¿Se cierra la era de arbitraje del yen? ¿Puede la reestructuración de la liquidez encender una nueva ronda de mercado alcista en criptomonedas?

Revisión de la lógica de posiciones de Arthur Hayes y referencia de configuración actual.

Escrito por: Arthur Hayes, ex cofundador de BitMEX

Traducido por: Saoirse, Foresight News

A principios de marzo de 2011, estaba pensando en qué disfraz usar para el torneo de rugby de siete personas de ese año. Después de participar en varios eventos consecutivos, ¿podría mi cuerpo resistir el festival de música de primavera en Taiwán?

Mis pensamientos volvieron a la realidad. En ese momento, estaba sentado en mi puesto en el Centro Internacional de Negocios de Deutsche Bank en Hong Kong, encargado de hacer mercado para varios ETF de Japón MSCI en la Bolsa de Hong Kong y la Bolsa de Singapur. De repente, alguien en la sala de operaciones gritó que había ocurrido un gran terremoto en Japón. Todos los televisores de la oficina se encendieron inmediatamente a la transmisión en vivo de la sucursal de Tokio, donde los edificios temblaban violentamente. Cambiamos al canal de noticias y vimos con nuestros propios ojos cómo un tsunami arrasaba la costa noreste de Japón, una escena desgarradora. Peor aún, la planta nuclear de Fukushima se incendió, y más tarde supimos que la radiación nuclear casi obligó a la evacuación total de Tokio.

El índice Nikkei cayó en picada, con una caída cercana al 20% durante la sesión de la tarde; al mismo tiempo, el tipo de cambio del dólar frente al yen se desplomó, acercándose a 70, y el yen alcanzó su nivel más fuerte desde la Segunda Guerra Mundial. Yo detestaba que el yen se fortaleciera. En el invierno del año anterior, fui a esquiar a Niseko, y el tipo de cambio de 80 yenes por dólar hacía que el costo de vida allí fuera exorbitante. En ese momento, la novia de un amigo mío era una heredera de una familia rica que se encargaba de todos los restaurantes de alta gama de la ciudad, y no tenía concepto del dinero; probamos todos los restaurantes de degustación. Desde entonces, nunca más cometí ese error y, cuando volví a Hokkaido, solo me alojé en albergues y comí ramen barato. Volviendo al tema, regresemos a la sala de operaciones.

Tenía varias posiciones de ETF de Japón MSCI denominadas en dólares, lo que naturalmente me daba exposición al yen. La volatilidad del yen era rápida y extrema, y no tenía tiempo para cubrir el riesgo cambiario. Así que decidí quedarme tranquilo y mantener una posición larga en dólares frente al yen; los traders estaban vendiendo ETF a raudales, y mi posición larga seguía aumentando. Recuerdo que un trader experimentado mencionó una lógica: Japón está en el Cinturón de Fuego del Pacífico, donde ocurren terremotos con frecuencia; cada vez que hay un desastre, las instituciones en Japón (especialmente los fondos de seguros) retiran urgentemente capital del extranjero, vendiendo acciones y bonos en el extranjero (la mayoría son bonos y acciones estadounidenses), y una gran cantidad de yenes regresa al país, lo que eleva directamente el tipo de cambio del yen. Este razonamiento se repetirá más adelante.

Al día siguiente, el Nikkei abrió nuevamente a la baja, y el pánico en el mercado revivió el desastre nuclear al estilo de Chernobyl, con el yen continuando su apreciación. Aprovechando la exposición larga en divisas y el amplio diferencial de precios, de hecho, gané dinero. Luego, el mercado comenzó a estabilizarse y a recuperarse, aunque no recuerdo la razón específica. Para reparar la economía y el mercado financiero del país, Shinzo Abe lanzó en 2012 la emblemática política económica conocida como "Abenomics", cuyo objetivo central era devaluar el yen: impulsar al Banco de Japón a comprar bonos sin límite a través del control de la curva de rendimiento (YCC), implementar una expansión fiscal agresiva, y al mismo tiempo cambiar la dirección del mayor fondo de pensiones de Japón, el GPIF, para forzar un aumento en la asignación de activos en el extranjero y reducir la tenencia de activos nacionales. El impacto de esta política aún agita los mercados globales: el tipo de cambio del yen se ha reducido a la mitad.

Evolución del tipo de cambio del yen frente al dólar, el valor de la moneda se ha reducido a la mitad en más de diez años.

La línea blanca representa el tamaño de los bonos del gobierno japonés que posee el Banco de Japón, y la línea dorada representa el rendimiento de los bonos a 10 años; el banco central sigue comprando bonos de manera agresiva, lo que ha reprimido completamente los rendimientos a largo plazo.

Comparación normalizada desde principios de 2012: la línea amarilla representa el Nasdaq (NDX) que ha superado significativamente a la línea azul del índice Nikkei (NKY), reflejando que el mercado de acciones de crecimiento de EE. UU. ha sido notablemente más fuerte que el mercado de acciones japonés en más de diez años.

La deliberada dilución del poder adquisitivo del yen provocó una euforia en los mercados de activos globales: el yen barato se convirtió en la moneda de financiamiento común para empresas y especuladores. Pero todo tiene un precio, y el descontento entre la población japonesa es profundo. La devaluación de la moneda erosiona el valor del trabajo, y el desorden social que surge no tiene una relación causal directa, pero está claramente relacionado. Los japoneses pueden parecer tranquilos y controlados, pero en 2022, un atacante que fabricó su propia arma de fuego asesinó públicamente al ex primer ministro Shinzo Abe, quien había liderado la política de devaluación del yen; este es el extremo resultado de los desórdenes inflacionarios.

La devaluación de la moneda también alimenta sentimientos xenófobos. El año pasado, durante la temporada de nieve, fui a esquiar en una pista de nieve fuera de la montaña, y un local se me acercó y me acusó de no haber comprado un boleto de teleférico y de haber entrado a la montaña a pie. Yo era un guía de campo certificado y no pertenecía a la estación de esquí; el gran aviso en el vestíbulo de la estación de esquí permitía claramente el acceso a pie sin un boleto de teleférico; después de discutir, la otra persona comenzó a hablar sin parar, diciendo que los extranjeros estaban causando todo tipo de problemas en la zona de esquí. La ironía es que esta estación de esquí está controlada por un consorcio de capital chino. Él se opone a la afluencia de turistas extranjeros a Hokkaido, algo que yo también he experimentado: cuando el tipo de cambio era de 160 yenes por dólar, incluso considerando el costo de los boletos de avión internacionales, esquiar en Japón era más de la mitad más barato que en las estaciones de esquí de América del Norte, y había más estadounidenses en Hokkaido que turistas chinos. Mi lugar favorito para esquiar en polvo volcánico, que solía estar vacío, el año pasado estaba abarrotado. Sin embargo, tengo algunos lugares poco frecuentados en los que puedo esquiar sin problemas.

En la última década, el yen que ha continuado debilitándose ha elevado constantemente los precios de los activos globales, pero para los ricos que poseen activos financieros, esta fiesta finalmente llegará a su fin. Actualmente, el yen es la moneda con la valoración más baja del mundo, y tanto Estados Unidos como China han expresado sus quejas al respecto, mientras que los votantes comunes en Japón están llenos de descontento. Hay tres caminos para resolver la crisis del yen, pero el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la política japonesa solo favorecen uno de ellos.

A continuación, desglosaré la lógica de funcionamiento de las tres propuestas para fortalecer el yen, explicaré por qué la tercera es la opción preferida por las autoridades, y finalmente abordaré la parte que más interesa a todos: después de una gran expansión de la liquidez del dólar, Bitcoin y el mercado de criptomonedas experimentarán un aumento significativo.

Tres propuestas para fortalecer el yen:

1. El Banco de Japón sube agresivamente las tasas de interés, eliminando la diferencia de tasas a corto plazo entre EE. UU. y Japón;
2. El gobierno japonés presiona a instituciones públicas nacionales como el GPIF para ajustar su marco de inversión, vendiendo activos en el extranjero y aumentando la tenencia de activos nacionales;
3. 【Opción preferida por las autoridades】 El Ministerio de Finanzas de Japón utilizará los bonos del gobierno estadounidense que posee como garantía a través de herramientas de recompra para obtener dólares de la Reserva Federal, y luego venderá dólares en el mercado de divisas para comprar yenes.

Antes de desglosar formalmente, muchos traders se preguntarán: ¿por qué discutir el fortalecimiento del yen ahora? Durante las últimas décadas, innumerables analistas macroeconómicos han predicho repetidamente el fortalecimiento del yen y la salida de las operaciones de arbitraje del yen, pero todos han fracasado. Sin embargo, hace dos semanas, las autoridades monetarias de EE. UU. y Japón implementaron conjuntamente una intervención en el mercado de divisas; en otras palabras, es una manipulación coordinada de la tasa de cambio, lo que para la gente común se llamaría colusión para manipular, pero los estados soberanos lo hacen con un término más suave. El secretario del Tesoro de EE. UU., Buffalo Bill Bessent, declaró públicamente que exigía que la Reserva Federal aumentara el límite de contraparte de las herramientas de recompra FIMA (Facilidad de Recompra para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales, que permite a los bancos centrales extranjeros utilizar bonos del gobierno de EE. UU. como garantía para obtener dólares de la Reserva Federal, facilitando la defensa del yen sin necesidad de vender bonos del gobierno de EE. UU. en el mercado secundario) para permitir que el Ministerio de Finanzas de Japón utilice su enorme reserva de bonos del gobierno de EE. UU. para estabilizar el yen; el Ministerio de Finanzas de Japón también declaró que estaba trabajando con EE. UU. para reducir el tipo de cambio del dólar frente al yen. Los formuladores de políticas ya han enviado señales claras: la configuración monetaria global está a punto de cambiar, y debemos prestarle atención.

Las dos primeras propuestas que no funcionan

Propuesta uno: El Banco de Japón sube las tasas de interés drásticamente

El tipo de cambio está impulsado por la diferencia de tasas de interés, y actualmente el rendimiento del dólar es 2.75% más alto que el del yen. Los traders piden prestado yenes para intercambiarlos por dólares y comprar bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU., lo que les permite obtener ganancias de arbitraje positivas. La lógica de precios sin arbitraje determina que el dólar frente al yen debe subir y el yen debe seguir depreciándose para igualar esta diferencia de tasas. Teóricamente, el camino más simple para el fortalecimiento del yen sería que el Banco de Japón aumentara las tasas de interés hasta el nivel de las tasas de otros bancos centrales principales, eliminando la diferencia de tasas.

Pero aumentar las tasas de interés es casi un callejón sin salida para el Banco de Japón. Bajo la política de YCC durante más de diez años, el Banco de Japón ha estado imprimiendo dinero y comprando bonos de manera desenfrenada, y ahora es el mayor tenedor de bonos del gobierno japonés. Aumentar las tasas de interés significa que los precios de los bonos caerán, y las pérdidas no realizadas en las tenencias del banco central aumentarán drásticamente. Teóricamente, el banco central podría imprimir dinero sin límite para cubrir las pérdidas, pero una vez que el mercado perciba las enormes pérdidas en el balance del banco central debido a la impresión masiva de dinero, el mundo perderá la confianza en el yen y ya no aceptará el yen para liquidar bienes de primera necesidad como petróleo, alimentos y medicamentos. Aunque aún no hemos llegado a ese punto, los altos funcionarios del banco central son conscientes de este peligro catastrófico. El temor a las pérdidas no realizadas ha llevado al banco central a solo atreverse a ajustar ligeramente las tasas; aun así, el mercado sigue vendiendo bonos del gobierno a largo plazo, el yen sigue debilitándose y la inflación de los precios de la energía sigue desgarrando la vida de la gente.

La política japonesa también se resiste a aumentar las tasas: el déficit fiscal depende de la emisión de bonos del gobierno japonés, y el aumento de las tasas elevaría significativamente los costos de interés, y los políticos no tienen fondos adicionales para ofrecer reducciones de impuestos al consumo y otros beneficios para ganar votos.

Un riesgo más profundo: si el banco central aumenta rápidamente las tasas de interés y el yen se fortalece drásticamente, la volatilidad del dólar frente al yen se disparará, y todos los traders que tienen activos globales financiados en yenes tendrán que cerrar sus posiciones. Esto ya ocurrió en julio de 2024: el yen pasó de 160 a 140 en solo unos días de negociación. En ese momento, escribí dos artículos profundos, "Spirited Away" y "Water, Water, Everywhere", donde revisé detalladamente. En ese momento, el nuevo gobernador del banco central, Ueda-domo, sorprendió al mercado con un aumento de tasas y envió señales de endurecimiento continuo, lo que generó pánico en el mercado, y todos los especuladores que estaban en corto en el yen y en largo en activos de riesgo tuvieron que cerrar sus posiciones, y varios jefes de trading de fondos de cobertura fueron despedidos. El yen alcanzó el umbral de 140, y tanto el Nasdaq como el índice Nikkei cayeron más del 10%. El Banco de Japón se rindió de inmediato, y el 12 de agosto declaró que en el futuro, el aumento de tasas consideraría plenamente el entorno del mercado, lo que equivale a una pausa en el endurecimiento. Una vez que se dio a conocer la noticia, el yen volvió a depreciarse y los mercados globales comenzaron a recuperarse.

Después de esta intensa volatilidad, el Banco de Japón ya no se atreve a avanzar rápidamente y en gran medida hacia la normalización de las tasas de interés, ya que no puede soportar el costo de un colapso del mercado.

Propuesta dos: Las empresas japonesas y el capital público venden colectivamente activos en el extranjero para repatriar yenes

Lo que quiero decir con "capital industrial japonés" abarca a las empresas y las instituciones públicas que poseen activos financieros. En el libro "La dinastía Nomura" hay una anécdota: después del colapso del mercado de valores de EE. UU. en 1987, el Ministerio de Finanzas de Japón dio instrucciones verbales a Nomura Securities para que comprara acciones estadounidenses. Aunque Nomura es una empresa privada y no tenía la obligación de obedecer las órdenes administrativas, la sociedad japonesa valora la acción colectiva, y las prioridades de las empresas a menudo no son las ganancias de los accionistas, sino el pleno empleo y la imagen del país. Siempre que el gobierno envíe señales, las empresas y las instituciones se coordinarán para vender activos en el extranjero, principalmente bonos y acciones estadounidenses, vendiendo dólares y comprando yenes para regresar al país.

Observar las operaciones del GPIF permite prever señales de retorno de capital. Este fondo de pensiones de billones está gestionado por un consejo de administración compuesto por burócratas designados por varios ministerios. En 2014, para alinearse con el ciclo de expansión monetaria, Abe tardó varios años en cambiar la dirección del GPIF, impulsando un aumento significativo en la asignación de acciones y bonos en el extranjero. El GPIF gestiona entre 1 y 2 billones de dólares en activos, y tras el ajuste del marco de inversión en octubre de 2014, continuó cambiando yenes por bonos y acciones estadounidenses, creando una presión de venta a largo plazo sobre el yen. Los especuladores, por lo tanto, se sienten seguros de usar yenes baratos para apalancar la compra de activos globales, sin preocuparse por la apreciación del yen al momento de pagar.

Actualmente, el secretario del Ministerio de Finanzas de Japón, Katayama-domo, ha declarado públicamente que sugiere al GPIF ajustar su cartera, priorizando la asignación de valores locales y reduciendo activos en el extranjero; sin embargo, la dirección del GPIF ha respondido públicamente, afirmando que todas las operaciones priorizan los beneficios de los asegurados. Este grupo de gestión son defensores de la política de expansión de Abe y no reducirán proactivamente los activos en el extranjero. En su momento, Abe cambió gradualmente a los directores del GPIF para completar el cambio de política, y ahora el primer ministro Takaichi solo puede replicar este proceso de ajuste de personal.

Para los inversores, la señal es clara: en el futuro, las reglas de la cartera del GPIF se modificarán, lo que obligará a la venta de miles de millones de dólares en valores en el extranjero, y el capital regresará a gran escala, lo que elevará el yen. Pero este proceso tomará varios años, y es el punto que más teme el secretario del Tesoro de EE. UU., Buffalo Bill Bessent: Japón, como uno de los principales tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., si pasa de ser comprador a vendedor continuo, impactará directamente en los mercados de acciones y bonos estadounidenses que sustentan la hegemonía global de EE. UU. Y dado que EE. UU. proporciona seguridad a Japón, por razones geopolíticas, Japón no puede vender a gran escala sus bonos del Tesoro.

Todos en el mercado son conscientes de que la valoración del yen está severamente subestimada, y tanto Japón como EE. UU. no desean ver que el dólar caiga a 90 yenes, que es el nivel de paridad del poder adquisitivo (actualmente 160), ya que ambos países no pueden soportar enormes pérdidas contables. Tras la designación de Waller como presidente de la Reserva Federal, se ha liberado oficialmente el tercer plan; en 2026, se implementará un nuevo acuerdo entre el Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal, además de financiar los bonos a corto plazo del Tesoro a través de la herramienta RMP y mantener las tasas de interés políticas por debajo de la tasa de crecimiento nominal, Waller tendrá todos los poderes del tercer plan de protección, completando una reequilibración de las tasas de cambio de la economía global de una sola vez.

Plan tres: Mecanismo de recompra de bonos del Tesoro de EE. UU. (solución óptima oficial)

El Ministerio de Finanzas de Japón (MOF) pignora los bonos del Tesoro de EE. UU. al instrumento FIMA de la Reserva Federal para pedir prestados dólares, vende dólares en el mercado de divisas, compra yenes y luego utiliza los yenes para apoyar el mercado de acciones y bonos de Japón, elevando así la tasa de cambio del yen.

La declaración de Buffalo Bill Bessent debe ser tomada en serio, él entiende bien el arte de la manipulación de divisas, habiendo hecho su nombre en el mercado siguiendo a George Soros en la guerra de venta en corto de la libra esterlina. Él ha afirmado claramente: el Ministerio de Finanzas de Japón no necesita vender directamente bonos del Tesoro de EE. UU. para obtener dólares y proteger el yen, sino que a través de la herramienta de recompra FIMA de la Reserva Federal, puede pignorar los bonos del Tesoro para pedir prestados dólares y luego vender dólares para comprar yenes. A continuación, desglosaremos todo el flujo de capital y el único riesgo potencial de este mecanismo.

Pasos completos del flujo de capital:

• El Ministerio de Finanzas de Japón pignora los bonos del Tesoro de EE. UU. que posee al instrumento FIMA de la Reserva Federal y pide prestados dólares;
• El Ministerio de Finanzas vende dólares en el mercado de divisas global y compra yenes;
• Los yenes regresan al mercado local, comprando bonos del gobierno japonés y acciones japonesas.

Los cuatro impactos centrales de esta política son:

• La Reserva Federal imprime dinero de la nada para otorgar préstamos en dólares a través de FIMA, expandiendo el tamaño de su balance general junto con el saldo de recompra no liquidado;
• La tasa de cambio del dólar frente al yen baja, el yen se fortalece;
• El Ministerio de Finanzas compra masivamente bonos del gobierno japonés, reduciendo la rentabilidad de los bonos japoneses;
• Los fondos en yenes fluyen hacia el mercado de acciones, elevando los precios de las acciones japonesas.

Las dos partes perjudicadas en este mecanismo son:

• Japón asume la deuda de los contribuyentes estadounidenses, y por consideraciones geopolíticas, esta deuda nunca se pagará, lo que equivale a una impresión de dinero sin límites, lo que finalmente eleva la inflación de activos financieros y bienes reales. EE. UU. no puede obligar a sus aliados en la región de Asia-Pacífico a pagar la deuda, debilitando la voluntad de Japón de invertir en defensa.
• Todos los especuladores que están en corto en yenes: una vez que la tendencia del tipo de cambio se vuelve clara, deben cerrar sus posiciones. Pero todo este conjunto de herramientas suavizará la volatilidad del dólar frente al yen, permitiendo que las operaciones de arbitraje en yenes se retiren de manera ordenada durante varios años, sin un colapso instantáneo.

El obstáculo central que ha impedido que este plan se implemente hasta ahora: el límite de préstamo para un solo contraparte en la herramienta FIMA es de 60 mil millones de dólares. Anteriormente, la intervención conjunta de EE. UU. y Japón en el tipo de cambio involucró más de 100 mil millones de dólares, lo que solo impulsó temporalmente el yen al alza en un 5%, y el efecto se disipó en unos pocos días. Para proteger efectivamente, es necesario eliminar completamente las restricciones de límite y facilitar el acceso para que instituciones de inversión pública japonesas grandes como el GPIF puedan utilizar esta herramienta.

La gestión de la herramienta FIMA pertenece al Comité de Divisas de la Reserva Federal, durante la pandemia de COVID-19, el FOMC delegó el poder de ajustar las reglas de la herramienta a este comité, cuyos miembros votantes incluyen al presidente Waller, al vicepresidente y presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, y al vicepresidente del consejo, Jefferson. El comité puede convocarse en cualquier momento, sin hacer públicas las actas de las reuniones ni los registros de votación, el mercado solo puede recibir pasivamente los resultados de los ajustes.

El comité seguramente cumplirá con la demanda de Bessent: Trump y Waller mantienen una comunicación regular, el secretario del Tesoro Bessent ya ha informado claramente a la Casa Blanca sobre el conjunto de planes para ajustar las reglas de FIMA y equilibrar el tipo de cambio del dólar frente al yen, y Trump lo aprueba completamente. La Casa Blanca dará instrucciones directamente a Waller; el comportamiento pasado de Waller ya ha demostrado que solo seguirá la voluntad de los superiores, sin una postura política independiente. La Reserva Federal de Nueva York, Williams, continúa expandiendo su balance a través de la herramienta RMP; la rentabilidad de los bonos del Tesoro a dos años en el mercado supera en 0.5% a la tasa efectiva de fondos federales, lo que claramente libera señales de aumento de tasas, pero Waller en la reunión de julio aún se niega a endurecer, y en cambio establece cinco grupos de trabajo para discutir lentamente la optimización de políticas, con la implementación aún lejana. Él, al igual que sus predecesores Powell y Yellen, sigue completamente las órdenes de la Casa Blanca.

Diferencia entre la rentabilidad de los bonos del Tesoro a dos años y la tasa efectiva de fondos federales, el mercado sigue fijando expectativas de aumento de tasas, pero la Reserva Federal no actúa.

No puedo prever cuándo Waller convocará al comité, levantará el límite de FIMA y comenzará la intervención de impresión de dinero sin restricciones en el tipo de cambio del dólar frente al yen, pero la probabilidad de que esto ocurra es muy alta. Estoy aumentando continuamente mi posición en activos que se beneficiarán de la expansión del balance de la Reserva Federal: Bitcoin, oro físico y acciones de minería de oro.

Escalabilidad de liquidez y proyección del mercado de criptomonedas

Cuanto mayor sea la escala de impresión de dinero, mayor será el aumento de Bitcoin. La cuestión central: ¿puede esta herramienta FIMA liberar billones de dólares en liquidez, suficiente para generar un gran mercado alcista en criptomonedas?

En esta etapa, solo los bonos del Tesoro de EE. UU. pueden ser utilizados como colateral para FIMA, las reglas pueden aflojarse en el futuro, solo calculamos la escala de colateral actualmente disponible:

• El gobierno japonés posee bonos del Tesoro de EE. UU.: 1.143 billones de dólares
• El GPIF posee bonos del Tesoro de EE. UU.: 230 mil millones de dólares Total: 1.373 billones de dólares

Como referencia: durante el ciclo de expansión monetaria de COVID-19 de 2020 a 2021, el balance de la Reserva Federal se expandió en aproximadamente 4 billones de dólares, y el poder de liquidez fue evidente en el mercado.

La línea blanca representa el tamaño del balance de la Reserva Federal, la línea dorada representa el precio de Bitcoin, ambos movimientos están altamente correlacionados.

En un artículo anterior mencioné que la inversión en la industria de IA global ha entrado en una fase de consumo de capital ineficaz. El gobierno de Trump espera que la nueva liquidez fluya hacia el gasto de capital en IA en EE. UU., en lugar de impulsar las criptomonedas, pero no soy optimista sobre este plan: actualmente, las principales empresas de IA tienen tasas de retorno de capital negativas, ya sea en fabricantes de supercomputadoras en EE. UU. o en laboratorios de IA locales, no pueden alcanzar los costos de tokens de China. La ineficaz inversión de capital finalmente generará inflación maligna, y el precio de Bitcoin reflejará completamente esta parte de liquidez ineficaz. Recientemente, el oro ha continuado rebotando desde niveles bajos, lo que indica que los fondos prefieren fluir hacia activos duros con propiedades monetarias, en lugar de invertir en proyectos que queman dinero como OpenAI o el centro de datos espaciales de Musk.

Movimiento del precio del oro, rebotando primero bajo expectativas de liquidez expansiva.

Pensamiento sobre la asignación de criptomonedas

Muchos lectores están más interesados en la disposición de la cartera del fondo Maelstrom, pero la lógica macroeconómica es la base central para establecer posiciones. Las señales políticas de Bessent merecen la atención de todo el mercado, él es experto en manipulación de divisas; ajustar las reglas de FIMA no requiere la votación de políticos electos ni audiencias en el Senado, solo se necesita una resolución del Comité de Divisas de la Reserva Federal para iniciar una masiva impresión de dólares.

Cuando vi la noticia de que Bessent pedía reformar la herramienta FIMA, inmediatamente surgieron fuertes expectativas alcistas. Los analistas macroeconómicos principales coinciden en que la tendencia del dólar frente al yen se revertirá completamente, y es necesario posicionarse con anticipación. La impresión de dinero es un medio político que las autoridades utilizan para resolver problemas económicos, y la orientación política de la Casa Blanca es muy clara: guiar a los residentes a entrar en el mercado y comprar activos de riesgo, Bessent ya ha expuesto completamente los canales de liberación de liquidez. He decidido aumentar mi posición en activos de riesgo.

Ya hemos acumulado una gran cantidad de Bitcoin, el siguiente paso es buscar activos criptográficos con mayor elasticidad:

1. Ethereum: un valor subestimado entre las criptomonedas de gran capitalización, en 2025 todas las criptomonedas principales alcanzarán nuevos máximos históricos, excepto Ethereum; al mismo tiempo, Ethereum se convertirá en la capa de liquidación segura para activos del mundo real (RWA), con suficiente espacio narrativo.
2. Ethena: el token ENA ha caído más del 90%. Una vez que la expansión de la liquidez en dólares impulse el aumento de Bitcoin, el rendimiento de la base se corregirá rápidamente, y una gran cantidad de fondos fluirán hacia USDe, un costo de capital muy bajo puede impulsar un rápido aumento de $ENA, siendo la mejor opción para una emboscada a corto plazo.

Aún no he liquidado efectivo ni he llenado mi cartera de activos criptográficos, necesito esperar la señal de ajuste formal de las reglas de FIMA de Waller. Presta atención a los movimientos del mercado: los fondos informados internamente se posicionarán con anticipación, el oro y el tipo de cambio del dólar frente al yen se moverán antes del anuncio de la política, todos los tipos de activos han mostrado movimientos de negociación anticipada de políticas, y el mercado de divisas y oro no será una excepción.

La era del yen barato ha llegado a su fin, lo celebro ------ demasiados turistas extranjeros abarrotan los valles de nieve en polvo de Hokkaido. Aconsejo a todos los entusiastas del snowboard que cambien a tablas de montaña separadas en áreas de nieve virgen.

Nota [1] Festival de música Spring Scream en Taiwán, el festival de música alternativa más destacado de Asia, me encanta Taiwán. [2] Comprar ETF japonés = Vender dólares, Comprar yenes; Vender ETF japonés = Comprar dólares, Vender yenes. [3] BOJ: Banco de Japón; GPIF: Fondo de Pensiones del Gobierno Japonés. [4] FIMA: Herramienta de recompra de autoridades monetarias extranjeras e internacionales. [5] MOF: Ministerio de Finanzas de Japón. [6] Bonos del Tesoro a corto plazo: Letras del Tesoro de EE. UU. con un plazo restante de menos de un año. [7] RMP: Compras de gestión de reservas, es decir, herramienta de impresión de dinero de la Reserva Federal.