Grayscale convierte más de $1.1 mil millones de criptomonedas en staking en una máquina de venta de recompensas recurrentes para los tenedores de ETF

Grayscale ha formalizado una cadencia mínima obligatoria para convertir las recompensas de staking de tres productos cotizados en bolsa de criptomonedas en efectivo y pagar los ingresos netos a los accionistas.

Las enmiendas al fideicomiso ejecutadas el 6 de agosto para el Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE), Grayscale Solana Staking ETF (GSOL) y Grayscale Avalanche Staking ETF (GAVA) requieren que cada producto reduzca la "Consideración de Staking" a efectivo no menos de una vez por trimestre. Los ingresos netos deben distribuirse rápidamente después de las tarifas aplicables y los gastos del fideicomiso.

Los tres fideicomisos actualmente tienen la intención de realizar distribuciones mensuales, según los formularios 8-K presentados el 7 de agosto, pero el piso vinculante es trimestral.

A medida que los fideicomisos reciben recompensas de staking, deben vender periódicamente esa consideración ganada y pasar el efectivo resultante a los inversores. La regla, por lo tanto, crea un flujo de venta de mercado recurrente para los tokens de recompensa.

No crea una liquidación programada de las tenencias principales de ETH, SOL o AVAX de los fideicomisos. Las cláusulas de distribución se aplican a la consideración de staking ganada por los productos. Otras divulgaciones aún permiten la venta de tokens para fines separados, incluidos reembolsos, tarifas y gastos.

Las enmiendas establecen que los tokens de recompensa se convertirán, pero no cuánto se venderá en ningún período futuro.

A partir del 30 de junio, ETHE reportó $1.22 mil millones en activos totales y $999.96 millones en ETH en staking, equivalente a aproximadamente el 81.7% de sus activos. GSOL reportó $101.16 millones en activos y $101.05 millones de SOL en staking, o aproximadamente el 99.9%. GAVA reportó $4.27 millones en activos y $3.45 millones de AVAX en staking, o aproximadamente el 80.9%.

Los informes no proporcionan tasas de recompensa anualizadas actuales. Las futuras ventas y pagos dependerán de las recompensas realmente recibidas, la cantidad en staking, las tasas de recompensa a nivel de protocolo, los precios de los tokens y las deducciones.

ETHE cobró una tarifa anual del 2.5% al patrocinador, mientras que su tarifa de staking del patrocinador y las tarifas de validadores representaron juntas el 23% de las recompensas brutas a partir del 30 de junio. GAVA divulgó una tarifa anual del 0.35% al patrocinador y la misma deducción agregada del 23% en recompensas. GSOL divulgó una tarifa anual del 0.19% al patrocinador y una deducción agregada del 7% relacionada con el staking que cubre las tarifas del patrocinador y de los validadores.

Las tarifas anuales del patrocinador y las deducciones de recompensas utilizan diferentes bases y no deben tratarse como porcentajes aditivos.

ETHE ofrece un precedente operativo sin una previsión. El fondo pagó aproximadamente $9.4 millones, o $0.083178 por acción, el 6 de enero después de vender recompensas de staking ganadas desde el 6 de octubre hasta el 31 de diciembre de 2025. Diferentes niveles de activos, participación en staking, tarifas, tasas de recompensa y precios de tokens hacen que no sea seguro extrapolar ese pago a través de los tres productos.

La conversión a efectivo planeada por Grayscale puede simplificar lo que reciben los accionistas, pero las divulgaciones fiscales de ETHE y GSOL indican que la actividad subyacente puede crear múltiples consecuencias fiscales potenciales.

Suponiendo que se aplica el tratamiento de fideicomiso otorgante, un titular de EE. UU. se considera generalmente como recibiendo una parte proporcional de los ingresos de staking cuando el fideicomiso los gana.

Una posterior venta de fideicomiso de tokens de recompensa para financiar una distribución en efectivo también puede asignar una ganancia o pérdida de capital proporcional al titular. Según el tratamiento descrito en las presentaciones, recibir el efectivo en sí no debería ser un evento imponible adicional.

Las divulgaciones advierten que la posición del fideicomiso otorgante no está garantizada. También señalan posibles ingresos imponibles de negocios no relacionados para algunos titulares exentos de impuestos y preguntas no resueltas sobre la fuente o la retención para inversores no estadounidenses.

Las enmiendas, por lo tanto, crean un bucle operativo recurrente: ganar tokens de recompensa, venderlos y distribuir efectivo neto. Su flujo de venta de mercado dependerá de las recompensas realizadas y las deducciones, no solo de los totales de activos principales.