美国中期选举临近，2028 年大选预期成市场新变量

投资者对民主党夺取国会控制权的预期不断升温，但市场关注的不止于明年的财政博弈，2028 总统大选也正提前进入投资者视野......

撰文：杨大盘，金十数据

美国中期选举正进入最后冲刺阶段，投资者正评估国会控制权可能易手对金融市场更深远的影响，可能是提前启动围绕 2028 年总统大选的政策重新定价。

按照预测市场 Polymarket 和 Kalshi 的最新合约报价，民主党同时拿下参众两院的隐含概率均超过 60%，赢得至少众议院的概率则超过 90%。不过，预测市场反映的是交易者押注，参议院归属仍存在不确定性。

当地时间周三，美国总统特朗普前往俄亥俄州助选，前总统奥巴马则在佐治亚州为民主党候选人站台。共和党目前在参议院以 53 席对 47 席占优，民主党需要在多个共和党传统优势州争取突破，才能夺取控制权。

国会易主预期升温，财政与监管政策面临考验

如果民主党同时控制国会两院，特朗普第二任期剩余两年的国内立法可能陷入更明显的僵局。财政预算、政府债务上限以及人工智能数据中心建设的监管争议，均可能成为两党交锋的重点。

即使民主党赢得两院，特朗普仍握有总统否决权和广泛行政权限，主要政策不会因此立即逆转。国会控制权变化却可能提高 2027 年预算与债务上限谈判的复杂程度，使财政僵局重新成为金融市场面临的风险。

MAI Capital Management 首席市场策略师克里斯·格里桑蒂（Chris Grisanti）认为，共和党仍有较大机会保住参议院。如果这一情景出现，股市可能迎来短暂的释然性反弹，但选举影响预计不会持续太久。

Cordoba Advisory Partners 首席执行官拉米·萨拉法（Rami Sarafa）则认为，民主党若扩大国会影响力，医疗保障政策可能面临调整，人工智能数据中心的扩建也可能遭遇更多阻力。不过，由于相关项目建设周期较长，选举结果不会使人工智能投资热潮突然终止。

2028 年大选提前进入政策定价

相比短期立法僵局，2028 年总统大选可能带来更广泛的政策预期变化。

摩根大通地缘政治研究中心将国内政策僵局、特朗普寻求留下政治遗产，以及 2028 年总统竞选启动，列为中期选举后值得关注的三条主线。其分析涉及伊朗和中东、俄乌冲突、拉丁美洲及北约等议题。

摩根大通分析师指出，中期选举将开启有关 2028 年及以后美国政策方向的讨论。跨大西洋关系以及对俄政策等过去曾有广泛两党共识的问题，如今在两党内部都面临越来越多争论。

国会权力结构可能变化，但特朗普仍将在未来两年主导美国外交及贸易政策。随着下一届总统竞选逐渐展开，投资者需要同时评估现有政策在 2028 年以后能否延续。

预测市场目前对两年后由民主党还是共和党赢得白宫的判断大致势均力敌，潜在候选人则远未明朗。这意味着，市场对关税政策、全球供应链、能源安全及国际关系的预期，都可能随着总统竞选形势变化而调整。

全球资产涨幅显著，政策变化增添重估变量

自特朗普 2024 年胜选以来，全球主要资产已经积累显著涨幅。路透社统计，标普 500 指数与 MSCI 全球股票指数均上涨逾 30%，纳斯达克指数上涨 42%，「科技七巨头」累计上涨约 45%，费城半导体指数则升至原来的三倍以上。

同期，国际原油价格累计上涨 53%，涨幅全部出现在今年 2 月伊朗战争爆发之后。美国国防类股指上涨约 27%，欧洲同类指数上涨约 60%，表现明显分化。

汇率和债券市场呈现不同走势。美元指数较 2024 年特朗普胜选时累计下跌不足 2%，美国 10 年期国债收益率则上升约 100 个基点，反映出通胀、货币政策及经济增长预期的变化。

不过，上述资产表现不能全部归因于特朗普政策。人工智能投资热潮推动了全球科技股上涨，中东战事则改变了能源市场供需环境。未来政策预期如果发生变化，投资者还需要区分企业盈利、经济周期与政治因素对资产价格的不同影响。

市场人士也并不一致认为中期选举会成为股市长期走势的主导因素。格里桑蒂预计，人工智能资本开支及企业盈利仍将是 2027 年前后更重要的市场变量，选举带来的短期波动未必改变这一趋势。

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