web3: تغییر ارزش بازار ارزهای دیجیتال به سمت درآمد و داده‌های واقعی استفاده

خبرگزاری CoinDesk گزارش می‌دهد:

روش قیمت‌گذاری بازار ارزهای دیجیتال برای توکن‌ها در حال تغییر است. چندین نهاد صنعتی به CoinDesk اعلام کردند که روش ارزیابی ارزش پروژه‌ها تنها بر اساس رتبه‌بندی CoinMarketCap در حال کاهش است و سرمایه‌گذاری‌های نهادی بیشتر به این موضوع توجه دارند که آیا پروتکل درآمد دارد، آیا کاربران واقعی دارد و آیا پروژه می‌تواند میزان استفاده را به ارزش پایدار تبدیل کند.

کاهش اهمیت رتبه‌بندی بازار

هانتر هورسلی، مدیرعامل Bitwise، اظهار داشت که در چند دوره گذشته، بازار معمولاً بلاک‌چین‌های جدید را بر اساس "نسخه تخفیف‌خورده پروژه‌های برتر" قیمت‌گذاری می‌کرد و بیشتر به مقایسه حجم می‌پرداخت تا کیفیت کسب‌وکار. اکنون این روش در حال تضعیف است.

او اشاره کرد که سرمایه‌گذاران در هنگام بررسی توکن HYPE از Hyperliquid، شروع به توجه بیشتر به فعالیت واقعی معاملات و ساختار درآمدی پلتفرم‌های مشتقه کرده‌اند و نه فقط مقایسه ساده آن با پروژه‌های بزرگ‌تر بلاک‌چین. هورسلی همچنین گفت که برخی از نهادهای مدیریت ثروت که به تازگی مجوز ورود به بازار ارزهای دیجیتال را دریافت کرده‌اند، به موقعیت یک توکن در جدول ارزش بازار اهمیت نمی‌دهند.

سرمایه‌گذاری‌های نهادی بیشتر به توکن‌های درآمدزا توجه دارند

جاسپر د مائر، معامله‌گر OTC Wintermute، گفت که در ۱۲ تا ۱۸ ماه گذشته، بخشی از سرمایه‌ها از زیرساخت‌های بلاک‌چین به پروژه‌های لایه کاربردی و appchain منتقل شده است، با تمرکز بر روی DeFi، پلتفرم‌های معاملات دائمی و شبکه‌های زیرساختی غیرمتمرکز.

او معتقد است که اصول بنیادین تعیین می‌کنند کدام توکن‌ها می‌توانند در محدوده انتخاب نهادها قرار بگیرند و همچنین تعیین می‌کنند که آیا پروژه در زمان کاهش بازار می‌تواند زنده بماند یا خیر؛ اما نوسانات قیمت درون‌روزی همچنان بیشتر تحت تأثیر اهرم، نرخ‌های هزینه سرمایه، تغییرات موقعیت و تصفیه‌های زنجیره‌ای است.

• در نیمه اول سال ۲۰۲۶، سهم OTC نهادی حدود ۷۲٪ است
• یک سال پیش این نسبت حدود ۵۹٪ بود
• حوزه‌های مورد توجه شامل ارزهای اصلی، توکن‌های درآمدزا و RWA

تفکیک عملکرد توکن‌ها و سهام‌های ارز دیجیتال

بازبینی بازار Bitwise نشان می‌دهد که در نیمه اول سال ۲۰۲۶، ارزهای دیجیتال به طور کلی ۳۶٪ کاهش یافته‌اند، در حالی که سهام شرکت‌های مرتبط با ارز دیجیتال در همان زمان ۲۳٪ افزایش یافته است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در حال جدا کردن قیمت‌گذاری این دو نوع دارایی هستند.

شرکت‌های عمومی معمولاً درآمد و جریان نقدی حسابرسی شده دارند و مبنای ارزیابی آن‌ها واضح‌تر است؛ در حالی که بسیاری از توکن‌ها هنوز تحت تأثیر احساسات معاملاتی و جریان‌های سرمایه قرار دارند. این مقاله معتقد است که این به معنای آن نیست که سهام‌های ارز دیجیتال به طور مداوم از توکن‌ها پیشی خواهند گرفت، اما نشان می‌دهد که این دو دیگر مانند گذشته به طور همزمان نوسان ندارند.

افزایش توجه به شاخص‌های قابل تأیید زنجیره‌ای

برندن ما، مسئول استراتژی سرمایه‌گذاری بنیاد Arbitrum، گفت که تحلیلگران در حال حاضر نسبت به یک سال پیش بیشتر به ترکیب درآمد، فعالیت‌های معاملاتی و حفظ ارزش توجه دارند و همچنین با احتیاط بیشتری تشخیص می‌دهند که کدام شاخص‌ها واقعاً قابل اعتماد هستند.

او معتقد است که شاخص‌های با ارزش مرجع معمولاً نیاز به هزینه واقعی برای شکل‌گیری دارند و همچنین می‌توانند به صورت زنجیره‌ای تأیید شوند، مانند درآمد کارمزد، کاربران واقعی پرداخت‌کننده و وجوهی که در شبکه باقی مانده‌اند، از جمله موجودی استیبل‌کوین و اندازه دارایی‌های توکنیزه شده. در مقایسه، تعداد آدرس‌ها و کل حجم قفل شده به راحتی می‌تواند تحت تأثیر برنامه‌های تشویقی یا رفتار ربات‌ها قرار گیرد.

به عنوان مثال، Arbitrum بیش از ۲.۷ میلیارد معامله را پردازش کرده است، که در سال ۲۰۲۶ بیش از ۵۰۰ میلیون معامله بوده است. بنیاد اعلام کرد که درآمد سالانه Robinhood Chain در حال حاضر حدود ۴۰ میلیون دلار است. طبق برنامه توسعه آن، ۱۰٪ از درآمد خالص پروتکل این زنجیره به اکوسیستم Arbitrum بازمی‌گردد.

• حجم معاملات Arbitrum بیش از ۲.۷ میلیارد است
• حجم معاملات در سال ۲۰۲۶ بیش از ۵۰۰ میلیون است
• درآمد سالانه Robinhood Chain حدود ۴۰ میلیون دلار است

استیبل‌کوین‌ها، RWA و DeFi همچنان مورد توجه هستند

زک پندل، مسئول تحقیقات Grayscale، به CoinDesk گفت که بیت‌کوین هنوز عمدتاً به عنوان یک دارایی کلان مرتبط با تقاضای جایگزینی با ارزهای فیات در نظر گرفته می‌شود، در حالی که بازار خارج از بیت‌کوین در حال پذیرش آزمون‌های بنیادی سخت‌تری است.

او معتقد است که در سال‌های آینده، استیبل‌کوین‌ها، دارایی‌های توکنیزه شده و ابزارهای DeFi همچنان به رشد تقاضای دارایی‌های دیجیتال کمک خواهند کرد، اما تنها تعداد کمی از توکن‌های با بنیاد قوی واقعاً بهره‌مند خواهند شد و پروژه‌هایی که فاقد درآمد و استفاده واقعی هستند، به احتمال زیاد کمتر مورد توجه سرمایه‌گذاران قرار خواهند گرفت.