Perspectivas de un nuevo aumento de las tasas de interés a largo plazo dependen de la señal de la charla de Warsh

Se ha analizado que las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos podrían enfrentar nuevamente presiones al alza tras el discurso de Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal (Fed), en Jackson Hole. Se prevé que si Warsh no explica adecuadamente su juicio sobre las tasas de interés y la macroeconomía, y se queda en la agenda de innovación financiera, el mercado podría reflejar un vacío de políticas en las tasas de interés.

El grupo Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) hizo esta afirmación en un informe antes del discurso principal de Warsh en el simposio de política económica de Jackson Hole programado para el 28 de este mes. George Goncalves, director de estrategia macro de MUFG en EE. UU., comentó: "Si esta vez no hay casi ninguna perspectiva política que se transmita al mercado, el mercado de tasas podría enfrentar nuevamente presiones".

La Reserva Federal de Kansas City está llevando a cabo este año el simposio de Jackson Hole del 27 al 29 de agosto en Jackson Hole, Wyoming. El tema es 'Innovación financiera: implicaciones para los pagos y políticas'. Se espera que las declaraciones de Warsh se realicen el 28 de agosto a las 10 a.m. hora del este de EE. UU., que corresponde a las 11 p.m. hora de Corea del Sur.

La agenda de este año incluye finanzas tokenizadas, innovación en pagos y consideraciones de política del banco central. El simposio de Jackson Hole es un evento anual al que asisten funcionarios de bancos centrales de países importantes y expertos económicos, y las declaraciones del presidente de la Fed suelen interpretarse como un indicador de la trayectoria de las tasas de interés y la política monetaria.

MUFG ha dividido las posibles direcciones del discurso de Warsh en tres categorías: 1) centrarse en las finanzas digitales, 2) mencionar parcialmente la macroeconomía, 3) revelar su marco de política monetaria. MUFG considera que si se materializa la primera opción, podría haber una gran decepción en el mercado.

Recientemente, el mercado no ha logrado comprender completamente la función de respuesta política de Warsh. Según el análisis de MUFG, si no se emiten señales adicionales, las tasas de interés a largo plazo podrían revertir la reciente caída y volver a niveles altos.

Goncalves señaló: "El mercado debe al menos saber en qué debe centrarse". Esto implica que, aunque Warsh no anuncie directamente la próxima dirección de la tasa de interés, es necesario que aclare qué indicadores valora entre inflación, empleo, balance general y condiciones financieras.

El estilo de comunicación de Warsh ya se ha convertido en una variable clave del mercado. Warsh ha mostrado una tendencia a reducir la orientación futura. La orientación futura es una forma de comunicación en la que el banco central explica de antemano la dirección de las tasas de interés políticas para reducir la incertidumbre del mercado.

Se ha informado anteriormente que la reducción de la orientación de Warsh está relacionada con el debate sobre la función informativa de los precios del mercado. En ese momento, el punto de discusión era que si la Fed proporciona demasiada orientación previa al mercado, los precios del mercado pueden tener dificultades para funcionar como señales de información independientes.

MUFG también ha trazado una línea en la aplicación mecánica de la regla de Taylor. La regla de Taylor es un método que utiliza la inflación y las condiciones económicas para estimar un nivel adecuado de tasas de interés. El análisis de MUFG sugiere que, al aplicar los indicadores económicos actuales, la tasa de fondos federales de EE. UU. debería ser aproximadamente de 100 a 175 puntos básicos más alta que ahora.

Un punto básico (bp) es igual a 0.01 puntos porcentuales. Sin embargo, MUFG considera que si este resultado se refleja directamente en la política, podría haber un riesgo excesivo de endurecimiento.

Goncalves afirmó: "Si se basa en la regla de Taylor, un aumento de tasas no será suficiente" y agregó que "si se realiza un aumento adicional de hasta 175 puntos básicos desde la tasa actual, existe una gran posibilidad de que el crecimiento económico se vea significativamente afectado o que el mercado financiero sufra un ajuste considerable". Esto explica que hay una brecha entre la tasa adecuada que indica la fórmula y la operación real de la política.

La Fed no utiliza solo una fórmula en la toma de decisiones políticas. Además del grado de desviación de los objetivos de inflación y empleo, también considera las condiciones financieras y las tendencias de crecimiento. MUFG también sostiene que, considerando los indicadores económicos recientes, no hay una gran necesidad de que la Fed aumente las tasas en el corto plazo.

MUFG prevé que la Fed mantendrá las tasas sin cambios durante el resto de 2026, según las proyecciones publicadas el 20 de este mes. Lo que el mercado busca confirmar en este discurso no es tanto si habrá un aumento de tasas, sino qué criterios de juicio político presentará Warsh.

Para los inversores coreanos, este discurso también es una oportunidad para revisar el dólar, las tasas de interés a largo plazo en EE. UU. y la psicología de los activos de riesgo. Las tasas de interés a largo plazo en EE. UU. afectan la tasa de descuento de los activos en el extranjero y la liquidez del dólar. Se ha informado anteriormente que el aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo de EE. UU. y la mayor volatilidad del mercado de bonos se han mencionado como factores de carga para los activos de riesgo.

No es un fundamento para determinar la dirección de los precios de activos virtuales como Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). Sin embargo, si la volatilidad de los bonos a largo plazo aumenta, la psicología de negociación de los activos de riesgo en general podría verse afectada. Se espera que el discurso principal de Warsh en Jackson Hole comience a las 11 p.m. hora de Corea del Sur del 28 de agosto.