Bitcoin approche-t-il d’un plancher ? Le signal paradoxal envoyé par l’USDT

L'USDT a perdu près de 4 milliards de dollars de capitalisation sur 60 jours. Sur le papier, c'est mauvais pour Bitcoin : moins de stablecoins signifie moins de liquidité disponible pour acheter. Pourtant, CryptoQuant y voit aussi un possible signal d'épuisement vendeur. Le marché manque de carburant, mais il pourrait manquer bientôt de vendeurs.

En bref

• L'USDT a perdu près de 4 milliards de dollars de capitalisation sur 60 jours.
• Cette contraction extrême peut signaler que la pression vendeuse sur Bitcoin approche de ses limites.
• Un véritable plancher devra encore être confirmé par le retour de la liquidité et des acheteurs.

Bitcoin encaisse une contraction de liquidité rarement vue

La variation sur 60 jours de la capitalisation de l'USDT évolue à des niveaux extrêmes. Cette contraction intervient alors que plusieurs analystes commencent à envisager un plancher pour bitcoin, après la chute du BTC sous 60 000 dollars au début de juillet. La moyenne mobile sur 30 jours de cette variation atteignait environ -4,88 milliards de dollars lundi. Le creux remonte au 13 juillet, avec -5,72 milliards sur 60 jours. Plus récemment, près de 870 millions de dollars supplémentaires ont quitté l'offre d'USDT en onze jours.

Ce n'est pas juste un détail. Les stablecoins servent de caisse d'attente au marché crypto. Un investisseur peut vendre du bitcoin, rester en USDT, puis revenir rapidement sur le BTC. Lorsque l'offre de stablecoins diminue, une partie de cette liquidité quitte complètement l'écosystème. La lecture classique est donc baissière. Moins d'USDT disponible signifie moins de capital immédiatement mobilisable pour soutenir une reprise.

CryptoQuant observe d'ailleurs que les phases d'expansion durable de Tether accompagnent généralement les périodes où Bitcoin se porte mieux. Mais le niveau actuel commence à raconter autre chose.

L'USDT baisse tellement que le signal devient presque haussier

Les plus fortes contractions de l'USDT ne se produisent pas toujours au début des marchés baissiers. Elles apparaissent parfois lorsque la purge est déjà bien avancée. C'est là que le signal devient intéressant : à force de retirer des capitaux, le marché finit aussi par épuiser une partie de ceux qui voulaient sortir.

Le mouvement ne concerne pas seulement Tether. Le marché des stablecoins traverse sa plus forte contraction depuis l'effondrement de Terra. Près de 15 milliards de dollars ont quitté ce segment en moins de trois mois. L'USDT s'inscrit donc dans un assèchement plus large. Il faut néanmoins éviter un raccourci. Une baisse de l'USDT ne fait pas monter bitcoin. Les deux peuvent simplement subir la même défiance.

Un investisseur peut vendre son BTC, passer brièvement en stablecoin puis convertir finalement ses fonds en dollars. Dans ce cas, bitcoin baisse et l'offre d'USDT se contracte presque en même temps. Le paradoxe apparaît seulement lorsque cette fuite devient extrême. Une nouvelle baisse de l'USDT serait encore négative pour la liquidité à court terme. Mais si la contraction approche de ses limites historiques, elle peut signaler que la phase de vente la plus agressive touche elle aussi à sa fin.

Un autre indicateur attire l'attention. Il s'agit du RSI hebdomadaire de bitcoin qui s'améliore alors que le prix reste fragile. Cette divergence haussière rappelle une configuration observée autour de la fin du marché baissier de 2022. Elle n'annonce pas un rebond automatique. Elle dit simplement que la baisse perd peut-être de la force.

Un plancher de bitcoin sans acheteurs ne vaut pas encore grand-chose

L'épuisement des vendeurs ne suffit pas à lancer un nouveau cycle haussier. Bitcoin peut cesser de chuter brutalement et rester pourtant bloqué plusieurs semaines dans une zone basse. Il peut aussi inscrire un dernier creux avant que la demande ne reprenne réellement.

C'est ici que le marché devra fournir des preuves. Un retour de la capitalisation des stablecoins constituerait un premier signal. Une reprise durable des achats au comptant en serait un autre. Les flux institutionnels devront aussi tenir plusieurs séances, pas seulement produire une journée spectaculaire.

Les ETF Bitcoin américains montrent déjà quelques signes de résistance. Des capitaux sont revenus malgré un BTC encore hésitant. Cette demande reste toutefois trop limitée pour compenser, à elle seule, la contraction générale de la liquidité.

Bitcoin a peut-être passé une partie du test de l'épuisement. Il n'a pas encore passé celui de la demande. Le retour récent des capitaux vers les ETF Bitcoin constitue un premier indice, pas une validation. Si l'USDT cesse de se contracter et que les achats reviennent en parallèle, l'hypothèse d'un plancher deviendra beaucoup plus solide. Pour l'instant, le marché vend moins facilement. Il n'achète pas encore assez.