Bernstein: ¿Por qué no se debe comprar acciones de Nvidia ahora?

La firma de corretaje de Wall Street, Bernstein, ha rebajado la calificación de las acciones de Nvidia de "sobreponderar" a "en línea con el mercado", y ha recortado el precio objetivo de 400 dólares a 200 dólares. Esta rebaja no se debe a un deterioro en los fundamentos, sino a un escándalo de gestión que ha afectado a la alta dirección de la empresa y que sigue en desarrollo.

Actualmente, el escándalo que involucra al CEO de Nvidia, Jensen Huang, se está extendiendo, y la junta directiva de la empresa ha anunciado el inicio de una investigación independiente. El Wall Street Journal ha informado que la empresa se está preparando para despedirlo. La analista de Bernstein, Stacy A. Rasgon, ha declarado en su informe: "Ante las nuevas acusaciones, es casi imposible que la junta permita que Huang continúe; incluso si permanece, el riesgo de exposición continua no debe ser ignorado."

En este contexto, Bernstein considera que "aunque el precio de las acciones de Nvidia ha caído a un nivel de "subvaluación casi absurda", se recomienda encarecidamente a los inversores que se mantengan al margen por el momento. Los fundamentos de la empresa son sólidos, pero la incertidumbre aún no se ha despejado—no se puede determinar dónde está el fondo de las malas noticias."

El escándalo sigue desarrollándose, la junta directiva en una encrucijada

El punto de detonación del evento fue un informe de medios que salió a la luz el fin de semana pasado: Huang tuvo una relación inapropiada con Alice Huang. Jensen Huang admitió públicamente esta relación el domingo, y la junta directiva de Nvidia anunció de inmediato el inicio de una investigación independiente.

Sin embargo, la situación se intensificó rápidamente. Según informes recientes, Huang también tuvo una relación inapropiada con una subordinada directa, supuestamente Kimberly Powell, vicepresidenta de salud y bienestar de la empresa. Actualmente, Nvidia está preparando su despido.

Al respecto, Bernstein opina: algunos CEOs han sido destituidos por razones mucho menos graves. "Después de que surgieron nuevas acusaciones, es muy poco probable que la junta mantenga a Huang; y si la junta decide no actuar en este momento, significará que más escándalos son solo cuestión de tiempo, lo que aumentará aún más el riesgo."

Fundamentos sólidos, pero la incertidumbre no se puede valorar

Bernstein enfatiza que esta rebaja de calificación no se debe a un juicio pesimista sobre las perspectivas comerciales de Nvidia. "Según sus últimas proyecciones, la trayectoria de crecimiento del negocio de centros de datos de la empresa sigue siendo pronunciada"—se espera que los ingresos de los centros de datos para el año fiscal 2026 sean de aproximadamente 378.3 mil millones de dólares, aumentando a 657.8 mil millones de dólares en 2027 y superando los 918.2 mil millones de dólares en 2028. Se espera que los ingresos totales crezcan de 406.9 mil millones de dólares en el año fiscal 2026 a 690.3 mil millones de dólares en 2027, con una tasa de crecimiento anual cercana al 70%. En cuanto a las ganancias por acción, Bernstein estima que las ganancias promedio no GAAP por acción para los años fiscales 2027/2028 (FY28/29) serán de 19.04 dólares, estableciendo así un precio objetivo de 200 dólares, lo que corresponde a un múltiplo de valoración futura de aproximadamente 11 veces, significativamente inferior al múltiplo anterior de 21 veces.

El informe señala que, durante el período de transición de la gestión, las operaciones diarias de la empresa no deberían verse significativamente afectadas. Sin embargo, lo que realmente preocupa a los analistas es la cuestión del sucesor. "¿Promoción interna o contratación externa? ¿A quién pueden encontrar para reemplazar a Huang?"—todas estas preguntas aún no tienen respuesta, y cualquier respuesta que surja traerá nuevas variables al mercado.

"Cucarachas en la cocina": las malas noticias pueden no haber tocado fondo

Bernstein utiliza una metáfora bastante gráfica en su informe para explicar su lógica central: si encuentras dos cucarachas en la cocina, la inferencia más razonable no es que solo haya dos cucarachas en toda la cocina.

Basado en este juicio, los analistas creen que los escándalos que están surgiendo actualmente son probablemente solo la punta del iceberg. "Lo que podría venir no solo incluye más acusaciones internas, sino también posibles investigaciones gubernamentales, así como una serie de incertidumbres a nivel empresarial que podrían surgir de esto"—incluyendo el destino de las numerosas inversiones estratégicas que Nvidia ha realizado en la cadena de suministro, así como las promesas de respaldo y garantías restantes, todas enfrentan incertidumbre. Al mismo tiempo, algunas acciones de competidores han aumentado recientemente debido a noticias relacionadas, lo que podría continuar beneficiándolos.

Rasgon admite en el informe que está "bastante conflictuado" sobre este juicio y puede entender la lógica de comprar a precios bajos. Pero su intuición le dice que la profundidad de este pozo aún no se ha explorado completamente. Por esta razón, Bernstein ha decidido retirarse temporalmente y observar desde la distancia.