Fidelity prévoit de staker ses avoirs en ETH, combien de temps le petit ETF Ethereum pourra-t-il tenir ?

Fidelity prévoit d'ajouter un mécanisme de staking et de dividendes trimestriels à son ETF Ethereum, intensifiant la concurrence parmi les ETF générateurs de revenus.

Rédaction : Nicky, Foresight News

Le 12 août, selon CoinDesk, Fidelity se prépare à ajouter un mécanisme de staking et de dividendes en espèces trimestriels à son Fidelity Ethereum Fund (FETH). Selon la déclaration d'enregistrement révisée, le fonds peut staker jusqu'à 100 % de ses avoirs en Ethereum, sans minimum requis, tout en conservant une partie de l'ETH pour les besoins de rachat et de liquidité.

Le plan indique que Fidelity conservera 85 % des revenus bruts du staking, les 15 % restants étant répartis entre le promoteur du fonds, le dépositaire et les opérateurs de nœuds, qui incluent Blockdaemon, Figment et Galaxy. Les revenus nets du staking couvriront en priorité les frais d'exploitation du fonds, le reste étant utilisé pour les dividendes en espèces trimestriels. Fidelity a également déclaré qu'il pourrait vendre une partie de l'ETH pour lever des fonds pour les dividendes.

FETH est l'un des produits importants parmi les ETF Ethereum au comptant aux États-Unis. Selon les données de CoinGlass, à la mi-août, FETH avait une taille d'actifs sous gestion d'environ 1,34 milliard de dollars, se classant quatrième parmi les produits similaires. Les trois premiers sont respectivement l'iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) de BlackRock avec environ 7,21 milliards de dollars, le Grayscale Ethereum Staked ETF (ETHE) avec environ 3,46 milliards de dollars, et le Grayscale Ethereum Staked Mini ETF (ETH) avec environ 1,27 milliard de dollars.

Cette initiative de Fidelity n'est pas un précédent dans l'industrie. Auparavant, Grayscale et 21Shares avaient déjà ajouté des fonctionnalités de staking à leurs fonds Ethereum, tandis que BlackRock a choisi de lancer un produit de staking indépendant, l'iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Selon les données officielles de Grayscale, son ETHE a actuellement un rendement brut de staking de 2,75 %, un rendement net de staking de 2,11 %, et un taux de staking d'environ 80,51 %, avec des récompenses nettes en dollars cumulées d'environ 27,3 millions de dollars.

Parmi les produits ayant déjà distribué des dividendes, le dernier dividende par action d'ETHE est d'environ 0,0217 dollar, et celui d'ETHB est d'environ 0,0325 dollar, avec une fréquence de distribution généralement mensuelle ou au moins trimestrielle. Le rendement net de staking du mini trust ETH est d'environ 2,59 %, et le taux de récompense de staking sur 30 jours d'ETHB de BlackRock est d'environ 1,84 %.

Selon les données du site officiel d'Ethereum, environ 41,85 millions d'ETH sont actuellement en staking sur le réseau Ethereum, représentant 33 % de l'offre totale, avec un rendement annuel de staking d'environ 2,6 %. Le rendement net des produits ETF est généralement inférieur à ce niveau, car il faut déduire les parts des prestataires de services de staking et les frais de gestion, et les fonds ne stakent généralement qu'une partie de leurs actifs pour conserver un tampon de liquidité.

Prenons l'exemple de Grayscale ETHE, dont le rendement brut de 2,75 % est réduit à 2,11 % après déduction d'environ 23 % des parts des sponsors et des déposants. Fidelity prévoit de conserver 85 % des revenus bruts, ce qui signifie que le rendement net réel pour les investisseurs dépendra des frais du fonds, du taux de staking et des performances des opérateurs de nœuds, avec un rendement net prévu pouvant se situer entre 1,5 % et 2 %.

FETH a été créé en octobre 2023 et sera coté sur la Bourse Cboe BZX en juillet 2024 en tant que l'un des premiers ETF Ethereum au comptant aux États-Unis. Le taux de frais de FETH est de 0,25 %, et la garde est assurée par Fidelity Digital Assets. Depuis son introduction en bourse, le fonds a toujours participé à la concurrence sur le marché avec des frais bas et des avantages de garde autonome.

L'entrée de Fidelity pourrait intensifier davantage l'effet de concentration des ETF Ethereum. Actuellement, les produits offrant des revenus de staking, tels que Grayscale, 21Shares et BlackRock, occupent des positions de tête dans l'industrie, bénéficiant d'une forte reconnaissance de marque et d'avantages de liquidité. Les revenus supplémentaires générés par la fonctionnalité de staking rendent ces produits plus attrayants pour les investisseurs, et les fonds pourraient s'accélérer vers des ETF de petite taille sans revenus de staking.

Une situation similaire s'est déjà produite sur le marché des ETF Bitcoin. L'ETF Bitcoin DEFI de Hashdex a annoncé sa liquidation en août de cette année, devenant le premier ETF Bitcoin au comptant à fermer aux États-Unis, en raison d'une taille d'actifs sous gestion longtemps stagnante d'environ 14,7 millions de dollars. Le paysage concurrentiel du marché des ETF Ethereum est également fortement concentré, avec des données de CoinGlass indiquant qu'il y a actuellement 12 fonds sur le marché des ETF Ethereum, avec une taille totale d'actifs sous gestion d'environ 13,72 milliards de dollars. Les cinq plus grands ETF ont une taille d'actifs sous gestion d'environ 13,48 milliards de dollars, représentant 98,25 % du marché total. Les cinq plus grands produits détiennent la majeure partie de la part de marché, et les fonds de taille inférieure qui ne peuvent pas offrir de fonctionnalités de revenus différenciées feront face à une pression de survie accrue.

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