأثر أيضًا بسعر البيتكوين، ومساحة التحكيم، وتعديل الربع.

عززت بيانات التوظيف هذه التقلبات. أظهرت البيانات التي تم نشرها يوم الجمعة أن أصحاب العمل خفضوا 23,000 وظيفة في يوليو، بينما كانت توقعات السوق تشير إلى زيادة قدرها 95,000 وظيفة. قد تقلل البيانات الضعيفة عن المتوقع من ضرورة رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، لكن البيانات الفردية لا تكفي لتفسير جميع تدفقات ETF.

يعتقد تيم صن، الباحث البارز في HashKey، أنه بعد التراجع القصير في حمى الذكاء الاصطناعي، أعادت الأموال المؤسسية شراء البيتكوين؛ قد تشمل هذه التدفقات أيضًا إعادة توازن المحفظة وتجارة الفارق. يتضمن الطلب على الشراء كل من احتياجات التخصيص، وقد يكون هناك أيضًا تداول قيمة نسبية، وليس كل الأموال تراهن على ارتفاع البيتكوين.

تجارة الفارق تحتاج بشكل خاص إلى التمييز عن الشراء الاتجاهي. يمكن للمتداولين شراء ETF وفي نفس الوقت إنشاء مراكز عكسية في سوق العقود الآجلة، لكسب الفارق بين السعر الفوري والعقود الآجلة. هذه الأموال قد تعزز تدفقات ETF، لكنها لا تمثل بالضرورة أن المستثمرين يتوقعون ارتفاع السوق. الاعتماد فقط على أرقام التدفق الصافي لتحديد المشاعر قد يؤدي إلى مبالغة في تقدير اتجاه الطلب.

تقدم هذه البيانات الحالية إشارتين واضحتين: انتهى ETF البيتكوين الفوري من التدفق الصافي للخارج في الأسبوع السابق، وعادت الأموال إلى السوق؛ بينما تميل الأموال الجديدة بشكل واضح نحو المنتجات الرائدة مثل IBIT.

إن التدفق الصافي المستمر يستحق المراقبة، لكنه لا يمكن أن يثبت بمفرده أن الاتجاه قد انعكس. في المستقبل، بالإضافة إلى مراقبة إجمالي التدفق، يجب أيضًا مراقبة ما إذا كانت الأموال تستمر في التركيز على عدد قليل من المنتجات، وما إذا كان التدفق اليومي يمكن أن يستمر.

يجب أيضًا مراقبة أداء الأسعار بالتزامن مع التدفق. إذا استمر ETF في جذب الأموال بينما كانت استجابة سعر البيتكوين محدودة، فقد يشير ذلك إلى أن ضغوط البيع لا تزال تستوعب الطلب الجديد؛ إذا تحرك السعر والتدفق معًا، فإن تأثير إعادة بناء الأموال سيكون أكثر مباشرة. فقط من خلال دمج بيانات ETF مع مراكز العقود الآجلة، والفارق، والتداول الفوري، يمكننا التمييز بدقة بين تخصيص المحفظة وتجارة التحكيم.

إذا استمر التدفق وانتشر إلى المزيد من المنتجات، فإن أساس انتعاش السوق سيكون أكثر صلابة؛ إذا انخفض الإجمالي بسرعة، بينما استمر IBIT في جذب معظم الأموال، فمن المحتمل أن يكون ذلك زيادة في تركيز المنتجات. ستوفر البيانات الهيكلية في الأيام القليلة المقبلة قيمة أكبر في الحكم مقارنة بعنوان "تدفق صافي مستمر لخمسة أيام".

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.