Les analystes affirment que les risques financiers en Corée du Sud sont similaires à ceux de la crise financière asiatique de 1996

Le 13 juillet, en réponse à la forte baisse du marché boursier coréen, TanTu Macro Analysis a souligné que les risques financiers actuels en Corée du Sud présentent des similitudes structurelles avec ceux qui existaient avant la crise financière asiatique de 1996 : la part des exportations de semi-conducteurs atteint 41 % (contre 16 % en 1996), la participation des investisseurs étrangers dans le marché boursier a atteint un pic historique de 40 %, et la dette extérieure par rapport au PIB a grimpé à 39,6 %. La principale différence réside dans le fait que le taux de couverture des réserves de change (ARA) atteint 92 % (contre seulement 54 % avant l'AFC), la part de la dette extérieure à court terme a diminué à 9,4 % (contre 11,5 % avant l'AFC) ; le taux de change est désormais librement flottant, remplaçant un ancrage souple, ce qui réduit le risque de fuite de capitaux ; la croissance de l'endettement des entreprises ralentit, et le taux de créances douteuses des banques est inférieur à celui de la période de l'AFC. Actuellement, les risques se concentrent principalement sur le marché boursier : le ratio cours/valeur comptable du KOSPI est de 2, le ratio cours/bénéfice est de 30, atteignant des niveaux records, et le solde de financement a doublé en un an et demi pour atteindre 386 000 milliards de wons. L'indice de stabilité financière indique que le risque global se situe au 62e percentile historique, tandis que la dimension d'évaluation atteint le 91e percentile. Le modèle du rapport estime qu'il y a 5 % de chances que la Corée du Sud connaisse une croissance négative au cours de l'année à venir, mais le risque de cercle vicieux est nettement inférieur à celui de l'AFC, principalement en raison du renforcement du coussin des réserves de change et de l'amélioration de la flexibilité du taux de change, une telle contraction n'ayant eu lieu que trois fois au cours des trente dernières années. Avertissement clé : si le cycle des semi-conducteurs s'inverse ou si le resserrement de la Réserve fédérale entraîne un retrait des capitaux étrangers, le marché boursier pourrait devenir un point névralgique de transmission des risques.

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