Capital-risque crypto : 61 levées en juin, un plus bas de six ans

Coup de froid sur le capital-risque crypto. Juin n'a vu se conclure que 61 tours de table, selon les données de CryptoRank. Il faut remonter à novembre 2020, et ses 49 opérations, pour trouver un mois plus maigre. Le record de mars 2022, avec 218 levées, appartient à une autre époque.

L'argent, lui, n'a pas déserté : 1,44 milliard de dollars ont tout de même été déployés sur le mois. Simplement, ces capitaux se concentrent sur un nombre réduit de dossiers et de signataires.

Points clés

• 61 tours de table en juin, plus faible total mensuel depuis novembre 2020 et ses 49 opérations, après 89 en mai
• 651 investisseurs actifs au deuxième trimestre, contre 2 564 au pic de 2022, soit trois signataires sur quatre en moins
• 1,44 milliard de dollars levés en juin, pendant que les fusions-acquisitions atteignent 7,23 milliards sur le trimestre
• Paradigm a bouclé un fonds de 1,2 milliard de dollars, ouvert à l'IA et à la robotique en plus de la crypto

Le décompte mensuel ne laisse guère de marge d'interprétation : 61 opérations en juin contre 89 en mai, soit un repli de 31,5 % en quatre semaines et un volume inférieur de 52 % à la moyenne mensuelle. La courbe des participants suit la même pente. Au deuxième trimestre, 651 entités uniques ont pris part à une levée ou à une vente de tokens, le plus bas niveau trimestriel depuis six ans.

La comparaison avec le sommet de 2022 pique : ils étaient alors 2 564 à signer des chèques. Trois investisseurs sur quatre ont quitté la table depuis. Seule l'année 2020, avec 250 à 450 participants par trimestre, a fait moins bien, à une époque où le capital-risque crypto tenait encore dans une poignée de fonds spécialisés.

L'ambiance de marché n'encourage pas la générosité. Le bitcoin évolue autour de 65 000 dollars fin juillet, en baisse de près de 27 % depuis janvier, après un point bas de 21 mois flirtant avec les 60 000 dollars. La capitalisation totale des cryptomonnaies gravite autour de 2 300 milliards de dollars. Les fonds arbitrent, trient, et repoussent les dossiers d'amorçage les plus spéculatifs.

Moins de tickets signés, des chèques nettement plus lourds

La raréfaction des opérations n'équivaut pas à un assèchement. Le rythme mensuel de 2026 tient plutôt des montagnes russes :

• Janvier : 1,14 milliard de dollars
• Février : 896,3 millions de dollars
• Mars : 2,2 milliards de dollars pour environ 85 opérations, le meilleur compteur du semestre
• Avril : 698,2 millions de dollars
• Mai : 3,89 milliards de dollars, sommet du semestre
• Juin : 1,44 milliard de dollars pour 61 tours

Le gros du flux part désormais vers quelques dossiers matures. Digital Asset, la société derrière le réseau Canton, a bouclé 355 millions de dollars sous la conduite d'a16z crypto, au-delà de son objectif initial de 300 millions, avec ABN Amro, BNP Paribas, Apollo ou encore le fonds souverain d'Abu Dhabi au tour de table. Les fusions-acquisitions prennent le relais, et pas qu'un peu : 272 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, 2,14 milliards au premier trimestre, puis 7,23 milliards au deuxième, soit vingt-six fois plus de capitaux en six mois. Le rachat d'Equiniti par Bullish, pour 4,2 milliards, pèse à lui seul une bonne part du total. Les paiements dominent en valeur, les marchés prédictifs raflent 17,6 % des capitaux, et la DeFi garde la tête en nombre d'opérations avec 57 tours, pour seulement 654 millions de dollars sur le semestre.

Paradigm lève 1,2 milliard et élargit sa cible

Qui signe encore ? Sur le premier semestre, Coinbase Ventures arrive en tête par le nombre d'opérations avec 30 participations, devant Animoca Brands (19), a16z crypto (18) et Tether (15). En juin, a16z crypto a mené le plus grand nombre de tours, dont les deux plus gros du mois, Digital Asset et Morpho Labs. Les plateformes d'échange, les émetteurs de stablecoins et les grands opérateurs Web3 continuent donc de déployer quand les fonds généralistes lèvent le pied.

Le 8 juillet, Paradigm a bouclé un quatrième véhicule de 1,2 milliard de dollars, sa plus grosse levée depuis les 2,5 milliards de novembre 2021, mais en deçà de l'objectif de 1,5 milliard évoqué en février par le Wall Street Journal. Le fonds n'est plus purement crypto : l'intelligence artificielle, la robotique et d'autres technologies de rupture entrent dans son périmètre d'investissement.

Le portefeuille du fonds reste pourtant arrimé aux infrastructures de marché crypto : Hyperliquid, Kalshi, Tempo, Morpho. Et le compteur de juillet tourne : 1,2 milliard de dollars pour environ 25 tours de table au 20 du mois, soit un ticket moyen proche de 48 millions, plus du double des 23 millions de juin. Avec la poudre sèche de Paradigm d'un côté et l'un des plus gros teneurs de marché mondiaux entré au capital d'une plateforme d'échange grand public de l'autre, les munitions ne manquent pas pour la fin d'année.

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