IMF、国内ステーブルコインがドルの採用を加速させる可能性を警告

国内のステーブルコインは、国家通貨の役割を強化するために設計されていますが、意図しない影響を及ぼす可能性があります。それは、ユーザーがデジタルドルに移行することを容易にすることです。
要約

• IMFは、国内のステーブルコインが、オンチェーンの通貨変換を世界的に容易にすることで、ドルトークンの採用を加速させる可能性があると述べています。
• ステーブルコインのほぼ99%はドル建てであり、これが地元トークンが対抗するのが難しいネットワーク効果を強化しています。
• 南アフリカではドル建てステーブルコインの使用は限られており、ランドにリンクしたトークンはこれまでのところ需要が低いです。
• IMFは、ステーブルコインが外国通貨へのアクセスを拡大する際には、オンランプ、オフランプ、オンチェーン取引所の規制を推奨しています。
• BISは、国境を越えた使用制限が課されている経済とそうでない経済の間で、ステーブルコインの流入が広く類似していることを発見しました。
  国際通貨基金の第一副専務理事ダン・カッツは、8月7日にケープタウン大学での講演中にこの懸念を表明しました。規制当局は、ステーブルコインが新興市場における支払いと外国通貨の需要をどのように再構築するかを検討しています。
  カッツは、同じブロックチェーンインフラストラクチャ上で運営される地元通貨とドルのステーブルコインが、外国為替の変換を容易にする可能性があると述べました。ユーザーは、銀行や従来の通貨ディーラーに依存することなく、分散型取引所、流動性プール、またはピアツーピア取引を通じてそれらを交換することができるかもしれません。そのような環境では、地元トークンは「FXステーブルコインの採用を加速させる可能性がある」と彼は述べました。IMFは、その結果を確実なものとして提示していません。

JUST IN: IMFのダン・カッツが、地元通貨のステーブルコインがドル化を加速させると述べました

彼は、従来の資本規制を回避するドルへのオンチェーンスワップを可能にすると指摘しました。 pic.twitter.com/5HuNDUpvM9
--- crypto.news (@cryptodotnews) 2026年8月8日
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ドル建てステーブルコインはすでに強力なネットワークの利点を持っています

IMFの評価は、依然として米ドルに圧倒的にリンクされたステーブルコイン市場から始まります。カッツは、ステーブルコインの市場資本は、2021年から2025年の間にほぼ3倍になった後、過去1年間で約3000億ドルのままであると述べました。ステーブルコインのほぼ99%はドル建てです。
その支配力により、ドルに裏付けられたトークンは、取引所、決済プラットフォーム、国際市場での流動性と受け入れが強化されます。国内通貨のステーブルコインは、規制当局や企業が代替手段として導入しても、既存のネットワーク効果と競争しなければなりません。
南アフリカは早期の例を提供しています。カッツは、ドル建てステーブルコインはこれまでのところ国で限られた traction を得ているが、ランド建てのステーブルコインはさらに少ない需要を引き寄せていると述べました。彼は、そのパターンが持続するかどうかについて「確固たる結論を引き出すには早すぎる」と警告しました。
南アフリカ準備銀行の金融安定性レビューでも、ドルペッグトークンに関する活動の増加が記録されています。国内プラットフォームでの米ドル建てステーブルコインの取引量は、2022年の40億ランド未満から、2025年の最初の10か月で約800億ランドに増加しました。
一方、以前に報告されたように、南アフリカ当局は、国のデジタルマネーフレームワークを再評価しており、中央銀行デジタル通貨の卸売使用ケースと民間デジタル資産の規制により大きな重点を置いています。
国内のステーブルコインは、より多くのFX活動をオンチェーンで移動させる可能性があります

IMFの懸念は、異なるステーブルコインがブロックチェーンインフラストラクチャを共有する場合、通貨間の移動が容易になることに集中しています。地元通貨トークンを保有するユーザーは、ドル建て資産を取得するために銀行や従来の外国為替プロバイダーに接近する必要がなくなるかもしれません。

代わりに、分散型取引所と流動性プールは、国内の安定したコインとドルの安定したコインの間で直接取引ペアを提供できます。ピアツーピア取引は別のルートを提供する可能性があります。カッツ氏は、これにより、伝統的に規制のチェックポイントとして機能する金融機関から一部の外国為替活動が移行する可能性があると主張しました。

これは重要です。なぜなら、銀行や通貨ディーラーは取引を報告し、外国為替制限を施行し、資本流出入の管理を行う必要があるからです。自己保管ウォレットを使用したオンチェーン取引は、同じ方法で当局が監視するのが難しくなる可能性があります。

国際決済銀行（BIS）の研究も同様の疑問を提起しています。4つのドル安定コインと27の法定通貨を調査した研究では、トークンへの累積純法定通貨流入の70％以上がドル以外の通貨から来ていることがわかりました。研究者たちはまた、安定コインの需要、通貨の減価、オンチェーンと伝統的な外国為替市場の価格差の間に関連性があることを発見しました。

BISの研究では、国境を越えた安定コインの使用に制限がある国とない国で、概ね同様の安定コイン流入が見られました。研究者たちは、自己ホスト型ウォレットとブロックチェーン取引の国境を越えた性質が、いくつかの従来の管理の効果を減少させる可能性があると述べました。

ドル化のリスクは新興市場で異なる
カッツ氏は、安定コインがすべての国に同じように影響を与えるわけではないと強調しました。住民がすでに大量のドルを保有している経済では、安定コインは主に既存の外国通貨預金や現金をデジタル代替品に置き換える可能性があります。

そのシナリオでは、安定コインの使用が増えることで、人々がドルを保有する方法が変わるかもしれませんが、総外国通貨需要が実質的に増加することはありません。

ドルへのアクセスが制限されている国や、国内通貨への信頼が弱い国では状況が異なる可能性があります。IMFは、安定コインがマクロ経済の枠組みが弱い経済やドルへの潜在的な需要がある経済において、外国通貨への追加のルートを提供する可能性があると述べました。

通貨の減価や高インフレの期間中、デジタルドルへのアクセスが容易になることで、外国通貨資産への需要が増加する可能性があります。しかし、カッツ氏は、これは必然的な結果ではなく、国内の経済状況に依存するリスクとして提示しました。

BISの2026年年次経済報告書も、外国通貨の安定コインが新興経済において国内通貨の代替品として利用可能になる可能性があると警告しています。このようなアクセスは、投資家が地元通貨への信頼を失ったときに、資本流出入を大きくしたり、より変動的にしたりする可能性があります。

規制当局は安定コインの変換ゲートウェイに注目するかもしれない
これらの懸念にもかかわらず、IMFは各国に外国の安定コインに対する普遍的な禁止を課すよう求めていません。代わりに、カッツ氏は、当局は各経済に存在するリスクに応じて政策を適用すべきだと述べました。

一つの優先事項は、安定コインのオンランプとオフランプを規制の枠組み内に持ち込むことです。法定通貨とデジタル資産の間で変換を行う取引所、保管業者、決済会社は、当局が顧客の身元確認、取引の監視、報告要件を適用できるポイントのままです。

IMFはまた、オンチェーンの交換ポイントに注意を向けることを望んでいます。国内の安定コインとドルの安定コインが自由に交換できる場合、規制当局は既存の外国為替および資本流出入のルールが依然として効果的かどうかを検討する必要があるかもしれません。

国境を越えた協力も重要です。なぜなら、活動がユーザーの居住地の管轄外のプラットフォームに移行する可能性があるからです。自己保管は問題をより複雑にします。なぜなら、取引が従来の仲介者なしで行われる可能性があるからです。

同時に、カッツ氏はステーブルコインが支払いコストを削減できることを認めました。彼は、IMFの今後の研究を引用し、ステーブルコインの送金は、約6.5%の世界平均送金コストよりも安くなる可能性があると述べましたが、変換手数料や為替レートがその節約を減少させる可能性があることも指摘しました。

ステーブルコインは、金融機関や決済会社がブロックチェーンベースのインフラを探求する中で、支払いおよび国境を越えた送金の決済インフラとしてますます使用されています。

政策立案者にとって、次の段階はデータ収集の改善と、ステーブルコインの活動が既存の金融規則のどこに該当するかを特定することです。カッツ氏は、IMFがG20データギャップイニシアティブを通じてデジタル資産の流れに関する情報を改善し、加盟国が規制枠組みを適応させるのを助けていると述べました。

8月7日のスピーチには拘束力のある国際ルールは伴っていませんでした。現時点でのIMFのメッセージは、国内のステーブルコインが自動的にデジタルドル化に対する盾として見なされるべきではないということです。もしローカルトークンが変換を容易にするならば、むしろドルに裏付けられた資産への別の橋を提供する可能性があります。
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