برنامه SEC برای مسیر نظارتی سهام توکن‌شده ۲۴ ساعته

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) در حال آماده‌سازی یک مسیر نظارتی است که می‌تواند به پلتفرم‌های واجد شرایط اجازه دهد سهام توکن‌شده ایالات متحده را به صورت ۲۴ ساعته و هفت روز هفته معامله کنند. خلاصه

• SEC در حال توسعه یک معافیت نوآوری محدود برای تجارت اوراق بهادار توکن‌شده است.
• بازارهای مبتنی بر بلاک‌چین می‌توانند به توکن‌های سهام واجد شرایط اجازه دهند که در شب، آخر هفته‌ها و در روزهای تعطیل معامله شوند.
• قوانین فعلی اوراق بهادار فدرال همچنان اعمال می‌شود زیرا معافیت پیشنهادی هنوز به اجرا در نیامده است.
• نگهداری، حقوق سهامداران، نظارت و ارتباطات با سیستم‌های تسویه حساب همچنان مسائل کلیدی نظارتی هستند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در حال کار بر روی "معافیت نوآوری" است که می‌تواند به شرکت‌های منتخب اجازه دهد تا تحت شرایط مشخصی، اوراق بهادار توکن‌شده را آزمایش کنند در حالی که این نهاد در حال توسعه قوانین دائمی است.

بزرگ: 🇺🇸 SEC در حال آماده‌سازی برای آوردن سهام ایالات متحده به زنجیره برای تجارت ۲۴ ساعته است.

این هفته، رئیس SEC، پل آتکینز، انتظار می‌رود با رئیس‌جمهور ترامپ، رئیس CFTC، مایکل سلیگ، NYSE، CME Group، DTCC و شرکت‌های پیشرو در حوزه ارزهای دیجیتال ملاقات کند.
--- Crypto Rover (@cryptorover) 17 آگوست 2026

رئیس SEC، پل آتکینز، از استفاده از اختیارات معافیت برای آوردن فعالیت‌های مالی بیشتر به شبکه‌های بلاک‌چین حمایت کرده است بدون اینکه سهام توکن‌شده را از نظارت اوراق بهادار فدرال خارج کند. طبق این پیشنهاد، پلتفرم‌های تأیید شده می‌توانند نسخه‌های دیجیتال سهام فهرست شده در ایالات متحده را ارائه دهند و معاملات را خارج از ساعات کاری که توسط بورس‌های سنتی استفاده می‌شود، پردازش کنند.

کمیسیونر هستر پیرس در ماه مارس گفت که کارکنان SEC در حال توسعه یک معافیت برای تسهیل "تجارت محدود برخی از اوراق بهادار توکن‌شده" هستند. پیرس این اقدام ممکن را باریک‌تر از معافیت کلی مورد بحث در کمیته مشاوره سرمایه‌گذاران SEC توصیف کرد.

هیچ چارچوب نهایی، معیارهای واجد شرایط یا تاریخ اجرای اعلام نشده است. بنابراین سرمایه‌گذاران نمی‌توانند فرض کنند که نسخه‌های توکن‌شده هر سهام ایالات متحده به زودی برای تجارت مداوم در دسترس خواهند بود.
شما همچنین ممکن است دوست داشته باشید: SEC جلسه مقررات ارزهای دیجیتال را بدون تاریخ جدید به تعویق انداخت

معافیت SEC می‌تواند تجارت سهام توکن‌شده ۲۴ ساعته را باز کند

ساعات عادی بازار سهام ایالات متحده از ساعت ۹:۳۰ صبح تا ۴ بعد از ظهر به وقت شرقی در روزهای کاری است، اگرچه مکان‌ها و کارگزاران ثبت شده می‌توانند جلسات طولانی‌تری ارائه دهند. یک مکان مبتنی بر بلاک‌چین می‌تواند انتقال‌ها را به طور مداوم پردازش کند و به اوراق بهادار واجد شرایط اجازه دهد که در شب‌ها، آخر هفته‌ها و تعطیلات عمومی دست به دست شوند.

طبق گزارش‌های مربوط به آماده‌سازی‌های SEC، این معافیت می‌تواند به پلتفرم‌های تحت نظارت یک مسیر مشخص برای آزمایش بازارهای ۲۴ ساعته برای سهام توکن‌شده بدهد. این معافیت همچنان نیاز به تصمیم‌گیری کمیسیون در مورد اینکه کدام شرکت‌ها واجد شرایط هستند، چه فعالیت‌هایی می‌توانند انجام دهند و کدام قوانین موجود همچنان الزامی هستند، دارد.

برای سرمایه‌گذاران آمریکایی، تجارت مداوم می‌تواند دسترسی به خارج از روز عادی بازار را فراهم کند. SEC هنوز باید تعیین کند که چگونه کارگزاران بهترین اجرا، افشاگری‌ها و مسیریابی سفارشات را زمانی که بازار سهام زیرین بسته است، مدیریت می‌کنند و کشف قیمت در بین بازارهای بلاک‌چین و سنتی پخش می‌شود.

حفاظت‌های سرمایه‌گذار همچنین به نوع توکن ارائه شده بستگی دارد. یک توکن پشتیبانی‌شده توسط صادرکننده می‌تواند نمایانگر همان اوراق بهادار ثبت‌شده از طریق یک سیستم مالکیت جدید باشد، در حالی که یک محصول ایجاد شده توسط یک شخص ثالث غیرمرتبط ممکن است تنها قیمت یک سهام را پیگیری کند یا ادعای قراردادی علیه پلتفرم ارائه دهد.

در ماه ژوئیه، دو گروه انتقال‌دهنده از SEC خواستند که سهام پشتیبانی‌شده توسط صادرکننده را از توکن‌های غیرمرتبط جدا کند. همانطور که crypto.news قبلاً گزارش داده بود، این گروه‌ها هشدار دادند که برخی ساختارهای شخص ثالث ممکن است به خریداران مالکیت مستقیم، حقوق رأی‌گیری یا همان ادعای قانونی نسبت به سود سهام به عنوان سهامداران ثبت‌شده ندهند.

کمیته مشاوره سرمایه‌گذاران SEC در یک توصیه‌نامه در ماه مارس نگرانی‌های مشابهی را مطرح کرد. اعضای کمیته با معافیت کلی مخالف بودند و خواستار افشای مالکیت واضح، نظارت قانونی بر واسطه‌ها و حفاظت‌هایی شدند که به سرمایه‌گذاران شرایط اجرای عادلانه‌ای ارائه دهد.

سهام‌های توکنیزه شده همچنان اوراق بهادار ایالات متحده خواهند بود

قرار دادن یک سهم در بلاک‌چین وضعیت آن را تحت قوانین ایالات متحده تغییر نمی‌دهد. آتکینز در سخنرانی نوامبر 2025 گفت که واقعیت اقتصادی، نه برچسب توکن، تعیین می‌کند که چگونه قوانین اوراق بهادار فدرال به یک دارایی اعمال می‌شود.

بنابراین، توکنی که نمایانگر سهمی از یک شرکت عمومی است، همچنان یک اوراق بهادار باقی خواهد ماند. بسته به ساختار، پلتفرم‌های درگیر در صدور، تجارت، نگهداری یا تسویه ممکن است با الزامات مربوط به ثبت‌نام کارگزار-دلال، قوانین بورس یا سیستم‌های معاملاتی جایگزین، سوابق عامل انتقال و تسویه مواجه شوند.

نگهداری یک مسئله دیگر را مطرح می‌کند زیرا یک توکن بلاک‌چینی و سهم زیرین باید به درستی مرتبط باشند. اگر یک شخص ثالث سهام سنتی را نگه‌داری کند و توکن جداگانه‌ای در برابر آن صادر کند، نهادهای نظارتی باید تعیین کنند که خریداران چگونه می‌توانند تأیید کنند که پشتوانه وجود دارد و چگونه می‌توانند دارایی‌ها را در صورت شکست صادرکننده یا نگهدارنده بازیابی کنند.

نظارت بر بازار به کنترل‌های خاص خود نیاز دارد. SEC باید تصمیم بگیرد که چگونه مکان‌های شرکت‌کننده تقلب را شناسایی می‌کنند، اطلاعات تجارت را به اشتراک می‌گذارند و معاملات را مدیریت می‌کنند که در زمان بسته بودن بورس‌های اصلی ایالات متحده انجام می‌شود. نهادهای نظارتی همچنین ممکن است نیاز داشته باشند که بررسی کنند آیا تسویه بلاک‌چینی می‌تواند در کنار سیستم‌های نگهداری و پس از تجارت موجود شرکت ودیعه‌گذاری عمل کند.

معافیت پیشنهادی تغییری در الزامات فعلی ایجاد نکرده است. در 14 اوت، SEC یک جلسه عمومی را که قرار بود به بررسی یک رژیم ارائه سفارشی برای برخی قراردادهای سرمایه‌گذاری مرتبط با دارایی‌های رمزنگاری بپردازد، به دلیل یک مشکل برنامه‌ریزی غیرمنتظره لغو کرد.

جلسه لغو شده به معنای رأی‌گیری درباره تأیید کلی برای تجارت سهام توکنیزه شده 24/7 نبود. اطلاعیه عمومی SEC گفت که جلسه مربوط به قوانین ثبت‌نام و ارائه برای برخی قراردادهای سرمایه‌گذاری مرتبط با رمزنگاری بود، در حالی که معافیت اوراق بهادار توکنیزه شده همچنان یک پروژه سیاستی جداگانه در حال توسعه است.

DTCC و Nasdaq آزمایش‌های توکنیزه‌سازی تحت نظارت را آغاز کرده‌اند

بخش‌هایی از بازار ایالات متحده قبلاً مجوز محدودی برای آزمایش اوراق بهادار توکنیزه شده دریافت کرده‌اند. در دسامبر 2025، کارکنان SEC نامه‌ای بدون اقدام صادر کردند که به شرکت ودیعه‌گذاری اجازه می‌دهد یک سرویس توکنیزه‌سازی تعریف شده را برای سه سال تحت شرایط مشخصی اجرا کند.

جهان دارایی‌های واجد شرایط شامل سهام Russell 1000، صندوق‌های قابل معامله در بورس اصلی و اوراق بهادار خزانه‌داری ایالات متحده است. یک نامه بدون اقدام نشان می‌دهد که کارکنان SEC بر اساس حقایق ارائه شده، توصیه‌ای برای اجرای قانون نخواهند کرد، اما این نامه یک قاعده دائمی صنعتی ایجاد نمی‌کند و به هر شرکتی اجازه نمی‌دهد خدمات مشابهی ارائه دهد.

DTCC بیش از 100 عضو و شریک برای کار توکنیزه‌سازی خود جمع‌آوری کرده است، طبق به‌روزرسانی پروژه‌ای در اوت. شرکت‌های شرکت‌کننده شامل مؤسسات مالی سنتی و شرکت‌های بلاک‌چینی هستند که در حال آزمایش سهام توکنیزه شده، خزانه‌داری، وثیقه، وام‌دهی اوراق بهادار و فرآیندهای حاشیه‌ای هستند.

آزمایش‌های تولیدی قبلی بررسی کردند که آیا دارایی‌های تحت نظارت می‌توانند بین شبکه‌های بلاک‌چینی حرکت کنند در حالی که به سوابق نگهداری و مالکیت موجود مرتبط باقی می‌مانند. DTC، زیرمجموعه ودیعه‌گذاری DTCC، خدمات نگهداری و خدمات دارایی را برای بیش از 114 تریلیون دلار اوراق بهادار ارائه می‌دهد، اگرچه این رقم نمایانگر کل کسب‌وکار آن است و نه ارزش برنامه‌ریزی شده برای توکنیزه‌سازی.

Nasdaq همچنین به تجارت مبتنی بر بلاک‌چین تحت نظارت وارد شده است. SEC آزمایش آن را در مارس 2026 تأیید کرد و به شرکت‌کنندگان منتخب اجازه داد تا برخی از سهام توکنیزه شده را در کنار سهام سنتی معامله کنند.

در ساختار نزدک، نسخه‌های توکن‌شده و سنتی حقوق و قیمت‌گذاری یکسانی دارند. این آزمایش شامل اوراق بهادار واجد شرایط راسل 1000 و ETF های مرتبط با شاخص‌های اصلی است و محصولات را در داخل سیستم بازار ملی موجود نگه می‌دارد و به جای ایجاد توکن‌های غیرمرتبط با سهام، آن‌ها را در قالب فعلی حفظ می‌کند.

بورس نیویورک نیز تغییراتی در قوانین اوراق بهادار توکن‌شده ارائه داده است. سوابق SEC نشان می‌دهد که این بورس در آوریل تغییراتی را برای امکان تجارت اوراق بهادار به صورت توکن‌شده ارائه کرده است و مدل دیگری از بازارهای تحت نظارت را برای ارزیابی کمیسیون اضافه کرده است.

تغییرات در مقررات NMS می‌تواند بر مکان‌های زنجیره‌ای تأثیر بگذارد

در همین حال، SEC در حال بررسی تغییراتی در مقررات NMS است، مجموعه‌ای از قوانین که نحوه حرکت سفارشات سهام ایالات متحده بین مکان‌های تجاری را کنترل می‌کند. تغییرات پیشنهادی شامل لغو قانون 611 و قانون 610(e) است که به ترتیب حفاظت از سفارش و هزینه‌های دسترسی در سیستم بازار ملی را تنظیم می‌کند.

شرکت Ondo Finance در نامه‌ای به تاریخ 11 اوت به دبیر SEC، ونسا کانتریمن، از لغو پیشنهادی حمایت کرد. این شرکت استدلال کرد که قوانین موجود به کتاب‌های سفارش مداوم اولویت می‌دهند و می‌توانند سیستم‌های اجرایی جایگزین را که از مدل‌های تجاری مختلف استفاده می‌کنند، محدود کنند.

قانون 611 به طور کلی از مراکز تجاری می‌خواهد که از انجام معاملات در قیمت‌های پایین‌تر از نقل قول‌های محافظت‌شده در جاهای دیگر جلوگیری کنند. Ondo به کمیسیون گفت که حذف این بند می‌تواند به سیستم‌های اجرایی مبتنی بر حراج، مبتنی بر بلاک‌چین و سایر سیستم‌های اجرایی فضای بیشتری برای فعالیت در کنار کتاب‌های سفارش سنتی بدهد.

این شرکت همچنین از SEC خواست تا قبل از تصویب تغییرات، بخش‌هایی از تحلیل اقتصادی خود را اصلاح کند. ارسال Ondo تحت شماره انتشار 34-105655 و شماره پرونده S7-2026-20 به عنوان بخشی از فرآیند نظر عمومی کمیسیون ثبت شده است.

بیشتر بخوانید: وزارت خزانه‌داری ایالات متحده به دنبال بازخورد در مورد قوانین جدید استیبل‌کوین GENIUS Act