شرکت‌های استخراج بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی، هزینه آن چیست؟

استخراج‌کنندگان بیت‌کوین که به‌طور کامل به سمت قدرت محاسباتی هوش مصنوعی تغییر مسیر داده‌اند، در حال نادیده گرفتن یک درس مهم هستند.

نویسنده: Prathik Desai

ترجمه: Luffy، Foresight News

در سال گذشته، هر یک از شرکت‌های بزرگ استخراج بیت‌کوین با بحران بقا مواجه بوده‌اند. با نگاهی به گزارش‌های مالی، می‌توان دید که آن‌ها در حال کنار گذاشتن هویت «استخراج‌کننده» هستند.

اکنون آن‌ها خود را به‌عنوان «پلتفرم زیرساخت انرژی»، «ارائه‌دهنده خدمات ابری هوش مصنوعی یکپارچه» یا «شرکت زیرساخت دیجیتال مبتنی بر برق، زمین و قدرت محاسباتی» معرفی می‌کنند.

این تغییر برند به‌دلیل تغییر در ساختار درآمدی است و ارزش بازار آن‌ها از زمان فعالیت به‌عنوان شرکت‌های استخراج بیت‌کوین فراتر رفته است.

به‌نظر می‌رسد که داستان زیباست. استخراج‌کنندگان در بحران، فرصت را غنیمت شمرده و به تقاضای فزاینده قدرت محاسباتی هوش مصنوعی پاسخ داده‌اند و راه نجاتی برای خود یافته‌اند. اما اگر از زاویه‌ای وسیع‌تر به این موضوع نگاه کنیم، آن‌ها در حال کنار گذاشتن برخی چیزهای حیاتی هستند.

این مقاله توضیح می‌دهد که چرا استخراج‌کنندگان به‌طور کامل از استخراج بیت‌کوین فاصله گرفته و به سمت هوش مصنوعی تغییر مسیر داده‌اند و این تغییر ممکن است به خودشان آسیب برساند.

این تغییر به چه دلیل رخ داده است؟

در آوریل 2024، پاداش بلاک بیت‌کوین نصف می‌شود و استخراج‌کنندگان را مجبور به انتخاب می‌کند: یا بیت‌کوین استخراج شده را نگه‌داری کرده و منتظر قیمت بالاتر بمانند، یا سخت‌افزار خود را تغییر دهند و به سمت محاسبات با عملکرد بالا (HPC) بروند تا تنوع کسب‌وکار را ایجاد کنند. در اکتبر 2024، قیمت بیت‌کوین از کمتر از 70 هزار دلار به 124 هزار دلار در اکتبر 2025 افزایش یافت و این روند باعث شد برخی از استخراج‌کنندگان به ادامه استخراج و نگهداری بیت‌کوین‌های تولید شده روی آورند.

اما رویداد تصفیه بازار در 10 اکتبر، 19 میلیارد دلار از ارزش بازار ارزهای دیجیتال را در 24 ساعت از بین برد و یک دوره نزولی را آغاز کرد که هنوز به‌طور کامل ترمیم نشده است.

در حال حاضر، قیمت بیت‌کوین نسبت به اوج 10 اکتبر سال گذشته تقریباً نصف شده و به حدود 63 هزار دلار رسیده است. در این سطح، فروش بیت‌کوین پس از استخراج تقریباً بدون سود است. هزینه استخراج بیت‌کوین تحت تأثیر قیمت برق و سختی کل شبکه قرار دارد. هزینه کل استخراج از حدود 40 هزار دلار در فوریه 2024 به‌طور مداوم افزایش یافته و در بازه زمانی اکتبر 2025 تا ژوئیه 2026 به 90 تا 110 هزار دلار می‌رسد؛ تا اوت امسال، هزینه کل استخراج بیت‌کوین به رکورد جدیدی رسید و به 140 هزار دلار افزایش یافت.

منبع: MacroMicro

در همین زمان که شرایط استخراج بیت‌کوین به‌طور مداوم بدتر می‌شود، سرمایه‌گذاری‌های زیادی به سمت حوزه هوش مصنوعی سرازیر شده است.

استخراج‌کنندگان بیت‌کوین از چیپ‌های ASIC برای اجرای الگوریتم‌های پیچیده استفاده می‌کنند تا پاداش بلاک را به‌دست آورند. این زیرساخت سخت‌افزاری با شرایط پایه‌ای مورد نیاز برای محاسبات با عملکرد بالا و هوش مصنوعی بسیار مشابه است. این امر به استخراج‌کنندگان اجازه می‌دهد تا به‌راحتی به سمت هوش مصنوعی تغییر مسیر دهند و نیازی به شروع از صفر ندارند. برای استخراج‌کنندگانی که به دنبال یافتن راه‌های سودآور هستند، تغییر به سمت هوش مصنوعی منطقی به‌نظر می‌رسد.

تقریباً کل بخش استخراج عمومی به‌طور جمعی تغییر مسیر داده است. تغییرات در ساختار درآمدی در چند فصل گذشته، مقیاس این تغییر را به‌وضوح نشان می‌دهد.

به‌عنوان مثال، Core Scientific: در فصل دوم سال 2025، درآمد خدمات میزبانی مرکز داده برای هوش مصنوعی و محاسبات با عملکرد بالا تنها 10.6 میلیون دلار بود؛ در همان زمان، درآمد حاصل از فروش بیت‌کوین استخراج شده 62.4 میلیون دلار بود. دوازده ماه بعد، وضعیت این دو تقریباً به‌طور کامل معکوس شد. در فصل دوم سال 2026، درآمد خدمات میزبانی به 136.7 میلیون دلار رسید و درآمد استخراج 65 درصد کاهش یافته و به 21.5 میلیون دلار رسید.

درآمد خدمات میزبانی از 14 درصد کل درآمد شرکت در سال گذشته به 83 درصد افزایش یافته است.

درآمد اجاره محاسبات با عملکرد بالا TeraWulf اکنون 71 درصد از کل درآمد را تشکیل می‌دهد. این بخش در سال گذشته هیچ درآمدی نداشت و در فصل دوم سال 2026 به 32 میلیون دلار رسید؛ در همان زمان، درآمد استخراج دارایی‌های رمزنگاری حدود 75 درصد کاهش یافته و تنها به 13 میلیون دلار رسیده است.

بسیاری از استخراج‌کنندگان همچنین در حال تغییر کارخانه‌های استخراج و سخت‌افزارهای قبلی خود برای پذیرش کسب‌وکارهای هوش مصنوعی و محاسبات با عملکرد بالا هستند.

هشدار در مورد تصرف زمین

انتقال از استخراج بیت‌کوین به قدرت محاسباتی هوش مصنوعی به یک دویدن جمعی تبدیل شده است. علاوه بر تخصیص ظرفیت‌های موجود به هوش مصنوعی، استخراج‌کنندگان سابق بیت‌کوین در حال تصاحب برق و زمین و امضای قراردادهای تقاضای زیادی هستند. قراردادهای امضا شده به صدها میلیارد دلار رسیده است.

Core Scientific به AMD و CoreWeave حداکثر 2.5 گیگاوات ظرفیت محاسباتی را وعده داده و درآمد بالقوه کل در طول دوره قرارداد بیش از 24 میلیارد دلار است. Hut 8 دارای 949 مگاوات ظرفیت قراردادی است که ارزش پایه قرارداد آن 26.6 میلیارد دلار است و همچنین 7.5 میلیارد دلار تأمین مالی پروژه‌های جدید را به‌دست آورده است.

TeraWulf و Anthropic یک قرارداد اجاره 20 ساله به ارزش حدود 19 میلیارد دلار امضا کرده‌اند و همچنین یک پارک گیگاواتی در کنتاکی خریداری کرده‌اند تا نیازهای محاسباتی را تأمین کنند. در شش ماه گذشته، Riot Platforms چندین قرارداد اجاره به‌مجموع 241 مگاوات انجام داده است که ارزش قراردادها حدود 10 میلیارد دلار است. تنها هفته گذشته، IREN اولین گروه از گره‌های استقرار ابری هوش مصنوعی را به مایکروسافت تحویل داد که ارزش این قرارداد پنج ساله 9.7 میلیارد دلار است؛ همچنین با انویدیا یک همکاری 5 گیگاواتی برقرار کرده و به‌طور مداوم در حال خرید ایستگاه‌های برق در تگزاس و اسپانیا برای تأمین نیازهای محاسباتی است.

این مجموعه قراردادهای بزرگ بازار را به هیجان آورده است. در مقایسه با کسب‌وکارهای گذشته استخراج‌کنندگان، امضای قراردادهای 20 ساله با ارائه‌دهندگان ابری بزرگ به معنای جریان نقدی پایدارتر است. پس از یک سال زیان مداوم در استخراج، قفل کردن قراردادهای 15 ساله به‌نظر یک واقعیت مطمئن می‌رسد.

اما بسیاری از تحلیل‌های بازار خطرات نهفته در این موضوع را دست کم می‌گیرند.

اگرچه استخراج با چالش‌های زیادی مواجه است، اما استخراج بیت‌کوین دارای ویژگی‌هایی است که کسب‌وکارهای میزبانی هوش مصنوعی ندارند: مکانیزم خودترمیمی. زمانی که استخراج سودآور نیست، استخراج‌کنندگان ماشین‌ها را خاموش می‌کنند؛ وقتی تعداد کافی از استخراج‌کنندگان خارج شوند، سختی کل شبکه بیت‌کوین به‌طور خودکار کاهش می‌یابد. استخراج‌کنندگانی که باقی می‌مانند، با همان تجهیزات و هزینه‌های برق مشابه، می‌توانند درآمد بیشتری کسب کنند.

پس از اینکه تعداد زیادی از استخراج‌کنندگان به سمت حوزه هوش مصنوعی رفتند، سختی کل شبکه بیت‌کوین از اوج 156 تریلیون در سال 2025 به 127.5 تریلیون کاهش یافته است. هر شرکتی که از استخراج خارج می‌شود، درآمد استخراج باقی‌مانده را برای استخراج‌کنندگان باقی‌مانده افزایش می‌دهد.

اما در صنعت قدرت محاسباتی هوش مصنوعی این مکانیزم خودکار وجود ندارد. اگر تعداد زیادی بازیکن وارد شوند و عرضه قدرت محاسباتی بیش از حد شود، قیمت به‌طور مداوم کاهش می‌یابد.

اگرچه تقاضای کلی برای قدرت محاسباتی هوش مصنوعی در حال افزایش است، اما قیمت‌ها ممکن است به‌جای افزایش، کاهش یابند ------ این به‌نظر با اصول اقتصادی پایه در تضاد است. در واقع، چندین شرکت هوش مصنوعی در حال کاهش قیمت خدمات خود هستند. در اوایل صنعت، سخت‌افزار و منابع جانبی کمیاب بودند و ارائه‌دهندگان می‌توانستند قیمت‌های بالایی دریافت کنند؛ اکنون تمام شرکت‌های بزرگ ابری در حال رقابت برای منابع برق مگاواتی هستند و کمیابی باعث جذب تعداد زیادی از استخراج‌کنندگان بیت‌کوین و شرکت‌های مرکز داده برای گسترش ظرفیت شده است. به محض اینکه عرضه جدید شکاف عرضه و تقاضا را پر کند، قیمت قدرت محاسباتی به‌سرعت کاهش خواهد یافت.

زمانی که قیمت‌ها کاهش یابد، استخراج‌کنندگان با قراردادهای بلندمدت 15 تا 20 ساله که با قیمت‌های بالا امضا کرده‌اند، به‌نظر می‌رسد که هزینه‌های بالایی را متحمل شده‌اند.

این تغییر همچنین یک جنبه دشوار دارد: این مسیر اساساً یک‌طرفه است. تغییر اتاق‌های استخراج به پارک‌های قدرت محاسباتی هوش مصنوعی بسیار آسان است، زیرا زیرساخت‌های برق به‌خوبی آماده است. اما به محض اینکه شما ماشین‌های استخراج ASIC را با GPU های H100 جایگزین کنید و قرارداد 20 ساله امضا کنید، در آینده 20 سال به‌طور کامل به این قرارداد وابسته خواهید بود و دیگر نمی‌توانید به‌راحتی به استخراج بازگردید.

زمانی که چرخه بازار معکوس شود و قیمت بیت‌کوین از سطح پایین 60 هزار دلار خارج شود و سختی کل شبکه کاهش یابد، استخراج به‌طور حتم دوباره سودآور خواهد شد. در آن زمان، استخراج‌کنندگان سابق که به‌طور کامل تغییر مسیر داده‌اند و تحت قراردادهای بلندمدت قرار دارند، تنها می‌توانند با حسرت به فرصت‌ها نگاه کنند. بدتر از آن، اگر درآمد واقعی حاصل از قدرت محاسباتی هوش مصنوعی کمتر از انتظارات خوش‌بینانه در زمان امضای قرارداد باشد، ضربه‌های دوگانه به‌سرعت به آن‌ها وارد خواهد شد.

آیا استخراج‌کنندگان نباید به سمت هوش مصنوعی تغییر مسیر دهند و صبر کنند تا چرخه استخراج معکوس شود؟ من این‌طور فکر نمی‌کنم. برای اکثر شرکت‌ها، تغییر مسیر یک انتخاب اجباری برای بقا است. هزینه کل استخراج به 140 هزار دلار رسیده است، در حالی که قیمت بیت‌کوین تنها 63 هزار دلار است، ادامه استخراج از نظر تجاری منطقی نیست و هوش مصنوعی تنها راه نجات موجود است.

اما تمایل به بقا می‌تواند شرکت‌ها را به انتخاب‌های افراطی سوق دهد. خطر دقیقاً از سوی آن‌هایی است که به‌طور کامل به هوش مصنوعی اعتماد کرده‌اند: تحت فشار بقا، به‌طور کامل از استخراج بیت‌کوین فاصله گرفته و تمام ماشین‌های ASIC را از بین می‌برند یا جایگزین می‌کنند و در یک صنعت نوظهور که هنوز قیمت‌ها دچار نوسان خواهد شد، قراردادهای بلندمدت چند ده ساله را امضا می‌کنند.

با این حال، همه استخراج‌کنندگان تصمیم به تغییر کامل مسیر نگرفته‌اند و برخی از شرکت‌ها با احتیاط بیشتری پیش می‌روند.

دارندگان گزینه‌های هجینگ در موقعیت بهتری هستند

شرکت استخراج عمومی Marathon Digital که بزرگ‌ترین ذخایر بیت‌کوین را دارد، مسیر احتیاطی را انتخاب کرده است. در فصل دوم سال 2026، آن‌ها 30 درصد از ذخایر بیت‌کوین خود را برای کاهش بدهی‌ها فروختند، اما آن‌ها از تجهیزات استخراج بیت‌کوین خود دست نکشیدند و به‌جای آن روشی دیگر برای تأمین مالی گسترش هوش مصنوعی خود انتخاب کردند.

MARA از بیت‌کوین‌های باقی‌مانده خود به‌عنوان وثیقه استفاده کرده و از اعتبار 2026، 150 میلیون دلار تأمین مالی به‌دست آورده است تا به گسترش کسب‌وکار هوش مصنوعی کمک کند. تا 30 ژوئن، ترازنامه آن‌ها هنوز بیش از 35 هزار بیت‌کوین را نگه‌داری می‌کند و در عین حال کسب‌وکار استخراج خود را که قابلیت انعطاف‌پذیری در بارگذاری دارد، حفظ کرده است.

Hut 8 نیز از استخراج دست نکشیده است. آن‌ها کسب‌وکار استخراج بیت‌کوین را به یک شرکت فرعی جدید که تحت کنترل کامل مادر شرکت است، تقسیم کرده‌اند و مادر شرکت تمرکز خود را به سمت زیرساخت‌های محاسبات با عملکرد بالا و هوش مصنوعی تغییر داده است.

حفظ عملکرد ماشین‌های استخراج و نگهداری موجودی بیت‌کوین به این شرکت‌ها این امکان را می‌دهد که گزینه‌ای را که به‌طور کامل به‌دست‌آمده‌های تغییر مسیر داده‌اند، در دست داشته باشند. وقتی استخراج دوباره سودآور شود، آن‌ها می‌توانند بارگذاری برق را به سمت استخراج برگردانند؛ در حالی که شرکت‌هایی که به‌طور عمیق به قراردادهای بلندمدت هوش مصنوعی وابسته‌اند، تنها می‌توانند نظاره‌گر باشند.

نگاه کردن به کسب‌وکار قدیمی استخراج به‌عنوان یک بار و تمام تلاش برای سرمایه‌گذاری در قدرت محاسباتی هوش مصنوعی، به‌معنای شرط‌بندی بر روی آینده‌ای است که هنوز تأیید نشده است. اما الگوهای تاریخی به‌راحتی قابل پیش‌بینی هستند: چیپ‌ها، کامپیوترها، تلفن‌های هوشمند، هر فناوری نوظهور با بلوغ صنعت، محصولات به‌طور مداوم کاهش قیمت می‌یابند و صنعت قدرت محاسباتی هوش مصنوعی نیز نشانه‌هایی از کاهش قیمت را نشان داده است.

شرکت‌هایی مانند Marathon و Hut 8 از فرصت‌های هوش مصنوعی غافل نشده‌اند. آن‌ها همه چیز را برای خرید GPU نفروخته‌اند، بلکه بخشی از ظرفیت استخراج و موجودی بیت‌کوین را حفظ کرده‌اند و هوش مصنوعی را به‌عنوان یک تنوع در نظر گرفته‌اند، نه اینکه تمام سرمایه خود را در یک حوزه که هنوز به بلوغ نرسیده و ممکن است قیمت‌ها دوباره ارزیابی شوند، سرمایه‌گذاری کنند. تا زمانی که ماشین‌های ASIC هنوز وجود دارند، وقتی درآمد استخراج بیشتر شود و حاشیه سود قدرت محاسباتی هوش مصنوعی کاهش یابد، آن‌ها می‌توانند بارگذاری را به سمت استخراج بیت‌کوین برگردانند.

از دیدگاه کلان‌تر، این شرکت‌ها در واقع اپراتورهای برق هستند، فقط سخت‌افزارهای آن‌ها ASIC یا کارت‌های گرافیک H100 هستند. شرکت‌هایی که می‌توانند بر اساس کدام کسب‌وکار سود بیشتری دارد، به‌طور انعطاف‌پذیر بین استخراج و قدرت محاسباتی هوش مصنوعی منابع برق را مدیریت کنند، هرگز به‌طور کامل تحت تأثیر چرخه‌های بازار و روایت‌های بازار قرار نخواهند گرفت.