AIは雇用を奪うが株価を押し上げる：いつまで続くのか？

AI、テクノロジー株の超強気のエンジン

ここ2年、人工知能は株式市場の主要な燃料となっています。アメリカのテクノロジー大手は、飛躍的な生産性の約束によって、驚異的な評価額を示しています。マイクロソフトは現在3兆7100億ドル、アルファベットは4兆3300億ドル、アマゾンは2兆9600億ドルです。

論理はシンプルです。1万の従業員をAIエージェントに置き換える企業は、コストが下がり、利益率が膨らみ、利益が爆発的に増加します。理論上、これは株主にとって完璧な方程式です。アナリストのフィリシスが要約するように、雇用の破壊は今日では「強気」であり、これは経済におけるAIの採用の実際の規模を反映しています。

この最初の段階、すなわち雇用の大規模な破壊を伴わずに利益率を押し上げる生産性の向上は、テクノロジーに投資している投資家にとって黄金時代のようです。自動化を進める企業は競争力を高め、AIを販売する企業は収益が増加します。

市場をひっくり返す可能性のある逆説

焦点を広げると、論理は複雑になります。一方で削減された従業員は、他方で消費者でもあります。雇用が減少すれば、必然的に収入が減り、購買力が低下し、最終的な需要が減少します。

各企業が単独で最適な戦略を採用することは、すべての企業が同時に同じ戦略を適用すると有害になる可能性があります。超生産的な経済は膨大な量の財とサービスを生産できますが、利益が資本の所有者に集中すれば、誰がその生産物を購入するのでしょうか？

フィリシスは、3つの段階のシーケンスを描写しています。最初の段階では、AIが雇用を破壊することなく生産性を向上させ、市場に非常に好意的です。第二の段階では、エージェントが実際に人間の仕事を置き換え、AIの勝者の利益が爆発的に増加します。そして第三の段階、転換点では、収入の累積的な減少が最終的に需要に影響を及ぼし、企業自身に影響を与えます。

ロボットに課税する、再浮上するアイデア

まさにこの段階で、古い提案が再浮上します：ロボットに課税することです。このアイデアは新しいものではありません。2017年、社会党の候補者ベノワ・アモンは、彼の大統領選挙キャンペーンの主要な施策の一つとして「ロボットによって創出された富に課税する」ことを提案し、普遍的な基本所得を資金調達するためのものとしました。

ノーベル賞受賞経済学者ロバート・シラーも、ロボットに対する適度な課税のアイデアを支持し、移行のためのツールとして考えられています。

アメリカでは、この提案が再び議論されています。民主党の代表グレッグ・カサールは、雇用創出のためにAI企業に課税する法案を最近提出しました。一方、イーロン・マスクは、AIの生産性の向上によって資金調達される普遍的な基本所得の仮説を定期的に言及しています。

ロボット税の法的障害

しかし、このアイデアは幾つかの障害に直面しています。2025年にIBFDの法学者によって発表された研究は、ロボットに直接課税することは、その法的地位を認めることを前提とし、これは現在フランス法や欧州法には存在しないことを強調しています。

したがって、雇用の破壊が生産性の向上を上回る瞬間を監視する必要があります。それまでの間、AIの利益の再分配、ロボット税または普遍的な基本所得に関する議論は始まったばかりです。