铁矿石因中国信贷收缩创纪录下跌

铁矿石在亚洲市场开周时出现下跌。大连商品交易所1月合约下跌0.7%，收于706.5元（104.84美元）每吨。在新加坡，9月合约下跌0.53%，报95.45美元每吨。触发因素是中国的信贷数据，甚至让最悲观的分析师感到意外。

根据上周五公布的中国人民银行数据，新发人民币贷款在7月份收缩了3400亿元（约合504.3亿美元）。这是历史上最大的降幅。

这一数据低于市场预期，并标志着2026年的第二次收缩，此前在4月份也曾出现下降。季节性因素解释了部分波动，因为7月份通常是信贷发放较弱的月份。但降幅的规模指向了更深层次的问题：中国家庭对信贷的需求依然疲软。

对于关注大宗商品和全球金融市场的人来说，这类数据可以作为前瞻性指标。银行贷款支撑着房地产和基础设施投资，而这些又推动了中国的钢铁消费。当信贷以如此规模收缩时，整个产业链都会受到影响。

中国占全球铁矿石需求的70%以上。该国消耗大量铁矿石以支持其钢铁生产，而钢铁生产又直接与两个行业相关：建筑和公共基础设施。这两个行业都依赖银行融资来运转。

自2021年以来，中国的房地产危机因恒大和碧桂园等开发商的崩溃而持续，已经显著减少了对新项目的需求。7月份的数据进一步表明，政府通过降息和放宽购房限制来刺激该行业的努力尚未改变家庭对借贷购房的抵触情绪。

对于巴西来说，作为全球最大的铁矿石出口国之一，情况值得特别关注。巴西矿业巨头淡水河谷（Vale）定期发布的季度业绩受到市场密切关注，价格低于100美元每吨的波动直接影响其业绩。当铁矿石价格接近这一水平时，如新加坡目前的95.45美元，巴西矿业公司的利润空间受到压力，之前对该行业的分析也已指出这一点。

尽管信贷数据不佳，但铁矿石的跌幅受到一个重要技术因素的限制。根据Mysteel的数据，247家中国钢铁厂的高炉开工率上周上升至82.64%，较上周提高了0.32个百分点。

这意味着在短期内，钢厂仍在以强劲的节奏生产钢铁，这在一定程度上支撑了铁矿石的实际需求，尽管宏观经济环境更加复杂。因此，信贷数据的疲软信号与钢铁厂的运营行为之间存在脱节。这种分歧通常在几周或几个月内得到解决，通常宏观因素占主导。

另一个限制跌幅的因素是，中国国有铁矿石买家在4月份与英美资源公司（Anglo American）达成了一项年度供应协议。这种长期合同表明，中国仍在确保战略供应，即使短期需求波动。

暴露于金属大宗商品的巴西投资者需要调整预期。铁矿石的交易区间在历史上对成本较高的生产商来说是不利的。在95美元每吨的水平上，淡水河谷仍能维持利润，但成本较高的小型矿业公司面临困难。

中国的信贷数据也可以作为该国经济健康状况的代理指标。如果贷款收缩在未来几个月持续，影响将超出铁矿石：铜、铝和其他工业大宗商品也可能受到金融市场的监测。

对于巴西雷亚尔来说，影响是双重的。疲软的大宗商品减少了通过贸易平衡流入的美元，这可能会对汇率施加压力。同时，中国经济疲软降低了全球增长预期，这通常会导致投资者寻求更安全的资产，如美元和美国国债。

当前的局势并非破裂，而是逐渐恶化。预计在接下来的几周内，关于中国的信贷、工业生产和房地产销售的数据将指示7月份是否只是一个异常点，还是更令人担忧的趋势的开始。对于巴西出口商和在矿业领域投资的投资者，建议密切关注。