Aset Kripto Senilai Puluhan Miliar Dolar Terpapar Risiko, Siapa yang Akan Menanggungnya?

Dari satu kolam dana ke penjaminan bertingkat, siapa yang akan menanggung kerugian pertama.

Penulis: @blocmates

Disusun oleh: AididiaoJP, Foresight News

Minat untuk menyelesaikan masalah asuransi di bidang kripto telah lama kurang, hal ini terlihat dari reaksi khas industri ketika menghadapi masalah yang rumit. Asuransi bisa dibilang merupakan salah satu aspek terpenting dalam kripto saat ini, dan industri sangat membutuhkan indikator baru untuk membuktikan bahwa kemajuan signifikan telah dicapai dari keadaan saat ini.

Mari kita ingat kapan terakhir kali tidak ada berita tentang peretasan kolam protokol selama dua bulan berturut-turut—tidak pernah ada.

Protokol DeFi dan berbagai kontrak pintar masih rentan terhadap serangan, kepercayaan perlahan-lahan menghilang.

Hanya dari Januari hingga Mei 2026, telah terjadi lebih dari 50 insiden dengan total kerugian melebihi 840 juta dolar, meningkat 70% dibandingkan periode yang sama di tahun 2025. Jika kita melihat angka terbaru, jumlah ini telah melebihi 2,68 miliar dolar.

Masalahnya jelas: infrastruktur keamanan yang ada dalam sistem keuangan on-chain lemah, dan pengguna berada dalam keadaan rentan. Namun, insiden peretasan itu sendiri tidak lagi menarik perhatian, industri tampaknya telah menganggapnya sebagai hal yang biasa. Yang benar-benar perlu diperhatikan adalah apa yang terjadi setelahnya.

Bagaimana dengan asuransi?

Pada 18 April, penyerang mencuri 116.500 rsETH melalui jembatan LayerZero KelpDAO, setara dengan sekitar 292 juta dolar, menjadi salah satu serangan DeFi terbesar tahun ini.

Token tanpa dukungan ini dipindahkan ke Aave sebagai jaminan, digunakan untuk membuka sekitar 190 juta dolar utang buruk, yang memicu penularan.

Sebagai respons, Aave membekukan pasar terkait, TVL dalam beberapa hari turun dari lebih dari 26 miliar dolar menjadi di bawah 14 miliar dolar. Saat ini, TVL Aave sekitar 18,8 miliar dolar, menunjukkan bahwa situasi sedang pulih.

Serangan semacam ini dapat mempengaruhi beberapa protokol dan pengguna; dalam insiden KelpDAO, setidaknya ada 9 protokol yang terkena dampak.

Meskipun rsETH telah sepenuhnya pulih, yang benar-benar menarik perhatian adalah reaksi industri setelah serangan terjadi.

Setiap pengamat keuangan tradisional pasti akan segera bertanya di mana asuransi, lalu menemukan bahwa respons industri lebih mirip dengan penggalangan dana darurat: protokol yang kebetulan terlalu dekat dengan api saling mendukung—DeFi United, yaitu tindakan penyelamatan terkoordinasi yang dipimpin oleh penyedia layanan Aave setelah insiden rsETH tersebut.

Namun, ini tidak mengejutkan. Industri "asuransi" kripto telah menyusut. Total nilai terkunci dari protokol asuransi on-chain saat ini adalah 126 juta dolar, sementara puncak historis pada November 2021 adalah 1,9 miliar dolar.

Salah satu alasan penyusutan ini mungkin karena banyak protokol asuransi on-chain awal dibangun dengan model saling membantu tunggal—sebuah kolam dana bersama yang mencakup risiko yang luas, sementara tata kelola, penjaminan, penilaian klaim, dan manajemen modal semuanya terikat dalam satu sistem.

Struktur ini menyederhanakan koordinasi, tetapi juga mengonsolidasikan eksposur, menjadikan protokol itu sendiri sebagai titik kegagalan tunggal.

Penyedia modal menanggung kerugian seluruh portofolio, bukan kerugian tersegmentasi yang jelas, sehingga sulit untuk mengisolasi peristiwa ekor, menetapkan harga eksposur dengan akurat, atau mengalokasikan modal dengan presisi; begitu satu posisi gagal, semua orang di kolam akan mengalami kerugian, terlepas dari apa yang mereka kira mereka asuransikan.

Sebagai respons, protokol perlindungan risiko lama dan baru mulai mengadopsi konsep asuransi tradisional, reasuransi, dan keuangan terstruktur.

Pikirannya dimulai dari pertanyaan yang lebih tajam: siapa yang menanggung kerugian pertama? Kemudian beralih ke pemisahan modal berdasarkan karakteristik risiko, membangun kolam atau kas khusus, memungkinkan penyedia untuk memilih eksposur yang benar-benar mereka inginkan.

Peta Perlindungan Protokol

Dalam asuransi tradisional, ekuitas atau lapisan reasuransi tertentu biasanya menyerap kerugian awal. Dalam perlindungan DeFi awal, penyedia modal yang dipertaruhkan (penjamin) biasanya menanggung kerugian pertama dalam kolam bersama.

Namun seperti yang disebutkan sebelumnya, ini sedang berubah. Penyedia sekarang dapat memilih lapisan penjaminan yang lebih konservatif, atau lapisan yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi dan risiko lebih besar, sambil meningkatkan efisiensi dan kapasitas modal secara keseluruhan.

Berikut adalah beberapa protokol dalam kategori ini.

Nexus Mutual

Nexus Mutual masih merupakan protokol lama di bidang perlindungan on-chain, tetapi telah berevolusi menjadi sistem pemetaan risiko yang lebih halus, memungkinkan operasinya untuk memberikan perlindungan secara bertingkat.

Cara kerjanya adalah, pengguna membeli "cover" (perlindungan) untuk protokol tertentu, penyedia, token hasil, atau token yang tidak terikat.

Penyedia modal mempertaruhkan NXM (atau versi terbungkus) untuk penjaminan; mereka mendapatkan premi, tetapi menanggung kerugian pertama saat klaim. Klaim dievaluasi melalui pemungutan suara anggota atau proses terstruktur.

Produk risiko Nexus telah melampaui risiko kontrak pintar murni, meluas ke penyimpanan, penyitaan, dan bahkan produk campuran, seperti perlindungan terhadap penculikan kripto dan tebusan (bekerja sama dengan mitra tradisional untuk tanggapan dan penggantian tebusan).

Nexus Mutual saat ini membagi modal ke dalam lebih dari 70 perlindungan spesifik, bukan dalam satu kolam dana. Penyedia yang dipertaruhkan menanggung kerugian pertama, tetapi alat diversifikasi dan efisiensi mengurangi tekanan sistemik.

Nexus Mutual juga bekerja sama dengan distributor seperti OpenCover untuk memudahkan akses dan pengemasan produk (misalnya, "Base DeFi Pass" untuk perlindungan multi-protokol di Base).

OpenCover

OpenCover berfungsi sebagai lapisan distribusi dan struktur untuk asuransi on-chain, menyederhanakan jalur untuk mendapatkan perlindungan di antara beberapa penjamin, saat ini sebagian besar kapasitas disediakan oleh Nexus Mutual.

Selain agregasi, platform ini sedang mengembangkan produk manajemen risiko baru di atas infrastruktur perlindungan yang ada.

Produk unggulannya Covered Vaults diluncurkan bekerja sama dengan Nexus Mutual, Morpho, Kiln, dan Symbiotic.

Pengguna dapat menyetor ke dalam kas yang didukung dan memilih untuk mengaktifkan perlindungan dengan mempertaruhkan bagian kas, menutupi peristiwa kerugian teknis dan ekonomi tertentu, tanpa harus meninggalkan strategi dasar.

Metode "Covered Vaults" OpenCover membawa asuransi DeFi dari polis independen ke manajemen risiko yang terintegrasi dan berbasis portofolio.

Firelight Protocol

Protokol lain yang patut diperhatikan berasal dari ekosistem XRP—Firelight.

Firelight secara jelas menjawab siapa yang menanggung kerugian pertama, sambil memajukan pemisahan modal dan mengadopsi konsep asuransi tradisional dan keuangan terstruktur.

Protokol ini menetapkan penanggung kerugian pertama kepada penyedia yang dipertaruhkan dalam kas perlindungan. Mereka menanggung risiko utama. Modal mereka secara langsung mendukung pembayaran klaim yang efektif, membentuk ikatan kepentingan yang mirip dengan model penjaminan mutual atau kolam.

Dalam pemisahan modal dan struktur khusus, Firelight menggunakan kas dan kolam perlindungan yang tidak dikelola khusus, bukan satu kolam dana.

Ini memungkinkan eksposur risiko dan alokasi modal yang lebih halus, dengan aset yang dipertaruhkan (terutama aset berkapitalisasi besar dan berkorelasi rendah seperti XRP) dipilih secara khusus untuk meningkatkan efisiensi modal dan ketahanan.

Perlindungan Terintegrasi

Beberapa protokol mengambil tantangan menanggung risiko penjaminan, sementara sebagian besar protokol kripto atau DeFi mengadopsi pendekatan terintegrasi.

Platform dalam kategori ini secara otomatis mengintegrasikan kontrol risiko seperti stop-loss, buffer likuidasi, dan batas bawah ke dalam mekanisme inti dari token leverage dan kas hasil.

Ini memindahkan beban perlindungan kerugian pertama dari penyedia penjaminan eksternal ke dalam struktur produk itu sendiri, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi sambil membatasi eksposur ekor melalui aturan yang diprogram.

Beberapa contoh

Gearbox Protocol menyediakan akun kredit untuk pertanian leverage dan strategi, yang mencakup perlindungan likuidasi dan lapisan risiko terpisah di setiap akun.

Dolomite menawarkan pasar uang dengan fungsi pinjaman terstruktur dan parameter risiko yang dapat disesuaikan untuk membatasi eksposur berlebihan.

Toros Finance menyediakan token leverage dengan logika stop-loss dan mekanisme pemulihan yang terintegrasi, membatasi kerugian tanpa intervensi manual.

Pendekatan integrasi ini mengadopsi keuangan terstruktur, merancang langkah-langkah perlindungan langsung ke dalam alat itu sendiri.

Ini mengurangi gesekan bagi pengguna yang mencari perlindungan tanpa perlu membeli polis secara terpisah, dan memungkinkan protokol untuk menangani risiko tingkat produk dengan lebih efisien dibandingkan dengan model saling membantu yang luas.

Kesimpulan

Dalam kenyataannya, perkembangan ekonomi perlindungan risiko on-chain masih jauh tertinggal dari kecepatan terjadinya serangan.

Jaraknya sangat besar, tetapi diskusi ini layak dilakukan. Untuk asuransi on-chain berkembang, industri perlu melepaskan obsesi terhadap nilai terkunci on-chain (TVL) dan beralih ke suara yang menyerukan indikator yang lebih penting—total nilai perlindungan (TVC).

Saat ini, proporsi nilai terkunci DeFi yang jelas terlindungi kurang dari 2%. Untuk menyalakan kembali kepercayaan DeFi, TVC adalah indikator yang perlu diperhatikan, dan kesenjangan antara nilai terkunci dan yang telah terlindungi adalah peluang besar bagi siapa pun yang dapat sepenuhnya menyelesaikan krisis asuransi kripto.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.