Perché il bitcoin cresce con i flussi negli ETF. Come funziona realmente

I fondi negoziati in borsa (ETF) sul bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato un forte afflusso di capitali ad agosto e settembre 2026. Questo è coinciso con un aumento del bitcoin di oltre il 30%.
In totale, in due mesi, sono stati investiti $6,25 miliardi negli ETF sul bitcoin. Questo è paragonabile agli afflussi osservati nell'autunno del 2025, prima del balzo del bitcoin verso il massimo storico di circa $126.000.

Flussi e deflussi nei fondi negoziati in borsa (ETF) sul bitcoin negli Stati Uniti. Fonte: SoSoValue

Alla fine della sessione di trading del 28 settembre, sono stati investiti solo $31 milioni negli ETF sul bitcoin, ma i deflussi di capitale negli ultimi giorni sono praticamente assenti, secondo i dati di SoSoValue.

Nel frattempo, il tasso di cambio del bitcoin è aumentato anche negli ultimi due mesi. Dopo un forte rialzo da $60.000 a metà agosto, ora oscilla sopra gli $80.000, ai massimi dall'inizio dell'anno.

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L'aumento dei flussi di capitale verso la fine del terzo trimestre del 2026 è registrato anche dagli ETF su altre criptovalute. Negli ultimi due anni sono stati lanciati fondi su Ethereum (ETH), XRP (XRP) di Ripple, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Hedera (HBAR), Litecoin (LTC), Polkadot (DOT), Hyperliquid (HYPE) e BNB (BNB) di Binance. Quasi tutti hanno registrato un guadagno alla fine di agosto e nel settembre incompleto.

Flussi e deflussi totali nei fondi negoziati in borsa (ETF) sulle criptovalute negli Stati Uniti. Fonte: SoSoValue

Ad agosto, i fondi su LTC e BNB hanno registrato una leggera perdita. Ognuno di essi ha perso circa $250.000. A settembre, solo dagli ETF su HYPE sono stati ritirati $1,8 milioni.

Come il movimento di capitale attraverso gli ETF influisce sulle criptovalute

Il lancio degli ETF sulle criptovalute negli Stati Uniti nel 2024 e il successivo afflusso di capitale istituzionale sono diventati uno dei fattori di crescita del mercato. Acquistando azioni degli ETF, gli investitori creano effettivamente domanda per la criptovaluta, poiché gli emittenti degli ETF la acquistano per garantire le azioni emesse.

Gli ETF hanno permesso ai grandi capitali di entrare nel mercato delle criptovalute attraverso strumenti regolamentati e di evitare i rischi di custodia autonoma delle monete. Gli investitori ottengono esposizione al bitcoin acquistando azioni degli ETF da un altro partecipante al mercato tramite un broker.

Se la domanda per le azioni del fondo cresce così tanto che i market maker necessitano di un volume aggiuntivo di quote, entra in gioco un "partecipante autorizzato" (authorized participant). Questo trasferisce denaro al fondo per creare nuove quote, dopo di che il fondo o il suo controparte commerciale acquista con questi fondi la corrispondente quantità di bitcoin. In un'altra opzione, chiamata creazione in natura (in-kind creation), il partecipante stesso trasferisce al fondo la quantità necessaria di bitcoin e riceve in cambio nuove azioni ETF.

Nella fase di richiesta di emissione di quote, si genera domanda per il bitcoin. Se gli investitori hanno investito ulteriori $500 milioni nel fondo e per emettere nuove quote è necessario acquistare bitcoin per un importo comparabile, sul mercato appare un acquirente aggiuntivo. L'ETF stesso non deve necessariamente acquistare criptovaluta direttamente sul mercato, questo può farlo il suo controparte o un altro partecipante della catena.

Il processo inverso avviene in caso di deflussi di fondi. Gli investitori vendono azioni degli ETF, il partecipante autorizzato ritira le quote corrispondenti e il fondo vende la quantità necessaria di bitcoin e restituisce i soldi, oppure trasferisce il bitcoin stesso al partecipante. Di conseguenza, sul mercato può apparire un'offerta aggiuntiva di criptovaluta.

L'afflusso di $1 miliardo negli ETF non significa automaticamente l'acquisto di bitcoin per esattamente $1 miliardo nello stesso momento. Parte delle transazioni avviene tra gli stessi investitori sul mercato secondario, mentre la creazione e il rimborso delle quote dipendono dalle azioni dei partecipanti autorizzati. Pertanto, è più corretto dire che afflussi significativi negli ETF spot creano un canale aggiuntivo di domanda per le criptovalute, mentre i deflussi possono creare una pressione inversa.

Attivi dei fondi

In totale, il valore complessivo degli attivi netti (AUM) di tutti gli ETF cripto spot americani (su BTC, ETH, XRP, SOL, DOGE, LINK, AVAX, HBAR, LTC, DOT, HYPE e BNB) ammonta attualmente a oltre $130 miliardi.

Attivi netti totali degli ETF spot sulle criptovalute negli Stati Uniti. Fonte: SoSoValue.

Della somma totale, i fondi bitcoin rappresentano $107,8 miliardi, mentre gli ETF su Ethereum ammontano a $17,6 miliardi. Gli AUM dei fondi su Solana si avvicinano a $2 miliardi, quelli degli ETF su XRP a $1,7 miliardi e $502 milioni per gli ETF HYPE. Gli attivi netti degli altri fondi per ciascuna criptovaluta non superano i $230 milioni.

Un forte aumento dell'interesse è stato registrato a metà mese per gli ETF su Solana. Dal 21 al 25 settembre, sono stati affluiti oltre $188 milioni, il massimo da ottobre dello scorso anno. Al contrario, i fondi DOGE non attirano particolare attenzione. Uno di essi, BWOW della società Bitwise, è stato chiuso all'inizio di settembre.

Momento di acquisto e tasso di mercato delle criptovalute

A volte, gli analisti on-chain registrano grandi afflussi di bitcoin nei portafogli che etichettano come appartenenti, ad esempio, all'ETF della società BlackRock (IBIT). Interpretano questi afflussi come "BlackRock sta acquistando bitcoin in massa".

Tuttavia, tale trasferimento non significa necessariamente che l'acquisto sia avvenuto proprio in quel momento. Il bitcoin potrebbe essere stato acquistato in precedenza e poi trasferito al portafoglio del fondo.

Tali trasferimenti consentono di monitorare le variazioni delle riserve degli ETF, ma non mostrano il momento esatto dell'acquisto e non significano che in quel momento possa aver influenzato il prezzo di mercato del bitcoin. Solo gli afflussi e i deflussi netti di fondi riflettono il processo di creazione e rimborso delle quote e la domanda o offerta di bitcoin ad esso associata.

"RBC-Crypto" non fornisce consigli di investimento, il materiale è pubblicato esclusivamente a scopo informativo. La criptovaluta è un attivo volatile che può portare a perdite finanziarie.