暗号資産の24時間保留：中央銀行の提案が変えるもの

中央銀行は、ブラジルの暗号資産市場に警鐘を鳴らす提案を提示しました。この提案は、取引所や仮想資産サービスプロバイダー（VASPs）に対し、1万ドルを超える自己保管ウォレットまたは海外への送金に対して最大24時間の保留期間を設けることを求めるものです。

表面的には、この措置は合理的に見えます。公表された目的は、マネーロンダリング、詐欺、違法資金の拡散のリスクを軽減することです。しかし、実際には、その影響は意図された以上に広範囲に及び、合法的な商取引からブラジルのデジタル資産における革新の競争力にまで及ぶ可能性があります。

アメリカ大陸の最大手取引所の一つの地域ディレクターであるファビオ・プレインは、業界の懸念を要約しました：この措置は、投資家がブロックチェーン技術によって提供される機会を活用する能力を損なう可能性があり、ブラジルの機関の競争力を制限する可能性があります。

24時間の保留が実際に意味すること

自己保管ウォレットまたは海外への1万ドルを超える暗号資産の送金は、処理される前に最大1日保留されることになります。24時間営業の市場では、数時間で5%から10%の変動が日常的に発生するため、この時間枠は投資家や企業にとって重要な損失を意味する可能性があります。

この問題は特にステーブルコインにとって深刻です。これらの資産はドルや他の法定通貨にペアリングされており、現在では投機を超えた実用的な機能を果たしています。ブラジルの企業は、国際取引の決済、為替リスクの管理、国境を越えた取引のコスト削減のためにステーブルコインを利用しています。私たちがブラジルの暗号市場についての報道で説明したように、国内でのステーブルコインの採用は近年一貫して増加しています。

例えば、USDTやUSDCを使用して海外の供給者に支払う企業は、資産の主な利点の一つであるスピードを失う遅延に直面することになります。このシナリオでは、ブロックチェーンを介した送金は国際的なTEDよりも時間がかかることになります。

ブラジルはすでに強固なマネーロンダリング防止の枠組みを持っている

提案に対する中心的な反論の一つは、ブラジルが規制に関してゼロから始まっているわけではないということです。2022年に制定された仮想資産の規制枠組みは、暗号資産に関する詐欺防止やテロ資金供与対策において、ブラジルを世界で最も進んだ法域の一つとして位置づけています。

国内で運営されている主要なVASPsは、リアルタイムでの取引監視システムをすでに維持しています。これらのシステムは、潜在的なリスクが検出された瞬間に疑わしい送金を特定し、ブロックすることができ、特定の金額を超えるすべての取引を保留する必要はありません。

リスクに基づく監視と広範な保留の間には根本的な違いがあります。前者は外科的であり、異常なパターンを特定し、ポイントで対応します。後者は網のように広がり、合法的な取引と違法な取引を無差別に捕らえ、大多数を罰することで少数を捕らえようとします。

ブラジルの暗号資産セクターは、技術的な協力を継続的に行っており、公共機関からの要請に対する迅速な対応や標準化の取り組みを含んでいます。この協力モデルは、デジタル資産の規制において国際的な基準としてブラジルを位置づける要因となりました。

競争力の危機：他国の取り組み

ブラジルが暗号資産の流れに摩擦を加えることを議論している一方で、他の市場は逆の方向に進んでいます。アメリカ合衆国は、運用上の障壁を課すことなく、規制の明確さを優先するステーブルコインに関する法律を承認しました。欧州連合は、透明性とガバナンスに焦点を当てたMiCA（暗号資産市場）を実施しましたが、送金に対する時間的拘束のメカニズムはありません。

リスクは明白です：迅速さを必要とする投資家や企業は、より効率的な管轄区域に移行します。これは悪意のある規制仲裁ではなく、運用上の論理です。ブラジルの企業がステーブルコインで国際送金を行う必要があり、24時間の拘束に直面している一方で、シンガポールやアラブ首長国連邦の競合他社が同じ操作を数分で完了する場合、ブラジルはビジネスを失います。

国内の暗号規制の進展に関する記事で分析したように、安全性と革新のバランスを取ることがブラジル当局の主な課題です。最近の歴史は、過剰な規制がリスクを排除するものではないことを示しています。むしろ、活動を規制されていないチャネルに押しやるだけで、監視がさらに困難になります。

自己保管：議論の中心にある権利

提案のもう一つの敏感な点は、自己保管に対する扱いです。暗号資産を個人のウォレットに移すことは、銀行から現金を引き出して自宅に保管することに相当します。これは、ブロックチェーン技術が保証するために設計された基本的な所有権の権利です。

この種の送金に特定の障壁を課すことは、自己保管に対する制度的な不信を示し、望ましくない副作用を引き起こす可能性があります。特に、1万ドル以上の資金を動かす洗練された投資家は、この種の摩擦に直面すると、規制されたシステムの外で代替手段を探す傾向があります。

逆説的な結果は、当局の資産の流れに対する可視性の低下であり、増加ではありません。

比例的な道は何か

業界のコンセンサスは、これまで機能してきた協力的なモデルを維持する規制の構築を指し示しています。明確で比例的なルールと制度的対話に基づくルールは、すべての投資家を疑わしいものとして扱う一方的な措置よりも、より良い結果を生む傾向があります。

代替案として、VASPsがすでに使用しているリスクベースの監視システムを強化し、基準の標準化と特定のリスク指標を示す取引に対するリアルタイム報告の義務化を行うことが考えられます。これにより、正当な取引の速度が維持され、監視リソースが本当に必要な場所に集中されます。

この提案はまだ相談段階にあり、調整の余地があります。しかし、問題となっているのは、単なる技術的な規則を超えたものであり、ブラジルがデジタル資産の革新の中心地になろうとする意向を国際市場に示すこと、あるいは過剰な規制によって競争に負けた国の一つになるかどうかです。

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