L'offre de NUSD chute de 76 % par rapport au niveau de février

L'offre de NUSD a chuté d'environ 76 %, passant du niveau de 226 millions de dollars documenté en février à 53,6 millions de dollars, alors que l'émetteur Neutrl a suspendu les rachats tout en évaluant un problème non divulgué affectant ses réserves.
Résumé

• L'offre de NUSD est passée d'environ 226 millions de dollars en février à 53,6 millions de dollars.
• Neutrl a suspendu la création et les rachats de NUSD tout en évaluant un problème de réserve non divulgué.
• L'offre de NUSD a chuté de 18,4 % au cours des 30 derniers jours, tandis que le volume des transferts a diminué de 72,4 %.
• BA Labs a précédemment signalé des risques de contrepartie, opérationnels et de liquidité liés à Neutrl.

Neutrl a déclaré jeudi que des circonstances non spécifiées avaient affecté les réserves du protocole, ce qui l'a amené à suspendre la création et les rachats de NUSD ainsi que d'autres fonctions sur avis légal. Le protocole n'a pas identifié l'actif ou la contrepartie affectée, ni divulgué si l'événement avait entraîné une perte réalisée, ou fourni un calendrier pour la reprise des opérations.

Neutrl a temporairement suspendu la création, les rachats et d'autres fonctions du protocole suite à des circonstances affectant les réserves du protocole. Ces mesures ont été prises dans l'intérêt de nos utilisateurs, après avis de conseils juridiques, pour préserver un processus ordonné pendant que l'impact est...
--- Neutrl (@Neutrl) 13 août 2026

L'offre actuelle de 53,6 millions de dollars se compare à environ 226 millions de dollars enregistrés par l'équipe de conseil en risques BA Labs lors d'une évaluation en février. Les données de RWA.xyz ont également montré que l'offre de NUSD avait chuté de 18,4 % au cours des 30 derniers jours, bien qu'aucun des ensembles de données ne prouve que la contraction résulte du problème de réserve divulgué cette semaine.

NUSD est resté proche de sa valeur en dollars prévue malgré la suspension. RWA.xyz a évalué le dollar synthétique à environ 0,9984 $ vendredi, tandis que le volume mensuel des transferts avait chuté de 72,4 % à 71,4 millions de dollars.

Les rachats de NUSD s'arrêtent avec 53,6 millions de dollars encore en circulation

La suspension empêche les contreparties approuvées d'échanger NUSD contre ses actifs de soutien pendant que Neutrl détermine l'état de ses réserves.
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Neutrl a déclaré qu'il divulguerait le calendrier et les prochaines étapes lorsque plus d'informations seraient disponibles. D'ici là, les fonctions de création et de rachat restent indisponibles, tout comme d'autres opérations du protocole suspendues sur avis légal.

NUSD utilise des actifs cryptographiques générant des rendements et des stratégies neutres au marché pour maintenir sa valeur en dollars. La structure diffère des stablecoins principalement soutenus par des liquidités et des titres gouvernementaux à court terme, car les actifs de réserve peuvent être répartis entre des dépositaires, des lieux de négociation et des stratégies d'investissement.

RWA.xyz a enregistré 615 détenteurs de NUSD et 347 adresses actives au cours des 30 jours précédents.

Le protocole de rendement structuré Strata a également réagi à la décision de Neutrl en suspendant la création, les rachats et les fonctions connexes pour les contrats dans son marché Neutrl. Plusieurs produits liés à NUSD fonctionnent à travers le marché, tandis que Strata a déclaré que ses autres marchés restaient opérationnels.

Strata a suspendu la création, les rachats et les fonctions connexes sur ses contrats de marché Neutrl.

Cela fait suite à l'annonce de @Neutrl selon laquelle il a suspendu les fonctions du protocole pendant que l'impact des circonstances affectant ses réserves est évalué.

La pause est limitée au marché Neutrl.... https://t.co/XI0EATkLF7
--- Strata (@strata_markets) 13 août 2026

Des questions similaires sur les rachats et la liquidité sont également apparues ailleurs dans DeFi en juin après que le MSUSD lié à MainStreet a chuté fortement en dessous de sa valeur en dollars prévue. Comme l'a rapporté crypto.news sur MSUSD, Accountable a résilié son accord de vérification avec MainStreet après avoir déclaré que le protocole n'était pas en mesure de respecter ses normes. MainStreet a maintenu que ses actifs étaient entièrement soutenus et a déclaré que le problème concernait l'arrêt de son tableau de preuve de réserves tiers.

MSUSD se négociait à environ 0,3781 $ à l'époque, tandis que PeckShield a déclaré que le marché Morpho msY/USDC avait atteint une utilisation de 100 %. MainStreet a ensuite déployé plus de 8 millions de dollars en USDC pour soutenir la liquidité et a déclaré qu'il recherchait un autre fournisseur de preuve de réserves.

Revue de février a évalué les réserves de NUSD à 233,7 millions de dollars

Des mois avant la suspension actuelle, BA Labs avait examiné la structure de réserve de Neutrl dans le cadre d'une intégration proposée et l'avait classée comme présentant un risque plus élevé en raison de l'exposition aux contreparties, opérationnelle et de liquidité.

Son évaluation de février estimait l'offre de NUSD à 226 millions de dollars contre 233,7 millions de dollars en réserves, ce qui équivaut à un ratio de collatéralisation d'environ 103,6 %.

Plus de 87 % de ces réserves étaient détenues via Fireblocks, selon BA Labs, tandis que des montants plus petits étaient maintenus sur des échanges centralisés.

L'évaluation a également examiné comment les utilisateurs pouvaient sortir de NUSD. Les rachats directs étaient limités aux contreparties approuvées par KYC ou KYB, ce qui signifie que les détenteurs de jetons ordinaires n'avaient pas nécessairement accès directement au mécanisme de rachat de Neutrl.

Lorsque les demandes de rachat dépassaient le tampon de liquidité du protocole, BA Labs a déclaré qu'elles pouvaient entrer dans une file d'attente. Neutrl visait à compléter ces demandes dans les 48 heures, mais le délai n'était pas garanti.

La distinction entre la valeur totale des réserves et la liquidité immédiatement disponible a également émergé dans d'autres produits de rendement. En juin, Altura a commencé à réduire son coffre-fort de rendement en stablecoin après avoir traité plus de 8,5 millions de USDT en rachats instantanés en 24 heures.

Le PDG d'Altura, Ranveer Arora, a déclaré que le protocole n'avait aucune exposition à MainStreet ou à ses stratégies sous-jacentes. Certains actifs du portefeuille d'Altura nécessitaient néanmoins des périodes de règlement ou de rachat normales, laissant le protocole retourner des fonds à mesure que le capital devenait disponible à partir des positions sous-jacentes.

La vérification des réserves était active des mois avant la pause

La structure de réserve de Neutrl avait également été soumise à une vérification externe avant la suspension de cette semaine.

Le 25 mai, Accountable a déclaré que son tableau de bord Neutrl fournissait une preuve cryptographique continue que les réserves soutenant NUSD correspondaient aux passifs du protocole. Neutrl n'a pas précisé si son dernier problème de réserve avait été identifié par ce système ou par une autre révision.

Le protocole n'a également pas divulgué où les réserves affectées étaient détenues. Son communiqué n'a pas précisé si les circonstances impliquaient des actifs sous garde, des fonds détenus sur un échange, une position de trading ou une exposition à une autre contrepartie.

Les systèmes de preuve de réserves peuvent établir des informations sur les actifs par rapport aux passifs déclarés, mais ne capturent pas nécessairement chaque obligation hors chaîne ou ne garantissent pas la solvabilité. Un explicatif de preuve de réserves de juin a détaillé comment les attestations cryptographiques peuvent vérifier les avoirs tout en laissant des limitations autour des passifs, de la propriété et des obligations hors chaîne.

L'émetteur de dollars synthétiques Ethena a également utilisé des attestateurs externes pour son reporting de réserves. Chainlink, Harris & Trotter, Chaos Labs et LlamaRisk ont rejoint la vérification des réserves USDe en avril 2025, Chainlink obtenant des informations sur les réserves auprès des gardiens, des échanges et des données blockchain.

Les contrats NUSD en tant qu'offre de stablecoin ont également diminué

La réduction de NUSD a eu lieu pendant une période de baisse de l'offre sur le marché des stablecoins, bien que les données disponibles ne relient pas les deux développements.

L'offre totale de stablecoins avait chuté d'environ 10 milliards de dollars par rapport à son record de mai d'ici juillet, y compris une baisse de 7,7 milliards de dollars en juin pour atteindre environ 312 milliards de dollars. La réduction de juin a été la plus importante baisse mensuelle en termes de dollars depuis l'effondrement de TerraUSD en mai 2022.

USDT a représenté environ 6 milliards de dollars de la baisse par rapport à son niveau de mai, tandis que USDC avait chuté de près de 7 milliards de dollars par rapport à son pic de mars. Le marché global des stablecoins reste beaucoup plus important que lors des périodes de contraction précédentes, la réduction de juin étant équivalente à environ 2,4 % de l'offre.

L'activité de transaction n'a pas diminué au même rythme. Le volume ajusté des transferts de stablecoins a atteint un record de 1,78 trillion de dollars en juin, dont environ 1,21 trillion de dollars traités via USDC et 573 milliards de dollars via USDT.

Pour NUSD spécifiquement, RWA.xyz a enregistré une baisse d'activité beaucoup plus marquée au cours du dernier mois, avec un volume de transferts en baisse de 72,4 % à 71,4 millions de dollars alors que l'offre a chuté de 18,4 % pour atteindre son niveau actuel de 53,6 millions de dollars.
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