Cboe envisage de lancer des contrats à terme indéfinis sur l'indice de peur VIX, élargissant son territoire au-delà des cryptomonnaies vers des actifs traditionnels

[Journaliste : Myungjeong Seon, Block Media]
Alors que les principales bourses américaines cherchent à étendre les contrats à terme indéfinis, qui ont prospéré sur le marché des actifs numériques, vers le marché financier traditionnel, Cboe Global Markets envisage de lancer des contrats à terme indéfinis basés sur l'indice de volatilité (VIX), connu sous le nom d'indice de peur. Si un cadre réglementaire est mis en place, des produits permettant d'investir plus directement dans les mouvements du VIX, qui étaient auparavant difficiles à atteindre, pourraient apparaître.

Le VIX est un indice qui représente la volatilité anticipée par le marché pour les 30 jours à venir, basé sur les prix des options sur l'indice S&P 500. Il a tendance à augmenter lorsque l'incertitude du marché s'accroît, d'où son surnom d'indice de peur.

Cependant, il n'est pas possible d'acheter ou de vendre directement l'indice VIX. Les investisseurs investissent actuellement dans la volatilité via des contrats à terme VIX, des options ou des fonds négociés en bourse (ETF) qui détiennent des produits dérivés connexes.

À cet égard, Rob Hocking, responsable mondial des produits dérivés chez Cboe, a déclaré lors de la conférence sur la structure du marché des produits dérivés de Bloomberg Intelligence à New York : "Nous examinons la possibilité de lancer des produits basés sur le VIX dès que le cadre réglementaire pour les contrats à terme indéfinis sera clarifié aux États-Unis."

Limites des coûts de rollover des ETF VIX... Les contrats à terme indéfinis comme alternative

Cboe gère déjà des contrats à terme et des options basés sur le VIX. De nombreux ETF suivent également les mouvements du VIX.

Cependant, les ETF VIX existants ne peuvent pas détenir l'indice lui-même, ce qui les oblige à gérer les contrats à terme VIX en les remplaçant continuellement. Ce processus nécessite ce qu'on appelle un "rollover", où des contrats à terme proches de leur date d'expiration sont vendus et de nouveaux contrats à terme sont achetés.

En particulier, lorsque la situation de contango persiste, où les prix des contrats à terme à long terme sont plus élevés que ceux à court terme, il est nécessaire d'acheter des contrats coûteux de manière répétée, ce qui entraîne une accumulation de coûts. Par conséquent, le rendement à long terme des ETF VIX peut diverger considérablement des mouvements réels de l'indice VIX.

Le ProShares VIX Short-Term Futures ETF, un produit VIX emblématique, a également chuté d'environ 34 % cette année.

Hocking estime que les contrats à terme indéfinis peuvent compenser les limites de ces produits existants. Il a déclaré : "Les contrats à terme indéfinis peuvent être un excellent moyen de résoudre ces problèmes."

Les contrats à terme indéfinis sont des produits dérivés sans date d'expiration, contrairement aux contrats à terme ordinaires. Ils utilisent généralement des frais de financement payés régulièrement pour s'assurer que le prix des contrats à terme ne s'écarte pas trop du prix de l'actif sous-jacent.

Ils se sont déjà établis comme des produits dérivés représentatifs sur le marché des actifs numériques. Grâce à la possibilité d'utiliser un effet de levier élevé et à l'absence de nécessité de changer de position à chaque expiration, le volume des transactions a rapidement augmenté. Récemment, des entreprises financières américaines ont également commencé à introduire des produits connexes.

Robinhood a récemment annoncé qu'il offrirait un effet de levier allant jusqu'à 10 fois sur les contrats à terme indéfinis pour le Bitcoin et l'Ethereum à ses clients américains, et un effet de levier allant jusqu'à 3 fois pour d'autres actifs numériques.

"Différence de structure de revenus par rapport aux options"... La clarté réglementaire est cruciale

Rob Hocking, ancien trader de volatilité des actions chez Goldman Sachs, a expliqué que les contrats à terme indéfinis peuvent répondre à une demande d'investissement différente de celle des options.

Hocking a déclaré : "Bien qu'il soit possible de réaliser un effet de levier similaire avec les options, celles-ci ont une structure de revenus asymétrique, ce qui les rend différentes des contrats à terme indéfinis linéaires."

Les acheteurs d'options voient leur structure de revenus varier en fonction des mouvements du prix de l'actif sous-jacent, tandis que la perte maximale est généralement limitée à la prime d'option payée. Les contrats à terme indéfinis, en revanche, ont une structure où les gains et les pertes évoluent relativement directement en fonction des fluctuations du prix de l'actif sous-jacent.

Cboe élargit son influence sur le marché mondial des produits dérivés. Le volume moyen des transactions nominales des options sur l'indice S&P 500 atteint environ 1 trillion de dollars par jour. En particulier, les options à très court terme arrivant à expiration le jour même ont rapidement augmenté en popularité parmi les investisseurs particuliers.

Cboe a récemment prolongé de 25 ans son contrat de licence exclusif avec S&P Dow Jones Indices concernant l'indice S&P 500. Cependant, pour que les contrats à terme indéfinis sur le VIX soient réellement cotés, un cadre réglementaire doit d'abord être mis en place par les autorités financières américaines.

Hocking a déclaré : "Il existe une énorme opportunité d'innovation en utilisant des contrats à terme indéfinis", tout en soulignant que "la clarté réglementaire est essentielle". Il a ajouté : "Pour participer au jeu, il faut d'abord connaître les règles du jeu."

Le marché estime que si le projet de Cboe se concrétise, les contrats à terme indéfinis, qui ont prospéré sur le marché des actifs numériques, pourraient se répandre dans les actifs financiers traditionnels tels que les indices boursiers et la volatilité. Cependant, étant donné qu'il s'agit de produits pouvant utiliser un effet de levier élevé, la manière dont les régulateurs établiront les normes de protection des investisseurs et de gestion des risques sera un facteur clé déterminant la cotation.