بروفيثيوم توضح حقوق الملكية للأسهم الأمريكية المرمزة

قدمت بروفيثيوم تفاصيل حول كيفية احتفاظ المستثمرين الدوليين واستردادهم والحصول على الحماية القانونية للأسهم الأمريكية المرمزة بموجب ترتيب توزيع مقترح يتضمن هاشكي و فيلوسيتي كابيتال.

• ستظل سيد  كو. المالك المسجل للأسهم الأساسية المحتفظ بها في DTC.
• سيحصل العملاء الدوليون على حقوق الأوراق المالية المحمية بموجب المادة 8 من قانون التجارة الموحد.
• يمكن للمستثمرين تحويل رموزهم إلى أسهم تقليدية أو بيع مراكزهم نقدًا.
• لا يزال المشروع التجريبي المقترح خاضعًا للاتفاقيات النهائية، والموافقة التنظيمية، والتكامل الفني.

الأسهم الأمريكية المرمزة ستستخدم قواعد الملكية الحالية

قال آرون كابلان، الرئيس التنفيذي المشارك لبروفيثيوم، لموقع crypto.news إن الهيكل المقترح سيعمل من خلال نظام الاحتفاظ غير المباشر الذي تم إنشاؤه بموجب المادة 8 من قانون التجارة الموحد، بدلاً من جعل كل حامل رمز هو المساهم المسجل في السجلات الرسمية للشركة.

ستظل سيد  كو.، المرشح المستخدم من قبل شركة الإيداع، المالك المسجل للأسهم الأساسية. قال كابلان إن الترميم لن يغير هذا الترتيب، الذي يُستخدم بالفعل لجميع الأسهم الأمريكية المتداولة علنًا المحتفظ بها من خلال حسابات الوساطة.

ضمن الهيكل المخطط، سيحتفظ المشارك المتصل بمحفظة بلوكتشين مسجلة بحقوق الأوراق المالية. كوسيط للأوراق المالية، سيعامل المشارك عميله كحامل حق بموجب المادة 8.

"الرمز نفسه لا ينشئ أو يحدد مصلحة الملكية للعميل،" قال كابلان.

وفقًا لكابلان، فإن حقوق العميل ستأتي بدلاً من واجبات المشارك بموجب المادة 8، وقاعدة حماية العملاء الخاصة بهيئة الأوراق المالية والبورصات، وقانون حماية مستثمري الأوراق المالية. ستطبق كل حماية بشكل مستقل عن البلوكتشين المستخدم لتمثيل الموقف.

توضح تفسير كابلان الفرق بين الظهور كمالك مسجل والاحتفاظ بمصلحة محمية قانونيًا من خلال وسيط. بموجب النظام المقترح، لن يحل اسم العميل الدولي محل سيد  كو. في السجل الرسمي للمساهمين للجهة المصدرة، ولكن سيكون للعميل حق من خلال سلسلة الحفظ المنظمة.

وجدت مراجعة ملكية حديثة أن سجلات البلوكتشين وحدها لا تحول الرموز المرتبطة بالأسهم إلى أسهم قانونية. يمكن أن يمنح الهيكل القانوني بدلاً من ذلك المستثمر مصلحة مباشرة أو مفيدة في ورقة مالية، أو مطالبة وصائية، أو مجرد عقد مرتبط بسعر السوق الخاص بها.

الهيكل يختلف عن المنتجات الاصطناعية و SPV

قال كابلان إن الهياكل الاصطناعية أو هياكل المركبات ذات الغرض الخاص تضع المستثمرين في وضع قانوني مختلف لأن كيانًا خارجيًا قد يمتلك الأسهم التقليدية بينما يحمل العميل فقط مطالبة تعاقدية ضد ذلك الكيان.

في منتج اصطناعي، يمكن أن يتتبع الرمز سعر سهم مدرج دون منح حامله حقوقًا في الشركة الأساسية. قد يحمل منتج مدعوم من SPV أسهمًا حقيقية، ولكن مطالبة حامل الرمز يمكن أن تكون ضد الكيان القانوني المنفصل بدلاً من أن تمر عبر نظام الاحتفاظ بالأوراق المالية الأمريكية المعمول به.

تعتزم بروفيثيوم، ومجموعة هاشكي للأصول الرقمية، وفيلوسيتي كابيتال استخدام الأسهم المحتفظ بها في DTC كأصول خلف الرموز المقترحة. وصفت الشركات كل رمز بأنه توأم رقمي لأمان تقليدي بدلاً من أداة اصطناعية أو غلاف خارجي.

قال كابلان إن النموذج المخطط سيحافظ على الحمايات القانونية المرتبطة بالأوراق المالية المحتفظ بها من خلال وسطاء مسجلين لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. بروفيثيوم كابيتال مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات وتنتمي إلى هيئة تنظيم الصناعة المالية، بينما فيلوسيتي هي وسيط مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات وعضو في FINRA مع أذونات تقليدية للتسوية والتنفيذ.

لقد دخل سؤال الملكية أيضًا في السياسة الأمريكية الحالية. بموجب إعفاء لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لمدة خمس سنوات الذي تم الإعلان عنه في 17 سبتمبر، يجب أن توفر الأسهم المؤهلة المرمزة في نظام السوق الوطني نفس الحقوق مثل نظيراتها التقليدية، بما في ذلك حقوق التصويت والأرباح وحقوق التصفية المعمول بها. المنتجات الاصطناعية التي تقدم فقط تعرض الأسعار لا تتأهل بموجب الأمر.

كما تم الإبلاغ سابقًا عن حقوق المستثمرين، يسمح إطار عمل لجنة الأوراق المالية والبورصات أيضًا للجهة المصدرة بالاعتراض عندما يسعى طرف غير مرتبط لتقديم نسخة مرمزة من أسهمها. يمكن للجهة التنظيمية تعديل الإعفاء المؤقت أثناء النظر في القواعد الدائمة لتداول الأوراق المالية على السلسلة.

تتعلق ترتيبات Prometheum بالتوزيع الدولي بدلاً من عرض للمستثمرين الأمريكيين. ستوفر HashKey الوصول من خلال البورصات المرخصة المؤهلة في عدة ولايات، مع مراعاة القوانين المحلية وشروط الترخيص ومتطلبات أهلية المستثمرين.

يمكن للمستثمرين استرداد الرموز من خلال العمليات القياسية لـ DTC

بالنسبة للمستثمر الذي يسعى لمغادرة الموقف القائم على blockchain، قال كابلان إن كل رمز يمكن تحويله إلى سهم تقليدي أو بيعه نقدًا من خلال الوسيط. ستستخدم كلا الطريقتين عمليات الأوراق المالية القياسية لـ DTC لأن الأسهم المقابلة ستكون بالفعل ضمن نظام الحفظ الخاص بها.

"كل رمز هو توأم رقمي لسهم موجود بالفعل في DTC، ويمكن للمستثمرين تحويل موقف الرمز مرة أخرى إلى سهم تقليدي أو بيعه نقدًا من خلال الوسيط، باستخدام العمليات القياسية لـ DTC،" قال كابلان.

ستتحرك الأرباح وتقسيم الأسهم وغيرها من الإجراءات الشركات أيضًا من خلال نفس قنوات DTC المستخدمة في سوق الأوراق المالية الأمريكية، وفقًا لكابلان. لم تحدد تعليقاته إجراءات منفصلة للتصويت أو لمعالجة الإجراءات الشركات عندما يتم تداول رمز خارج ساعات التداول العادية في الولايات المتحدة.

في حالة فشل الوسيط، قال كابلان إن قاعدة SEC 15c3-3 ستتطلب أن تظل أوراق العملاء منفصلة عن ممتلكات الشركة. يمكن بعد ذلك إعادة الأسهم المفصولة إلى العملاء بدلاً من أن تصبح جزءًا من تركة الشركة الفاشلة.

يوفر SIPA طبقة أخرى من الحماية ضمن نظام الوسيط الأمريكي، على الرغم من أن سلسلة التوزيع الدولية المقترحة ستشمل أيضًا بورصات HashKey التي تعمل بموجب قواعد ولاياتها القضائية. لا تؤسس المذكرة الملزمة نفسها معالجة مطالبات العملاء بموجب قانون الإفلاس في كل دولة مشاركة.

بدأت البنية التحتية للسوق التقليدية في دعم منتجات الاستثمار المرمزة الأخرى. في 16 سبتمبر، انضمت شركة Ondo Finance التابعة لـ Oasis Pro Markets إلى Fund/SERV التابع لـ DTCC، لتصبح أول منصة ترميز تُقبل في شبكة تعالج أكثر من 85% من نشاط معاملات صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة.

تعمل Oasis Pro، مثل Prometheum Capital وVelocity، من خلال تسجيلات الأوراق المالية الأمريكية. تدعم اتصالها بـ Fund/SERV معالجة المعاملات والتوزيع، بينما لا تزال الحقوق القانونية المرتبطة بكل منتج تعتمد على هيكل الحفظ والملكية الخاص به.

ستوزع HashKey الأوراق المالية دوليًا

بموجب مذكرة التفاهم، ستعمل HashKey كالموزع الدولي من خلال البورصات المؤهلة ضمن شبكتها المرخصة. ستوفر Prometheum Capital وVelocity خدمات الحفظ وتنفيذ التجارة والتسوية اللازمة لربط مواقف الرموز بالأوراق المالية التقليدية المحتفظ بها في الولايات المتحدة.

"من خلال هذا التعاون، سيكون لدى العملاء المؤهلين في عدة ولايات الفرصة للوصول إلى الأسهم الأمريكية المرمزة المدعومة ببنية تحتية للتسوية مسجلة لدى SEC، مع مراعاة القوانين والمتطلبات التنظيمية المعمول بها،" قال الرئيس التنفيذي لـ HashKey شياو فنغ.

دخلت HashKey بالفعل في أعمال الأصول الرقمية التابعة لـ DTCC. في وقت سابق من سبتمبر، انضمت الشركة إلى مجموعتها الصناعية بعد أن أكمل DTC المعاملات الإنتاجية الأولية التي تتضمن الأسهم المرمزة وصناديق الاستثمار المتداولة ومنتجات الخزانة في يوليو.

قال الرئيس التنفيذي لشركة فيلوسيتي روي يان إن الأسهم الأساسية يجب أن تُنفذ وتُصفى وتُحتفظ وفقًا لنفس المعايير المستخدمة في أسواق الأسهم الأمريكية المنظمة. تمتلك فيلوسيتي عضويات مع DTC ومؤسسة تصفية الأوراق المالية الوطنية و مؤسسة تصفية الخيارات.

يمكن أن تشمل قائمة المنتجات المقترحة شركات في مؤشر راسل 1000، الذي يغطي أكبر 1000 شركة أمريكية متداولة علنًا من حيث القيمة السوقية. كما يمكن أن تشمل الصناديق المتداولة في البورصة التي تتبع المؤشرات الرئيسية وسندات الخزانة الأمريكية.

قالت DTC إن أصولها المرمزة ستحتفظ بنفس حقوق الملكية وحماية المستثمرين والامتيازات مثل الأوراق المالية المحتفظ بها بشكل تقليدي. قامت DTCC بجدولة الإطلاق الكامل لخدمة التشفير الخاصة بها في أكتوبر 2026 بعد إجراء معاملات إنتاج محدودة في يوليو، وذكرت المنظمة أن DTC كانت تحتفظ بأكثر من 114 تريليون دولار من الأصول عندما أعلنت عن جدول البرنامج.

لا تزال Prometheum وHashKey وVelocity تختار الأوراق المالية والولايات القضائية للعرض التجريبي الأول، وفقًا لما قاله كابلان. يتطلب الإطلاق اتفاقيات نهائية، وموافقة تنظيمية، وإكمال التكامل الفني والتشغيلي، والتراخيص ذات الصلة، وتوافر بنية التشفير الخاصة بـ DTCC.