Entretien exclusif avec le fondateur de Kalshi : le trading sportif représente 95 % ; désaccord avec la philosophie de Polymarket

Titre original : Le C.E.O. de Kalshi n'est pas intéressé par les conseils de gestion
Auteur original : Jordyn Holman, The New York Times
Traduction : Luffy, Foresight News

La taille de Kalshi est bien plus petite que ce que beaucoup imaginent. Les 200 employés de l'entreprise travaillent principalement dans un bureau ouvert dans le quartier des abattoirs de Manhattan, sans même occuper un étage entier d'un immeuble de bureaux.

Cependant, aujourd'hui, Kalshi est presque omniprésent, aux côtés de plateformes de marché prédictif comme Polymarket.

Ils sont les principaux sponsors de divers événements sportifs, et leurs données sont fréquemment citées par les médias dans les reportages politiques et financiers. Les utilisateurs peuvent parier sur la probabilité d'événements variés sur ces sites : le score final d'un match de football, les résultats d'essais cliniques de nouveaux médicaments, ou les sujets abordés par le président Trump lors de ses discours.

Kalshi a été fondée en 2018 et a ouvert au public en 2021, fondée par deux diplômés fraîchement sortis du MIT : le directeur général Tarek Mansour et la directrice des opérations Luana Lopes Lara. En mai de cette année, l'entreprise a complété un nouveau tour de financement, atteignant une valorisation de 22 milliards de dollars. Mansour a grandi au Liban, tandis que Lopes Lara vient du Brésil. Selon Forbes, tous deux n'ont que 30 ans et figurent déjà parmi les milliardaires.

Aux États-Unis, les marchés prédictifs sont régulés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et peuvent opérer à l'échelle nationale une fois approuvés. Les entreprises de jeux doivent obtenir des licences dans chaque État, et les règles de régulation diffèrent. Une enquête du New York Times a révélé que la CFTC a récemment réduit ses effectifs et assoupli ses mesures d'application, ce qui a objectivement favorisé le développement de l'industrie des marchés prédictifs.

L'expansion rapide de l'industrie attire de nombreux investisseurs et nouveaux entrants, y compris des personnes liées à la famille Trump : Donald Trump Jr. est investisseur dans Polymarket et agit également en tant que consultant rémunéré pour Kalshi. Mark Zuckerberg de la plateforme métavers Meta envisage également de se lancer dans le marché prédictif.

Certains législateurs et régulateurs estiment que les marchés prédictifs ne sont qu'une forme déguisée de jeu. L'industrie fait également face à des risques de délit d'initié : ces derniers mois, un soldat américain impliqué dans l'arrestation du président vénézuélien Maduro a parié sur Polymarket concernant cet événement ; un opérateur de téléprompteur à la Maison Blanche a parié sur Kalshi concernant le contenu des discours de Trump.

Le procureur général de l'État de New York, Letitia James, a récemment poursuivi Kalshi, l'accusant d'opérer illégalement et d'esquiver les lois sur les jeux de l'État. Kalshi a déclaré que cette poursuite n'était qu'un « coup politique » et a affirmé que les États n'ont pas le droit d'ordonner la fermeture de l'entreprise. Plus de dix États ont déjà proposé des projets de loi de régulation concernant les marchés prédictifs cette année.

Lors de la dernière divulgation de financement, Kalshi a déclaré que le volume de transactions annualisé sur la plateforme avait grimpé à 178 milliards de dollars. Pour Mansour, permettre aux gens de soutenir leurs prévisions avec de l'argent a une valeur importante, aidant à « calibrer » (un terme qu'il utilise souvent) ce monde « saturé d'informations mais pauvre en vérités ».

Voici le contenu de cette interview, le texte a été édité et abrégé pour faciliter la lecture.

Tarek Mansour

Q : Vous avez déclaré que l'une des visions de Kalshi est la « financiarisation de tout », beaucoup pensent que cette idée a une connotation dystopique. Pourquoi pensez-vous que c'est une bonne chose ?

Je pense que les gens ont mal interprété cette phrase. L'attrait des marchés prédictifs réside dans leur capacité à transformer des débats subjectifs, émotionnels et polarisés en un système mathématique et objectif, avec des mécanismes d'incitation clairs et transparents. Si vous faites des recherches approfondies, analysez rationnellement et cherchez la vérité, vous aurez de fortes chances de gagner ; si vos opinions sont biaisées, déconnectées de la réalité et extrêmes, vous risquez de perdre.

Ce marché a un sens unique de l'ordre : vous pouvez clairement juger des motivations derrière les opinions des autres. Les gens participent au jeu, en essence, pour poursuivre la vérité, avec pour objectif de réaliser des bénéfices.

Q : Actuellement, un grand nombre d'utilisateurs participent au trading d'événements sportifs. Quelle est la proportion de volume de transactions entre les catégories sportives et les autres catégories sur la plateforme ?

En effet, les gens sont passionnés par le trading d'événements sportifs. La plupart de nos utilisateurs aiment les mathématiques, l'économie et le trading, et aiment réfléchir aux probabilités et aux diverses variables qui influencent le cours des événements. Les événements sportifs sont un excellent terrain d'entraînement pour la pensée probabiliste.

Q : Quels sont les chiffres précis ?

L'année dernière, environ 95 % des transactions étaient liées au sport, et aujourd'hui, cela approche les deux tiers. Il y a une multitude d'événements sportifs chaque semaine, mais les événements politiques ne se produisent pas en continu. Le trading sportif apporte une liquidité suffisante aux autres catégories comme les cryptomonnaies, la politique et l'économie macro, propulsant une forte croissance dans ces secteurs.

Q : Comment se développe actuellement la catégorie politique ?

Le marché des événements politiques majeurs peut atteindre entre 50 millions et 100 millions de dollars. Avec l'augmentation du nombre de participants, la précision des prix du marché s'est considérablement améliorée, et les attentes sont plus en phase avec la réalité.

Q : Revenons au sujet de la « financiarisation de tout », quels sont les prochains plans de Kalshi ?

Tout doit être fait avec modération. Kalshi soutient une régulation raisonnable. Nous avons toujours suivi un chemin de conformité. Au début de notre entreprise, nous avons passé des années à planifier les catégories à lancer et à obtenir des licences au niveau fédéral, un processus très difficile. À l'époque, nous n'avions que 22 ans et nos quatre premières années de carrière ont été consacrées à collaborer avec des avocats pour établir un cadre de régulation pour l'industrie.

Q : Êtes-vous satisfait de l'environnement réglementaire actuel ? Y a-t-il des lacunes dans le système de régulation ?

Tant qu'il y a de l'innovation et des choses émergentes, il y aura toujours des lacunes dans la régulation. Si la régulation était parfaite, ce pays ne verrait pas naître de nouvelles choses.

Q : J'aimerais vous interroger sur les rumeurs concernant des relations tendues avec le fondateur de Polymarket, Shayne Coplan, pourriez-vous nous parler de la réalité ?

Tout le monde aime voir les rivalités entre pairs. Mais ce n'est pas vraiment une concurrence directe. Mon véritable concurrent est ailleurs : Robinhood, la Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, les grandes banques, et ceux qui s'intéressent au marché prédictif comme Zuckerberg. Être en concurrence avec ces acteurs me passionne.

Nos divergences avec Polymarket sont essentiellement idéologiques.

Q : Quelles sont ces divergences ?

La divergence principale réside dans la voie de développement. Choisir d'opérer de manière conforme ou de croître de manière sauvage sans régulation. Je pense que Polymarket n'a pas établi de ligne de fond solide pour la gestion des risques de marché, ce qui, à long terme, n'est pas bon pour eux, ni pour l'industrie dans son ensemble.

Q : Comment convaincre l'extérieur que les règles de régulation que Kalshi promeut sont réellement dans l'intérêt des utilisateurs ?

La croissance continue de l'industrie est en soi une preuve de confiance, les utilisateurs sont prêts à nous confier leurs fonds. Si les intérêts de tout le monde sont lésés et qu'ils ne font plus confiance à la plateforme, ils cesseront naturellement de l'utiliser et en informeront leur entourage.

Q : Le volume de transactions sur la plateforme est-il fortement concentré entre quelques traders ?

Je n'ai pas de données précises sur la répartition, mais il est vrai que le volume des transactions n'est pas équilibré. Une partie des utilisateurs effectue des transactions sporadiques chaque mois, certains considèrent le trading comme un passe-temps ou une activité secondaire, tandis que d'autres sont des participants à plein temps, les super-prévisionnistes. Ces super-prévisionnistes passent en revue une quantité énorme d'informations. Ce groupe représente peut-être moins de 2 %, mais contribue à 70 % à 80 % du volume des transactions.

Notre prévisionniste d'inflation le plus précis est simplement une personne ordinaire du Kansas ; les dix meilleurs prévisionnistes politiques viennent également de divers horizons, sans formation d'élite de Wall Street, beaucoup sont des travailleurs de la classe ouvrière, ce qui est très intéressant.

Q : Quelles mesures Kalshi prend-elle pour prévenir le délit d'initié ?

Premièrement, tous les utilisateurs doivent compléter une vérification d'identité, la plateforme connaît l'identité réelle des traders et peut rapidement retracer les transactions anormales. Deuxièmement, nous avons mis en place un système comparable à celui de la Bourse de New York, qui marque automatiquement les modèles de transactions suspects. Troisièmement, nous appliquons un mécanisme de transparence totale, toutes les données de transaction sont publiques.

Cette question présente des avantages et des inconvénients. L'inconvénient est que tout le monde peut voir les enregistrements de transactions, et si des anomalies se produisent, des questions sur le délit d'initié surgissent immédiatement ; l'avantage réside justement là : les comportements anormaux sont surveillés par tous. Si quelqu'un veut commettre un délit d'initié, cela équivaut à agir sous les yeux de tous.

Le délit d'initié est très subtil. D'une certaine manière, les informations privilégiées peuvent rendre les prix du marché plus efficaces. Mais nous interdisons fermement le délit d'initié, car cela nuit à l'équité et finira par décourager les traders ordinaires.

Des économistes ont suggéré que le délit d'initié pourrait améliorer la précision des prévisions, ce qui renforcerait la confiance dans les conclusions du marché. Mais l'équité est notre priorité absolue.

Q : L'entreprise se développe rapidement. Comment équilibrez-vous les affaires externes tout en vous concentrant sur la construction de l'entreprise ?

Luana et moi travaillons intensément, souvent le week-end, et nous trouvons toujours du temps à dégager. Lorsque l'activité atteint une phase stable, de nombreuses affaires peuvent être standardisées et confiées à l'équipe. Elle gère les opérations internes de l'entreprise, tandis que je m'occupe des affaires externes, ce modèle fonctionne bien.

Kalshi adopte une structure très plate, ce qui aide à faire avancer les projets efficacement. Il y a peu de niveaux de gestion, empêchant les gestionnaires de s'approprier les résultats des employés de première ligne. Les travailleurs acharnés sont les responsables d'équipe, créant ainsi un sentiment d'urgence et une motivation intrinsèque.

Q : D'où vient votre style de gestion ?

Les Libanais ont généralement une grande capacité d'adaptation, l'environnement local étant plein d'incertitudes. Cette expérience de croissance m'a fait réaliser que le monde est lui-même plein de variables.

Dans le domaine de l'intelligence artificielle, il y a presque de nouveaux changements toutes les deux semaines, l'environnement évolue rapidement. La structure organisationnelle des entreprises doit s'adapter à ce rythme. C'est pourquoi nous évitons délibérément de figer les structures hiérarchiques. Quelles que soient les grandes défis ou les nouvelles opportunités, l'équipe peut se réorganiser et collaborer de manière flexible.

Q : En parlant de votre expérience de croissance, quel est le conseil le plus important que vos parents vous ont donné ?

Ma mère m'a toujours dit : donnez toujours 120 % d'efforts, visez l'excellence. La différence dans le résultat final réside souvent dans ces 20 % supplémentaires d'efforts.

Questions rapides

Q : Quelle transaction récente sur Kalshi a attiré votre attention ?

R : Les contrats liés au prix de la puissance de calcul.

Q : Quel est votre question préférée à poser lors d'un entretien d'embauche ?

R : Que pensez-vous d'Elon Musk ?

Q : Quelle est votre opinion la plus contre-courant ?

R : Je pense que le succès d'une grande entreprise ne dépend pas principalement des dirigeants.

Q : Vous considérez-vous comme un gestionnaire ?

R : Non, je ne suis pas doué pour gérer les autres.

Q : Quelle est la dernière question que vous avez posée à l'intelligence artificielle ?

R : J'ai demandé à ChatGPT quelle était la probabilité de gagner lors des élections de mi-mandat de 2028, aujourd'hui l'IA peut déjà accéder aux données de Kalshi pour faire des projections.

Q : Quel est le pire conseil que les jeunes entrepreneurs entendent souvent ?

R : Beaucoup de gens conseillent aux entrepreneurs de collecter des conseils de toutes sortes. Mais il n'y a pas de formule universelle pour l'entrepreneuriat. Les gens dépendent trop des opinions des autres ; en même temps, beaucoup aiment donner des conseils pour se sentir supérieurs, mais la plupart des conseils n'ont pas de valeur.

Q : Quel conseil donneriez-vous aux jeunes entrepreneurs ?

R : Ne prenez pas mes mots pour des vérités absolues. Dans la mesure du possible, osez expérimenter et prendre des risques.

Q : Quel est le meilleur conseil concernant les réunions ?

R : Si vous pouvez éviter une réunion, évitez-la.

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