VC apuesta, ¿pero puede Multiliquid convertirse en la versión RWA de Curve?

El fundador y CEO de Multiliquid revela que no hay planes actuales para emitir un token.

Escrito por: Mahe, Foresight News

El 16 de octubre, Multiliquid, un protocolo de liquidez para activos tokenizados de nivel institucional bajo Uniform Labs, ha completado una ronda de financiación inicial, liderada por Polychain, con la participación de Strobe Ventures, CMT Digital, Metalayer Ventures, Generative Ventures y Circle Ventures. Sumando la ronda de Pre-seed completada anteriormente, el proyecto ha recaudado un total de 8 millones de dólares.

El fundador y CEO del protocolo, Will Beeson, declaró a The Block que el protocolo ha comenzado a manejar transacciones piloto y planea aumentar el número de proveedores de liquidez en el cuarto trimestre. También confirmó que actualmente no hay planes para emitir un token.

¿Curve en el sector RWA?

Multiliquid no emite activos por sí mismo, sino que intenta construir un canal de conversión instantánea entre productos tokenizados de primera línea y stablecoins.

Los poseedores pueden convertir fondos monetarios tokenizados o productos de bonos del gobierno a USDC con un solo clic, y también pueden realizar la operación inversa. Todo el proceso se completa en una sola transacción, con liquidación basada en el valor neto del fondo, sin necesidad de esperar la ventana de redención tradicional.

En los mercados de capital tradicionales, la redención de fondos monetarios y productos de bonos a corto plazo generalmente requiere T+1 o incluso más tiempo. Después de que los activos tradicionales se mapeen en la cadena, la mayoría de los productos aún están sujetos a la demora física del mecanismo de redención T+1 del sistema financiero tradicional, lo que provoca fricciones para los usuarios institucionales que necesitan ajustar rápidamente sus posiciones o liquidar activos.

El mecanismo de funcionamiento de Multiliquid es similar al de Curve, que proporciona intercambios eficientes entre diferentes stablecoins, pero la diferencia es que se enfrenta a fondos tokenizados con atributos de cumplimiento y permisos, en lugar de activos criptográficos completamente abiertos.

Actualmente, el protocolo sirve principalmente a usuarios institucionales, incluidos tesorerías que necesitan gestionar fondos de manera flexible, proveedores de capital dispuestos a ofrecer liquidez secundaria, y emisores de activos que desean proporcionar a los poseedores un camino de salida más conveniente.

Según datos de RWA.xyz, hasta mediados de octubre, el valor distribuido en la cadena de activos del mundo real tokenizados se acerca a los 39 mil millones de dólares, lo que representa una expansión significativa desde principios de año. Entre ellos, el tamaño de los bonos del gobierno de EE. UU. y los productos de fondos monetarios tokenizados se sitúa entre 14.8 y 15.5 mil millones de dólares, siendo la categoría única más grande.

Los productos de BlackRock BUIDL, USDC de Circle, USDY de Ondo y productos relacionados de Franklin Templeton ocupan una parte importante del mercado. A pesar del rápido crecimiento en el lado de la emisión, la mayoría de los activos aún existen en forma de permisos, y el comercio en el mercado secundario y el uso real de la liquidez son limitados. La proporción de bonos tokenizados que ingresan a escenarios de préstamos o colaterales en DeFi abiertos sigue siendo baja, y las instituciones aún enfrentan fricciones para lograr un rebalanceo eficiente y gestión de colaterales en la cadena.

Esta tendencia también explica por qué la infraestructura de liquidez ha comenzado a recibir atención. A medida que la escala de activos tokenizados se expande, si la redención y conversión aún dependen de procesos tradicionales, las ventajas de la configuración en la cadena son difíciles de manifestar plenamente. El mercado actualmente necesita herramientas que puedan conectar productos de diferentes emisores con stablecoins y proporcionar liquidación instantánea dentro de un marco de cumplimiento, en lugar de simplemente aumentar nuevas plataformas de emisión.

El protocolo Multiliquid actualmente se dirige a tres tipos de usuarios institucionales: aquellos que necesitan desplegar stablecoins ociosas en activos generadores de ingresos y redimir en cualquier momento; proveedores de capital dispuestos a ofrecer liquidez secundaria para activos tokenizados de primera línea; y emisores de activos que desean proporcionar a los poseedores una salida programática 24/7, con la intención de evitar los costos de construcción de pools de liquidez subyacentes y la pérdida de capital. Actualmente, el modelo de ingresos del protocolo se basa en cobrar tarifas por transacción.

Antecedentes del equipo

Según información oficial, el equipo de Multiliquid tiene un trasfondo en finanzas tradicionales y negocios institucionales.

Will Beeson cofundó el banco retador británico Allica Bank y luego se desempeñó como director de productos en la plataforma de activos tokenizados de Standard Chartered, Libeara, donde lideró la construcción de infraestructura de tokenización institucional y participó en el lanzamiento del fondo monetario tokenizado de grado de inversión ULTRA de Wellington Management.

El COO de Multiliquid, Angelo D'Alessandro, tiene casi 30 años de experiencia en servicios financieros y fue fundador y líder del banco digital buddybank de UniCredit.

El CBO, Michal Benedykcinski, tiene más de 15 años de experiencia en mercados de capital y capital privado, habiendo sido SVP en Arca y responsable de las colaboraciones institucionales de Hedera.

La estructura de esta ronda de financiación indica que la ronda de Pre-seed se completará en mayo a junio de 2025 en forma de SAFE, mientras que la ronda Seed se completará entre abril y junio de 2026 en forma de ronda de capital a precio fijo, sin que se hayan divulgado los montos específicos de cada ronda ni la valoración. Los fondos se destinarán principalmente a ampliar el equipo de ingeniería del protocolo, atraer más socios de liquidez y lugares de negociación, y conectar más productos de efectivo y bonos tokenizados a la red EVM y Solana.

Desde el punto de vista del mercado, la demanda institucional de productos como bonos del gobierno y fondos monetarios en la cadena está aumentando, pero la liquidez y la eficiencia de liquidación siguen siendo factores limitantes. Multiliquid ha elegido entrar en el segmento de conversión instantánea entre activos y stablecoins, en lugar del lado de emisión, lo que se asemeja más a los instrumentos de liquidez de recompra y overnight en el mercado tradicional.

Actualmente, el protocolo sigue en una etapa temprana, y los datos específicos sobre el volumen de transacciones y clientes institucionales aún no se han hecho públicos. La capacidad de continuar incorporando más administradores de activos y formar una liquidez verificable en términos de volumen de fondos será un indicador clave para observar su progreso.