تحقيق 1.5% فقط من الأرباح على BTC، توسيع التجارب المالية الأصلية

تتجه مناقشات تحقيق الأرباح من أصول البيتكوين (BTC) من الإقراض المركزي إلى التمويل على السلسلة. ومع ذلك، لا يحتوي BTC نفسه على هيكل عائد أساسي مثل الإيثيريوم (ETH)، مما يعني أن الأصول المغلفة، والطبقة الثانية، وبروتوكولات الستاكينغ تأتي مع افتراضات موثوقية مختلفة.

في تحليل نشرته كاسل لابز (Castle Labs) في 7 أغسطس، تم تصنيف BTC كأصل يركز على التعرض السعري. في ذلك الوقت، قدرت كاسل لابز القيمة السوقية لـ BTC بحوالي 1.3 تريليون دولار (حوالي 1791 تريليون وون)، وتم حساب عدد BTC التي تحقق أرباحًا بـ 311,000، وهو ما يمثل حوالي 1.5% من إجمالي العرض النشط.

وفقًا لبيانات CoinMarketCap في 30 من الشهر، بلغت القيمة السوقية لـ BTC 1,582,670,356,634 دولار (حوالي 2180 تريليون وون). على الرغم من أن حجم الأصول قد زاد مقارنة بالنقطة الزمنية التي قدمتها كاسل لابز، إلا أن الوعي بالمشكلة المتعلقة بعدم قدرة هيكل تحقيق الأرباح على مواكبة هذا الحجم لا يزال قائمًا.

تشمل مسارات تحقيق الأرباح من BTC التي حددتها كاسل لابز: الإقراض المركزي، الأصول التعبيرية مثل WBTC وcbBTC وtBTC وLBTC، الطبقة الثانية لـ BTC، والتمويل الأصلي لـ BTC. الإقراض المركزي يأتي مع مخاطر الوصاية ومخاطر الأطراف المقابلة. الأصول التعبيرية تتطلب المرور عبر الوصي، وموثق الجسر، والعقد الذكي لاستخدام BTC على سلاسل أخرى.

في هذا الهيكل، يحصل المستخدمون على فرص لتحقيق الأرباح، لكنهم يجب أن يقبلوا بمخاطر مختلفة عن الطريقة الأصلية لامتلاك BTC مباشرة. التصميم المحافظ لشبكة البيتكوين زاد من الأمان ومقاومة الرقابة، لكنه جعل من الصعب تطبيق وظائف DeFi على غرار الإيثيريوم.

تعتبر الطبقة الثانية لـ BTC وبروتوكولات الستاكينغ محاولات لتقليل هذه الفجوة. ترى كاسل لابز أنه من الصعب إدخال حالة آلة DeFi المعقدة مباشرة في BTC L1 بسبب إثبات العمل (PoW) وبنية UTXO والبرامج النصية المحدودة وفترات الكتل الطويلة. يتحرك السوق بطريقة تحافظ على BTC قريبة من سلسلة واحدة قدر الإمكان، مع إضافة بيئات تنفيذ منفصلة أو هياكل ستاكينغ.

وفقًا لـ DeFiLlama، بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في سلسلة البيتكوين 4,075,000,000 دولار (حوالي 5,615,400,000 وون) اعتبارًا من 30 من الشهر. في نفس الشاشة، بلغ TVL لبروتوكول بابلون 3,049,000,000 دولار (حوالي 4,201,500,000 وون)، بينما بلغ TVL لرمبارد 688,140,000 دولار (حوالي 948,900,000 وون). يختلف نطاق التقديرات وتوقيت جمع TVL المرتبطة بـ BTC التي ذكرتها كاسل لابز، والتي تبلغ حوالي 5.2 مليار دولار (حوالي 7,165,600,000 وون).

يتم الإشارة إلى ستاكس (STX) كمثال بارز للتمويل الأصلي لـ BTC. أعلنت ستاكس في 30 يوليو أنها أكملت ترقية PoX-5. هذه الترقية فتحت هيكلًا يحصل فيه المستخدمون على عائدات BTC من خلال ربط BTC في السلسلة الأصلية مع بروتوكول السندات STX.

تصف ستاكس هذا الهيكل بأنه ستاكينغ للبيتكوين يعمل بدون جسر أو تغليف أو تخفيض. تبدأ أول سندات الجينيسيس من البيتكوين عند الكتلة 966,350. في إعلانها في 11 أغسطس، قدمت ستاكس توقيت الوصول إلى هذه الكتلة في حوالي 10 سبتمبر، وأوضحت أن الدورة الأولى ستكون هيكلًا محدودًا يشارك فيه فقط المؤسسات المعتمدة مسبقًا.

هذه ليست فتحات عامة فورية، بل هي مرحلة للتحقق من دورة سندات واحدة من خلال استثمار رأس المال الفعلي. في نهاية أغسطس، أصدرت ستاكس أيضًا إعلانات تتعلق بـ Fordefi وBitGo وHashKey Cloud. يمكن تفسير هذا على أنه اتجاه لنقل التمويل الأصلي لـ BTC إلى مرحلة الاستخدام الفعلي من خلال إضافة بنية تحتية للوصاية والإدارة المؤسسية.

تتبع حلول أخرى أيضًا. يوضح مستند بابلون أنه يمكن الستاكينغ لـ BTC بشكل أصلي دون الحاجة إلى جسر إلى سلاسل أخرى. في الوقت نفسه، تم الإشارة إلى أنه إذا تصرف المدققون بشكل خبيث، فقد يتم تخفيض بعض BTC.

أفاد رمبارد في مستنداته أنه تم إدخال BTC بقيمة 3 مليارات دولار (حوالي 4,134,000,000 وون). تأتي عائدات LBTC من استراتيجية تغطية تديرها شركة Bitwise Investment Managers، وهدف APY الصافي 2.5% هو هدف متغير وليس ضمانًا.

المقارنة تكون مع الإيثيريوم. تشير الصفحة الرسمية للستاكينغ في الإيثيريوم إلى أنه اعتبارًا من 30 من الشهر، تم ستاكينغ 34% من إجمالي ETH، وأن APR الحالي هو 2.5%. لا يوجد لدى BTC نفس هيكل العائد الأساسي.

تتوافق هذه الفجوة مع الاتجاه السابق الذي يشير إلى أن نموذج عائدات البلوكشين يتحول نحو رسوم التطبيقات وتدفقات المستخدمين. بينما تتعرض السلسلة لضغوط لشرح هيكل العائدات، تبحث بيئة BTC عن طرق لاستخدام التمويل دون الإضرار بنموذج الأمان بشكل كبير.

ردود الفعل في السوق لم تتجه في اتجاه واحد فقط. في مناقشة SIP-045 في منتدى ستاكس، كانت هناك آراء إيجابية تشير إلى فرصة كبيرة، إلى جانب معارضة تعبر عن القلق بشأن زيادة الإصدار، وأعباء التضخم، وتآكل ثقة حاملي المدى الطويل. تم تأكيد الطلب على تحويل BTC من أصل مضارب إلى أصل مستخدم، لكن ما هي هيكل الثقة وتصميم الرموز التي سيتم قبولها لا يزال في مجال النقاش.

من المتوقع أن تبدأ أول سندات الجينيسيس من ستاكس عند الكتلة 966,350 من البيتكوين، والتي من المتوقع الوصول إليها في حوالي 10 سبتمبر. ستتم الدورة الأولى بمشاركة المؤسسات المعتمدة مسبقًا فقط.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.