報道：今後数週間のインフレデータが強ければ、ウォッシュは9月に利上げを準備する

著者：卜淑情、ウォールストリートジャーナル

英国の《フィナンシャル・タイムズ》が木曜日に報じたところによると、今後数週間のインフレデータが高温であり、市場の利上げ期待が高まれば、連邦準備制度理事会の議長ウォッシュは9月の金利決定で利上げを行う準備ができている。

このニュースの影響で、アメリカの短期国債の利回りが上昇した。先週の政策決定会議後に米国債が大規模に売却されたにもかかわらず、ウォッシュはコミュニケーション戦略の簡素化を推進し続けている。

報道によると、ウォッシュの考えを知る関係者は、彼が連邦準備制度理事会の議長に就任して以来、コミュニケーションにおいて誤りがあったことを認めており、物価安定に関する核心的なメッセージを十分に強化できなかったことや、長期的な改革計画が短期的な金融政策に影響を与えるかどうかについて市場に混乱を招いたことを指摘している。しかし、これらの誤りは全体的な改革の方向性を覆すには至らないと、同関係者は主張している。

先週の連邦準備制度理事会の会議後、アメリカの長期国債の利回りは急激に上昇し、30年物国債の利回りは2007年以来の最高水準に達した。投資家は一般的に、ウォッシュの限られた情報開示がインフレ抑制における信頼性を弱めていると考えており、トランプが引き起こしたイラン戦争によるインフレ圧力が、金利の見通しに対する市場の不確実性をさらに悪化させていると見ている。

簡素なコミュニケーションを守り、市場の圧力に屈しない

ウォッシュは今年の5月に連邦準備制度理事会の議長に就任して以来、最も顕著な政策の変化は市場への前向きな指針を大幅に削減したことだ。彼の前任者であるパウエル、イエレン、バーナンキは、経済の展望と政策のシグナルを市場に詳細に提供することに努めていたが、ウォッシュはその逆を行っている。

ウォッシュは2011年に連邦準備制度理事会を離れて以来、何度も「前向きな指針」に対する批判を公に表明しており、この手法が歴代の議長を自身の発言に縛りつけ、政策の約束を過度にする原因となっていると考えている。

彼は、より簡素なコミュニケーション戦略が、官僚が経済の健康状態に対する市場の真の判断をより明確に読み取ることを可能にし、政策の誤りを減少させると信じている。

ウォッシュは公に、債券市場で実際に投資判断を下す「トリガー手」が彼の方法を理解していると述べ、批判の声は主に「投資責任がなく、すべてが巧妙に編成されているときにのみ成功する人々」から来ていると指摘している。

Clocktower Groupのチーフマクロストラテジストであり、元連邦準備制度理事会の理事であるスティーブン・ミランの顧問エリック・ウォラーシュタインは、「私は市場がウォッシュに対して抱くネガティブな感情の出所が理解できない」と述べている。

9月の利上げ確率が55%に上昇、金利は依然として主要なツール

CMEグループのデータによると、先物市場は現在、9月の会議で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を約55%と見込んでいる。

関係者によると、ウォッシュは連邦準備制度理事会の6.7兆ドルのバランスシートを縮小して金融政策を引き締める可能性を示唆しているが、金利は依然として主要なツールであり、必要に応じて今後の会議で使用されるだろう。

連邦準備制度理事会の選好するインフレ指標は6月に3.7%を記録し、2%の目標から5年以上にわたり逸脱している。市場の基準インフレ期待指標であるインフレスワップは、投資家が今後5年間（5年後から計算）におけるインフレが年平均約2.4%になると予想しており、最近は若干の後退が見られる。関係者は、これは市場が依然として連邦準備制度理事会が価格安定目標の達成に取り組んでいると信じていることを示していると考えている。

アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミストであるトルステン・スロークは、ウォッシュは先週不当な扱いを受けたと述べ、「市場には前向きな指針が良いアイデアではないという合意が高まっており、それは中央銀行にとって柔軟性をほとんど残さない」と指摘している。 しかし、彼は同時に、ウォッシュがインフレを抑制する計画を説明する上でより多くのことを行うべきだとも述べている。

ジャクソンホールでの演説が重要な節目となる可能性

関係者によると、重大な金融政策の決定プロセスの改革は少なくとも来年まで延期される見込みであり、その際にウォッシュが6月に初めての記者会見で発表した各作業グループが連邦公開市場委員会に報告を提出する予定である。

ウォッシュは今月、カンザスシティ連邦準備銀行が主催するジャクソンホール年次会議で初めての演説を行う予定である。 この市場が注目する重要な場面は、彼が「静かな革命」の背後にある理論的枠組みを説明する機会と見なされており、彼自身の情報伝達に不足があると考えている点についても明確にすることが期待されている。

エリック・ウォラーシュタインは、「この演説は彼が自身の印を残そうとする姿勢を示すだろう」と予測している。「中央銀行は困難な時期を経て、多くの誤りを犯しており、連邦準備制度理事会自身も含まれている。ウォッシュはこれらすべてを直視し、方向を正そうとすることを望んでいる。**