کاهش PPI فشار افزایش نرخ بهره را کاهش می‌دهد، اما قیمت‌های اصلی و عرضه اوراق قرضه بلندمدت همچنان محدودیت‌هایی برای نرخ‌ها ایجاد می‌کند

در تاریخ 14 اوت، نرخ PPI ماه جولای آمریکا به طور غیرمنتظره‌ای ثابت ماند و نرخ سالانه به 4.7 درصد کاهش یافت. به علاوه، کاهش همزمان CPI که روز قبل منتشر شد، نشان می‌دهد که کاهش قیمت انرژی در حال کاهش فشار تورمی در بخش تولید است و پیش‌بینی‌های بازار برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر از حدود 50 درصد به حدود 35 تا 40 درصد کاهش یافته است. با این حال، PPI تقاضای نهایی اصلی که شامل غذا، انرژی و خدمات تجاری نمی‌شود، در ماه 0.4 درصد افزایش یافته است که نشان می‌دهد فشار قیمت‌های پایه هنوز به طور کامل برطرف نشده است؛ همچنین، تعداد متقاضیان اولیه بیمه بیکاری به 209000 نفر افزایش یافته که نشان‌دهنده وجود نشانه‌هایی از کاهش در بازار کار است.

نکته‌ای که واقعاً باید به آن توجه کرد این است که کاهش تورم به طور همزمان مشکل تأمین مالی بلندمدت آمریکا را حل نکرده است. اوراق قرضه 30 ساله آمریکا با نرخ 5.216 درصد در یک مزایده 25 میلیارد دلاری به فروش رسید که بالاترین نرخ بازدهی از سال 2001 به شمار می‌رود. در شرایطی که کسری بودجه بالا، افزایش عرضه اوراق قرضه و عدم خرید عمده فدرال رزرو وجود دارد، اوراق قرضه بلندمدت آمریکا نیاز به حق بیمه بالاتری برای جذب عرضه دارند که به این معنی است که هزینه‌های تأمین مالی اقتصاد آمریکا ممکن است به سرعت با کاهش کوتاه‌مدت تورم کاهش نیابد.

همزمان، پس از مداخله ژاپن در بازار ارز، دلار آمریکا دوباره به نزدیکی 160 ین رسید و برخی از معامله‌گران آربیتراژ از افزایش مجدد ین پس از مداخله برای بازسازی معاملات تأمین مالی استفاده کردند. تا زمانی که اختلاف نرخ بهره بین آمریکا و ژاپن وجود داشته باشد، جذابیت ین به عنوان یک ارز تأمین مالی با هزینه پایین از بین نخواهد رفت و اگر بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را افزایش دهد یا دوباره مداخله کند، ممکن است نوسانات بیشتری در نرخ ارز و اهرم ایجاد شود.

به طور کلی، داده‌های تورم ماه جولای واقعاً فضای بیشتری برای مشاهده فدرال رزرو فراهم می‌کند، اما این به معنای تسهیل سریع شرایط مالی نیست. در حالی که فشار بر نرخ‌های کوتاه‌مدت کاهش می‌یابد، کسری بودجه آمریکا، عرضه اوراق قرضه بلندمدت، قیمت‌های انرژی و آربیتراژ ین همچنان ممکن است از طریق نرخ‌های بهره بلندمدت و هزینه‌های تأمین مالی جهانی بر قیمت‌گذاری دارایی‌ها تأثیر بگذارند. برای بازار، آنچه در آینده واقعاً مهم است نه تنها داده‌های تورم واحد است، بلکه این است که آیا کاهش تورم می‌تواند ادامه یابد و آیا هزینه‌های تأمین مالی بلندمدت می‌تواند به طور همزمان کاهش یابد.