UnitedHealth здивувала Уолл-стріт і сигналізує про відновлення

UnitedHealth у другому кварталі продемонструвала результати, яких мало хто очікував на Уолл-стріт. Найбільший оператор охорони здоров'я в США повідомив про чистий прибуток у 5,48 мільярда доларів США, що становить 6,04 долара на акцію. Консенсус аналітиків передбачав 4,91 долара на акцію. Різниця є значною: понад 23% вище від очікувань.

Проте найбільш спостережуваним показником на ринку був інший. Співвідношення медичних витрат, показник, що вимірює ризикованість операцій, склало 86,7% у кварталі. Аналітики прогнозували 88,4%. Для компанії, яка зазнавала тиску через зростання витрат на медичне обслуговування, покращення на 1,7 процентних пунктів є значною зміною в траєкторії.

Компанія, оцінена сьогодні в 392 мільярди доларів США, переглянула свої річні прогнози. Очікування прибутку на акцію зросло з 18,25 долара до діапазону від 19,50 до 20 доларів. Акція відкрилася з підвищенням більш ніж на 10% у день, коли результати стали публічними, але частину прибутку втратила протягом торгів.

Переміни почалися приблизно рік тому, коли Стівен Хемслі знову зайняв посаду генерального директора. Хемслі, який раніше керував компанією і займав посаду голови правління, повернувся на цю посаду після того, як його попередник, Ендрю Вітті, подав у відставку на фоні слабких результатів і різкого падіння акцій.

Основною проблемою була програма Medicare Advantage, урядова програма охорони здоров'я, спрямована переважно на літнє населення. UnitedHealth є одним з найбільших операторів цієї програми і зазнавала збитків. Бенефіціари почали використовувати більше консультацій, аналізів та процедур, ніж компанія передбачала у своїх актуарних прогнозах. Одночасно уряд США посилив контроль за виплатами операторам і зменшив темпи зростання фінансування.

Комбінація зростання витрат і тиску на доходи створила кризову ситуацію, що призвела до зміни керівництва. Як ми спостерігали в фінансових новинах, компанії охорони здоров'я в США стикалися з важким циклом високої ризикованості в останні квартали.

З моменту свого призначення Хемслі провів широкомасштабну реорганізацію. Він змінив більшу частину вищого керівництва, скоротив мережу лікарів Optum, вертикалі медичних послуг компанії, і зменшив кількість бенефіціарів у основних планах Medicare Advantage. Після років агресивного зростання компанія вирішила зменшитися, щоб оздоровитися.

Фінансовий директор Уейн ДеВейдт пояснив інвесторам, що перші ознаки відновлення з'явилися в першому кварталі, але стали більш стабільними в наступні місяці. За його словами, результати другого кварталу відображають комбінацію трьох факторів: переробка медичних планів, збільшення премій і активна робота над медичними витратами.

Однією з найважливіших змін у дизайні планів стало заміщення фіксованих співоплат моделями спільного страхування. На практиці бенефіціари почали покривати відсоток вартості процедур замість того, щоб платити фіксовану суму. Це має зменшити надмірне використання послуг, одного з найбільших ворогів ризикованості. Цифрова трансформація в секторі охорони здоров'я також відіграє центральну роль у цій рівнянні.

Ще одним стовпом відновлення є використання штучного інтелекту. UnitedHealth інвестує понад 1,5 мільярда доларів цього року в інструменти ШІ з двома основними цілями: скоротити операційні витрати та виявити неналежні виплати.

Фінансовий директор підкреслив, що компанія змогла використовувати ШІ для виявлення аномалій у виставленні рахунків за медичні витрати. Цікавим є те, що частина проблеми походить з іншого боку: компанії, відповідальні за медичне виставлення рахунків, також почали використовувати ШІ для оптимізації зборів, часто сумнівним чином. UnitedHealth використовує ту ж технологію, щоб боротися з цією практикою.

Цей рух відображає ширшу тенденцію впровадження ШІ в корпоративному секторі, де технологія перестає бути обіцянкою і починає з'являтися в конкретних рядках балансу. Коли компанія може вказати на 1,5 мільярда доларів інвестицій у ШІ і одночасно продемонструвати покращення ризикованості, ринок звертає увагу.

Теза, що виникає з цифр, є тією, що відновлення відбувається швидше, ніж передбачав консенсус. Девід Вагнер, керуючий Aptus Capital і акціонер UnitedHealth, охарактеризував результати як "нагадування про те, що це може бути історія відновлення, яка відбувається набагато швидше, ніж більшість вважала."

Проте варто зважити. Medicare Advantage залишається програмою, що підлягає регуляторним рішенням уряду США. Зменшення фінансування та посилення контролю є структурними ризиками, які не зникають з одним хорошим кварталом. Компанія зменшила свою базу бенефіціарів, щоб поліпшити рентабельність, що означає, що майбутні доходи залежать від того, чи зможе вона знову зростати, але з дисципліною.

Для тих, хто стежить за сектором охорони здоров'я в США, результати UnitedHealth слугують термометром. Компанія є найбільшим оператором на ринку, і її показники впливають на сприйняття конкурентів, таких як Humana, Elevance і CVS Health. Якщо ризикованість знижується для лідера, є шанси, що те ж саме станеться в решті сектора, що може пер recalibrate очікування всього сегмента на Уолл-стріт.

Другий квартал UnitedHealth не вирішує всіх проблем. Але він надає те, чого ринок не бачив протягом кількох кварталів: конкретні докази того, що рішення, прийняті під час реорганізації, приносять результати. І в корпоративних відновленнях відстань між "ознаками з'являються" і "теза підтверджена" зазвичай менша, ніж здається.