Robinhood Chain avec 4 millions de dollars de revenus, expérimentation du modèle économique

Les chaînes de niveau 2 et les nouvelles chaînes ne se contentent plus de vendre de l'espace blockchain, mais adoptent une structure de revenus qui intègre directement les frais d'application et les flux de paiement. À mesure que les frais de chaîne diminuent, les coûts pour les utilisateurs diminuent également, mais les opérateurs de la chaîne sont sous pression pour redéfinir la rentabilité et l'économie des tokens.

Castle Labs a déclaré dans une analyse publiée le 22 à 23h31 (heure coréenne) que "la vente d'espace blockchain n'est plus une entreprise défendable". L'espace d'exécution offert par la blockchain devient de plus en plus similaire, et les éléments de différenciation se déplacent vers la liquidité et l'utilisation réelle des applications.

L'espace blockchain est la capacité de traitement qui permet d'enregistrer des transactions et des données sur la blockchain. Jusqu'à présent, les chaînes ont gagné des frais en vendant cet espace, mais avec l'amélioration technologique et l'intensification de la concurrence, les coûts de traitement ont diminué, rendant la structure des revenus des chaînes incapable de suivre les revenus des applications.

Arbitrum (ARB) s'est positionné du côté de l'expansion de l'écosystème. La chaîne Robinhood ($HOOD) a lancé son propre niveau 2 utilisant la pile Arbitrum en juillet. Castle Labs a expliqué que les revenus de cette chaîne sont répartis selon une structure de 90-10.

Castle Labs a rapporté que la chaîne Robinhood a généré environ 4 millions de dollars (environ 55 milliards de wons) de revenus depuis son lancement, et qu'environ 390 000 dollars (environ 5 milliards de wons) ont été reversés à Arbitrum selon la structure de répartition 90-10. La valeur totale des dépôts (TVL) de la pile Arbitrum a dépassé 800 millions de dollars (environ 11 090 milliards de wons), et la TVL de la chaîne Robinhood a été présentée comme étant à moitié de la TVL de 1,63 milliard de dollars (environ 22 592 milliards de wons) d'Arbitrum.

Arbitrum a également ajouté des frais de priorité de transaction comme source de revenus distincte. Le Timeboost permet aux utilisateurs de payer des frais supplémentaires pour obtenir un ordre de transaction plus rapide, et a été introduit en avril 2025. Castle Labs a rapporté que le Timeboost a contribué à plus de 7,7 millions de dollars (environ 107 milliards de wons) au trésor d'Arbitrum depuis son introduction.

Cette tendance est liée à la discussion précédente selon laquelle les chaînes deviennent similaires aux fournisseurs de logiciels en tant que service. Les développeurs peuvent créer des applications en empruntant des piles sans avoir à créer directement des chaînes, et les opérateurs de chaînes prennent une partie de ces revenus.

Polygon (POL) s'est orienté vers l'infrastructure de paiement. Polygon met en avant une chaîne de paiement axée sur les paiements en stablecoins et les fonctionnalités de contrôle pour les entreprises. Castle Labs a indiqué que Polygon a traité environ 29 000 milliards de dollars de transactions en stablecoins jusqu'à présent, et que l'offre de stablecoins est de 3 milliards de dollars (environ 41 580 milliards de wons).

L'exemple de Polygon montre que le modèle d'expansion de l'écosystème cherche à attirer l'utilisation des paiements dans la chaîne. Cependant, Castle Labs a souligné qu'une part importante des revenus de Polygon provient de la distribution de Polymarket. Si la dépendance à une application spécifique est élevée, le risque de concentration unique persiste même si les sources de revenus se diversifient.

MegaETH a choisi une autre voie. Castle Labs a rapporté que MegaETH redirigeait ses capacités utilisées pour soutenir des développeurs tiers vers le développement d'applications consommateurs internes. Shuyao Kong, un représentant de MegaETH, a déclaré : "Nous redirigeons l'énergie que nous prêtions à des constructeurs tiers vers des applications de type 1 que nous créons nous-mêmes."

Cela représente une tentative de ne pas laisser les frais générés par les applications sur la chaîne s'écouler à l'extérieur. En général, les applications interagissent directement avec les utilisateurs pour générer des frais, tandis que la chaîne reste un rôle d'infrastructure recevant des frais de traitement bas. La stratégie d'application interne de MegaETH est proche d'une intégration verticale visant à réduire cet écart.

Le stablecoin USDm est également dans le même contexte. Castle Labs a analysé que l'offre d'USDm est actuellement de 18 millions de dollars (environ 249 milliards de wons) et qu'elle pourrait générer environ 650 000 dollars (environ 9 milliards de wons) en fonds pour l'achat et la destruction de MegaETH, sur la base d'un SOFR d'environ 3,6 %. Cependant, l'offre a diminué de plus de 95 % par rapport à un pic d'environ 600 millions de dollars (environ 8 316 milliards de wons) en mai.

Nous avons précédemment rapporté la réduction de l'offre d'USDm et la structure de revenus de MegaETH. Les changements confirmés à l'époque étaient l'offre, le taux de réduction par rapport au pic et l'estimation des revenus, et l'évaluation future dépendra de l'utilisation réelle des applications dans MegaETH et des indicateurs de liquidité on-chain.

Sophon a abandonné sa propre chaîne pour se tourner vers le développement d'applications consommateurs sur Base. Castle Labs a rapporté que Sophon dépensait 3,4 millions de dollars (environ 47 milliards de wons) par an pour l'exploitation de niveau 2, et a décidé d'investir des capitaux dans le développement d'applications plutôt que dans la maintenance de la chaîne. Le premier produit a été présenté comme une application de paiement, Pyre, combinant des éléments de jeu.

Ce changement signifie que les chaînes passent à une étape où elles doivent rivaliser pour savoir jusqu'où elles peuvent internaliser les frais que les utilisateurs réels paient et les flux de paiement, dans un contexte où elles fournissent une infrastructure moins chère et plus rapide. Cependant, il faudra évaluer dans quelle mesure chaque modèle se traduira par la valeur des tokens, les revenus du trésor et le taux d'utilisation réel, en se basant sur les indicateurs on-chain confirmés et l'utilisation des produits.

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