Au-delà des taux d'intérêt politiques, les rendements à long terme deviennent une contrainte clé pour l'évaluation des Crypto

Le 11 août, l'auteure de la chronique et chercheuse Chloe a analysé que le principal paradoxe du marché macroéconomique est passé de "quand la Réserve fédérale va-t-elle baisser les taux d'intérêt" à "la Réserve fédérale doit-elle augmenter les taux d'intérêt à nouveau". Warsh tente de réduire l'impact des données mensuelles sur la politique, mais comme son cadre politique n'est pas encore complètement compris par le marché, les données d'inflation de juillet et d'août deviennent des variables clés pour déterminer les attentes politiques de septembre. Si l'IPC de base reste à 0,2 % ou moins, le marché recommencera à négocier sur le recul de l'inflation et la pause de la politique ; si les chiffres dépassent continuellement les attentes, la Réserve fédérale sera confrontée à un choix entre "augmenter les taux ou perdre sa crédibilité".

Pour les actifs à risque, il est crucial de se concentrer non seulement sur le taux des fonds fédéraux, mais aussi sur le rendement des obligations américaines à long terme. Le phénomène de "baisse des rendements à court terme et hausse des rendements à long terme" observé après la réunion de juillet signifie que le marché commence à intégrer un risque d'inflation à long terme plus élevé et une prime de crédibilité pour la Réserve fédérale. Si le rendement des obligations à 30 ans continue d'augmenter, même si la Réserve fédérale reste immobile, les conditions financières se resserreront naturellement, et les actions technologiques à forte valorisation et les Crypto seront sous pression.

Pour les Crypto, le mois à venir sera probablement marqué par une forte volatilité plutôt que par une tendance unidirectionnelle. Si l'IPC est modéré, que les rendements des obligations américaines baissent et que le dollar s'affaiblit, le BTC pourrait en bénéficier en premier et entraîner un rebond des altcoins à forte beta ; si l'inflation accélère à nouveau, le marché revalorisera la probabilité d'une hausse des taux en septembre, et les taux à long terme pourraient à nouveau franchir des sommets, rendant les Crypto vulnérables à une liquidation de levier et à une chute rapide.

Ainsi, il est plus pertinent de se concentrer actuellement sur l'évolution de trois signaux plutôt que de parier à l'avance sur "hausse ou non des taux" : la question de savoir si l'IPC de base et le PCE rebondissent consécutivement, si le rendement des obligations à 30 ans dépasse ses précédents sommets, et si le BTC peut maintenir une relative force sous des conditions macroéconomiques défavorables. Si l'inflation reste élevée et que le BTC ne baisse pas, cela indique que les fonds internes des Crypto commencent à former une tendance indépendante ; en revanche, si les rendements augmentent et que le BTC casse un support clé, il faudra se méfier d'une nouvelle contraction de liquidité.

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