CryptoQuant стверджує, що Стратегії все ще потрібна дисциплінована структура купівлі та продажу біткоїнів

Швидкий огляд

• CryptoQuant заявив, що нова стратегія управління капіталом Стратегії вирішує проблеми ліквідності компанії, відновлюючи грошові резерви та призупиняючи купівлю біткоїнів.
• Однак фірма зазначила, що Стратегії все ще потрібна систематична структура для визначення часу купівлі біткоїнів та дисциплінований план для продажу біткоїнів під час наступного бичачого ринку.

Нещодавно оголошена стратегія управління капіталом Стратегії вирішила термінові проблеми ліквідності компанії, але їй все ще потрібні чіткіші правила для купівлі та продажу біткоїнів, згідно з CryptoQuant.

"Цифрова кредитна капітальна структура є справжнім коригуванням курсу", - сказав Хуліо Морено, керівник досліджень CryptoQuant, у звіті. "Щоб завершити цей зсув, Стратегії все ще потрібно визначити дві речі: систематичну модель для визначення часу купівлі біткоїнів та дисципліновану структуру для продажу під час зростання. До тих пір зсув все ще має можливість для покращення."

Стратегія оголосила п'ятичасткову цифрову кредитну капітальну структуру 29 червня. Вона включає резерв у доларах США, який може використовуватися лише для привілейованих дивідендів та відсотків, з мінімальною цільовою покриттям у 12 місяців. Також було підвищено дивіденд на привілейовані акції STRC до 12%, підлягаючи щомісячному перегляду, оскільки Стратегія прагне наблизити привілейовані акції до їхньої номінальної вартості в 100 доларів.

Структура також дозволяє викупити до 1 мільярда доларів привілейованих акцій, при цьому STRC є першочерговим пріоритетом, коли компанія розглядає викуп, що приносить прибуток, та до 1 мільярда доларів викупу звичайних акцій MSTR, коли керівництво вважає акції недооціненими. Окрема програма монетизації біткоїнів дозволяє Стратегії залучити до 1,25 мільярда доларів через продаж біткоїнів для поповнення резерву в доларах, фінансування дивідендів та відсотків або фінансування викупів. Структура також передбачає більш дисципліноване випуск акцій, коли Стратегія торгується поблизу одного разу свого множника до чистої вартості активів або mNAV.

Стратегія оголосила цю структуру всього через кілька днів після того, як CryptoQuant запропонував деякі "незапрошені поради" компанії. CryptoQuant рекомендував Стратегії призупинити купівлю біткоїнів, поки вона не відновить свої грошові резерви та покриття дивідендів, прийняти систематичний підхід до визначення часу майбутніх покупок та розробити план для продажу частини своїх активів під час майбутніх бичачих ринків.

Морено тепер зазначив, що Стратегія суттєво вирішила першу рекомендацію. Компанія продала близько 3588 біткоїнів за приблизно 216 мільйонів доларів з 29 червня по 5 липня для фінансування привілейованих дивідендів та поповнення резерву. Потім вона залучила 466,7 мільйона доларів, продавши акції MSTR з 6 по 12 липня, при цьому не здійснюючи подальших продажів або покупок біткоїнів цього тижня.

Ці дії збільшили резерв Стратегії в доларах США з 1,44 мільярда до 3 мільярдів доларів і приблизно подвоїли покриття дивідендів з приблизно 14 місяців до 29 місяців, зазначив Морено. Біткоїн-активи Стратегії залишилися незмінними на рівні 843 775 біткоїнів, тоді як компанія ще не здійснила жодного викупу привілейованих або звичайних акцій.

Акції STRC також відновилися з рекордного мінімуму близько 75 доларів наприкінці червня до близько 88 доларів після впровадження структури та підвищення дивідендів. Однак Морено зазначив, що вони все ще залишаються значно нижчими за свою номінальну вартість у 100 доларів.

"Постійна знижка сигналізує, що ринок хоче бачити відновлення резерву та підтримку нової дисципліни, перш ніж повністю переоцінити цінний папір", - сказав Морено.

Два питання залишаються без відповіді

Незважаючи на прогрес, Морено зазначив, що Стратегія ще не вирішила дві важливі частини своєї стратегії щодо біткоїнів.

Перше - це те, як компанія вирішить, коли відновити купівлю біткоїнів. Призупинення покупок вирішує термінову проблему ліквідності, але нова структура не надає систематичного, модельного правила для того, коли слід відновити накопичення, сказав Морено.

"Її 'дисципліна випуску акцій поблизу 1x mNAV' регулює, як Стратегія залучає капітал, а не коли вона повинна вкладати його в біткоїни. Без явної, обізнаної про оцінку моделі компанія ризикує повторити шаблон 'завжди купує на локальному максимумі', як тільки умови покращаться", - сказав Морено.

Друге питання - це те, як Стратегія буде продавати біткоїни під час наступного бичачого ринку. Морено зазначив, що поточна програма монетизації біткоїнів є оборонною за своєю суттю, дозволяючи продажі фінансувати дивіденди, відсотки та викупи, але не встановлює план для часткових продажів або хеджування поблизу циклічних максимумів.

"Це не структура для стратегічних, часткових продажів або хеджування на циклічних максимумах для зменшення боргового навантаження, реалізації вартості для акціонерів та накопичення коштів для повторного накопичення за нижчими цінами", - сказав Морено. "Ця дисципліна продажу через цикл є іншою половиною активного управління капіталом, і вона залишається невизначеною.",

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.