L'histoire de "Dépasser Wall Street" se termine, la voie des cryptomonnaies se tourne vers l'infrastructure financière de base

Les entreprises de cryptomonnaies ne cherchent plus à remplacer Wall Street, mais à facturer des frais de services techniques aux institutions de Wall Street.

Rédigé par : Prathik Desai

Traduit par : Luffy, Foresight News

L'année dernière, le volume des transactions de règlement des titres traité par une institution a atteint 47 trillions de dollars, un chiffre qui dépasse plus de 35 fois le PIB mondial. Ce mois-ci, cette institution ------ la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) des États-Unis ------ a officiellement commencé à utiliser la technologie blockchain pour traiter les transactions concernées.

La mise à niveau la plus importante du secteur financier mondial est actuellement centrée sur l'itération des infrastructures. Les institutions de compensation ne sont pas les seules à entrer en jeu, les agences de messagerie transfrontalières reliant plus de 10 000 banques dans le monde et les réseaux de paiement par carte couvrant 200 millions de commerçants sont également en train de reconstruire le système sous-jacent de circulation des actifs, la blockchain devenant un composant central de cette mise à niveau.

Les secteurs traditionnels qui ont longtemps rejeté la voie des cryptomonnaies adoptent désormais rapidement les canaux sous-jacents des actifs numériques.

Cet article analysera pourquoi la finance traditionnelle accepte les infrastructures cryptographiques comme backend et le rôle que jouent les entreprises de cryptomonnaies dans cette transformation sectorielle.

Le dilemme des coûts élevés

Lorsque vous achetez des actions de Microsoft aujourd'hui à la Bourse de New York, il faut en théorie un jour de bourse complet pour finaliser le transfert de propriété légal. À la racine, cette infrastructure de circulation des actions est née à l'époque des certificats d'actions en papier. L'humanité a mis plus de 60 ans pour réaliser la dématérialisation des actions et accélérer le processus de transaction des titres, mais les étapes de règlement des fonds et des actifs continuent d'utiliser une architecture de base conçue à l'époque du papier.

Il ne faut pas simplement considérer cela comme un problème de commodité. Le retard dans le transfert des actifs et des fonds génère continuellement des coûts de financement explicites.

Prenons l'exemple des paiements bancaires transfrontaliers : la plupart des banques mondiales doivent préalablement conserver des fonds dans des comptes de différents pays et devises pour garantir le règlement normal des paiements à travers les fuseaux horaires. Les banques s'appuient sur les dépôts locaux et les réserves de la banque centrale pour effectuer des règlements transfrontaliers, sans avoir à attendre le transfert en temps réel des fonds pendant les heures d'ouverture des différents lieux.

Même la marge que les traders de titres paient ne génère aucun revenu pendant la période d'inactivité. Le système de compensation cesse de fonctionner le vendredi soir et ne reprend que le lundi ; même si les participants au marché continuent d'effectuer des transactions le week-end, les règles ne changent pas. Ce mécanisme n'a pas été intentionnellement conçu pour créer des inconvénients, mais aujourd'hui, tout le monde paie une "taxe cachée" pour une infrastructure vieillissante, alors que des solutions plus efficaces et moins coûteuses ont déjà émergé.

Les grandes bourses réagissent en prolongeant les heures de négociation. La Bourse de Londres vient d'annoncer le lancement d'un segment de négociation LSE 24, permettant des transactions ininterrompues de 23,5 heures du lundi au vendredi à partir du premier semestre 2027. Le Chicago Mercantile Exchange (CME) a lancé des contrats à terme sur les cryptomonnaies disponibles 24 heures sur 24 en mai. Le Nasdaq prévoit également de lancer un service de négociation quotidien de 23 heures plus tard cette année.

Bien que la durée des transactions soit en constante expansion, le règlement des transactions reste en retard. Le capital continue d'être immobilisé, ce qui alourdit encore le fardeau des traders.

Les coûts cachés engendrés par ce système obsolète sont énormes, représentant plus d'un cinquième du PIB mondial.

Rien qu'en 2022, le montant total des paiements transfrontaliers des entreprises mondiales a dépassé 30 trillions de dollars, générant des coûts de transaction de plus de 120 milliards de dollars par an.

Les opérateurs d'infrastructures financières traditionnelles commencent enfin à prendre conscience de ce problème de coûts. En juillet 2026, le secteur a fait un pas substantiel en essayant de remplacer les anciens systèmes par des canaux sous-jacents d'actifs numériques.

Le remplacement des infrastructures

Le 15 juillet, le pilier central des marchés financiers américains, la DTCC, a réalisé les premières transactions de titres tokenisés. Les actifs échangés étaient des actions de sociétés cotées, des obligations d'État américaines et des actifs tokenisés correspondants à des ETF.

Lors de la première série de transactions sur la chaîne de la DTCC, JPMorgan a tokenisé l'un des ETF les plus liquides au monde ------ l'Invesco QQQ Trust ------ et l'a soumis en garantie au CME. Plus de 30 institutions, dont Goldman Sachs, BlackRock, Vanguard et la Bourse de New York, ont participé à ce test. Ces tokens ont réalisé des transactions de rachat, des mises en gage d'actifs, des prêts de titres et des transferts de marges de compensation dans un environnement de production.

Il ne reste que quelques mois avant que la DTCC ne lance officiellement ses services de tokenisation en octobre 2026.

Cette mise à niveau des infrastructures démontre de manière intuitive l'énorme valeur économique qu'un système efficace peut créer pour les marchés de capitaux. En mai 2024, le cycle de règlement du marché boursier américain sera réduit de T+2 à T+1. Une compression d'un seul jour réduira le montant de la marge que les participants à la compensation doivent maintenir de 3 milliards de dollars, soit une baisse de 23 % ; le montant de la marge passera d'une moyenne de 12,8 milliards de dollars sur trois mois dans le cycle T+2 à 9,8 milliards de dollars.

La réduction d'un jour du cycle de règlement d'un marché boursier d'un seul pays peut libérer 3 milliards de dollars de marges inutilisées. Si le règlement transfrontalier d'actions, d'obligations d'État, de rachats, de devises, etc., pouvait être compressé à quelques minutes et dépasser les contraintes de temps du week-end, la valeur du capital libéré croîtrait de manière exponentielle.

C'est exactement la valeur que la blockchain peut standardiser. Les transferts de stablecoins peuvent être réalisés en quelques secondes, avec des frais de transaction de quelques centimes, et ce, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Les titres tokenisés peuvent changer de propriété en temps réel, servant simultanément de garantie sans avoir à attendre l'ouverture du système le lundi.

C'est la raison principale pour laquelle les opérateurs d'infrastructures traditionnelles sont prêts à accepter les canaux sous-jacents des cryptomonnaies comme backend. Si l'on s'accroche à l'ancien système, les concurrents peuvent s'emparer des ressources clients grâce à des coûts plus bas et une vitesse plus rapide.

Les infrastructures cryptographiques éliminent les fenêtres d'immobilisation des fonds, aidant le capital des clients à fonctionner plus efficacement. Les titres qui ne peuvent être réglés qu'un jour plus tard ne peuvent pas être utilisés comme garanties aujourd'hui ; les titres tokenisés peuvent être mis en gage et prêtés en quelques minutes, 24 heures sur 24. La capacité de circulation des garanties détermine si le capital est utilisé de manière intermittente ou s'il génère des revenus de manière continue.

Juste neuf jours avant le test de la DTCC, le système de messagerie transfrontalière SWIFT, reliant plus de 11 500 institutions financières dans le monde, a annoncé que 17 banques de six continents (y compris Citibank, HSBC, UBS, Standard Chartered et MUFG) allaient bientôt tester des dépôts tokenisés sur un nouveau livre partagé.

Les dépôts tokenisés appartiennent à la monnaie bancaire et ne sont pas soumis aux contraintes horaires. La blockchain permet aux fonds de circuler normalement la nuit et le week-end, tout en maintenant les droits d'actifs au sein des banques agréées. Pour les institutions préoccupées par le manque de protection de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) pour les stablecoins émis par les banques, c'est une solution de remplacement idéale. Les dépôts tokenisés allient la commodité des stablecoins tout en opérant dans le cadre réglementaire existant.

Même des organisations de cartes comme Visa commencent à se positionner sur les infrastructures cryptographiques.

Le 16 juillet, Cuy Sheffield, responsable des laboratoires de cryptomonnaies de Visa, a annoncé le lancement d'une nouvelle plateforme permettant aux banques d'émettre, de faire circuler et de racheter des stablecoins dans le cadre de leurs systèmes de gestion des fonds existants. La plateforme masque aux clients des détails techniques complexes tels que les clés privées, les frais de gaz et les chaînes de blocs sous-jacentes.

L'attrait principal pour les géants de la finance traditionnelle d'adopter les infrastructures cryptographiques comme backend réside dans leur capacité à transmettre les avantages en termes de temps et de coûts à leurs clients finaux, en s'appuyant sur leur vaste réseau de distribution. Le réseau Visa couvre déjà environ 15 000 institutions financières et plus de 200 millions de commerçants.

Le concurrent de Visa, Mastercard, continue d'élargir son offre sur la base de tests préliminaires et de déploiements à petite échelle, en élargissant les options de règlement en stablecoins pour les banques partenaires et en soutenant six stablecoins réglementés : USDC émis par Circle, PYUSD de Paxos, USDG, USDP, RLUSD de Ripple et SoFiUSD lancé par SoFi. Ces stablecoins prendront en charge plusieurs chaînes de blocs majeures, y compris Arbitrum, Base, Canton, Ethereum, Polygon, Solana, Tempo et XRPL.

Des cas d'utilisation à grande échelle ont déjà émergé au sein des banques, prouvant que cette infrastructure a la capacité de supporter des applications commerciales. JPMorgan Kinexys a traité un volume de transactions dépassant 40 trillions de dollars, avec un volume de transferts quotidien supérieur à 7 milliards de dollars, même pendant les jours fériés où les marchés financiers traditionnels sont fermés.

Les professionnels qui restent sceptiques quant aux infrastructures cryptographiques peuvent se référer aux cas d'utilisation de fonds monétaires sur blockchain. Le fonds obligataire tokenisé BUIDL de BlackRock gère environ 2,5 milliards de dollars et est désormais accepté comme garantie par de nombreuses plateformes de dérivés ; Standard Chartered a collaboré avec la plateforme d'échange de cryptomonnaies OKX pour établir ce cadre opérationnel.

C'est la valeur réelle des infrastructures cryptographiques en tant que backend : les actifs servent de garanties tout en continuant à générer des revenus d'obligations d'État américaines.

Si quelqu'un demande pourquoi le secteur a besoin d'adopter des canaux d'actifs numériques, c'est la réponse la plus convaincante.

La mission la plus importante de toute innovation financière est de rendre le transfert, la valorisation et le stockage des fonds plus efficaces.

De nombreuses entreprises de cryptomonnaies établies ont trouvé un nouveau positionnement dans le secteur grâce à ce type d'innovation.

Passer de l'opposition à la coopération : les entreprises de cryptomonnaies se transforment en prestataires de services

De nombreux partisans des idées originelles de la cryptomonnaie avaient imaginé que le secteur des cryptomonnaies remplacerait complètement les institutions financières traditionnelles. La réalité est tout autre, les entreprises de cryptomonnaies se transforment en constructeurs d'infrastructures nécessaires à la finance traditionnelle.

Plusieurs entreprises de cryptomonnaies ont collaboré pour permettre la réalisation de cette transaction sur la chaîne de la DTCC en juillet. Chainlink a assuré la connexion entre divers réseaux ; le réseau Canton de Digital Asset a pris en charge la circulation des obligations d'État tokenisées ; Fireblocks et BitGo ont fourni des services de garde ; Circle et Ondo ont conçu des solutions de services pour l'ensemble du groupe de travail.

Ces entreprises ont passé dix ans à construire un système financier parallèle, et maintenant elles aident les institutions financières traditionnelles à créer des infrastructures de circulation des actifs à moindre coût et plus rapidement. Leur modèle économique a complètement changé : elles ne cherchent plus à remplacer Wall Street, mais à facturer des frais de services techniques aux institutions de Wall Street.

Ces collaborations se répandent à l'échelle mondiale. Le 16 juillet, le plus grand émetteur de tokens d'actions au monde, Ondo Finance, a annoncé un partenariat avec le groupe japonais SBI pour promouvoir la tokenisation des actions japonaises. Les actions tokenisées seront intégrées à l'écosystème SBI, avec des règlements effectués via le stablecoin JPYSC émis par SBI.

SBI gère un volume d'actifs de plus de 250 milliards de dollars. Si l'on devait développer la technologie de tokenisation depuis zéro, les coûts de développement seraient extrêmement élevés. Les entreprises choisissent d'acheter directement des technologies blockchain matures et de payer des frais techniques aux prestataires. Actuellement, Ondo détient plus de 70 % du marché des émissions de tokens d'actions et a établi un partenariat de distribution avec la banque de la Deutsche Börse en Europe. Securitize joue également le rôle de prestataire de services techniques, soutenant l'émission du fonds BUIDL de BlackRock.

L'avenir du secteur

La transformation du secteur logistique peut servir de référence. En 1956, le chauffeur de camion Malcom McLean a inventé le conteneur standard. Les coûts de chargement et de déchargement des marchandises sont passés de 5,86 dollars par tonne à 0,16 dollar, et le commerce mondial a été restructuré autour des conteneurs. Ironiquement, les entreprises de transport maritime n'ont presque pas bénéficié de cette évolution. Le conteneur est finalement devenu une marchandise standardisée, et le secteur maritime a été entraîné dans une guerre des prix ; les véritables bénéficiaires sont les entreprises qui ont restructuré leur modèle commercial autour d'un transport maritime à faible coût et stable. Le plus grand bénéficiaire de l'innovation des conteneurs est le géant de la distribution Walmart, et non le géant de la logistique Maersk.

Le secteur des technologies financières pourrait reproduire un scénario similaire.

Pour que les conteneurs transforment le secteur logistique, les ports, les grues, les châssis de transport et les systèmes douaniers doivent être rénovés en parallèle. De même, pour que la tokenisation se généralise, des systèmes de garde, de conformité et d'interopérabilité entre chaînes doivent être construits simultanément. À mesure que le niveau de règlement bancaire se standardise progressivement, la valeur se concentrera autour des écosystèmes de soutien, ce qui est précisément le domaine que Chainlink, Fireblocks et Digital Asset visent.

Les tokens eux-mêmes et les chaînes de blocs sous-jacentes auront du mal à capturer une grande valeur de manière durable, et les bénéfices se concentreront dans deux directions principales.

La première catégorie est celle des institutions de plateforme qui intègrent les canaux sous-jacents des cryptomonnaies. La DTCC, SWIFT et Visa factureront des frais de service pour les règlements tokenisés, les dépôts tokenisés et les activités liées aux stablecoins, suivant un modèle similaire à celui des systèmes traditionnels. Mais la plus grande valeur se trouve ailleurs, certaines institutions restructurent leurs systèmes de gestion des fonds autour de règlements atomiques disponibles 24 heures sur 24, améliorant l'efficacité d'utilisation des garanties et fournissant des services de fonds de roulement ininterrompus au marché. Le fonds BUIDL est un exemple typique, où les actifs servent de garanties tout en continuant à générer des intérêts sur les obligations d'État américaines.

Après 15 ans d'évolution, le secteur des cryptomonnaies a construit un système financier parallèle plus performant. Les bâtisseurs de cryptomonnaies visionnaires devraient cesser de reproduire des produits financiers de terminal similaires. La plus grande victoire du secteur des cryptomonnaies est de devenir une infrastructure en coulisse, permettant de réduire les coûts de circulation des fonds et d'accélérer leur vitesse.