برادسکو وارد نگهداری ارزهای دیجیتال می‌شود: چه تغییراتی برای بازار به وجود می‌آید

برادسکو به تازگی خطی را عبور کرده است که کمتر بانک سنتی برزیلی با این عمق جرات عبور از آن را داشته است. دومین بانک بزرگ خصوصی کشور، یک پلتفرم نگهداری نهادی را به‌طور انحصاری برای دارایی‌های دیجیتال، از جمله ارزهای دیجیتال، استیبل‌کوین‌ها و توکن‌ها اعلام کرده است. فاکس‌ بیت، یکی از قدیمی‌ترین صرافی‌های بازار برزیل، اولین مشتری خواهد بود که از این خدمات استفاده می‌کند.

این یک بانک نیست که خرید و فروش بیت‌کوین را برای افراد حقیقی ارائه دهد، چیزی که مؤسسات مانند ایتائو و بی‌تی‌جی مدتی است انجام می‌دهند. حرکت برادسکو به سمت یک مخاطب متفاوت است: مدیران صندوق‌ها، خزانه‌داری‌های شرکتی و شرکت‌کنندگان در بازار مالی که به زیرساخت‌های تنظیم‌شده برای فعالیت با دارایی‌های دیجیتال نیاز دارند. این یک بازی پشت صحنه است که کمتر برای خرده‌فروشی قابل مشاهده است، اما تأثیرات عمیقی بر ساختار بازار ارزهای دیجیتال در برزیل دارد.

چرا نگهداری نهادی گلوگاه بازار ارزهای دیجیتال است

برای درک اهمیت این اعلامیه، باید مشکل آن را درک کرد. در بازار مالی سنتی، نگهداری خدماتی برای نگهداری و کنترل دارایی‌ها است. وقتی یک صندوق سرمایه‌گذاری سهام خریداری می‌کند، کسی که تضمین می‌کند آن اوراق وجود دارند و متعلق به صندوق هستند، نگهدارنده است که معمولاً یک بانک بزرگ است.

در دنیای ارزهای دیجیتال، این وظیفه همیشه یک نقطه اصطکاک بوده است. صرافی‌ها به‌طور همزمان نقش کارگزاری، نگهدارنده و در بسیاری از موارد، سازنده بازار را ایفا می‌کردند. تمرکز وظایف خطرات واضحی ایجاد می‌کرد. سقوط FTX در سال 2022، دراماتیک‌ترین مثال است: میلیاردها دلار از مشتریان ناپدید شدند زیرا جداسازی بین نگهداری و عملیات وجود نداشت.

با ورود بانکی به بزرگی برادسکو، بازار برزیل یک لایه جداسازی به دست می‌آورد که سرمایه‌گذاران نهادی به آن نیاز دارند. صندوق‌های تنظیم‌شده توسط CVM، به عنوان مثال، به نگهدارندگان واجد شرایط برای تخصیص به هر کلاس دارایی نیاز دارند. بدون این زیرساخت، قرار گرفتن نهادی در معرض ارزهای دیجیتال محدود به وسایل غیرمستقیم، مانند ETF‌های فهرست‌شده در بورس می‌شد.

برادسکو چه چیزی ارائه می‌دهد و چگونه متفاوت است

به گفته ریکاردو باربیری، مدیر برادسکو، این پلتفرم بر اساس همان استانداردهای حکمرانی، انطباق و کنترل‌های عملیاتی که بانک قبلاً برای نگهداری دارایی‌های سنتی اعمال می‌کند، ساخته شده است. در عمل، این شامل نظارت مداوم بر تراکنش‌ها و کیف‌پول‌ها، مسیرهای حسابرسی و فرآیندهای انطباق مطابق با الزامات سیستم مالی است.

انتخاب فاکس‌ بیت به عنوان اولین مشتری تصادفی نیست. این صرافی که در سال 2014 تأسیس شده، یکی از قدیمی‌ترین‌ها در برزیل است و تاریخچه عملیاتی دارد که آن را در بین مراجع این صنعت قرار می‌دهد. برای برادسکو، داشتن آن به عنوان مشتری اولیه به‌عنوان تأیید بازار عمل می‌کند. برای فاکس‌ بیت، این ترتیب یک مسئله‌ای را حل می‌کند که سال‌ها صرافی‌ها با آن مواجه بوده‌اند: ارائه تضمین به مشتریان خود که دارایی‌ها در یک مؤسسه مالی تنظیم‌شده نگهداری می‌شوند.

این مدل جداسازی بین صرافی و نگهدارنده در بازارهای بالغ‌تر استاندارد است. در ایالات متحده، Coinbase Custody به صندوق‌های بزرگ خدمات می‌دهد، در حالی که BNY Mellon خدمات نگهداری ارز دیجیتال خود را در سال 2022 راه‌اندازی کرد. در برزیل، برادسکو در خط مقدم این روند بین بانک‌های بزرگ قرار دارد.

زمینه تنظیمی به نفع بانک‌های سنتی است

زمان‌بندی این اعلامیه تصادفی نیست. بانک مرکزی در حال پیشرفت در تنظیم بازار ارزهای دیجیتال برزیل تحت «چارچوب قانونی دارایی‌های دیجیتال» است که در پایان سال 2022 تصویب شد. قوانین در حال ساخت باید جداسازی بیشتری بین منابع مشتریان و پلتفرم‌ها و همچنین استانداردهای سخت‌گیرانه‌تری از حکمرانی را الزامی کند.

بانک‌هایی مانند برادسکو به این سناریو با مزیت ساختاری می‌رسند. آن‌ها قبلاً مجوزها، تیم‌های انطباق مستحکم و روابط با تنظیم‌کنندگان را دارند. ساخت یک پلتفرم نگهداری ارز دیجیتال بر اساس این پایه به‌طور قابل‌توجهی ساده‌تر از تلاش یک صرافی دیجیتال بومی برای تکرار تمام این ساختار از ابتدا است.

بازار ارزهای دیجیتال برزیل در سال 2024 بیش از 250 میلیارد رئال برزیل جابجا کرده است، طبق داده‌های اداره مالیات. از این حجم، سهم نهادی هر سه ماه در حال افزایش است. تقاضا برای نگهداری واجد شرایط با این رشد همراه است. همان‌طور که در گزارش‌های مربوط به تکامل تنظیم ارزهای دیجیتال در برزیل تحلیل کرده‌ایم، روند این است که خدمات زیرساختی به اندازه خود صرافی‌ها اهمیت پیدا کنند.

چه تغییراتی در عمل برای سرمایه‌گذار به وجود می‌آید

برای سرمایه‌گذار حقیقی، تأثیر غیرمستقیم اما مهم است. وقتی بانک‌های بزرگ شروع به نگهداری دارایی‌های دیجیتال می‌کنند، نتیجه طبیعی افزایش عرضه محصولات سرمایه‌گذاری تنظیم‌شده در ارزهای دیجیتال است. صندوق‌های چندمنظوره می‌توانند با سهولت بیشتری تخصیص دهند. خزانه‌داری‌های شرکت‌ها راهی قابل‌قبول برای نگهداری ذخایر در استیبل‌کوین‌ها پیدا می‌کنند.

برای بازار به‌طور کلی، علامت مشروعیت است. بانکی با بیش از 70 میلیون مشتری و 1.9 تریلیون رئال برزیل دارایی تحت نگهداری سنتی که تصمیم به ورود به این بخش می‌گیرد، به بازار اعلام می‌کند که دارایی‌های دیجیتال دیگر یک کلاس حاشیه‌ای نیستند.

سوال این است که آیا ایتائو، سانتاندر و سایرین همین مسیر را دنبال خواهند کرد یا به مدل‌های متفاوتی روی خواهند آورد. به عنوان مثال، بی‌تی‌جی پکتوال قبلاً با تجارت مستقیم ارز دیجیتال از طریق پلتفرم Mynt خود فعالیت می‌کند، اما نگهداری نهادی جداگانه برای اشخاص ثالث یک نیشنی است که هنوز در برزیل رقبای کمی دارد.

برادسکو انتخاب کرده است که در زمینه زیرساخت رقابت کند، نه در خرده‌فروشی. این یک شرط‌بندی است که پول بزرگ در بازار ارزهای دیجیتال هنوز در حال ورود است و هر کسی که کنترل مسیرهایی را که این پول از آن عبور می‌کند در دست داشته باشد، موقعیتی دشوار برای جابجایی خواهد داشت.