Wall Street Collective Bearish on 2026, ¿desencadenará la crisis del petróleo una recesión?

Durante la semana del 25 de marzo, cuatro instituciones, Moody's Analytics, Goldman Sachs, JPMorgan y EY-Parthenon, utilizando diferentes metodologías, coincidieron en aumentar la probabilidad de una recesión en EE. UU. en los próximos 12 meses a más del 30%. Moody's dio un 48,6%, EY-Parthenon un 40%, JPMorgan un 35% y Goldman Sachs un 30%.

El evento en sí es más importante que cualquier número específico.

Las cuatro líneas suben juntas

El modelo de aprendizaje automático de Moody's Analytics proporcionó la lectura más alta. Según Fortune del 25 de marzo, el economista jefe de Moody's, Mark Zandi, afirmó que este número era solo del 15% en diciembre de 2024, subió al 42% a finales de 2025, saltó al 49% en febrero de este año, y el resultado de la última ronda de cálculos es del 48,6%. Zandi espera que la próxima ronda de datos probablemente eleve este número por encima del 50%. La probabilidad de recesión base suele estar entre el 15% y el 20%, y la lectura actual es casi tres veces el nivel normal.

El camino de Goldman Sachs es igualmente empinado. Según Fortune, Goldman Sachs predijo un 15% en diciembre de 2024, ajustado al 20% en enero de este año, elevado al 25% el 12 de marzo y alcanzó el 30% el 25 de marzo. El ritmo de ajustes cada dos semanas es raro en las previsiones históricas de Goldman Sachs. Goldman Sachs también elevó su previsión de inflación del PCE en 0,2 puntos porcentuales al 3,1%, redujo la previsión de crecimiento del PIB para todo el año al 2,1% y pospuso la primera expectativa de recorte de tasas de junio a septiembre.

La investigación global de JPMorgan dio un 35%. Según CNBC el 19 de marzo, los economistas de JPMorgan redujeron simultáneamente el precio objetivo de fin de año del S&P 500 de 7500 puntos a 7200 puntos, con una posible caída a 6000 puntos en un escenario extremo.

EY-Parthenon fue el último de los cuatro en pronunciarse, pero la probabilidad del 40% que proporcionó vino con una condición interesante. Según World Oil el 24 de marzo, el economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco, definió la situación actual como una "interrupción multidimensional", citando el impacto no solo en el suministro de petróleo crudo, sino también en los sistemas de refinación, la infraestructura de GNL y la cadena de suministro de fertilizantes. Esto implica que, incluso cuando los precios del petróleo caigan, las presiones inflacionarias no disminuirán simultáneamente.

Historial de éxito de las crisis de precios del petróleo

La suposición central de las cuatro instituciones tiene una variable común, el precio del petróleo. Desde el ataque de Estados Unidos a Irán el 28 de febrero, el crudo Brent ha aumentado desde alrededor de 70 $/barril, superando los 100 $ el 8 de marzo (la primera vez en cuatro años) y alcanzando un máximo de 115 $ la semana pasada. Cerró en 102,22 $ el 25 de marzo.

Según el informe de la AIE de marzo, el estrecho de Ormuz vio anteriormente pasar alrededor de 20 millones de barriles de petróleo crudo por día, lo que representa aproximadamente el 20 % del comercio marítimo mundial de petróleo. Después de que estalló el conflicto, la producción de petróleo de los países del Golfo se redujo en al menos 10 millones de barriles por día. Zandi estimó en una entrevista con Fortune que aproximadamente un tercio del suministro mundial de fertilizantes también pasa por esta vía fluvial.

Este nivel de shock energético ha ocurrido cuatro veces en la historia.

Según la investigación de J.P. Morgan, de los cinco grandes shocks de precios del petróleo desde la década de 1970, cuatro han sido seguidos por una recesión. La Guerra de Yom Kippur en 1973 provocó un aumento del 300% en los precios del petróleo, y en noviembre de ese año, EE. UU. entró en recesión. La Revolución iraní de 1979 duplicó los precios del petróleo, y en enero siguiente, comenzó la recesión. La Guerra del Golfo en 1990 provocó un aumento del 180% en los precios del petróleo, y la recesión comenzó casi de inmediato. El superciclo de 2002 a 2008, con un aumento acumulativo de los precios del petróleo del 592%, finalmente terminó con la crisis financiera global.

La actual crisis del Estrecho de Ormuz en 2026 ha visto un aumento de aproximadamente el 80%, el menor de los cinco. Pero hay una diferencia clave: la magnitud de esta interrupción del suministro es mayor que cualquier otra anterior. La AIE lo describió como la "mayor perturbación en el suministro mundial de energía desde la crisis energética de la década de 1970".

Los economistas de J.P. Morgan proporcionaron una estimación cuantitativa: por cada aumento sostenido del 10% en los precios del petróleo, la desaceleración en los EE. UU. El PIB es de aproximadamente 15 a 20 puntos básicos.

Dualidad de Fink

El 25 de marzo, Larry Fink, el director ejecutivo de BlackRock, que supervisa más de $10 billones en activos, dio un marco más directo que números en una entrevista con la BBC.

Según Fortune, Fink dijo: “No habrá un término medio; el resultado será uno de dos extremos”.

En el primer escenario, la comunidad internacional acepta a Irán, se reintegra al comercio mundial, se restablece el suministro de petróleo, los precios del petróleo caen a $40 por barril y el mundo experimenta un crecimiento. En el segundo escenario, el conflicto persiste, el estrecho permanece bloqueado durante años, los precios del petróleo superan los $100 o incluso se acercan a los $150, y el mundo cae en recesión. Fink señaló específicamente que los efectos secundarios de los altos precios del petróleo se transmitirían a los productos agrícolas y los fertilizantes, ya que ambos son subproductos del gas natural.

Sin embargo, Fink también descartó una posibilidad, afirmando categóricamente que no se repetiría la crisis financiera sistémica vista en 2008, ya que la actual adecuación de capital de las instituciones financieras es mucho mayor que en aquel entonces.

El consenso en sí mismo es una variable

Volviendo a la pregunta original. Moody's utiliza un modelo de aprendizaje automático, Goldman Sachs utiliza un marco de previsión macroeconómica, J.P. Morgan Chase rastrea un índice de cinco factores y EY-Parthenon lo aborda desde la perspectiva de la cadena de suministro. Cuatro metodologías diferentes que, en la misma semana, convergieron todas en la misma dirección.

Según la encuesta de marzo de la Universidad de Michigan, el Índice de Confianza del Consumidor ha caído a 55,5, lo que lo sitúa en el percentil 2 a nivel histórico. Según los datos de la BLS, EE. UU. perdió 92,000 empleos no agrícolas en febrero, lo que supone un cambio con respecto a la expectativa del mercado de añadir 60,000 empleos. El ocio y la hostelería disminuyeron en 27.000, la atención sanitaria en 28.000, la fabricación en 12.000 y el gobierno federal en 10.000. Según las estadísticas de la BLS, desde su máximo en octubre de 2024, el empleo del gobierno federal se ha reducido en un total acumulado de 330.000, una disminución del 11%.

Zandi declaró en una entrevista que si el precio medio del petróleo alcanza alrededor de 125 dólares por barril en el segundo trimestre, "eso nos llevaría a una recesión". Con el Brent actualmente alrededor de 102 dólares, todavía faltan 23 dólares para alcanzar ese umbral.

Las previsiones de estas cuatro instituciones pueden no ser precisas. Sin embargo, cuando estas cuatro instituciones llegan a conclusiones similares utilizando diferentes métodos en la misma semana, su impacto es más que solo una cifra de probabilidad. Esto hace que las empresas retrasen sus planes de inversión, que los consumidores reduzcan sus gastos, y estos comportamientos, a su vez, presionan a la baja los indicadores económicos, lo que hace que la próxima ronda de cifras pronosticadas continúe aumentando.