Le National Grid britannique investit dans une entreprise américaine d'électricité, la demande en électricité pour l'IA est-elle si inquiétante ?

TL;DR · BNEF prévoit que la demande en électricité des centres de données américains pourrait atteindre 106 GW d'ici 2035. · L'État de New York suspend certains permis environnementaux pour les super grands centres de données, le marché commence à négocier des contraintes d'accès à l'électricité. · Actifs associés : services publics, énergie nucléaire, équipements de réseau, cuivre, REIT de centres de données.

Au cours des derniers mois, les discussions sur l'infrastructure de l'IA aux États-Unis se sont étendues de l'approvisionnement en puces à l'accès à l'électricité. BNEF a révisé à la hausse ses prévisions de consommation d'électricité des centres de données, National Grid Ventures investit dans des projets d'électricité à grande charge aux États-Unis, et l'État de New York suspend certains permis environnementaux pour la construction de super grands centres de données.

Ces trois indices pointent vers une même question : après que les entreprises d'IA ont acheté des GPU, pourront-elles encore obtenir des terrains, du refroidissement, de l'eau, un accès au réseau et un approvisionnement électrique à long terme comme prévu ?

Pour les investisseurs, les centres de données ne sont plus seulement un projet de dépenses en capital pour les entreprises technologiques. La consommation d'électricité d'un grand parc pourrait être comparable à celle d'une petite ville. Tant que l'entraînement et l'inférence de l'IA continuent de s'étendre, les services publics, le gaz, l'énergie nucléaire, les équipements de réseau, le cuivre et les REIT de centres de données seront intégrés dans la chaîne de tarification de l'IA.

Prévisions de consommation d'électricité révisées, pression sur les nœuds du réseau

Dans son rapport de fin 2025, BNEF prévoit que la demande en électricité des centres de données américains pourrait atteindre 106 GW d'ici 2035, soit une révision à la hausse de 36 % par rapport aux prévisions d'il y a sept mois. Ce n'est pas un volume d'électricité déjà réalisé, mais plutôt une référence de demande à long terme pour le marché.

106 GW peut être compris comme la quantité d'électricité que plusieurs grandes centrales pourraient fournir à pleine capacité sur le long terme. Plus problématique encore, ces charges ne seront pas uniformément réparties à travers le pays, mais plutôt concentrées dans quelques États et régions de réseau.

BNEF prévoit également que la capacité des centres de données dans la région PJM pourrait atteindre 31 GW d'ici 2030. PJM couvre plusieurs États de l'est des États-Unis et est l'un des marchés électriques où se concentrent les centres de données et les charges industrielles. Lorsque la charge augmente de manière concentrée, la question passe de « y a-t-il suffisamment de production d'électricité dans le pays ? » à « les nœuds locaux peuvent-ils gérer cette charge ? »

Cela explique pourquoi les prévisions de consommation d'électricité peuvent influencer la tarification des actifs. Acheter des GPU n'est que la première étape pour les entreprises d'IA ; la mise en service des centres de données nécessite également des sources d'alimentation, des transformateurs, des lignes de transmission, des sources d'alimentation de secours et des contrats d'achat à long terme. Comparé aux serveurs, l'accès au réseau et les permis sont plus difficiles à reproduire rapidement.

Le capital électrique commence à lier les charges d'IA

National Grid Ventures a annoncé le 1er juillet qu'il avait acquis 35 % de Joulent pour 1,75 milliard de dollars, participant ainsi à des projets d'infrastructure électrique à grande charge aux États-Unis. Le signal de cette transaction est que le capital électrique traditionnel commence à considérer les centres de données d'IA comme des actifs de charge à long terme.

Le premier projet de Joulent, le Project Kilby, est situé au Texas occidental et est une installation électrique de 2,67 GW, avec Chevron détenant 50 % des droits. Ce projet prévoit de servir un centre de données géré par Microsoft grâce à un contrat d'achat d'électricité de 20 ans, avec un objectif de mise en service en 2028.

L'enjeu n'est pas de savoir quel type de source d'énergie l'emportera, mais plutôt que les centres de données passent de « faire la queue pour l'électricité » à « verrouiller l'électricité à l'avance ». Les contrats d'achat à long terme et les sources d'alimentation autonomes deviennent des conditions préalables à l'expansion de la puissance de calcul.

La logique des sources d'alimentation autonomes est très directe. Si les centres de données continuent à tirer de l'électricité du réseau public, les coûts d'expansion pourraient être répercutés sur tous les utilisateurs. Si les promoteurs construisent leurs propres sources d'alimentation ou signent des contrats à long terme, ils peuvent améliorer la certitude de l'approvisionnement et prouver plus facilement aux régulateurs qu'ils ne vont pas empiéter sur l'électricité des résidents.

Les risques demeurent. Les projets gaziers sont soumis à des pressions sur les prix des combustibles et les émissions, les projets nucléaires font face à des cycles de réglementation et de construction, et l'expansion du réseau est également contrainte par des transformateurs, des lignes de transmission et des permis locaux. Le capital qui s'engage à l'avance dans les sources d'alimentation montre que la demande est prise au sérieux et indique que les goulets d'étranglement sont suffisamment spécifiques.

New York met les coûts au premier plan

La gouverneure de New York, Kathy Hochul, a signé le 14 juillet un décret administratif suspendant les permis environnementaux de l'État pour les nouveaux super grands centres de données, pour une durée maximale d'un an. Plus précisément, la suspension concerne les demandes de permis connexes qui n'ont pas encore été reconnues comme complètes, et non pas toutes les constructions de centres de données.

Le gouvernement de l'État a justifié cette décision par la protection des consommateurs, de l'environnement, du réseau et des communautés, tout en se préoccupant de l'impact sur les ressources en eau et les coûts de l'électricité. Cela a donné à la narration sur l'électricité de l'IA une contrainte claire : les centres de données peuvent s'étendre, mais ils ne peuvent pas laisser la mise à niveau du réseau, la pression sur les ressources en eau et l'augmentation des coûts de l'électricité pour les communautés locales.

L'État de New York a également déclaré que le programme Energize NY exigera que les centres de données paient des coûts énergétiques plus élevés ou fournissent leur propre électricité, et qu'il envisagera des fonds d'accélération du réseau et des exigences en matière de sources d'énergie propres dédiées. Ce n'est pas une simple opposition à l'IA, mais une exigence pour que les projets à forte consommation d'électricité intègrent les coûts réels.

Cela changera les dimensions de la concurrence entre les opérateurs de centres de données et les REIT. Par le passé, le marché se concentrait sur la terre, les baux, la qualité des clients et la capacité de financement. Maintenant, il faut également voir si le projet peut obtenir de l'électricité, passer les permis et prouver qu'il ne fera pas augmenter les prix de l'électricité pour les résidents.

New York ne représente pas nécessairement l'ensemble des États-Unis. Mais si des pressions similaires apparaissent également dans des régions à forte charge comme la Virginie, la Géorgie et le Texas, le calendrier d'expansion de l'infrastructure de l'IA passera de « qui achète d'abord des puces » à « qui obtient d'abord des permis locaux et des sources d'énergie vérifiables ».

L'énergie nucléaire offre des options à long terme

Le gouvernement Trump a poussé en 2025 pour des réacteurs avancés, des centres de données d'IA et le déploiement de sites fédéraux, ce qui a permis à l'énergie nucléaire de réintégrer la narration sur l'électricité de l'IA. Pour les centres de données, l'attrait de l'énergie nucléaire réside dans sa stabilité, son faible carbone et sa capacité à fournir de l'électricité à long terme.

Des entreprises comme Oklo, X-Energy, Aalo Atomics, Valar Atomics et Helion attirent l'attention du marché, également en raison de cette vision. Les investisseurs espèrent trouver des solutions électriques plus fiables que le réseau traditionnel et plus stables que les énergies renouvelables intermittentes.

Mais le soutien politique ne signifie pas une livraison commercialisable. La construction de centrales nucléaires traditionnelles prend du temps, et les réacteurs avancés doivent faire face à des réglementations, des chaînes d'approvisionnement, des combustibles, des financements et une acceptation publique. Même si l'approbation s'accélère, cela ne peut pas fournir des dizaines de GW d'électricité aux centres de données à court terme.

Ainsi, l'énergie nucléaire ressemble davantage à une option de tarification à terme. Cela peut expliquer pourquoi les entreprises nucléaires, l'uranium, les services d'ingénierie et les équipements de réseau sont intégrés dans la chaîne de transactions de l'IA, mais cela ne prouve pas que les goulets d'étranglement de l'électricité de l'IA ont déjà une solution déterminée. Assimiler directement le soutien politique à l'exécution des commandes est le principal risque de cette narration.

La capacité de mise en œuvre des coûts détermine la pente du marché

Pour que le commerce de l'électricité de l'IA passe d'un marché thématique à un marché de performance, deux variables doivent être prises en compte : les centres de données peuvent-ils obtenir de l'électricité comme prévu, et les nouveaux coûts peuvent-ils être clairement répartis.

Si les sources d'alimentation autonomes et les contrats d'achat à long terme peuvent être mis en œuvre à grande échelle, les services publics, les équipements de réseau, le gaz et certains actifs nucléaires obtiendront des points d'ancrage de commande plus clairs. Les entreprises d'IA pourraient également échanger des coûts d'électricité plus élevés contre une certitude d'expansion de la puissance de calcul.

Si les ordonnances de suspension locales se propagent ou si la pression sur les coûts de l'électricité pour les résidents devient un problème politique, le rythme de construction des centres de données pourrait être prolongé. Ce ne sont pas nécessairement les demandes d'IA elles-mêmes qui sont sous pression, mais plutôt le choix des sites, la mise en réseau et les hypothèses de rentabilité des projets à forte consommation d'électricité.

La ligne directrice ici n'est pas que « l'IA manque nécessairement d'électricité », ni que « l'énergie nucléaire résoudra immédiatement le problème ». Le jugement plus négociable est que l'expansion de l'IA transforme le système électrique en un nouvel ancrage de tarification. Qui peut prouver qu'il a apporté de l'électricité, est celui qui est le plus susceptible de transformer la demande de puissance de calcul en revenus et en valorisation.

Avertissement : Ce contenu est fourni à des fins de communication et d'information générale uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, événements en ligne ou toute information mentionnée dans ce document ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, échanger ou traiter de quelque manière que ce soit des actifs crypto, ni à utiliser un quelconque service. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. Les services et événements en ligne de WEEX peuvent ne pas être disponibles dans toutes les régions et sont soumis aux lois, réglementations et conditions d'éligibilité applicables. Il vous appartient de veiller à ce que votre utilisation des services WEEX respecte la législation locale et d'évaluer soigneusement les risques avant de participer à toute activité liée aux cryptomonnaies.