Arthur Hayes: Prácticamente nula actividad comercial en el primer trimestre, la ola de desempleo provocada por la IA y la guerra con Irán me han mantenido al margen.

Autor original: Arthur Hayes

Traducción original: Flujo tecnológico de Shenchao

Introducción: El fundador de BitMEX, Hayes, rara vez admite que apenas operó en el primer trimestre. Él cree que el mercado se encuentra al borde de dos precipicios: La IA destruirá las perspectivas laborales de los trabajadores de cuello blanco estadounidenses, lo que provocará un colapso deflacionario, y la guerra con Irán podría reescribir por completo la hegemonía del dólar. Es posible que Bitcoin caiga primero, pero a la larga superará el rendimiento de todos los activos convencionales.

(Este artículo solo representa la opinión personal del autor y no debe utilizarse como base para tomar decisiones de inversión, ni debe considerarse como asesoramiento sobre operaciones de inversión).

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Debido al escaso volumen de operaciones del fondo Maelstrom en el primer trimestre, muchos corredores de bolsa se ponen en contacto conmigo ocasionalmente para pedirme mi opinión sobre el mercado y qué pueden hacer por nosotros. Mi respuesta es: "Esta es una zona de no comercio." Aparte de aumentar gradualmente nuestras posiciones largas en Hyperliquid, apenas realizamos operaciones en el primer trimestre. La combinación de dos factores creó una zona muerta para las operaciones, al menos para nuestras posiciones largas puras.

El auge de los agentes de IA destruirá las perspectivas laborales de los trabajadores del conocimiento comunes en las economías desarrolladas de Occidente (principalmente Estados Unidos), lo que desencadenará un colapso financiero deflacionario. Escribí sobre este tema en "Esto está bien". Desde que se publicó ese artículo, para convertir a Irán en el último basurero, Estados Unidos El presidente Trump, con el apoyo del primer ministro israelí Netanyahu, lanzó una guerra selectiva contra Irán. La guerra ha durado casi siete semanas, y la única cuestión importante es cómo se organizará el flujo de bienes y mercancías a través del estrecho de Ormuz.

Siempre que expreso opiniones sobre la guerra o la geopolítica, aclaro que simplemente soy un aficionado al esquí y un jugador de criptomonedas al que le gusta bailar música house. No tengo información privilegiada sobre lo que harán los líderes mundiales o las guerras. Pero puedo leer los discursos propagandísticos convencionales y usar agentes de IA para realizar cálculos sencillos con información disponible públicamente. Intento filtrar el ruido y centrarme en lo que realmente importa para mi cartera de inversiones. Afortunadamente, no vivo en el Levante ni en Oriente Medio, así que mi vida y mi libertad no corren peligro.

En mi visión simplificada del mundo, hay tres escenarios a considerar; en realidad cuatro, pero el cuarto, la guerra nuclear, no es rentable, así que no hay necesidad de escribir sobre él. Presentaré cada una de ellas y luego analizaré cómo podrían afectar los precios de Bitcoin. Desconozco las probabilidades de cada escenario. Pero lo que quiero averiguar es si existe una configuración de cartera que pueda superar el rendimiento de los hidrocarburos y sus derivados, como los precios de los alimentos y los combustibles, en el mejor de los casos, y que, en el peor, aunque tenga un rendimiento inferior al de los hidrocarburos, aún pueda superar el rendimiento de todas las principales clases de activos.

Escenario uno: Volver a la normalidad

En este escenario, la guerra termina de inmediato y se restablece el statu quo anterior a la guerra. Sin embargo, la tendencia a largo plazo de reemplazar a los trabajadores del conocimiento que manipulan símbolos digitales y que resultan costosos por agentes de IA más baratos y eficientes continúa. La economía estadounidense es la más vulnerable porque alrededor del 70% de su PIB depende del gasto de los consumidores. Los consumidores financian el consumo materialista con crédito bancario, y estos préstamos se convierten en activos en los balances de los bancos. Si los trabajadores del conocimiento pierden su capacidad de pago, estos bancos se volverán insolventes y requerirán una emisión masiva de dinero por parte del banco central.

Escenario dos: Cabina de peaje de Teherán

En este escenario, el ejército estadounidense no está dispuesto o no puede impedir que Irán restrinja el paso de los barcos por el estrecho de Ormuz. Irán cumple su promesa de permitir que los barcos "amigos" paguen 2 millones de RMB, criptomonedas, dólares sancionados u otros acuerdos diplomáticos para atravesar el estrecho. El peor escenario posible para la hegemonía financiera estadounidense es que los países tengan que encontrar ahora la manera de obtener el yuan. Dado que la mayoría de los países tienen un déficit comercial con China, la única forma de obtener RMB a gran escala es vender activos en dólares (como EE. UU. Invierte en bonos del Tesoro o acciones tecnológicas estadounidenses, compra oro físico y luego vende el oro por RMB a través de los mercados de oro de Shanghái o Hong Kong. Entre las diez principales economías por PIB, solo Brasil y Rusia tienen un superávit comercial con China, ocupando el noveno y décimo lugar respectivamente. En cambio, Estados Unidos tiene el mayor déficit comercial de todas las economías, financiado por un superávit de cuenta de capital igualmente grande. Sin embargo, a medida que los países venden activos denominados en dólares para obtener yuanes o compran materias primas a precios extremadamente altos en el mercado al contado, el superávit de capital del imperio disminuirá matemáticamente. Una economía estadounidense financiarizada necesita capital extranjero para financiar el gasto público; sin él, las cuentas no cuadrarán. En última instancia, la caída de los precios de los bonos o el aumento de los rendimientos y la caída de los precios de las acciones requerirán la impresión de dinero para financiar al gobierno.

Escenario dos punto cinco: Bloqueo de barras y estrellas

Curiosamente, después de que los negociadores estadounidenses e iraníes no lograran alcanzar un acuerdo de alto el fuego permanente, el domingo 12 de abril, Trump anunció que Estados Unidos La Armada bloquearía todos los barcos que entraran y salieran del estrecho. Quizás este bloqueo se convierta en un peaje abusivo, donde los barcos deban pagar el doble de peaje tanto a Irán como a Estados Unidos y luego gritar "Dios es grande" y "Aleluya". O tal vez demasiadas exenciones otorgadas posteriormente a uno u otro país conviertan el bloqueo en un queso suizo mohoso. Lo anterior sigue siendo válido: si tener dólares no garantiza que los piratas no hundan tu barco, ¿para qué tener dólares?

Escenario tres: El Imperio Contraataca

En este escenario, Estados Unidos La Fuerza Aérea y la Armada hacen lo que deben hacer: destruir la capacidad de la Guardia Revolucionaria Islámica para interrumpir el tráfico marítimo en el Estrecho de Ormuz mediante bombardeos punitivos de largo alcance. El estrecho se reabre y cualquier barco puede pasar con seguridad sin pagar tasas adicionales. La restauración de una poderosa hegemonía imperial elimina la necesidad de que los países utilicen otra moneda que no sea el dólar, ni tampoco necesitan pujar por bienes caros en el mercado al contado, al menos durante unos días. El problema es que acabar con el control de Irán sobre el estrecho probablemente signifique la destrucción total de ese país. O, como dijo Trump, "que regresen a la Edad de Piedra". Muchos estadounidenses, a quienes se les ha inculcado desde su nacimiento que Irán es el país más malvado del mundo, aplauden esta postura firme contra el enemigo número uno. Sin embargo, destruir Irán de esta manera significa que, cuando Irán dé su último suspiro, cumplirán su promesa de llevarse a la tumba consigo los demás bienes y la producción de energía de la región del Golfo. Las especias no fluirán en absoluto, y los bancos centrales mundiales no tendrán más remedio que imprimir dinero para salvar el sistema financiero global a medida que las materias primas se disparen.

Si vives en algún país con graves problemas económicos, tu moneda local sufrirá hiperinflación frente al dólar o al rublo. Estados Unidos y Rusia serán los únicos grandes productores que quedarán capaces de llenar el vacío dejado por la devastación sufrida en Oriente Medio. Habrá hambruna y disturbios sociales generalizados. Así pues, aunque tus Bitcoins valgan una cantidad infinita de alguna moneda fiduciaria sin valor, si no puedes escapar a tiempo, tu bienestar correrá grave peligro.

Antes de continuar analizando el rendimiento de Bitcoin en cada escenario, echemos un vistazo rápido a algunos gráficos para proporcionar evidencia visual que respalde mis palabras.

Volver a la normalidad

Dado que he detallado este escenario en "Esto está bien", permítanme volver a publicar algunos gráficos y tablas proporcionados en ese artículo:

En resumen, la gravedad del colapso deflacionario provocado por los agentes de IA es comparable a la crisis de las hipotecas subprime de Estados Unidos de 2008.

La tasa de morosidad en los créditos al consumo ha aumentado, y la ola de despidos aún no ha comenzado.

Cabina de peaje de Teherán

En esencia, si se produce este escenario, marcará el fin de los petrodólares y el surgimiento de una nueva moneda de reserva mundial o una cesta de divisas. Actualmente, la Guardia Revolucionaria Islámica es muy flexible en cuanto a las condiciones de pago. Pero si consolidan su poder sobre el estrecho, ¿por qué seguir aceptando pagos en dólares cuando Estados Unidos está haciendo todo lo posible para limitar su capacidad de utilizarlos? En definitiva, creo que no permitirán pagos en dólares. Es probable que el yuan y el oro se conviertan en las dos principales monedas de referencia para el comercio soberano.

Si las mercancías no se pueden transportar sin pagar en RMB, ¿por qué ahorrar en dólares? Dado que la mayoría de las principales economías tienen un déficit comercial con China, la única forma de obtener yuanes es vender dólares, comprar oro y luego comprar yuanes. De ahora en adelante, los países deben guardar los superávits comerciales en oro en lugar de en dólares. Bonos del Tesoro o acciones.

Para destacar el creciente uso del RMB en el comercio, quiero centrarme en algunos gráficos publicados por Luke Gromen que muestran el surgimiento silencioso de un patrón oro similar al del RMB.

Paso uno: Vende activos en dólares (bonos del Tesoro) y compra oro.

Desde que comenzó la guerra, las tenencias extranjeras de valores en la Reserva Federal han disminuido netamente en 63.000 millones de dólares. Utilizo esto como un indicador direccional de las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro y otros valores denominados en dólares, como acciones.

¿Qué hicieron los vendedores con esos dólares?

El oro no monetario ha sido la principal exportación estadounidense durante cuatro de los últimos cinco meses, con un aumento interanual del 342%.

Utilizaron esos dólares para comprar oro y exportarlo fuera de Estados Unidos. Así es como luce el renacimiento de la industria manufacturera estadounidense; lo único que abandona Estados Unidos son reliquias bárbaras. Lo siento por todos aquellos que pensaron que podrían recuperar empleos bien remunerados en fábricas gracias a Trump. Otro mandato presidencial ha llevado a que los trabajadores manuales sean estafados sin contemplaciones.

Segundo paso: Vender oro por RMB.

Las refinerías suizas reciben oro estadounidense y lo vuelven a acuñar en lingotes aptos para su envío a China.

Paso tres: Pague el peaje de Teherán.

Cuando el secretario del Tesoro, Mnuchin, dice: "O pagan en dólares o serán sancionados de nuevo", lo dice en serio. Debido a las sanciones impuestas por Estados Unidos hace unos quince años, Irán no puede utilizar la red de pagos SWIFT. Para transferir yuanes a las sucias manos de la Guardia Revolucionaria Islámica es necesario utilizar el sistema de mensajería CIPS, la moneda fiduciaria de China. Como se puede observar, el volumen de operaciones aumentó significativamente después del inicio de la guerra.

Esta serie de gráficos muestra el flujo que va desde la venta de activos en dólares hasta la compra de oro, financiando en última instancia los pagos en RMB a Teherán u otros proveedores. No importa que el dólar siga siendo la moneda dominante utilizada en el comercio. El mercado mira hacia el futuro.