Dari Penyelesaian Institusi ke Ekosistem Terbuka: Dapatkah Canton Meniru Jalur Perkembangan Robinhood Chain?

Aset institusi sangat melimpah, tetapi pintu masuk ritel sangat terbatas: Pelajaran berikutnya dari Canton.

Penulis: @Nick_Researcher

Disusun oleh: AididiaoJP, Foresight News

Saya telah menghabiskan banyak waktu untuk mengikuti Robinhood dan Canton Network. Keduanya menuju tujuan yang sama: membawa aset dunia nyata ke infrastruktur yang dapat diprogram dan dapat digunakan oleh orang-orang, tetapi keduanya memulai dari dua sisi pasar yang berbeda.

Robinhood dimulai dari distribusi. Mereka memiliki jutaan akun dengan dana, kemudian meluncurkan aset tokenisasi dan membuka rantai untuk pengembang. Canton memulai dari penyelesaian institusi, privasi, dan infrastruktur keuangan yang diatur. Hingga saat ini, mereka baru mulai membuka lingkungan yang lebih mudah diakses untuk pengembang. Saya percaya, perbedaan ini menjelaskan posisi mereka saat ini dan apa yang harus dilakukan Canton selanjutnya.

Satu dari Pengguna, Satu dari Institusi

Robinhood Chain adalah L2 yang berbasis Arbitrum Orbit, yang akan meluncurkan mainnet publik pada 1 Juli 2026. Ia menggunakan ETH untuk membayar gas dan mendukung penyebaran tanpa izin.

Produk inti adalah Stock Tokens, yang merupakan sekuritas utang tokenisasi yang diterbitkan oleh Robinhood Assets (Jersey) Limited. Mereka melacak kinerja ekonomi saham dan ETF AS, tetapi tidak mewakili kepemilikan hukum atas saham yang mendasarinya. Produk ini mencakup lebih dari 120 negara, kecuali pengguna AS.

Keunggulan utama terletak pada distribusi. Robinhood sudah memiliki sekitar 28 juta akun dengan dana, didukung oleh Robinhood Wallet dan Robinhood Earn. Uniswap, Chainlink, BitGo, Morpho, Lighter, dan lainnya adalah mitra awal, dan tim independen juga dapat menyebarkan produk tanpa izin.

Canton mengambil jalan yang berbeda. Ini adalah L1 yang dikembangkan oleh Digital Asset selama sekitar sepuluh tahun, dengan fokus pada privasi. Arsitektur Daml memungkinkan pihak-pihak untuk berbagi data transaksi secara selektif, alih-alih mengekspos seluruh status jaringan. Klien awalnya bukan ritel, tetapi institusi keuangan.

Platform repurchase DLR dari Broadridge berjalan di atas Canton. DTCC mendorong tokenisasi obligasi pemerintah AS yang dikelola DTC, dengan target untuk meluncurkan layanan komersial pada Oktober 2026. Euroclear dan DTCC bersama-sama menjabat sebagai ketua bersama Canton Foundation. LSEG, Visa, dan a16z crypto adalah anggota kolektif super validator.

Digital Asset juga menyelesaikan pendanaan sebesar 355 juta dolar AS pada Juni 2026, dipimpin oleh a16z crypto, dengan partisipasi dari BNP Paribas, Citadel Securities, HSBC, Tradeweb, dan ADIA. Pada akhir September, obligasi hijau digital senilai 20 miliar HKD yang memecahkan rekor di Hong Kong diselesaikan melalui HSBC Orion di Canton.

Bagi saya, perbandingannya sangat jelas: Robinhood menguasai hubungan pengguna, menurunkan hambatan, dan memungkinkan aplikasi berkembang di EVM publik; Canton menguasai penyelesaian institusi dan proses jaminan, melindungi data transaksi sensitif, dan baru sekarang mulai mengundang lebih banyak pengembang. Robinhood adalah dari bawah ke atas, Canton adalah dari atas ke bawah.

Dua Ekosistem, Sekarang Masing-Masing Sudah Sampai Mana

Ekosistem terbuka Robinhood berkembang dengan cepat. Pada akhir September, berbagai platform pelacakan memberikan DeFi TVL sekitar 900 juta hingga 1,6 miliar dolar AS, likuiditas stablecoin mendekati 1 miliar dolar AS, dan kapitalisasi pasar RWA aktif sekitar 150 juta hingga 260 juta dolar AS. Angka spesifik mungkin bervariasi, tetapi arahannya jelas: dana mengalir cepat dan menemukan berbagai kegunaan.

Uniswap menjadi tempat likuiditas utama, Morpho menjadi lapisan kredit, dan kini mendukung pasar Robinhood Earn yang berputar di sekitar USDG, sementara Lighter dan Arcus meluncurkan kontrak perpetual untuk saham dan kripto. Pons mengambil sebagian besar aktivitas launchpad, diikuti oleh Long, ClutchMarkets, dan beberapa platform kecil lainnya.

Meme coin dan token pasangan saham menciptakan aktivitas perdagangan awal. Selanjutnya, Stock Tokens memberi pengguna alasan untuk menyimpan dana di rantai, karena mereka dapat berfungsi sebagai jaminan, pasangan perdagangan, dan aset untuk derivatif.

Yang menarik bagi saya adalah saluran distribusi inti Robinhood belum sepenuhnya terbuka. Johann Kerbrat pernah mengatakan bahwa integrasi dengan aplikasi inti Robinhood masih dalam tahap awal. Rantai itu sendiri sudah dapat berjalan, tetapi jalur pengguna lengkap dari akun broker ke rantai belum muncul.

Canton hampir sebaliknya. Infrastruktur institusinya sudah beroperasi. Jaringan melaporkan bahwa aktivitas tokenisasi RWA bulanan mencapai sekitar 9 triliun hingga 10 triliun dolar AS, didorong terutama oleh transaksi repurchase. RWA.xyz menunjukkan bahwa nilai aset yang diwakili sekitar 326 miliar dolar AS, sebagian besar berasal dari Broadridge DLR. Ini adalah aktivitas jaminan institusi, bukan likuiditas ritel yang tersebar luas. Menurut berbagai sumber dan ukuran, jumlah peserta jaringan berkisar antara 500 hingga 780.

Canton kekurangan lapisan aplikasi publik yang matang. Dompet sudah ada, beberapa DEX dan protokol pinjaman sedang dalam pengembangan, dan insentif aplikasi terpilih juga sedang menjalani proses tata kelola, tetapi siklus pengguna dan likuiditas masih terbatas. Zenith membuka testnet EVM publik pada 28 September 2026, dan Kaiko menerapkan oracle tingkat institusi dua hari kemudian. Saya percaya Zenith adalah pintu masuk pengembang Solidity yang dapat dipercaya pertama untuk Canton, tetapi itu masih testnet, bukan ekonomi aplikasi yang aktif.

Apa yang Masih Kurang dari Robinhood

Robinhood memiliki pengguna dan aplikasi, tetapi tidak memiliki aset institusi yang sudah didukung oleh Canton.

Stock Tokens menawarkan eksposur ekonomi, tetapi bukan saham yang disimpan langsung di infrastruktur DTC. Pengguna AS masih dikecualikan. Rantai ini juga tidak dirancang untuk mengelola posisi repurchase bilateral, margin intraday, atau buku perdagangan pribadi bank. Institusi ini memerlukan akses terkontrol dan pengungkapan selektif. Ekuitas swasta, real estat, dan karya seni masih termasuk dalam kategori produk masa depan, bukan pasar yang sudah terbentuk di rantai.

Bagi saya, lapisan spekulasi dan perdagangan Robinhood berkembang lebih cepat daripada lapisan alokasi jangka panjang. Ini membantu menarik likuiditas, tetapi juga mengekspos batasan dasar aset saat ini.

Apa yang Masih Kurang dari Canton

Canton sudah memiliki aset institusi berkualitas tinggi dan aktivitas penyelesaian, tetapi kekurangan distribusi dan siklus komposabilitas terbuka.

Tidak ada produk saham sederhana 7×24 jam yang memungkinkan pengguna non-institusi untuk membeli, meminjam, atau menggunakannya sebagai pasangan perdagangan. Tidak ada peran seperti Pons untuk menciptakan penerbitan baru dan menarik perhatian. Tidak ada pasar berskala Morpho yang menjadikan obligasi negara yang ditokenisasi sebagai jaminan standar untuk pinjaman terbuka. Dibandingkan dengan likuiditas DEX publik di Robinhood Chain, likuiditas masih terbatas. Yang paling penting, Canton tidak memiliki platform konsumen besar yang dapat mengarahkan pengguna dengan dana ke produk-produk ini. Zenith mungkin menyelesaikan masalah akses pengembang, tetapi hanya itu tidak akan menyelesaikan distribusi.

Bagaimana Canton Meniru Kesuksesan Robinhood

Saya tidak percaya Robinhood berhasil karena teknologi rantainya secara fundamental lebih baik. Mereka berhasil karena Robinhood sudah mengontrol distribusi pengguna, meluncurkan kategori aset yang mudah dipahami, dan memungkinkan pengembang untuk membangun di sekitarnya.

Meme coin dan launchpad menarik perhatian, Stock Tokens mempertahankan dana, Morpho memungkinkan aset digunakan sebagai jaminan, dan Lighter serta Arcus memungkinkan trader untuk melakukan hedging dan spekulasi terhadap aset-aset ini. Canton tidak perlu meniru setiap produk, tetapi harus memanfaatkan keunggulan institusionalnya untuk mereproduksi urutan ini. Saya percaya ada tiga prioritas.

Pertama, buat Morpho di sekitar jaminan institusi

Bagi saya, ini adalah peluang dengan tingkat keyakinan tertinggi. Canton sudah memiliki obligasi negara DTCC, jaminan repurchase Broadridge, dan infrastruktur obligasi yang diatur, tetapi belum memiliki pasar kredit terbuka yang dapat menjadikan aset-aset ini sebagai jaminan yang tersedia secara luas.

Robinhood menunjukkan betapa cepatnya pinjaman dapat mengumpulkan likuiditas. Dalam beberapa minggu, Morpho menjadi salah satu tujuan utama untuk dana terkait USDG dan Stock Token. Canton dapat membuat versi yang lebih kuat karena jaminan yang mendasarinya dapat memiliki hak hukum dan kredit institusi yang lebih jelas.

Saya akan memperhatikan struktur seperti ini: pasar primer berlisensi untuk lembaga yang diatur; pasar sekunder yang lebih terbuka untuk pengembang dan pengguna yang memenuhi syarat; sisi institusi menjaga privasi; transparansi pada jaminan, suku bunga, dan aturan likuiditas di lapisan aplikasi. Struktur ini dapat memenuhi persyaratan institusi dan memberikan dasar aset bagi pengembang eksternal untuk membangun di sekitarnya. Tanpa lapisan kredit terbuka, aset tokenisasi Canton hanya akan terus berputar di antara institusi yang disetujui, tanpa dapat menciptakan ekosistem yang lebih besar.

Kedua, ambil satu distributor ritel besar

Canton tidak perlu memiliki seratus dompet. Mereka membutuhkan broker, bank baru, atau aplikasi keuangan konsumen yang memiliki pengguna dengan dana, saluran fiat, dan antarmuka produk yang jelas.

Keunggulan utama Robinhood bukanlah AMM atau EVM, tetapi akun yang sudah digunakan pengguna untuk menyimpan dan menggerakkan dana. Canton membutuhkan produk yang sama sederhana: memiliki obligasi negara yang ditokenisasi, menghasilkan imbal hasil yang transparan, memperdagangkan token saham yang didukung oleh inventaris yang dikelola DTC, dan mengaksesnya 7×24 jam melalui akun keuangan yang ada.

Send, Loop, dan Bron dapat menyediakan infrastruktur penting, tetapi infrastruktur tidak secara otomatis menciptakan permintaan. Insentif aplikasi terpilih mungkin menarik pengembang dan dana jangka pendek, tetapi tidak dapat menggantikan saluran distribusi konsumen yang nyata. Tanpa saluran ini, insentif besar kemungkinan akan menarik pengguna yang hanya mencari keuntungan, bukan pengguna jangka panjang.

Ketiga, tunggu hingga jaminan bergerak, baru buat derivatif dan penerbitan

Sebelum pasar aset dasar dan pinjaman berjalan, saya tidak akan memprioritaskan kontrak perpetual besar atau launchpad. Arcus dan Lighter memiliki makna di Robinhood Chain karena pengguna sudah memperdagangkan aset dasar. Pasar perpetual Canton atau Zenith, jika tidak ada aset ritel yang bergerak, akan tetap menjadi produk yang terbatas. Begitu juga dengan launchpad.

Robinhood Chain mendapat manfaat dari token pasangan saham dan penerbitan ritel yang aktif karena lingkungan tersebut sudah memiliki perhatian, likuiditas, dan aset yang dikenal. Canton dapat mengambil model yang lebih terfokus. Alih-alih membuat platform Meme coin umum, lebih baik mendukung penerbitan yang terkait dengan perusahaan tokenisasi, dana, eksposur pasar swasta, atau aset yang diatur. Dengan cara ini, Canton dapat mempertahankan posisi keuangannya dan menciptakan produk baru untuk trader dan pengembang.

Urutan itu penting: jaminan → kredit → distribusi → derivatif dan penerbitan. Jika Canton melakukan spekulasi sebelum membangun fondasi ini, likuiditas hanya akan bersifat sementara.

Kesimpulan

Saya tidak berharap Canton mengejar jumlah pemegang ritel Robinhood dalam waktu dekat. Itu bukan perbandingan yang saya pedulikan. Yang ingin saya lihat adalah apakah Canton dapat menciptakan siklus komposabilitas yang sama sambil menyediakan aset yang lebih kuat, privasi yang lebih baik, dan hak hukum yang lebih jelas.

Robinhood telah membuktikan bahwa ketika aset yang dikenal terhubung dengan pinjaman, likuiditas, derivatif, dan distribusi, pengguna akan masuk ke ekosistem. Canton sudah memiliki aset dengan permintaan institusi yang signifikan. Tantangannya adalah membuat aset-aset ini dapat diakses dan digunakan di luar proses penyelesaian tertutup.

Layanan DTCC bulan Oktober dan mainnet Zenith di masa depan menciptakan jendela penting. Jika setelah kedua peluncuran tersebut, Canton masih tidak memiliki pasar pinjaman besar atau produk yang ditujukan untuk ritel dalam satu kuartal ke depan, saya akan menganggap sebagian besar aktivitas institusi masih akan tertutup untuk ekosistem yang lebih luas. Jaringan akan terus memproses volume transaksi keuangan yang besar, tetapi lapisan aplikasi terbuka masih akan bergantung pada pendanaan dan insentif.

Jika Canton meluncurkan pasar jaminan yang serius dan mendapatkan satu distributor ritel yang efektif, pandangan saya akan berubah dengan cepat. Itulah celah yang saya bersedia untuk bertaruh.