Le cas du Bitcoin à 113 000 $ se renforce alors que les régulateurs américains poussent 9 actions sur les cryptomonnaies

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a proposé un cadre de garde le 1er octobre qui permettrait aux conseillers en investissement et aux fonds réglementés de détenir des cryptomonnaies selon des règles établies à cet effet.

C'est la dernière d'une série de neuf actions de l'agence depuis le 18 août, couvrant la plupart des étapes de la vie d'un actif, de la collecte de fonds à la conservation. Deux d'entre elles ont eu lieu avant que le Sénat ne rejette la clôture sur le CLARITY Act le 15 septembre, un vote de 49-50 avec 60 voix requises, et sept ont eu lieu à partir du 17 septembre.

Leur statut juridique va des exemptions en direct à la révision pré-règlementaire de la Maison Blanche, et ce statut détermine ce qu'une entreprise de cryptomonnaie peut utiliser aujourd'hui.

Lever des fonds et définir les règles pour les cryptomonnaies

La proposition de réglementation sur les actifs cryptographiques de la SEC, publiée le 18 août avant le vote, créerait un régime d'offre pour certains contrats d'investissement impliquant des actifs cryptographiques.

Elle inclut des exemptions allant jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans et 75 millions de dollars sur une période de 12 mois, ainsi qu'un abri sûr conditionnel par rapport à la définition de contrat d'investissement. C'est une proposition dont les commentaires sont attendus d'ici le 20 octobre.

Le 25 septembre, le personnel de la SEC en charge des finances des sociétés a publié des FAQ couvrant la fonctionnalité des jetons, la décentralisation, les jetons de réception de staking, le marketing, la construction continue de réseaux, les rachats et les promoteurs de marchés secondaires, et les a mises à jour le 28 septembre.

La SEC décrit les FAQ comme des points de vue du personnel qui laissent la loi telle qu'écrite, et elles fournissent aux projets une carte détaillée de la manière dont le personnel aborde l'analyse des contrats d'investissement.

Une proposition d'agent de transfert du 1er septembre, également publiée avant le vote, aborde la tenue de dossiers électroniques et basés sur la blockchain et les titres non certifiés. Cette réécriture de la couche d'enregistrement des actionnaires sous les titres tokenisés est à l'étape de proposition.

Négociation, routage et garanties

Le 17 septembre, la SEC a accordé son Innovation Exemption, une exemption conditionnelle de cinq ans permettant aux lieux de titres tokenisés qualifiés de négocier des actions NMS tokenisées via des teneurs de marché automatisés autorisés et des pools de liquidités.

Certains fournisseurs de liquidités reçoivent un allègement conditionnel pour les courtiers. C'est une exemption en direct, temporaire et limitée aux actions tokenisées sur des lieux qualifiés.

Le même jour, le personnel de la CFTC a pris une position de non-action concernant les fournisseurs de logiciels passifs qui connectent les utilisateurs à des entreprises et marchés à terme enregistrés. Les portefeuilles et interfaces obtiennent un chemin plus clair vers les dérivés réglementés lorsqu'ils remplissent les conditions spécifiées.

En tant que position du personnel, l'allègement se situe en dessous d'une règle de la Commission ou d'un statut en poids légal.

Le 24 septembre, le personnel de la CFTC a mis à jour ses FAQ sur les cryptomonnaies et la blockchain pour aborder les investissements financés par les clients sous des formes tokenisées d'investissements autorisés et l'utilisation de la technologie blockchain pour certaines exigences de tenue de dossiers.

La tokenisation passe du commerce lui-même à la plomberie des entreprises financières réglementées.

Compensation et garde pour les cryptomonnaies

Le 28 septembre, la CFTC a enregistré Coinbase Clearing LLC en tant qu'organisation de compensation de dérivés autorisée à compenser des contrats à terme entièrement garantis, des options sur contrats à terme et des swaps. L'enregistrement couvre cette entité et ces types de produits, et il montre que l'infrastructure crypto-native réglementée atteint le niveau de compensation.

La proposition de la SEC du 1er octobre créerait un cadre de garde personnalisé pour les conseillers en investissement enregistrés, les sociétés d'investissement enregistrées et d'autres fonds réglementés. Elle permettrait la garde autonome dans certaines circonstances, reconnaîtrait les sociétés de fiducie d'État comme gardiens pour les actifs cryptographiques des clients et des fonds, et donnerait aux fonds réglementés accès à un plus large éventail de stratégies liées aux cryptomonnaies.

Le président Paul Atkins l'a décrite comme un chemin de garde conforme là où il n'en existait pas auparavant. Les commentaires courent pendant 60 jours à partir de la publication au Federal Register, et chaque disposition reste conditionnelle jusqu'à une règle finale.

Ce qui fonctionne aujourd'hui, et le morceau à la Maison Blanche

Quatre éléments sont utilisables maintenant : l'Innovation Exemption, l'allègement pour logiciels passifs de la CFTC, la mise à jour des FAQ de la CFTC pour les registrants couverts, et l'enregistrement de Coinbase Clearing.

La réglementation des actifs cryptographiques, la proposition d'agent de transfert et la proposition de garde ont besoin de règles finales avant que quiconque puisse s'y fier, et les FAQ de la SEC les interprètent. Le dernier élément est le cadre de marché de la CFTC.

Ce cadre, une action réglementaire intitulée "Réglementation des transactions d'actifs cryptographiques et réglementation des marchés d'actifs cryptographiques", a été soumis à l'examen de la Maison Blanche le 17 septembre. L'OIRA le répertorie comme RIN 3038-AF80, une pré-règle reçue ce jour-là, donc son contenu n'est pas publié. Il couvre le périmètre du marché, la couche où la pile se termine.

CLARITY aurait alloué l'autorité entre la SEC et la CFTC et établi des règles à l'échelle du marché pour le commerce secondaire des matières premières numériques, une tâche qui reste entre les mains du Congrès.

Les agences peuvent émettre des exemptions, des interprétations et des enregistrements, et l'interprétation de la SEC et de la CFTC de mars, une publication interprétative, a expliqué comment les lois sur les valeurs mobilières s'appliquent à certains actifs cryptographiques.

L'exemption d'innovation dure cinq ans, et Atkins a déclaré le 18 août que la législation restait "indispensable" pour des règles qui survivraient à un futur régulateur.

Ce que la pile signifie pour Bitcoin

La garde, l'accès des conseillers, les flux d'ETF, le routage des dérivés, les garanties et le règlement se connectent directement à Bitcoin, et les règles d'offre concernent les émetteurs de jetons.

Bitcoin se négociait près de 84 600 $, et Citi a relevé sa prévision sur 12 mois à 113 000 $ contre 82 000 $, citant les entrées d'ETF et la croissance progressive de l'allocation des conseillers et des courtiers.

L'enquête de CoinShares d'août a révélé que les allocations d'actifs numériques étaient à 1,2 %, la première augmentation depuis la vente massive d'octobre 2025, la réglementation étant la principale préoccupation parmi les répondants investis.

Si les propositions de garde, d'agent de transfert et d'offre atteignent des règles finales qui s'alignent sur le cadre de marché de la CFTC, l'émission, le commerce, les garanties, le règlement et la garde seraient régis par un ensemble de règles.

Cet alignement soutiendrait l'allocation des conseillers et des courtiers décrite par Citi, et il correspond à la fourchette supérieure des prévisions de tokenisation de Citi, qui vont de 2,7 trillions à 8,2 trillions d'ici 2030.

Si les propositions ralentissent, entraînent des litiges ou sont réécrites, et que le cadre de la CFTC reste non publié, les entreprises pourraient utiliser les exemptions spécifiques et les positions sans action disponibles aujourd'hui.

Le périmètre du marché reposerait sur l'interprétation et les positions du personnel. Une future administration ou un jugement de cour pourrait restreindre ces voies, ce qui tirerait les résultats vers le bas de la fourchette de Bitcoin de Citi.

En environ six semaines, les agences sont passées de la manière dont les projets lèvent des fonds à la manière dont les investisseurs réglementés détiennent les actifs. Le statut qui fixerait la ligne entre la SEC et la CFTC reste ouvert.