Le pacte crypto entre les États-Unis et le Royaume-Uni fixe une direction, sans règles contraignantes

Les États-Unis et le Royaume-Uni ont émis 10 recommandations concernant les stablecoins, les titres tokenisés et la finance transfrontalière, bien que ces propositions n'aient pas créé de règles applicables.
Résumé

• Dix recommandations couvrent les actifs numériques, les marchés de capitaux et la coopération entre les régulateurs américains et britanniques.
• Un groupe industriel proposé d'un an testerait les utilisations transfrontalières des actifs financiers tokenisés.
• Les deux gouvernements souhaitent un chemin pour que les stablecoins réglementés entrent sur les marchés de l'autre.
• Frank Hepworth a déclaré que les recommandations produisent très peu d'impact immédiat sur le marché sans règles nationales.

Le Transatlantic Taskforce for Markets of the Future a publié les recommandations le 14 juillet, établissant des priorités pour la coopération entre deux des plus grands centres financiers du monde sans remplacer le processus réglementaire de chaque pays.

Établie en septembre 2025 par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et la chancelière britannique Rachel Reeves, la task force a rassemblé des responsables des départements du Trésor, de la Réserve fédérale, de la Securities and Exchange Commission, de la Commodity Futures Trading Commission, de la Banque d'Angleterre et de la Financial Conduct Authority.

Cinq recommandations concernent les actifs numériques. Les cinq autres traitent de la levée de fonds, des exigences pour les émetteurs étrangers, des données de marché consolidées, de la supervision des échanges de swaps et des normes comptables internationales.
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Le PDG de New Market Trading, Frank Hepworth, a déclaré à crypto.news que la coopération répond à un conflit fondamental entre les marchés numériques mondiaux et la supervision financière nationale. Les actifs cryptographiques peuvent circuler via des téléphones et des ordinateurs à travers les frontières, tandis que les gouvernements appliquent encore la plupart des règles financières par le biais d'institutions nationales.

"Les États-Unis et le Royaume-Uni font cela parce qu'ils sont deux des principaux marchés financiers du monde, et tous deux font face au même problème : les actifs numériques sont accessibles mondialement via n'importe quel ordinateur ou téléphone, tandis que la réglementation financière est toujours imposée au niveau national, principalement par le biais d'institutions financières nationales," a déclaré Hepworth.

Coopération crypto entre les États-Unis et le Royaume-Uni ciblant les marchés tokenisés

Selon la première recommandation, les gouvernements prévoient d'établir un groupe dirigé par le secteur privé pour la finance tokenisée. Le groupe fonctionnerait pendant un an et testerait les transactions transfrontalières tout en partageant des pratiques techniques et réglementaires avec les autorités publiques.

Les régulateurs examineraient également comment leurs règles traitent les actifs tokenisés. Selon le rapport, la SEC, la CFTC, la FCA et la Banque d'Angleterre envisageront des approches communes concernant la finalité des règlements, le traitement réglementaire et l'infrastructure de marché.

Un domaine examiné est de savoir si les stablecoins et les fonds du marché monétaire tokenisés pourraient être qualifiés de garantie de marge auprès des contreparties centrales. Toute décision dépendrait des travaux séparés des agences concernées, car la task force ne peut pas autoriser de nouvelles garanties ni modifier les règles de marché existantes.

Les titres tokenisés ont déjà fait l'objet de discussions réglementaires actives dans les deux pays. En juillet, le Royaume-Uni a sélectionné la plateforme Orion de HSBC pour son premier bond souverain basé sur la blockchain, le gilt numérique devant être émis d'ici début 2027 au sein de la Banque d'Angleterre et du FCA Digital Securities Sandbox.

Les régulateurs américains examinent des questions similaires concernant les registres de propriété et les droits des investisseurs. La SEC a retardé le travail sur une exemption pour les actions tokenisées en mai après que les bourses ont exprimé des préoccupations concernant des entreprises non affiliées émettant des représentations blockchain d'actions publiques, selon une couverture antérieure de crypto.news.

Hepworth a déclaré que réprimer la technologie des actifs numériques pourrait laisser l'un ou l'autre pays derrière des juridictions qui permettent un développement réglementé. À son avis, la task force représente un effort pour adapter la supervision financière tout en préservant les positions concurrentielles de Londres et de New York.

"Les deux pays reconnaissent également que tenter simplement d'interdire ou de supprimer cette technologie risque de les placer dans une position de désavantage concurrentiel par rapport aux juridictions qui l'adoptent," a-t-il déclaré. "Ce groupe de travail est une tentative de déterminer comment la réglementation peut s'adapter à cette réalité."

L'accès aux stablecoins dépend de la mise en œuvre nationale

Publiée en même temps que les recommandations, la déclaration conjointe Royaume-Uni-États-Unis sur les stablecoins soutient une voie par laquelle un stablecoin réglementé dans un pays pourrait éventuellement être proposé ou utilisé dans l'autre.

Les responsables ont déclaré que tout arrangement devrait préserver la stabilité financière, la protection des consommateurs, l'intégrité du marché et des mesures de protection contre le financement illicite. La déclaration soutient également un soutien de réserve un pour un et une protection pour les détenteurs en cas d'insolvabilité d'un émetteur.

Aucun système d'accès mutuel n'existe actuellement dans le cadre de l'annonce. Les régulateurs doivent décider comment un émetteur de stablecoin étranger pourrait se qualifier, quelles exigences nationales s'appliqueraient encore et comment les autorités se répartiraient les responsabilités de supervision.

Hepworth a noté que les pays coordonnent leurs efforts sur les stablecoins, les titres tokenisés et l'accès transfrontalier afin que leurs systèmes réglementaires puissent rester efficaces à mesure que la technologie évolue. Il a cependant averti que les documents de coopération ne changent pas la position légale des émetteurs, des échanges ou des investisseurs.

"Il est important de noter qu'aucune des dix recommandations publiées en juillet ne crée de règles contraignantes en soi. Elles établissent des priorités réglementaires et des domaines de coopération, tandis que les règles réelles seront toujours établies au niveau national."

L'absence de dispositions contraignantes signifie que les recommandations ne confèrent pas de licences, n'établissent pas de droits de passeport ou ne suppriment pas les obligations de conformité dans aucune des juridictions. Les entreprises cherchant à accéder aux clients américains ou britanniques doivent continuer à respecter les lois et les exigences d'autorisation qui s'appliquent dans chaque marché.

Les règles américaines restent inachevées dans le cadre de la loi GENIUS

Pour les émetteurs et les investisseurs américains, la mise en œuvre dépend en partie de la loi GENIUS, que le président Donald Trump a signée en juillet 2025. La loi a créé un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, y compris des exigences de réserve un pour un, des restrictions pour les émetteurs, des divulgations mensuelles et une supervision fédérale ou d'État qualifiée.

Le Trésor a proposé des règles pour les systèmes réglementaires au niveau des États et des exigences distinctes concernant la lutte contre le blanchiment d'argent et la conformité aux sanctions. Les émetteurs ayant au maximum 10 milliards de dollars en tokens en circulation peuvent utiliser la supervision des États si le Trésor détermine que le cadre de l'État est substantiellement similaire aux normes fédérales.

Les agences fédérales n'ont pas terminé toutes les réglementations requises avant la date limite du 18 juillet 2026. Comme rapporté en juillet, plusieurs paquets de règles restaient inachevés, y compris les mesures d'identification des clients et de lutte contre le blanchiment d'argent.

Le non-respect de la date limite n'a pas automatiquement reporté la mise en œuvre de la loi. La loi GENIUS doit entrer en vigueur d'ici le 18 janvier 2027, sauf si les réglementations finales produisent une date d'entrée en vigueur antérieure selon son calendrier.

Le groupe de travail a également demandé aux deux pays de soutenir un examen ciblé des normes prudentielles du Comité de Bâle sur la supervision bancaire pour les actifs cryptographiques. Selon le rapport, les responsables américains et britanniques rechercheront des normes qui soient neutres sur le plan technologique, basées sur des preuves et cohérentes à travers les centres financiers.

Les règles britanniques sur les stablecoins avancent selon un calendrier distinct

Les régulateurs britanniques avancent à travers un cadre différent. La FCA supervisera la plupart des émetteurs de stablecoins au Royaume-Uni et les activités cryptographiques réglementées, tandis que la Banque d'Angleterre supervisera les stablecoins en livres sterling que le HM Treasury reconnaît comme systématiquement importants.

En juin, la Banque a abandonné les plafonds de détention individuels proposés et a proposé une limite d'émission de 40 milliards de livres sterling pour chaque stablecoin systémique. Son cadre permettrait aux émetteurs de détenir jusqu'à 70 % des réserves en dettes gouvernementales à court terme, le reste étant conservé dans des dépôts non rémunérés à la banque centrale.

La Banque accepte les commentaires sur son projet de code jusqu'au 22 septembre et prévoit de finaliser les exigences d'ici la fin de 2026. Les stablecoins systémiques réglementés devraient commencer à fonctionner sous ce cadre en 2027.

Hepworth a déclaré que les marchés onchain continueront de se développer pendant que les responsables élaborent les règles applicables. Les régulateurs, a-t-il ajouté, doivent équilibrer la concurrence internationale avec la surveillance financière que les gouvernements ont traditionnellement exercée par le biais des banques.

La fenêtre d'autorisation de la FCA pour les entreprises entrant dans le nouveau régime crypto britannique s'étendra du 30 septembre 2026 au 28 février 2027. Les règles approuvées s'appliqueront lorsque le cadre obligatoire commencera le 25 octobre 2027. Lisez plus : La faille de Coldcard a exposé un risque de garde autonome de 116 millions de dollars.