تبادل بدهی مرتبط با دلار: خزانه داری با استقبال کم مواجه شد و فشار برای سررسیدهای پایان ماه ادامه دارد

خزانه داری موفق شد بیش از یک سوم سررسیدها از Lelink D31G6 را که در 31 اوت به پایان می‌رسد، از طریق یک تبادل جدید با ابزارهای مرتبط با دلار با سررسیدهای در سپتامبر و اکتبر منتقل کند. استقبال کم فشار را بر تعهدات پایان ماه حفظ می‌کند: مالیات 255 پیشنهاد دریافت کرد و 1.344 میلیون دلار ارزش اسمی از عنوان اصلی را بازخرید کرد که معادل 34.12% از مبلغ در گردش است.

در عوض، 1.354 میلیون دلار ارزش اسمی در اوراق جدید تخصیص داده شد، در مقابل پیشنهادات به ارزش 1.737 میلیون دلار. تقاضا عمدتاً بر روی ابزار کوتاه‌مدت متمرکز بود، با 1.213 میلیون دلار برای D30S6، که در 30 سپتامبر به پایان می‌رسد، با قیمت برش 989.90 دلار برای هر 1.000 دلار ارزش اسمی. علاوه بر این، 141 میلیون دلار از D30O6 که در 30 اکتبر به پایان می‌رسد، با قیمت 986 دلار تخصیص داده شد.

به این ترتیب، تقریباً نه از هر ده دلار تخصیص داده شده به سررسید سپتامبر رفت، در حالی که بخش بسیار کمتری پوشش ارزی را تا پایان اکتبر گسترش داد. بر خلاف یک مناقصه معمولی، این عملیات به دنبال جذب پول جدید نیست، بلکه پروفایل سررسیدها را دوباره سازماندهی می‌کند، با جایگزینی بدهی مرتبط با دلار که در پایان اوت به پایان می‌رسید با ابزارهایی که همان پوشش ارزی را دارند، اما یک و دو ماه طولانی‌تر.

نتیجه، با این حال، تقریباً دو سوم از ارزش اسمی اصلی را خارج از تبدیل باقی گذاشت. به گفته اقتصاددان فدریکو گارسیا مارتینز، پذیرش کمترین میزان در شش عملیات از این نوع انجام شده در سال 2026 و باز به بازار، نشان می‌دهد که خزانه داری تنها به طور جزئی توانسته است تمرکز تعهدات پایان ماه را کاهش دهد.

تبدیل در چارچوب ماده 2 از دستور 846/24 انجام شد و مکانیزم مشابهی را که مالیات در دیگر فرصت‌ها در طول سال استفاده کرده بود، تکرار کرد. به طور خاص، سرمایه‌گذاران Lelink D31G6 را تحویل دادند و در عوض دو ورقه که همچنان با تغییرات دلار رسمی تنظیم می‌شوند، اما با سررسیدهای بعدی دریافت کردند.

بنابراین، این عملیات مقدار تعهدی که خزانه داری باید در 31 اوت پرداخت کند را کاهش داد، هرچند که تمرکز سررسیدها را حذف نکرد. گارسیا مارتینز تأکید کرد که علاوه بر ثبت کمترین نرخ پذیرش در میان شش تبادل باز به بازار انجام شده در سال جاری، این عملیات بزرگترین حجم تعهدات را برای پایان ماه در میان این سوابق باقی می‌گذارد.

اقتصاددان همچنین یادآوری کرد که در تبادل‌های آوریل، ژوئن و ژوئیه، دولت قبلاً عملیات‌هایی با BCRA انجام داده بود که ارزش اسمی ابزارهای مرتبط با دلار در گردش را تغییر داد. به همین دلیل، مقایسه بین تبدیل‌های مختلف نیز تحت تأثیر حرکات قبلی عناوین بین خزانه داری و مقام پولی قرار دارد.

تمرکز تقاضا در D30S6 همچنین نشان می‌دهد که بیشتر سرمایه‌گذاران که به تبادل وارد شدند، تنها یک ماه سررسید را تمدید کردند، در حالی که در معرض نرخ ارز رسمی باقی ماندند. تنها بخش کوچکتری پذیرفتند که آن پوشش را تا پایان اکتبر منتقل کنند.

این عملیات در شرایطی انجام شد که نقدینگی هنوز در بازار pesos بسیار کم است. به گفته PPI، موجودی repos یک روزه روز جمعه در حدود 0.97 تریلیون دلار قرار داشت که تقریباً بدون تغییر نسبت به میانگین 0.96 تریلیون دلار در چهار جلسه قبلی بود.

در عین حال، نرخ‌های کوتاه‌مدت دوباره تحت فشار قرار گرفتند. نرخ میانگین 24% TNA، 120 واحد پایه بالاتر از هفته گذشته بود، در حالی که repo بین بانک‌ها، بدون مداخله BCRA، به 25% TNA رسید، با افزایش روزانه 200 واحد پایه.

از PPI تأکید کردند که این افزایش نمی‌تواند به آخرین مناقصه بدهی در pesos نسبت داده شود، زیرا rollover 100.3% تنها به جذب 10.000 میلیون دلار منجر شده بود. در عوض، بازار همچنان با سطوح نقدینگی به طور تاریخی پایین کار می‌کند و به مشارکت احتمالی بانک مرکزی در بخش دلار مرتبط توجه دارد، که همچنین می‌تواند pesos را از سیستم خارج کند.

به طور موازی، دلار عمده همچنان زیر 1.500 دلار باقی مانده است، با کاهش هفتگی 0.7%. به گفته PPI، این حرکت فاصله نسبت به سقف باند را به 25% رساند، که بالاترین سطح از پایان ماه مه است.

برای شرکت کارگزاری، این دینامیک نشان می‌دهد که در تبادل بین نرخ‌ها و دلار، ثبات ارزی به نظر می‌رسد وزن بیشتری دارد، حتی به قیمت حفظ نرخ‌های بهره بالاتر. در این چارچوب، ابزارهای مرتبط با دلار همچنان نقش مهمی در استراتژی مالی رسمی ایفا می‌کنند، زیرا به جذب تقاضای پوشش بدون اینکه این به طور مستقیم به بازار اسپات منتقل شود، کمک می‌کنند.

BCRA تنها 10 میلیون دلار در روز سه‌شنبه خریداری کرد، که دومین خرید کم از آغاز برنامه انباشت است، در جلسه‌ای با 344 میلیون دلار معامله شده. با این نتیجه، موجودی خریدار در ماه اوت به 339 میلیون دلار رسید و خریدهای انباشته در سال 2026 به 13.666 میلیون دلار رسید، هرچند که سرعت ماهانه همچنان نشان‌دهنده کاهش شدید است، با میانگین روزانه 31 میلیون دلار در مقابل 103 میلیون دلار در ژوئیه.

بنابراین، تبادل به طور جزئی تعهد مرتبط با دلار در پایان اوت را کاهش داد، اما بدون تغییر اساسی در پروفایل فوری سررسیدها. پذیرش 34.12% بیشتر از بیشتر Lelink اصلی هنوز در انتظار است، در حالی که کسانی که شرکت کردند تقریباً به طور انحصاری ترجیح دادند پوشش ارزی را تا سپتامبر منتقل کنند تا اینکه آن را تا اکتبر گسترش دهند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.