StandX se retira, revisando los 9 potenciales "beneficios" en el sector de Perp DEX

Autor: Jae, PANews

El 15 de octubre, un anuncio de StandX frenó el avance de las casas de cambio descentralizadas de contratos perpetuos (Perp DEX).

A diferencia de la típica salida suave que implica "emitir tokens sobrevalorados y dejar que el mercado secundario se desplome", StandX optó por una forma relativamente digna: detener gradualmente las operaciones, abandonar el plan de emisión de tokens (TGE) y compensar a los usuarios de la comunidad con un airdrop único de DUSD. Aun así, los usuarios que habían estado acumulando puntos de StandX durante mucho tiempo sin duda asumirán pérdidas.

El momento de la retirada de las mareas es también un momento para la re-evaluación. PANews ha recopilado 9 protocolos Perp DEX principales en el mercado actual, explorando oportunidades potenciales en el próximo mercado de airdrop de Perp DEX desde las perspectivas de fundamentos del protocolo, mecanismos de puntos y riesgos potenciales.

Zona de madurez: campo de batalla de alta certeza

Estos protocolos tienen productos maduros, volúmenes de transacción estables y antecedentes claros, siendo reconocidos como "estudiantes de honor" en el mercado. Sin embargo, el problema común es que las actividades de puntos han entrado en una fase tardía, con los primeros beneficios siendo consumidos por muchos jugadores, lo que lleva a una rápida disminución de los rendimientos marginales para los recién llegados.

Variational: expectativas de distribución de tokens relativamente claras

El trasfondo de Variational es impresionante: fue fundado por ex-ejecutivos de ingeniería y investigación cuantitativa de Genesis Global Trading, habiendo recaudado más de 61.8 millones de dólares, con la participación de instituciones de primer nivel como Bain Capital Crypto, Dragonfly Capital y Coinbase Ventures. Su aplicación minorista, Omni, está desplegada en Arbitrum, ofreciendo comercio de contratos perpetuos a través de un modelo de cotización RFQ.

Entre los Perp DEX que aún no han realizado su TGE, Variational ya ha logrado una ventaja clara: un TVL de aproximadamente 291 millones de dólares, un volumen de transacciones de 81.465 millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 99.7 millones de dólares.

En términos de incentivos, Variational se compromete a airdropear el 32% en su lanzamiento inicial a los poseedores de puntos, lo cual es un estándar muy alto para un proyecto liderado por capital de riesgo. El protocolo cuantifica la contribución de transacciones de los usuarios a través del sistema de puntos Omni Points, y opera con un raro mecanismo de "cero comisiones de transacción" y "reembolsos de pérdidas". Bajo este mecanismo, las órdenes de pérdida elegibles pueden recibir una compensación de fondos en tiempo real del 1% al 15%, reduciendo los costos ocultos de participación para los minoristas.

Sin embargo, su plan de puntos ha entrado en la fase final, y muchos usuarios tempranos ya han acumulado grandes cantidades de puntos, lo que ha diluido significativamente el espacio de ganancias para los nuevos fondos entrantes.

Extended: competencia intensa en el antiguo fondo de puntos

Extended tiene un ADN financiero tradicional, creado por el antiguo equipo de criptomonedas del banco digital europeo Revolut, y completó una financiación estratégica de 12.5 millones de dólares liderada por el gigante de corretaje minorista eToro a mediados de este año. La tarifa de orden del protocolo es 0, y la tasa de ejecución es aproximadamente 0.025%, lo que lo hace muy competitivo en términos de tarifas.

Hasta ahora, Extended tiene un TVL de aproximadamente 119 millones de dólares, un volumen de transacciones de 7.12 mil millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 9.298 millones de dólares.

Su plan de puntos ha llegado a su fin: se han acumulado aproximadamente 69.24 millones de puntos, acercándose al umbral total de 70 millones, con un límite de distribución de puntos semanal de 600,000.

Es importante tener en cuenta que Extended redujo los puntos de algunas cuentas en agosto, lo que indica que tiene un gran margen de discreción sobre las reglas de puntos; además, con el total de puntos acercándose al límite, la producción de fondos unitarios para los nuevos participantes es relativamente baja.

Pacifica: un objetivo popular en el ecosistema de Solana

Pacifica está desplegada en la cadena de Solana, cofundada por la ex COO de FTX, Constance Wang, junto con técnicos de Jane Street, Binance, OpenAI y DeepMind. Lo más notable de este protocolo es que se financia a través de sus propios ingresos comerciales, sin financiamiento externo de capital de riesgo, lo que hace que su estructura de tokens sea relativamente pura.

Actualmente, Pacifica tiene un TVL de aproximadamente 24.19 millones de dólares, un volumen de transacciones de 10.751 millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 6.031 millones de dólares, mostrando un alto giro con un tamaño pequeño.

En cuanto a las reglas de puntos, Pacifica distribuye 10 millones de puntos cada jueves, enfatizando estrictamente las transacciones reales y aplicando sanciones retrospectivas a comportamientos como el lavado de volumen, órdenes falsas y ataques de brujas. La comunidad espera generalmente que la proporción de airdrop inicial se acerque al 30%.

Sin embargo, el algoritmo de puntos de Pacifica utiliza un diseño de caja negra dinámica, lo que dificulta a los usuarios calcular con precisión la relación de inversión y retorno, y su transparencia es relativamente baja.

Nado: el linaje Ink en el ecosistema de Kraken

Nado está desplegada en la cadena Ink del ecosistema de Kraken, desarrollada por miembros del antiguo equipo de Vertex. Los recursos de Kraken y del ecosistema Ink pueden proporcionar a Nado sinergias en usuarios, fondos y escenarios de transacción, y la acumulación técnica de Vertex también ayuda a mejorar la competitividad del producto. Hasta ahora, Nado tiene un TVL de aproximadamente 50.79 millones de dólares, un volumen de transacciones de 10.34 mil millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 4.104 millones de dólares.

Su principal valor radica en la elegibilidad para el airdrop de tokens INK: la oficina de Ink ha incluido los registros de transacciones y las acciones de provisión de liquidez en Nado como indicadores importantes para el airdrop de tokens INK. Los comerciantes de alta actividad en las primeras etapas también pueden recibir el NFT oficial "Templars of the Storm", que otorga derechos de bonificación de puntos. Actualmente, el protocolo está en su segunda actividad de puntos, distribuyendo 950,000 puntos semanalmente.

Es importante señalar que la competencia por los puntos ha entrado en una fase tardía, y los nuevos usuarios enfrentan la acumulación histórica de puntos de los jugadores tempranos, lo que dificulta obtener rendimientos marginales suficientemente altos.

Ventana de nueva temporada: beneficios de participación temprana

Estos protocolos han iniciado sus actividades de puntos en un corto período, con una baja saturación de competencia, lo que brinda a los nuevos participantes la oportunidad de cerrar la brecha con los jugadores líderes. En consecuencia, la madurez del protocolo será menor y la incertidumbre será mayor.

TxFlow: candidato clave a observar en la nueva temporada

TxFlow es una L1 dedicada y Perp DEX que se centra en la ejecución de transacciones, afirmando soportar hasta 250,000 TPS de alta frecuencia y finalización de bloque único. Al igual que Pacifica, sigue el principio de "distribución de tokens sin inversores", sin rondas de financiación privada, inclinando más los tokens hacia la comunidad.

Actualmente, TxFlow tiene un TVL de aproximadamente 30.09 millones de dólares, un volumen de transacciones de 3.773 millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 3.035 millones de dólares.

El 12 de octubre, TxFlow lanzó oficialmente su primera actividad de puntos, distribuyendo 1.25 millones de puntos semanalmente, con puntos adicionales por actividades de recomendación. Como una nueva temporada recién iniciada, es uno de los objetivos con la menor presión competitiva en el mercado actual.

Sin embargo, la arquitectura de la cadena pública independiente requiere que los usuarios transfieran activos a la red exclusiva, lo que puede aumentar los costos de entrada y salida de fondos en comparación con el ecosistema EVM; la capacidad de procesamiento real y la estabilidad de la red aún deben ser verificadas.

RISEx: mecanismo claro pero ciclo largo

RISEx está desplegada en la cadena RISE de Ethereum L2, respaldada por una inversión de 7.2 millones de dólares de Vitalik Buterin, Galaxy Digital y Finality Capital. Hasta ahora, RISEx tiene un TVL de aproximadamente 20.61 millones de dólares, un volumen de transacciones de 3.42 mil millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 3.637 millones de dólares.

El 20 de julio, RISEx lanzó su plan de puntos "Ignite Season 1", distribuyendo 200,000 puntos semanalmente, con un ciclo de actividad que podría durar hasta el segundo trimestre de 2027, lo que podría convertirse en un "maratón de puntos".

El largo ciclo de puntos consumirá continuamente los fondos y el tiempo de los usuarios, y la cantidad fija de puntos semanal no puede predecir el valor futuro de los tokens, lo que hace que la relación costo-beneficio de tiempo y rendimiento sea bastante incierta.

Perpl: un objetivo potencial en el ecosistema Monad

Perpl es un Perp DEX diseñado específicamente para la cadena pública EVM de alto rendimiento Monad, habiendo completado una financiación de 9.25 millones de dólares liderada por Dragonfly Capital, con la participación de Mirana Ventures y HashKey. Actualmente, su tamaño es pequeño, con un TVL de aproximadamente 3.31 millones de dólares, un volumen de transacciones de 539 millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 925,000 dólares.

El 10 de junio, Perpl lanzó la actividad de puntos mPoints, distribuyendo 50,000 puntos semanalmente, que los usuarios pueden obtener a través de transacciones, provisión de liquidez, recomendaciones, etc. Su lógica de participación es apostar por el potencial de explosión del ecosistema Monad.

Sin embargo, la popularidad del ecosistema no equivale a la profundidad de las transacciones, y existe una alta incertidumbre sobre si el crecimiento real del ecosistema Monad puede sostener el volumen de transacciones de Perpl.

Elementos de narrativa adicional: beneficios incrementales vinculados a grandes ecosistemas

El valor de estos protocolos no se limita a sí mismos, sino que también se beneficia de los efectos de derrame del crecimiento de los ecosistemas principales.

Arcus: pionero en RWA de la cadena Robinhood

Arcus es incubado en profundidad por dYdX Labs, en colaboración con Robinhood Crypto, y se centra en contratos perpetuos de acciones tokenizadas autogestionadas. Hereda la experiencia de arquitectura de años del equipo de dYdX y la acumulación de decenas de millones de dólares en financiamiento, además de obtener un boleto de entrada al ecosistema de Robinhood Chain.

Hasta ahora, Arcus tiene un TVL de aproximadamente 58.73 millones de dólares, un volumen de transacciones de 9.276 millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 9.921 millones de dólares. El 1 de octubre, Arcus lanzó su primera actividad de puntos, distribuyendo 250,000 puntos semanalmente, con cero tarifas en el comercio al contado. El fundador de dYdX también ha declarado públicamente que en el futuro, la asignación de tokens de Arcus se inclinará hacia la comunidad de dYdX.

Si Robinhood Chain asume en el futuro una gran cantidad de demandas de comercio de valores y derivados en la cadena, Arcus, como uno de los primeros protocolos nativos, disfrutará de una fuerte ventaja de ser el primero. En comparación con los protocolos más antiguos que ya han pasado por varias rondas, su espacio de participación temprana es mucho más amplio.

Ondo Perps: no necesariamente habrá oportunidad de emitir tokens independientes

Ondo Perps es desarrollado por Ondo Finance, un líder en RWA, y su característica más destacada es que permite a los comerciantes utilizar acciones tokenizadas de EE. UU. y ETF como colateral para abrir contratos perpetuos apalancados. Actualmente, Ondo Perps tiene un volumen de transacciones de 4.272 millones de dólares en 30 días y un volumen de contratos no liquidados de 9.5 millones de dólares.

El 23 de julio, Ondo lanzó su plan de puntos, distribuyendo 5 millones de Ondo Points semanalmente, distribuidos según el volumen de transacciones y la cantidad de posiciones. Además de los puntos, la plataforma también tiene un fondo de recompensas en USDC semanal y comisiones por recomendaciones, permitiendo a los participantes obtener tanto puntos como recompensas en USDC al comerciar.

Es importante tener en cuenta que los Ondo Points son más bien puntos de lealtad, y la oficina nunca ha prometido canjearlos por ONDO o nuevos tokens en proporción. Además, el token ONDO ya ha estado en circulación, lo que lo diferencia de aquellos protocolos que "no han emitido tokens y están acumulando puntos para airdrop", y no se debe tener expectativas demasiado altas sobre nuevos tokens independientes.

La segunda mitad del juego de airdrop se basa en la capacidad de juicio

En general, Variational, Extended, Pacifica y Nado representan proyectos de airdrop potenciales con productos relativamente maduros pero intensa competencia por los puntos; TxFlow, RISEx, Perpl y Arcus ofrecen ventanas de oportunidad para la próxima etapa.

La salida de StandX no significa el final de la era de airdrop de Perp DEX, pero también recuerda al mercado: el volumen de transacciones puede ampliarse rápidamente a través de incentivos, los puntos pueden seguir emitiéndose, pero lo que realmente escasea es el compromiso de cumplir promesas, retener usuarios y formar protocolos con ingresos sostenibles.

Los ganadores del próximo airdrop de Perp DEX pueden no ser aquellos que generen el mayor volumen de transacciones, sino aquellos que puedan hacer juicios racionales entre la narrativa del proyecto, la demanda real y el costo de participación.