Sous un volume de transfert de mille milliards : qui pilote les transactions en chaîne de USDC et USDT ?

Bien que la capitalisation boursière de USDT dépasse celle de USDC de 100 milliards de dollars, le taux de rotation annuel de USDC est dix fois supérieur à celui de USDT.

Rédigé par : Tanay Ved, Coin Metrics

Traduit par : Luffy, Foresight News

Les stablecoins ont évolué d'outils de trading à des piliers de liquidité en chaîne, offrant un stockage de valeur, des transferts et des canaux de règlement disponibles 24 heures sur 24 et à l'échelle mondiale. Depuis 2025, le volume des règlements en chaîne des stablecoins s'est détaché du volume des transactions au comptant en cryptomonnaies. Cette année, le volume des transferts en chaîne des stablecoins, ajusté, a dépassé les 250 milliards de dollars par jour, tandis que le volume des échanges sur les plateformes a chuté à environ 18 milliards de dollars par jour.

Depuis 2026, les stablecoins ont atteint un total de 41,7 trillions de dollars en transferts ajustés. Bien que l'émission totale de stablecoins ait récemment diminué, la fréquence de rotation des fonds en chaîne par unité de capital continue d'augmenter par rapport aux années précédentes. Les cas d'utilisation continuent également de s'élargir, englobant la gestion de la liquidité des échanges, la gestion des garanties DeFi, ainsi que les paiements individuels émergents et les flux de fonds transfrontaliers pour les entreprises.

Cet article pénètre au-delà de l'apparence des transferts de stablecoins de mille milliards, en analysant le taux de rotation des fonds de USDC et USDT, et en décomposant les facteurs moteurs derrière les volumes de transactions massifs sur les principales chaînes publiques. L'étude s'appuie sur l'article précédent « Le phénomène étrange de USDC sur la chaîne Base », qui a révélé qu'environ 50 % des transferts de USDC sur le réseau de couche 2 Base proviennent des infrastructures DeFi (market-making DEX, prêts flash). Nous avons analysé de bas en haut la composition des transferts de USDC et USDT sur les chaînes Ethereum, Base et Tron.

Volume d'émission et taux de rotation

Le volume d'émission représente la taille de la base monétaire des stablecoins, tandis que le taux de rotation mesure la fréquence à laquelle les fonds en circulation changent de mains en chaîne. En combinant ces deux indicateurs, on peut déterminer si un stablecoin est en état de circulation fréquente ou s'il est simplement inactif en tant qu'outil de stockage de valeur. Cette distinction est également au cœur de la loi « CLARITY », qui encourage les incitations basées sur des activités de transaction réelles et ne favorise pas la simple détention de jetons pour générer des revenus.

Sous cet angle, USDC présente un avantage significatif. Les données de 2026 montrent que le taux de rotation annuel (ajusté) de USDC est de 741 fois, atteignant dix fois celui de USDT (74 fois), même si la capitalisation boursière de USDT dépasse de plus de 100 milliards de dollars. Cela signifie qu'en comparaison avec le volume total en circulation, la fréquence de rotation de USDC en chaîne est bien plus élevée que celle de USDT.

Volume d'émission et taux de rotation des stablecoins, source des données : Talos Network Data Pro

La loi « GENIUS » de 2025 a apporté des avantages réglementaires à USDC, consolidant son effet de réseau sur le marché conforme américain, DeFi et le domaine des règlements institutionnels. En revanche, l'avantage de USDT provient de son avance, de la demande des marchés émergents à l'étranger et de son lien étroit avec la chaîne Tron, où la demande pour les actifs en dollars et les transferts transfrontaliers est forte.

USDC, émis par Circle, a dépassé USDT en volume de transferts ajusté dès 2024, et l'écart a continué de se creuser cette année. En date d'août 2026, le volume total des transferts de USDC s'élevait à 32 trillions de dollars, représentant 77 % du marché des stablecoins ; le volume des transferts de USDT était de 8 trillions de dollars, soit 19 %. Bien que USDC reste en tête, l'écart entre les deux se réduit, avec le volume des transferts de USDC tombant en dessous de 100 milliards de dollars par jour.

Volumes de transferts ajustés de USDC et USDT, source des données : Talos Network Data Pro

Selon le rapport financier du deuxième trimestre 2026 de Circle, le volume des transactions en chaîne de USDC a augmenté de 151 % par rapport à l'année précédente, atteignant 14,8 trillions de dollars, mais la croissance de l'offre en circulation est bien inférieure à celle des transactions. Actuellement, environ 95 % des revenus de Circle proviennent encore des intérêts sur les réserves, et non des frais de transaction. La chaîne publique de première couche Arc, développée par Circle, est une partie importante de sa stratégie pour générer des revenus à partir des frais de transaction. Par conséquent, il est essentiel de clarifier les facteurs sous-jacents qui motivent le volume des transactions de USDC.

La suite décomposera la composition des transactions de USDC sur le réseau Ethereum et Base, ainsi que celle de USDT sur les chaînes Ethereum et Tron, ces chaînes supportant la grande majorité des activités de transfert de stablecoins.

Composition des transferts de USDC et USDT

Pour comprendre les raisons de ces volumes de transactions massifs, nous poursuivons le cadre de recherche sur USDC de la chaîne Base, en utilisant une méthode d'analyse de bas en haut. Pour chaque chaîne publique et chaque stablecoin, nous identifions les contrats clés générant des transferts mécanisés fréquents : protocoles de prêts flash de premier plan, grands pools de liquidité DEX sur chaque chaîne, adresses de portefeuilles d'échanges connus. Toutes les transactions sont classées en trois catégories : prêts flash, fourniture de liquidité DEX, et mouvements de fonds entre échanges centralisés.

L'étude repose sur les données de transferts brutes de Talos, en statistiquant la part de chaque type de transaction dans le volume total des transferts de la chaîne publique. La classification n'est qu'une estimation minimale, le reste comprenant des comportements non identifiés : paiements, transferts via des ponts inter-chaînes, gestion des fonds de trésorerie et autres activités de règlement.

USDC sur la chaîne Base

Le réseau de couche 2 Base, lancé par Coinbase, est le principal terrain de transfert de USDC en 2026. Les transactions sont fortement concentrées, avec plus de 90 % des transferts de USDC sur la chaîne Base réalisés via trois contrats. Tout au long de l'année, le DEX Aerodrome a contribué au volume de transactions le plus important ; au second semestre, les activités d'arbitrage de prêts flash basées sur le protocole Morpho ont rapidement émergé. En juin, le volume des transferts de prêts flash a dépassé 500 milliards de dollars en une seule journée. Les frais de Base sont bas, et la liquidité de USDC est abondante, ce qui est propice à l'exécution de stratégies automatisées à grande échelle.

• Prêts flash, 23 % : les robots réalisent des emprunts et des remboursements sans garantie dans une seule transaction, utilisant le contrat unifié de Morpho pour exécuter des arbitrages inter-marchés.
• Fourniture de liquidité DEX, 69 % : les stratégies automatisées ajustent continuellement la liquidité des deux grands pools de fonds d'Aerodrome en fonction des fluctuations de prix, créant un volume de transactions comptable énorme, mais sans changement significatif dans les fonds nets et les positions.
• Autres, environ 8 % : activités en dehors des contrats de prêts flash et de pools de liquidité identifiés.

Volume mensuel des transactions de USDC sur la chaîne Base, source des données : Talos CM ATLAS

USDC sur Ethereum

Les transactions de USDC sur la chaîne Ethereum sont encore plus concentrées sur les prêts flash, représentant 65 % du volume total des transferts, soit près de trois fois la proportion sur la chaîne Base. La liquidité de USDC sur Ethereum est profonde et l'écosystème de prêt est complet, ce qui est propice à l'arbitrage à grande échelle avec des prêts flash ; cependant, les frais de Gas sont élevés, rendant difficile le soutien d'un comportement de rééquilibrage de liquidité ininterrompu comme sur le réseau Base.

• Prêts flash : 65 %
• Fourniture de liquidité DEX : 0,3 %
• Mouvements de fonds entre échanges centralisés : 2 %
• Autres activités non classées : environ 33 %

Volume mensuel des transactions de USDC sur Ethereum, source des données : Talos CM ATLAS

USDT sur Ethereum

Les prêts flash représentent également une part importante du volume des transactions de USDT sur Ethereum, mais leur proportion est inférieure à celle de USDC sur la même chaîne. Les mouvements de fonds entre échanges centralisés représentent une part plus élevée, correspondant à la position de USDT en tant que service de règlement et de gestion de liquidité pour les échanges. La portée des statistiques inclut les portefeuilles de dépôt et de retrait connus des échanges centralisés tels que Binance et OKX, englobant les dépôts et retraits des utilisateurs, ainsi que les transferts internes entre portefeuilles chauds et froids des échanges.

• Prêts flash, 46 %
• Fourniture de liquidité DEX, 0,3 % : principalement pour le pool de transactions USDT/WETH de Uniswap V3.
• Mouvements de fonds entre échanges centralisés, 9 % : couvrant les flux de dépôt et de retrait de plus de 30 portefeuilles d'échanges centralisés.
• Autres activités non classées, environ 45 %

Volume mensuel des transactions de USDT sur Ethereum, source des données : Talos CM ATLAS

USDT sur Tron

Le modèle d'utilisation de USDT sur la chaîne Tron est radicalement différent. Les activités de prêts flash et de market-making DEX, qui poussent les volumes de transactions massifs sur Base et Ethereum, sont presque négligeables. Parmi le trafic identifié, les mouvements de fonds entre échanges centralisés représentent la plus grande part, reflétant Tron comme un canal à faible coût pour accueillir un grand nombre d'activités de dépôt et de retrait des échanges. La part de trafic non classé atteint 80 %, le plus élevé parmi toutes les chaînes statistiques, et inclut très probablement des transferts transfrontaliers et divers scénarios de paiement.

• Prêts flash, presque sans volume : les protocoles de prêt comme JustLend n'ont pas généré de volume de transactions significatif.
• Fourniture de liquidité DEX, 0,2 % : répartie sur 4 pools de transactions Sunswap.
• Mouvements de fonds entre échanges centralisés, 19 % : couvrant les dépôts et retraits de 33 échanges étrangers tels que Binance, OKX et Bybit.
• Autres activités non classées, environ 80 %

Volume mensuel des transactions de USDT sur Tron, source des données : Talos CM ATLAS

Les résultats de l'analyse montrent clairement les différences dans la structure des écosystèmes de stablecoins sur différentes chaînes publiques. Les volumes de transactions de USDC sur Base et Ethereum sont principalement alimentés par des prêts flash et des ajustements de liquidité ; USDT sur Ethereum combine prêts flash et flux de fonds entre échanges ; USDT sur Tron n'a presque pas de transactions DeFi à grande échelle, tout en ayant le volume de transactions non marqué le plus important.

Source des données : Talos CM ATLAS, Talos Network Data Pro

Conclusion

Le volume des transferts en chaîne des stablecoins a atteint une taille considérable, souvent comparé aux principaux réseaux de paiement mondiaux. Cependant, la grande majorité de ces volumes de transactions représente en réalité la gestion de la liquidité interne du marché des cryptomonnaies : injection de liquidité et rééquilibrage, exécution d'arbitrages, règlements de fonds inter-plateformes. Ces applications sont réelles et efficaces, améliorant la liquidité, l'efficacité des transactions et l'accessibilité mondiale du marché des actifs cryptographiques.

En même temps, il ne faut pas simplement assimiler ces volumes de transferts massifs à des paiements individuels ou à des activités économiques réelles. À ce stade, les stablecoins jouent davantage le rôle de couche de règlement pour le marché des actifs cryptographiques, tandis que les paiements, les transferts transfrontaliers et les scénarios B2B pour les entreprises continuent d'être cultivés. À l'avenir, la qualité des transactions de stablecoins sera tout aussi importante que leur volume. Les différences entre le volume d'émission et le taux de rotation peuvent refléter de manière intuitive comment les fonds des stablecoins circulent et se répartissent sur le marché des cryptomonnaies.

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