Wash debilita la guía prospectiva, el mercado debe reevaluar datos, tasas de interés y costo de capital

El 7 de agosto, se publicará el informe de empleo no agrícola de EE. UU. para julio, y se espera que se agreguen entre 80,000 y 83,000 empleos, manteniendo la tasa de desempleo en 4.2%. Sin embargo, los datos de empleo recientes han mostrado una clara divergencia. La cantidad de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. cayó a 199,000 en la semana que terminó el 1 de agosto, por tercera semana consecutiva por debajo de 200,000, y el número de despidos en julio también disminuyó notablemente; sin embargo, ADP solo agregó 44,000 puestos de trabajo privados, el nivel más bajo desde principios de este año, lo que indica que la contratación empresarial no ha crecido de manera sincronizada. Más preocupante es que la tasa de participación laboral en EE. UU. ha caído al 61.5%, el nivel más bajo desde marzo de 2021, por lo que la tasa de desempleo del 4.2% no puede considerarse simplemente como un signo de un mercado laboral fuerte, ya que parte de la estabilidad proviene de una desaceleración en la oferta laboral.

En este contexto, lo que realmente impactará al mercado esta noche no es solo el número de empleos añadidos, sino si el empleo, los salarios y la tasa de desempleo reforzarán simultáneamente las preocupaciones de la Reserva Federal sobre la inflación. El miembro de la Reserva Federal, Musalem, ha declarado que la probabilidad de que la inflación se mantenga por encima del objetivo está aumentando y ha revelado que en la última reunión del FOMC se inclinó hacia un aumento de tasas; el mercado incluso ha comenzado a discutir que si los datos de inflación se mantienen fuertes y las expectativas de costo de financiamiento aumentan, Wash podría aumentar las tasas en la reunión de septiembre. Esto hace que la interconexión entre los datos de empleo y los de inflación sea aún más importante.

Al mismo tiempo, el debilitamiento de la guía prospectiva por parte de Wash también obliga al mercado a depender más de los datos económicos para juzgar la función de respuesta de la política de la Reserva Federal. Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, apoya esta reforma, considerando que revisar el marco de política de la Reserva Federal es de gran importancia, pero también advierte que el mercado ha acumulado una gran cantidad de financiamiento a través de corredores principales, fondos de cobertura, ETF y arbitraje de bonos del gobierno, y que el apalancamiento general sigue siendo alto. Cuando la comunicación de políticas se reduce y el apalancamiento del mercado es alto, cualquier cambio en las expectativas de tasas de interés puede transmitirse más rápidamente a los precios de los activos.

Las empresas también enfrentan desafíos en cuanto al costo de capital. Alphabet planea recaudar hasta 25,000 millones de dólares mediante la emisión de bonos de grado de inversión, mientras que Tesla continúa avanzando en la construcción de TeraFab en Texas, ya que la infraestructura de IA y computación aún requiere una gran inversión de capital; por otro lado, la República Democrática del Congo ha prohibido la exportación de concentrados de cobre y cobalto, y los riesgos relacionados con el estrecho de Ormuz aún no se han eliminado por completo, lo que podría aumentar aún más los costos de construcción de infraestructura debido a las restricciones en el suministro de energía y materias primas clave. Esto significa que los mercados de capital globales enfrentan no solo problemas de tasas de interés, sino también presiones simultáneas sobre los costos de financiamiento, energía y materias primas.

Para el mercado de criptomonedas, este entorno significa que activos altamente volátiles como Bitcoin siguen siendo muy sensibles a la liquidez del dólar, los rendimientos a largo plazo y la aversión al riesgo global. Si los datos de empleo y los posteriores datos de inflación refuerzan nuevamente las expectativas de aumento de tasas, la presión que enfrenta el mercado no solo provendrá de la tasa de política en sí, sino de la reevaluación de la tasa de interés libre de riesgo y los costos de financiamiento; por el contrario, si el empleo y la inflación disminuyen simultáneamente, se podrá proporcionar un espacio político más claro para los activos de riesgo. Por lo tanto, lo que realmente se necesita observar esta noche es cómo los datos cambiarán la función de respuesta de la Reserva Federal y cómo este cambio se transmitirá finalmente al dólar, los rendimientos a largo plazo y el costo de capital global.