SWIFT startet Pilotprojekt für Shared Ledger: Wie wird das 50 Jahre alte Zahlungsnetzwerk das Finanzsystem umgestalten?

▌ Einleitung

Im Juli 2026 gab der globale Finanznachrichtendienstleister SWIFT bekannt, dass er gemeinsam mit 17 führenden Banken weltweit ein Pilotprojekt für ein auf Blockchain-Technologie basierendes Shared Ledger (gemeinsames Hauptbuch) startet. Dies markiert den Beginn der direkten Nutzung von Blockchain-Technologie durch traditionelle Finanzriesen zur Modernisierung ihrer Infrastruktur. Dieser Artikel versucht, die technischen, marktbezogenen und rechtlichen Herausforderungen sowie die Branchenbewertungen hinter diesem Schritt von SWIFT zu analysieren und die zukünftige Entwicklung institutioneller digitaler Finanznetzwerke zu erkunden.

▌ I. Entwicklung der Branche

Seit langem beruht der Standard für grenzüberschreitende Geldtransfers weltweit auf dem SWIFT-Netzwerk und dem traditionellen Korrespondenzbankensystem. Dieses auf Nachrichtenübertragung basierende Modell sieht sich strukturellen Problemen gegenüber, wie z.B. Verzögerungen bei der Abwicklung und hohen Reibungskosten durch mehrere Knoten. Gleichzeitig expandieren Stablecoins, die von Stablecoin-Unternehmen ausgegeben werden (wie USDC, USDT), in traditionelle Finanzbereiche wie grenzüberschreitende Zahlungen und Unternehmensabrechnungen. Stablecoins können einen Teil des Marktanteils gewinnen, hauptsächlich aufgrund ihrer 24/7-Betriebszeiten und der Fähigkeit zur „atomaren Abwicklung“ (Atomic Settlement). Einfach gesagt bedeutet atomare Abwicklung, dass die Übertragung von Geldern und die Lieferung von Vermögenswerten im selben Moment abgeschlossen werden, entweder alles erfolgreich oder alles fehlerhaft, ohne Zeitverzögerung dazwischen.

Um den Veränderungen des grenzüberschreitenden Abwicklungsmarktes durch aufkommende virtuelle Vermögenswerte zu begegnen, hat SWIFT in Zusammenarbeit mit globalen Spitzenbanken wie Citigroup, HSBC und UBS offiziell ein auf Blockchain basierendes Shared Ledger eingeführt. Dieser Schritt zeigt, dass SWIFT eine grundlegende technische Umstrukturierung vornimmt, wobei sich die Kernposition von einem einzigen Kanal, der in den letzten fünfzig Jahren genutzt wurde, zu einer „Wertorchestrierungsschicht“ (Value Orchestration Layer) für digitale Zahlungen wandelt. Die sogenannte Wertorchestrierungsschicht bedeutet, dass das System selbst keine Gelder direkt hält oder ausgibt, sondern dafür verantwortlich ist, die unabhängigen Systeme der einzelnen Banken zu koordinieren, um sicherzustellen, dass Zahlungsanweisungen und Geldabzüge oder -erhöhungen synchron und genau abgeschlossen werden.

In Bezug auf das spezifische Design der zugrunde liegenden Architektur verwendet das SWIFT Shared Ledger die Open-Source-Plattform Hyperledger Besu, um ein unternehmensweites, genehmigtes Netzwerk zu erstellen. Dies ist eine Architektur, die mit der „Ethereum Virtual Machine“ (EVM) kompatibel ist und die derzeit die am weitesten verbreitete zugrunde liegende Betriebsumgebung in der Blockchain-Industrie darstellt. Sie ermöglicht es verschiedenen digitalen Vermögenswerten, dezentralen Anwendungen und Smart Contracts, relativ reibungslos in dieses traditionelle Finanznetzwerk integriert zu werden, um die technischen Entwicklungs- und Migrationsbarrieren zu senken.

Angesichts der aktuellen Probleme von Liquiditätsinseln, die durch das Nebeneinander mehrerer Blockchains auf dem Markt verursacht werden, hat SWIFT nicht gewählt, dass Finanzinstitute jeweils komplexe Integrationssysteme entwickeln, sondern hat das „Cross-Chain Interoperability Protocol“ (CCIP) von Chainlink als universelles Gateway integriert. Das Cross-Chain Interoperability Protocol fungiert als eine Art „Zwischenschicht“, die es verschiedenen Blockchain-Netzwerken, die in unterschiedlichen technischen Sprachen erstellt wurden, ermöglicht, die Anweisungen des jeweils anderen „zu verstehen“ und digitale Vermögenswerte sicher von einem Netzwerk in ein anderes zu übertragen.

Darüber hinaus muss jedes Upgrade eines globalen Zahlungssystems strengen regulatorischen Anforderungen entsprechen. Daher ist eine weitere Schlüsselinnovation in der Architektur des SWIFT Shared Ledger die tiefe Integration des globalen Finanznachrichtenstandards ISO 20022 mit Smart Contracts der Blockchain. Der ISO 20022-Standard kann strukturierte und datendichte Transaktionsinformationen bereitstellen. Durch die Einbettung dieser hochwertigen Datenströme in die Ausführungslogik von Smart Contracts hat SWIFT die Automatisierung von KYC (Know Your Customer) und AML (Anti-Money Laundering) Prüfungen erreicht. Wenn eine Transaktion stattfindet, führt das System automatisch eine Überprüfung der Rechtmäßigkeit durch. Dieser Mechanismus der vorausschauenden Compliance wird die Kosten für manuelle Eingriffe in traditionellen grenzüberschreitenden Zahlungen erheblich senken und den traditionellen Banken einen Sicherheitsstandard bieten, der den institutionellen Anforderungen entspricht.

▌ II. Auswirkungen auf den Finanzmarkt und die Landschaft der virtuellen Vermögenswerte

Mit der Einführung des SWIFT Shared Ledger hat das Upgrade der zugrunde liegenden technischen Architektur direkt zu einer Veränderung des Modells für das Liquiditätsmanagement auf den Finanzmärkten geführt. In diesem neuen Netzwerk, das von traditionellen Finanzriesen dominiert wird, ist das zentrale Zahlungsmittel nicht mehr ein digitales Asset ohne traditionelle Kreditgarantie, sondern „tokenisierte Einlagen“ (Tokenized Deposits). Die derzeit gängigen tokenisierten Einlagen digitalisieren das gesetzliche Zahlungsmittel, das Kunden in traditionellen Banken halten, sodass es rund um die Uhr im Blockchain-Netzwerk zirkulieren kann, während es weiterhin durch bestehende Bankvorschriften streng geschützt ist (z.B. durch Einlagensicherungssysteme) und wie normale Einlagen Zinsen erwirtschaften kann.

Im Gegensatz zu den von Stablecoin-Unternehmen ausgegebenen Stablecoins setzen tokenisierte Einlagen auf das zweistufige Währungssystem, das auf Zentralbanken und Geschäftsbanken basiert. Traditionelle multinationale Banken, die das Recht zur Ausgabe tokenisierter Einlagen besitzen, sichern sich nicht nur Marktanteile im Bereich der Geldabwicklung, sondern bewahren auch ihre Fähigkeit zur Kreditvergabe durch die Annahme von Einlagen. Dieses auf Blockchain basierende Echtzeithandelsmechanismus bringt jedoch auch Veränderungen im Liquiditätsmanagement mit sich. Früher waren Banken auf lange Abstimmungszyklen nach dem Handel angewiesen, um Kapital zu beschaffen; im neuen Netzwerk wird die Abwicklung zu einer sofortigen Aktion, was die Institutionen zwingt, auf ein „Vorfunding“-Modell (Pre-funding) umzusteigen: Finanzinstitute müssen vor der Initiierung eines grenzüberschreitenden Geschäfts sicherstellen, dass ausreichend Bargeld auf dem Netzwerk-Konto bereitgestellt wird, anstatt wie im traditionellen Korrespondenzbankennetzwerk zunächst Buchungen vorzunehmen und am Ende des Tages die Differenz abzurechnen. Dieses Modell beseitigt zwar das Risiko eines Ausfalls des Handelspartners, stellt jedoch auch höhere Anforderungen an das tägliche Liquiditätsmanagement und die Reserven der Banken.

Die Fähigkeit des SWIFT Shared Ledger, 24/7 grenzüberschreitende Zahlungen zu ermöglichen, stellt auch einen direkten Wettbewerbsdruck auf native Blockchain-Token (wie XRP und XLM) dar, die sich auf grenzüberschreitende Zahlungen konzentrieren. Diese digitalen Vermögenswerte wurden in der Vergangenheit als eine Art „Zwischenbrücke“ konzipiert, um schnelle Transfers zwischen den gesetzlichen Zahlungsmitteln zweier verschiedener Länder zu ermöglichen und die langsamen und kostspieligen Prozesse traditioneller grenzüberschreitender Überweisungen zu lösen. Wenn jedoch große globale Geschäftsbanken in der Lage sind, über das SWIFT Shared Ledger mit ihren eigenen ausgegebenen tokenisierten Einlagen rund um die Uhr sofortige Abwicklungen durchzuführen, wird der tatsächliche Bedarf an externen Drittanbieter-Digital-Assets zur Kapitalübertragung erheblich verringert. Der ehemalige Innovationsleiter von SWIFT hat öffentlich die Gerüchte über die Integration des XRP-Netzwerks durch SWIFT zurückgewiesen, was weiter bestätigt, dass das traditionelle Finanzsystem dabei ist, ein eigenes System zu etablieren, das unabhängig von öffentlichen virtuellen Token ist. Mit der Schaffung effizienter digitaler Kanäle durch große Banken steht die Notwendigkeit von nativen Zahlungstoken im Kern der Abwicklung zwischen den Institutionen vor Herausforderungen.

In den letzten Jahren hat die Erkundung von Blockchain-Technologie durch traditionelle Finanzriesen zu einem Trend geführt, wobei SWIFT nicht der einzige Erforscher ist. Auf dem aktuellen Markt gibt es auch andere große institutionelle Infrastrukturen wie das in den letzten Jahren zunehmend bedeutende Canton Network. Obwohl beide „Sharing“ und „Interoperabilität“ betonen, gibt es wesentliche Unterschiede in ihrer Geschäftsausrichtung, die in der Ökologie komplementär sind. Canton konzentriert sich stärker auf Kapitalmarktgeschäfte (wie die Emission von Wertpapieren, Vermögensverwaltung und Derivatehandel), wobei der Kernmechanismus die „synchronisierte Zusammenarbeit“ (Synchronization) zwischen mehreren unabhängigen Hauptbüchern ist. Dieser Mechanismus erlaubt es den verschiedenen Finanzinstituten, ihre hochsensiblen internen Hauptbücher weiterhin zu verwenden, aber durch ein universelles digitales Protokoll können diese in verschiedenen Institutionen verteilten Hauptbücher bei der Abwicklung komplexer Transaktionen wie Wertpapierkäufen sofort synchronisiert werden, wodurch sowohl die Vertraulichkeit der Geschäftsgeheimnisse gewahrt bleibt als auch eine Echtzeit-Kollaboration zwischen den Institutionen ermöglicht wird.

Im Gegensatz dazu betont das SWIFT Shared Ledger stärker die „Wertorchestrierung“ und koordiniert den Geldfluss und die Transaktionsausführung zwischen Geschäftsbanken, Zahlungssystemen und verschiedenen Blockchain-Netzwerken. Mit anderen Worten, Canton versucht, eine digitale Infrastruktur zu schaffen, die den Wertpapier- und Kapitalmarkt verbindet, während SWIFT sich auf globale Zahlungen und digitale Cash-Netzwerke konzentriert. Die beiden stehen nicht in direkter Konkurrenz zueinander, sondern spielen jeweils eine Rolle an der Vermögens- und Geldseite und bilden gemeinsam das vollständige Puzzle des zukünftigen institutionellen digitalen Finanzsystems.

▌ III. Regulatorische Herausforderungen des Shared Ledgers

Obwohl das SWIFT Shared Ledger in seiner technischen Architektur das Potenzial zeigt, die Schmerzpunkte traditioneller grenzüberschreitender Zahlungen zu lösen, muss es aus der Perspektive der Branchenforschung in die globale Finanzinfrastruktur integriert werden, was äußerst komplexe rechtliche und regulatorische Hürden überwinden muss.

Zunächst gibt es das Problem der rechtlichen Konflikte bei grenzüberschreitenden Transaktionen. In traditionellen Bankensystemen haben der Ort der Finanztransaktion und die verarbeitende Institution normalerweise klare physische Grenzen und entsprechende nationale Gesetze. Die zugrunde liegende Technologie des neuen SWIFT-Netzwerks bricht jedoch diese geografischen Einschränkungen auf. Wenn mehrere nationale Finanzinstitute in einem solchen grenzüberschreitenden Netzwerk tokenisierte Einlagen betreiben, entsteht die Frage der rechtlichen Zuständigkeit (Legal Jurisdiction). Wenn ein Vermögenswert gleichzeitig durch verteilte Knoten in den USA, Europa und Asien fließt, welche nationalen Gesetze sollten im Falle eines Streits zur Bestimmung des Eigentums an dieser digitalen Forderung angewendet werden? Derzeit gibt es weltweit keinen einheitlichen Standard für die rechtliche Interoperabilität.

Zweitens stellt die automatisierte Ausführung der Netzwerkregeln eine wesentliche Herausforderung für das traditionelle Vertragsrecht und die Vermögenssicherung dar. Das SWIFT Shared Ledger ist stark von Smart Contracts abhängig, um komplexe Abwicklungs- und Überweisungsanweisungen automatisch auszuführen. Dies betrifft die entscheidende Frage der endgültigen Abwicklung im Finanzmarkt (Settlement Finality). Die sogenannte endgültige Abwicklung bedeutet, dass rechtlich klar festgelegt wird, wann eine von Computer-Code automatisch durchgeführte Geldüberweisung als „absolut unwiderruflich“ gilt und selbst im Falle extremer Ereignisse wie der plötzlichen Insolvenz einer der Banken nicht willkürlich geändert werden kann. Die reale Welt ist voller Unsicherheiten, während Computer-Code absolut bestimmt und starr ist. Wenn ein Smart Contract aufgrund von Programmierfehlern, Fehlern bei der Übertragung externer Daten oder Cyberangriffen dazu führt, dass Gelder fälschlicherweise vorzeitig freigegeben oder übertragen werden, wird es aufgrund der „Unveränderlichkeit“ der Blockchain extrem schwierig, die Gelder zurückzuholen. In diesem Fall ist unklar, ob der Entwickler, der den Code geschrieben hat, die SWIFT-Organisation, die den Netzwerkzugang bereitstellt, oder die an der Transaktion beteiligte Geschäftsbank rechtlich haftbar gemacht werden sollte; der bestehende rechtliche Rahmen hat dafür keine klare Definition.

Schließlich gibt es das Dilemma zwischen den Anforderungen an den Datenschutz und der Transparenz öffentlicher Hauptbücher. Der Hauptvorteil der Blockchain-Technologie liegt im Teilen von Daten durch mehrere Parteien zur Schaffung von Vertrauen, was jedoch in direktem Konflikt mit den strengen Datenschutzvorschriften der modernen Finanzindustrie (wie der EU-Datenschutz-Grundverordnung) steht. Um den Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche gerecht zu werden, müssen die an dem SWIFT-Netzwerk beteiligten Institutionen Geldtransfers verfolgen und überprüfen; gleichzeitig sind sie jedoch durch nationale Gesetze streng eingeschränkt, die es ihnen verbieten, sensible Informationen über Kunden in einem von mehreren Parteien geteilten Netzwerkumfeld offenzulegen. Ein besonders herausragender Widerspruch ist die Anforderung zur Datenlokalisierung (Data Localization). Viele Länder schreiben ausdrücklich vor, dass die Kerndaten zu Finanztransaktionen von Bewohnern oder Unternehmen dieses Landes physisch auf Servern im eigenen Land gespeichert werden müssen und nicht ohne weiteres in ausländische Netzwerk-Knoten übertragen oder kopiert werden dürfen. Um einen Ausweg zwischen dem „Schutz von Geschäftsgeheimnissen“ und der „Erfüllung von regulatorischer Transparenz“ zu finden, könnte es notwendig sein, in Zukunft großflächig fortschrittliche Technologien wie Zero-Knowledge-Proofs einzusetzen. Diese Kryptotechnologie ermöglicht es Banken, die spezifischen Überweisungsbeträge und Kontodetails ihrer Kunden vollständig zu verbergen, während sie dennoch den Netzwerk-Knoten und den Regulierungsbehörden „nachweisen“, dass diese Transaktion legal, konform und ausreichend finanziert ist. Allerdings sind die Systemkosten dieser Technologien derzeit bei der Verarbeitung globaler, massiver und hochfrequenter Zahlungen nach wie vor extrem hoch, was eine technische und rechtliche Herausforderung darstellt, die das SWIFT Shared Ledger vor seiner umfassenden kommerziellen Nutzung überwinden muss.

▌ IV. Branchenmeinung

Die Meinungen der Branche zum SWIFT Shared Ledger spiegeln die pragmatische Haltung des traditionellen Finanzsystems wider, neue Technologien zu übernehmen, sowie den potenziellen Wettbewerbsdruck, dem der Markt für virtuelle Vermögenswerte in Zukunft ausgesetzt sein könnte.

Für SWIFT und die teilnehmenden Banken ist die strategische Ausrichtung dieser Initiative sehr klar. Der Chief Business Officer von SWIFT hat öffentlich erklärt, dass das Hauptziel des Shared Ledgers darin besteht, das Vertrauen und die Stabilität des bestehenden Finanzsystems sicher in die vordersten Bereiche digitaler Vermögenswerte zu übertragen. Gleichzeitig betonen multinationale Finanzinstitute, die am Pilotprojekt teilnehmen, wie die United Overseas Bank (UOB) und Wells Fargo, das kommerzielle Potenzial des Netzwerks, das unter der Voraussetzung strenger Compliance-Standards einen kontinuierlichen Geschäftsbetrieb ermöglicht. Diese Erwartungen konzentrieren sich hauptsächlich auf die Echtzeit-Abwicklungsfähigkeit (Real-time Settlement) des Netzwerks.

Für traditionelle Vermögensverwaltungsriesen ist das Upgrade der zugrunde liegenden Infrastruktur des traditionellen Finanzsystems eine unvermeidliche Branchenentwicklung. Der CEO von BlackRock hat beim Thema Finanzdigitalisierung das Betriebsmodell des traditionellen Finanzsystems mit der Iteration des neuen tokenisierten Finanznetzwerks verglichen, indem er den Vergleich zwischen dem traditionellen Postversand und dem Versenden von E-Mails heranzog. Diese grundlegende Verbesserung der Effizienz des zugrunde liegenden Flusses ist der Hauptantrieb, der traditionelle Vermögensverwalter und große Geschäftsbanken dazu bringt, aktiv am Test des SWIFT Shared Ledgers teilzunehmen.

Andererseits haben Beobachter und Analysten der virtuellen Vermögensindustrie eine kühlere und sogar vorsichtige Einschätzung dieses Trends abgegeben. Mehrere branchenspezifische Medien und Datenanalyseunternehmen (wie TipRanks) haben darauf hingewiesen, dass SWIFT durch die Integration der von großen Banken geschaffenen exklusiven digitalen Wege möglicherweise eine substanzielle Liquiditätsrückwirkung (Liquidity Backlash) auf den bestehenden Markt für virtuelle Vermögenswerte auslösen könnte. Diese Liquiditätsrückwirkung bedeutet, dass viele Unternehmen und Institutionen, die aufgrund der langsamen und kostspieligen Probleme des traditionellen grenzüberschreitenden Überweisungssystems Kapital in öffentliche Blockchain-Plattformen und native digitale Vermögenswerte gelenkt haben, nun, da große traditionelle Banken mit gleichwertig fortschrittlicher Technologie ein ebenso effizientes, sofortiges und rechtlich sowie compliance-geschütztes neues Netzwerk aufgebaut haben, wieder in das traditionelle Bankensystem zurückkehren und sich dort ansiedeln werden.

Viele Branchenexperten fassen zusammen, dass die Einführung des SWIFT Shared Ledgers ein klares Marktsignal ist. Es markiert den Übergang von der frühen parallelen Entwicklung und dem gegenseitigen Ausschluss zwischen dem traditionellen Finanzsystem und virtuellen Vermögenswerten in die direkte Wettbewerbsphase auf der Ebene der zentralen Abwicklungsinfrastruktur. Traditionelle Finanzriesen nehmen eine pragmatische Haltung ein, um Blockchain-Technologie zu absorbieren, um ihre zentrale Position im globalen Geldfluss zu festigen.

▌ V. Ausblick

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Test des SWIFT Shared Ledgers im Wesentlichen eine pragmatische Einführung von Web3-Technologie durch traditionelle Finanzinstitute darstellt, um die Effizienz der Abwicklung von Geldern zu verbessern, während das bestehende zweistufige Bankensystem aufrechterhalten wird. Das zweistufige Bankensystem bedeutet, dass die Zentralbank für die Ausgabe von Basisgeld und die makroökonomische Verwaltung verantwortlich ist, während Geschäftsbanken Einlagen von der Öffentlichkeit und Unternehmen annehmen und Kredite bereitstellen. In diesem System hat das neue Netzwerk von SWIFT nicht versucht, ein vollständig unreguliertes, unabhängiges digitales Token zu schaffen, sondern nutzt neue Technologien, um die bestehenden gesetzlichen Zahlungsmittel effizienter und intelligenter im Netzwerk zirkulieren zu lassen.

Dies zeigt, dass die Evolution des Finanzsystems hin zu einer digitalen Vermögensarchitektur nicht zwangsläufig in ein vollständig dezentralisiertes öffentliches Netzwerk führen muss. Vielmehr wird die zukünftige digitale Finanzarchitektur wahrscheinlich aus einem stark regulierten Finanz-LAN bestehen. In dieser zukünftigen Netzwerkarchitektur werden tokenisierte Einlagen allmählich einen Teil der weniger regulierten virtuellen Vermögenswerte ersetzen und das Hauptmedium für institutionelle grenzüberschreitende Abwicklungen und zentrale Geldtransfers werden. Traditionelle multinationale Banken nutzen ihre starken Kapitalressourcen und Compliance-Erfahrungen, um die zugrunde liegende Technologie der Blockchain-Industrie zu absorbieren und ihre eigenen zentralen Wettbewerbsvorteile zu festigen.

Insgesamt markiert das SWIFT Shared Ledger und die damit verbundenen tokenisierten Infrastrukturversuche den Übergang des traditionellen Finanzsystems und der Blockchain-Industrie von der frühen parallelen Entwicklungsphase in die direkte Wettbewerbs- und Integrationsphase auf der Ebene der zentralen Infrastruktur. Dies wird die Geschäftsreibungskosten für den globalen Geldfluss erheblich senken und sicherstellen, dass das globale Finanzsystem bei der Annahme neuer Technologien weiterhin seine zentralen Sicherheits-, Stabilitäts- und Compliance-Standards aufrechterhalten kann. Das nächste digitale Abrechnungsnetzwerk, das von traditionellen Finanzinstituten geleitet wird, steht kurz vor dem Start.

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